Характеристики опционов

Опцион характеризуется как качественными, так и количественными параметрами. Качественная характеристика опциона – это его вид (опцион с правом покупки – опцион колл и опцион с правом продажи – опцион пут). Количественными параметрами опциона являются:

• премия опциона, т.е. та цена, по которой продается право использования опциона;

• цена исполнения опциона, т.е. та цена, по которой владелец опциона может потребовать продать ему или купить у него ценные бумаги, являющиеся базисным активом опциона.

Кроме этих параметров, существует еще ряд стоимостных характеристик опциона, которые называются внутренней стоимостью опциона и временной (срочной) стоимостью опциона.

Внутренняя стоимость показывает, какую прибыль мог бы получить владелец опциона, если бы смог реализовать его в текущий момент времени (без учета премии опциона). Равняется положительному значению разности между двумя величинами: ценой исполнения опциона и текущей ценой базисного актива. Поэтому когда текущая стоимость базисного актива выше цены исполнения опциона, то опцион колл имеет внутреннюю стоимость, а опцион пут – не имеет. В свою очередь, когда текущая стоимость базисного актива ниже цепы исполнения опциона, то опцион пут имеет внутреннюю стоимость, а опцион колл – нет.

Графическое представление внутренней стоимости опциона колл приведено на рис. 3.8, а опциона пут – на рис. 3.9.

Рис. 3.8. Графическая интерпретация внутренней стоимости при покупке опциона колл

Временная (срочная) стоимость опциона представляет собой величину, на которую размер премии превышает внутреннюю стоимость опциона. Графическое представление временной стоимости опциона пут приведено на рис. 3.9.

Рис. 3.9. Графическая интерпретация временной и внутренней стоимости опциона при покупке опциона пут

На срочную стоимость опциона оказывает влияние ряд факторов. Среди них следует выделить период времени, оставшийся до истечения срока действия опциона, т.е. срока, до истечения которого по опциону можно предъявлять права. Этот срок называют сроком использования опциона. Если опцион не продан или не использован до истечения указанного срока, он теряет свою ценность. Как следствие, временная стоимость опциона уменьшается по мере истечения срока его использования.

Отметим, что внутренняя стоимость американских опционов подвержена, кроме того, влиянию такого фактора, как количество на рынке опционов "за деньги", "в деньгах" и "без денег". Рассмотрим эти понятия.

Опцион "без денег". Если рыночная ситуация сложилась таким образом, что для опциона колл цена исполнения выше текущей стоимости заложенных в его основу рыночных инструментов, то такой опцион называется опционом "без денег". Опцион пут становится опционом "без денег" в том случае, когда цена исполнения ниже текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов. Другими словами, при возникновении подобной ситуации владелец опциона не воспользуется предоставленными ему правами из-за их экономической нецелесообразности (опцион не принесет ему прибыли).

Опцион "в деньгах". В том случае, когда текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона колл финансовых инструментов выше цены исполнения опциона, такой опцион колл называют опционом "в деньгах". Опцион пут называют опционом "в деньгах", если текущая рыночная стоимость заложенных в его основу инструментов ниже цены исполнения опциона. Другими словами, этот опцион принесет прибыль.

Например, если бы текущая рыночная цена акции была 43 руб., то опцион колл с ценой исполнения 40 руб. был бы "в деньгах" на сумму 3 руб.

Опцион "за деньги". Этот термин означает, что текущая рыночная стоимость активов, заложенных в основу опциона, равна цене исполнения.

Графическое изображение случаев, когда опционы колл и пут будут "без денег", "в деньгах" и "за деньги", приведено на рис. 3.10.

Рис. 3.10. Графическая интерпретация опционов "без денег", "за деньги" и "в деньгах":

а – опцион колл; б – опцион пут