Курс рубля и порядок его обмена на иностранную валюту

Валютный курс – это количество единиц одной валюты, получаемой при обмене за определенное количество единиц другой валюты. Можно дать и другое определение валютного курса: это рыночные цены различных валют.

Котировка – это определение и установление курса национальной валюты к иностранной. Различают два метода котировки: прямая и косвенная. При прямой котировке за единицу принимается иностранная валюта, которая соизмеряется с национальной. При косвенной котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. В Российской Федерации используется прямая котировка. С 3 июля 1992 г. курс рубля является плавающим.

В России используется несколько видов валютных курсов рубля.

1. Официальный курс Банка России. С мая 1996 г. Банк России отказался от привязки официального курса рубля к фиксингу ММВБ. Официальный курс стал определяться на ежедневной основе, исходя из спроса и предложения валюты на межбанковском и биржевом валютных рынках. В условиях финансового кризиса он стал определяться в ходе двухсекционных торгов иностранной валютой на ММВБ. С 1 января 1999 г. Банк России устанавливает также официальный курс евро к рублю.

2. Биржевой курс – курс рубля на биржах.

3. Курс коммерческих банков. Коммерческие банки, имеющие лицензию Банка России на проведение валютных операций, самостоятельно производят котировку иностранных валют в рублях. Они устанавливают курсы покупки и курсы продажи, по которым осуществляют обмен иностранных валют на рубли и обратно. Отдельно устанавливаются курсы для наличных и безналичных расчетов.

4. Аукционный курс – это курс рубля на валютных аукционах.

5. Курс черного рынка.

6. Кросс-курсы – котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки. Или соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте.

7. "Корзинный" курс рубля. С 1 февраля 2005 г. Банк России для определения курса рубля использует корзину валют, в состав которой входят доллар и евро.

В ходе финансового кризиса по-новому стал устанавливаться официальный курс Банка России. С октября 1998 г. все валютные биржи страны стали проводить две сессии: утром – специальную торговую сессию, на которой продавать валюту могут лишь экспортеры и уполномоченные банки, в этой сессии принимает участие и Банк России; днем – обычную торговую сессию, по результатам которой и определялся официальный курс. По существу устанавливались два валютных курса: один для экспортеров и импортеров, второй – для всех остальных. Банк России отстранил от участия в торгах ряд крупных коммерческих банков, которые дестабилизировали положение на валютном рынке.

С 31 декабря 1998 г. размер экспортной валютной выручки, подлежащей обязательной продаже резидентами на внутреннем валютном рынке РФ, увеличен с 50 до 75%. Введено предварительное депонирование средств на соответствующих счетах валютных бирж для участия в торгах, обязательное депонирование в коммерческом банке суммы авансового платежа по импортным контрактам. Сокращен срок обязательной продажи части экспортной валютной выручки с 14 до 7 календарных дней.

Обратная продажа юридическими лицами – резидентами иностранной валюты, купленной на внутреннем валютном рынке, осуществляется только на специальных торговых сессиях в соответствии с Положением Банка России от 28 сентября 1998 г. № 57-П "О порядке и условиях проведения торгов но долларам США за российские рубли на специальных торговых сессиях межбанковских валютных бирж". Покупка иностранной валюты по поручению клиента уполномоченными банками для оплаты импортируемых товаров, работ, результатов интеллектуальной деятельности на специальных торговых сессиях запрещена.

В ноябре 1998 г. введены новые правила покупки валюты юридическими лицами – резидентами на внутреннем валютном рынке. Новый порядок дает право покупки иностранной валюты за рубли не ранее, чем за 7 дней до срока платежа и устанавливает обязанность се продажи на внутреннем валютном рынке по истечении этого срока.

Банк России принял также меры для полного и своевременного поступления экспортной валютной выручки. Во-первых, за незачисление экспортной валютной выручки на счета в уполномоченных банках в контрактные сроки установлен штраф в размере от 100 до 200% стоимости товаров. Во-вторых, введено ежедневное статистическое наблюдение за движением средств на транзитных валютных счетах резидентов в уполномоченных банках и др.

С 29 июня 1999 г. по требованию МВФ была отменена утренняя специальная торговая сессия. Новый порядок проведения торгов регламентирован Положением Банка России от 16 июня 1999 г. № 77-П "О порядке и условиях проведения торгов по долларам США за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж". Формально сессий осталось две: утренняя и дневная, изменились лишь условия заключения утренних сделок. На единой торговой сессии (ЕТС) по-прежнему заключаются контракты с расчетами "сегодня". Однако введено несколько новшеств.

1. Если раньше кредитные организации-резиденты могли покупать и продавать валюту исключительно по поручениям клиентов, то теперь они могут делать это от своего имени и за свой счет (например, для пополнения своих пунктов обмена).

2. Участниками утренней сессии могут стать и "провинциальные банки", что означает ориентировку разных регионов на одни и те же котировки.

3. Банк России вернулся к установлению значений предельно возможных отклонений валютного курса на ЕТС, т.е. стала устанавливаться верхняя планка отклонений валютного курса за день.

После финансового кризиса изменилась технология операций на валютном рынке. Кризис наиболее сильно отразился на ведущих российских банках В результате их банкротства фактически прекратились операции на межбанковском валютном рынке. Основной объем сделок переместился на организованный биржевой рынок.

Изменения произошли и на биржевом рынке. Раньше проводились фиксинговые торги, на которых определялся курс рубля, при котором спрос на валюту был равен предложению, и по этому единому курсу осуществлялись расчеты между покупателями и продавцами валюты. Фиксинговые торги ушли в прошлое. На всех валютных биржах операции с валютой стали проводиться в системе электронных торгов (СЭЛТ).

Торги в СЭЛТ начали проводиться в середине 1997 г. на ММВБ параллельно с фиксинговыми торгами. Преимущества СЭЛТ раскрылись после финансового кризиса, когда прекратились фиксинговые торги и замер межбанковский кредитный рынок. В СЭЛТ каждый банк выставляет котировки, указывает, по какому курсу он готов купить или продать валюту. Сделки заключаются на двухсторонней основе и лишь в том случае, если котировки банка-продавца удовлетворяют банк-покупатель, при этом исключается возможность заключения сделок по нереальным курсам. Участники СЭЛТ видят, как складывается ситуация на рынке.

На валютный курс рубля влияют многие факторы.

1. Темп инфляции: чем выше темп инфляции, тем ниже курс рубля. В связи с этим различают номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс – это действующий валютный курс. Реальный валютный курс равен произведению номинального курса на отношение уровней цен в странах, валюты которых обмениваются.

2. Покупательная способность валют: чем она выше, тем выше валютный курс.

3. Состояние платежного баланса: активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, пассивный – ее снижению.

4. Разница процентных ставок в разных странах: повышение процентных ставок стимулирует приток капиталов в страну, снижение процентных ставок – отлив капиталов.

5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции: если курс валюты снижается, то банки стараются от нее избавиться, что еще более ухудшает позиции ослабленной валюты.

6. Степень использования валюты на еврорынке и в международных расчетах, с 2007 г. юридически рубль является свободно конвертируемой валютой.

7. Ускорение или задержка мировых платежей: если ожидается снижение курса национальной валюты, то импортеры ускоряют платежи в иностранной валюте; при росте курса национальной валюты импортеры задерживают платежи в иностранной валюте.

8. Степень доверия к валюте на мировом и национальном рынках, она зависит от состояния экономики, политической обстановки в стране; степень доверия к рублю низкая, о чем говорит долларизация экономики.

9. Валютная политика, т.е. государственное регулирование валютного курса. В Российской Федерации проводилась политика жесткой стабилизации курса рубля с помощью валютных интервенций и валютного коридора. Искусственное сдерживание падения курса рубля производилось за счет внутренних и внешних займов и сопровождалось резким сокращением золотовалютных резервов Банка России. Логическим завершением этого процесса стали девальвация рубля, отказ от валютных интервенций. Курс рубля стал плавающим.

Курс рубля был занижен относительно паритета покупательной способности, исчисляемого как отношение цен внутри страны и за рубежом. Низкий курс валюты характерен для относительно небогатых стран. Он является частью стратегии быстро догоняющего роста, так как позволяет стимулировать экспорт, создавать валютные резервы, увеличивать сбережения, что при правильной политике должно привести к росту инвестиций в экономику. Такой стратегии придерживаются Япония, Сингапур, Гонконг, Китай, Южная Корея. Поддерживать подобный курс Россия могла только благодаря сырьевой направленности своего экспорта.

Серьезной проблемой для нашей страны стала долларизация экономики, которая означает бегство капитала из страны без пересечения ее границ, поскольку денежные средства в иностранной валюте неподконтрольны Банку России. По данным Института экономики РАН, объем наличных долларов в сентябре 1998 г. (30 млрд у населения + 10–15 млрд в обороте челночной торговли) значительно превысил объем рублевой денежной массы (180 млрд руб., или по тогдашнему курсу 10–18 млрд долл.). Причина долларизации экономики – недоверие к рублю и к финансовой политике государства.

Следует заметить, что долларизация экономики редко встречается вообще и совершенно не известна в развитых странах. Это форма внешней экономической зависимости, когда во внутреннем экономическом и денежном обороте страны используется денежная единица другого государства – США. Россия – единственная в истории держава, которая в мирное время допустила и почти не препятствует обращению чужих денег. США получают доход в десятки миллиардов долларов. Долларизация означает беспроцентное и бессрочное кредитование США со стороны российских держателей долларовых банкнот.

С целью дедолларизации экономики Банком России предпринимался целый ряд мер, в частности:

– снижение покупательной способности иностранной валюты на внутреннем рынке;

– превышение доходности сбережений в рублях над доходностью сбережений в иностранной валюте;

– введение реальных положительных процентных ставок;

– снижение доходности операций с иностранной валютой;

– снижение норм обязательных резервов в валюте РФ и увеличение их в иностранной валюте;

– либерализация российского рынка золота (установление цен на золото продавцами, развитие операций Банка России с золотом, продажа физическим лицам мерных слитков золота как альтернатива сбережениям в долларах);

– насыщение платежного оборота деньгами.

Однако все эти меры не дали желаемого результата.

В связи с обострением финансового кризиса в августе 1998 г. была произведена девальвация рубля. Девальвация имела свои плюсы. Во-первых, повысилась эффективность российского экспорта, во-вторых, государству стало легче обслуживать внутренний рублевый долг.

По оценке экспертов Ассоциации российских банков (АРБ), девальвация привела к серьезным катаклизмам в российской экономике, в частности:

– к окончательному падению доверия иностранных и российских инвесторов к вложениям в экономику РФ;

– резкому снижению реальных доходов населения;

– падению доверия частных лиц к банковской системе;

– обвальному росту цен на товары. По данным АРБ, в июле 1998 г. рублевые наличные сбережения граждан составляли 27 млрд руб., вклады в Сбербанке России – 120 млрд руб., в коммерческих банках – 30 млрд руб. Все эти средства были направлены на потребительский рынок и вызвали обвальный рост цен;

– сокращению и удорожанию импорта (импортным товарам принадлежит половина рынка продовольствия);

– использованию рублей на покупку валюты, что привело к снижению валютных резервов и использованию на эти цели кредитов международных финансовых институтов;

– сбросу государственных ценных бумаг российскими коммерческими банками и инвестиционными компаниями, нерезидентами;

– невыполнению обязательств российских банков перед международными институтами из-за нехватки валютных и рублевых ресурсов.

Для выхода из финансового кризиса Правительство РФ наметило увеличить размеры денежной эмиссии, обеспеченной золотовалютными резервами Банка России. Денежная эмиссия должна была быть постепенной, жестко контролируемой, ограниченной. Каналы эмиссии – выплата заработной платы и пенсий. Они использовались на покупку товаров, через инкассирование попадали в банки, что сдвинуло с мертвой точки неплатежи. Для того чтобы денежная эмиссия не привела к падению курса рубля, предусматривались следующие меры:

– изменение ставки по вкладам в Сбербанке России до уровня инфляции плюс 2–3% годовых;

– выпуск в обращение золотых монет и деривативов, связанных с золотомонетным и золотослитковым обращением;

– выпуск краткосрочных ценных бумаг в иностранной валюте с привязкой к золотовалютным резервам;

– выпуск Банком России краткосрочных обязательств;

– ограничение спекулятивной маржи по операциям с иностранной валютой;

– уменьшение налогов на производителей;

– привлечение прямых инвестиций.

Особый интерес среди названных мер представляло использование золота для создания крепкой валюты, способной вытеснить из обращения доллар США. Россия занимает 7–8-е место в мире по добыче золота (6–8% общемировой добычи золота). В 1997 г. была создана нормативная база для развития рынка золота. В результате за год коммерческими банками было продано 300 кг золота. В 1998 г. на руках у населения оказалось 7 т золота. Начала производиться чеканка золотых монет. Их покупка и продажа осуществляется через обменные пункты коммерческих банков. Выпуск в обращение золотых монет увеличивает прибыль коммерческих банков и доходы госбюджета, так как цена золота в монетной форме выше, чем цена золота в слитках.

Реализация вышеназванных мер привела в 2005– 2007 гг. к ускорению темпов дедолларизации экономики. Это нашло отражение в снижении объема наличной иностранной валюты у нефинансовых организаций и населения (за 9 мес. 2006 г. он сократился на 10,3 млрд долл. против 2,9 млрд долл. за аналогичный период 2005 г.). Снизился также удельный вес вкладов в иностранной валюте в структуре денежной массы. Однако этот процесс был прерван финансовым кризисом 2008–2009 гг., который вновь привел к увеличению спроса на иностранную валюту.

Как уже говорилось, в 2000–2001 гг. проводилась политика плавающего валютного курса. Главной задачей валютной политики являлась защита денежной системы и экономики России от негативных последствий резких колебаний валютных курсов, накопление золотовалютных резервов. Основными инструментами этой политики были валютные интервенции, валютное регулирование и валютный контроль.

Во многом динамика валютного курса в этот период зависела от состояния платежного баланса. Укреплению курса рубля препятствовали рост импорта, выплаты по внешнему долгу, ожидания снижения курса рубля, вероятность значительного колебания цен мирового рынка на товары, неопределенность в получении средств от международных финансовых организаций.

ОГЛАВЛЕНИЕ валютной политики в 2001–2002 гг. существенно отличалось от курсовой политики, проводившейся после финансового кризиса 1998 г. В тот период проводилась коррекция курса российского рубля с выходом его на новый уровень равновесия. При этом важнейшее значение придавалось сохранению и пополнению валютных резервов с целью использования их для выплат по внешнему долгу и восстановления доверия к органам денежно-кредитного регулирования.

В этот период важной задачей Банка России было сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными фундаментальными экономическими процессами; стимулирование экспорта; обеспечение возможностей для дальнейшего накопления золотовалютных резервов; укрепление реального курса рубля; совершенствование механизма валютного регулирования в целях сокращения незаконного оттока капиталов и стимулирования притока прямых иностранных инвестиций; сохранение положительного сальдо платежного баланса страны; рост оборота операций рубль/евро в связи с переходом стран Экономического и Валютного союза (ЭВС) к единой валюте – евро.

В 2003 г. в условиях сильного платежного баланса Банк России проводил политику управляемого плавающего валютного курса. Им был предпринят ряд шагов по предотвращению искусственного повышения курса рубля, а именно:

– либерализована система обязательной продажи валютной выручки путем предоставления возможности экспортерам осуществлять обязательную продажу не только на биржевом, но и на внебиржевом рынке, а также Банку России;

– процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровня, ограничивающего приток капиталов в рублевые активы;

– с 10.07.03 г. снижен норматив обязательной продажи валютной выручки до 25 %.

Все это позволило Банку России существенно сократить свое участие на валютном рынке и повысить уровень его саморегулируемости.

В 2004 г. Банк России планировал сократить валютные интервенции на валютном рынке. Однако в связи с тем, что в 2004–2005 гг. предложение иностранной валюты устойчиво превышало спрос, Банк России вновь подтвердил необходимость использования режима управляемого плавающего валютного курса. Средняя цена за баррель нефти составила 34 долл. вместо 22 долл. по базовому сценарию. Поэтому Банк России осуществлял в 2004 г. масштабные покупки иностранной валюты в целях сдерживания роста курса рубля. В результате за 9 мес. 2004 г. реальный курс рубля повысился на 5,6%, к евро – на 7,6%. В 2004 г. было введено в действие новое законодательство о валютном регулировании и валютном контроле, кредитные организации – резиденты переведены на МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), либерализовано участие нерезидентов на российском фондовом рынке.

Об эффективности валютной политики в 2002–2004 гг. свидетельствует быстрый рост золотовалютных резервов. В апреле 2005 г. они достигли 140 млрд долл. За всю историю российского государства в его казне еще ни разу не были сосредоточены такие огромные финансовые резервы. Если пересчитать на золото золотовалютные резервы и средства стабилизационного фонда, то их условный вес составил 9 тыс. т золота. Это было восьмое место в мире после Китая и Японии, но впереди США, Германии и Швейцарии. Для сравнения: золотой запас Российской империи составлял примерно 1000 т. Сталин оставил после себя 2000 т золота. Задача 200 г. заключалась в том, чтобы найти для этих запасов инвестиционное применение для реального решения задачи удвоения ВВП, возвращения России на позиции передовой научно-технической державы, одного из главных участников мирового рынка передовых технологий.

В 2006–2007 гг. курсовая политика была направлена на сдерживание инфляции, недопущение чрезмерного укрепления курса рубля и предотвращение резких колебаний курса национальной валюты. Банк России продолжал использовать режим управляемого плавающего валютного курса. Высокие цены на энергоносители и ослабление доллара способствовали поступлению в страну значительных объемов валютной выручки, что, в свою очередь, приводило к превышению предложения валюты над спросом на внутреннем валютном рынке России. Кроме того, имел место значительный приток иностранного частного капитала. Это обусловило рост интервенций Банка России: объем покупки Банком России иностранной валюты достиг за 9 мес. 2006 г. 91 млрд долл., за 5 мес. 2007 г. – 93 млрд долл. против 58,1 млрд долл, за 9 мес. 2005 г.

В 2007 г. был изменен состав бивалютной корзины: удельный вес евро был увеличен с 0,4 до 0,45, удельный вес доллара снижен соответственно с 0,6 до 0,55.

В эти же годы шел процесс укрепления реального эффективного курса рубля: за 9 мес. 2006 г. его прирост к доллару составил 12,1%, к евро – 6,0%. За 5 мес. 2007 г. удалось снизить темпы прироста соответственно до 3,4 и 2,4%.

В 2008 г. курсовая политика Банка России проводилась с учетом сдерживания инфляции и предотвращения неоправданно высоких колебаний валютного курса рубля. С мая 2008 г. в дополнение к интервенциям Банк России приступил к проведению операций по плановой покупке иностранной валюты на внутреннем рынке. Плановые покупки осуществляются только при существенном превышении предложения иностранной валюты над спросом на нее. Такие покупки продолжались до августа 2008 г. С августа начался отток иностранных капиталов, снижение цен на нефть. Чтобы не допустить ослабления курса рубля, Банк России начал продажу валюты. В результате эффективной политики Банка России прирост реального эффективного курса рубля к доллару составил за 9 мес. 2008 г. 3,5%, к евро – 6,3%.

В 2007 г. была поставлена задача создания условий для обеспечения полной конвертируемости рубля. С 1 июля 2007 г. российский рубль юридически был объявлен свободно конвертируемой валютой, однако фактически он пока ею не стал, так как рубль не используется другими странами в качестве резервной валюты и средства международных расчетов. Правительство РФ и Банк России принимают меры для использования рубля в расчетах со странами СНГ, создания в Москве международного финансового центра, вступления в ВТО.

В 2009 г. курсовая политика была направлена на обеспечение стабилизации национальной финансовой системы и сглаживание влияния мирового финансового кризиса на российскую экономику. Осенью 2008 г. и в 2009 г. Банк России продолжил постепенную корректировку границ коридора допустимых значений стоимости бивалютной корзины (евро – доллар). В январе 2009 г. Банк России установил допустимые границы бивалютной корзины на уровне 41 и 26 руб. соответственно. Это способствовало повышению гибкости ценообразования. С февраля 2009 г. Банк России начал использовать плавающий интервал допустимого значения стоимости бивалютной корзины, границы которой автоматически регулируются в зависимости от объема совершаемых интервенций.

В феврале 2009 г. мировые финансовые рынки начали стабилизироваться. На внутреннем валютном рынке России сформировалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом, что способствовало укреплению курса рубля. За 9 мес. 2009 г. реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам снизился на 5,6%.

В 2010 г. политика Банка России была нацелена на обеспечение устойчивости курса рубля в рамках режима плавающего валютного курса. При проведении операций на валютном рынке Банк России использовал в качестве ориентира стоимость бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 долл.). Банк России осуществлял валютные интервенции, целевые покупки иностранной валюты. Со II квартала 2010 г. Банк России осуществлял покупку и продажу валюты внутри плавающего операционного интервала.

В 2010 г. предложение валюты опережало спрос, что способствовало укреплению курса рубля. За 9 мес. 2010 г. реальный эффективный курс рубля к евро увеличился на 9,4%, к доллару – на 4,2%.

В 2011–2013 гг. в качестве цели валютной политики определено удержание в приемлемых границах волатильности российской национальной валюты. Для достижения этой цели планируется использование механизма плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины. Основными факторами, которые окажут влияние на изменение валютного курса, будут баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала. Существенно возрастет роль процентной политики и управления валютными рисками.