Финансовая безопасность предприятия

Состояние финансовой безопасности предприятия характеризуют многие показатели, которые можно исходя из их назначения объединить в следующие группы.

1. Показатели платежеспособности: коэффициент обеспеченности собственными средствами; коэффициент восстановления платежеспособности; коэффициент утраты платежеспособности; коэффициент автономии, коэффициент маневренности собственного капитала.

2. Показатели финансовой устойчивости: коэффициент собственности (независимости); доля заемных средств; соотношение заемных и собственных средств.

3. Показатели деловой активности: общий коэффициент оборачиваемости; скорость оборота; оборачиваемость собственных средств.

4. Показатели рентабельности: имущество предприятия; собственные средства; производственные фонды; долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения; собственные и долгосрочные заемные средства; норма балансовой прибыли; чистая норма прибыли.

Первичный анализ финансовой составляющей экономической безопасности предприятия производится по данным бухгалтерского баланса предприятия и формы № 2. Он необходим не только для того, чтобы знать, в каком положении находится предприятие на тот или иной отрезок времени, но и для эффективного управления с целью обеспечения финансово-хозяйственной устойчивости предприятия.

Показатели платежеспособности. Показатели платежеспособности характеризуют возможность предприятия в течение финансового года погашать все краткосрочные обязательства. Устойчивое финансовое развитие предприятия является одним из показателей его кредитоспособности. Коэффициенты платежеспособности предприятия и их динамика позволяют выявить наличие собственных средств предприятия и источников их формирования для покрытия кредитных обязательств в будущем периоде.

Коэффициенты платежеспособности:

1) коэффициент обеспеченности собственными средствами (Коск) – характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение – больше 1.

Коск = СК – ВА / ОА,

где СК – собственный капитал (стр. 1300); ВА – внеоборотные активы (итого по разд. I (стр. 1100)); ОА – оборотные активы (итого по разд. II (стр. 1200));

2) коэффициент восстановления платежеспособности (Квпл) – отражает наличие/отсутствие у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение установленного срока:

Квпл = (Ктл + 6/ T(Ктл – 2)) / 2,

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; T – период (в данном случае 12 месяцев);

3) коэффициент утраты платежеспособности (Кут) – отражает наличие/отсутствие у предприятия реальной возможности утратить свою платежеспособность в течение установленного срока:

Кут = (Ктл + 3 / Т (Ктл – 2)) / 2;

4) коэффициент автономии, или коэффициент концентрации собственного капитала (Ккск) – характеризует долю владельцев (собственников) предприятия в общей сумме средств, используемых в финансово-хозяйственной деятельности. Чем выше коэффициент, тем предприятие более устойчиво и независимо от внешних кредиторов:

Ккск= СК / ВБ,

где СК– собственный капитал (стр. 1300); ВБ – валюта баланса (стр. 1700);

5) коэффициент маневренности собственного капитала (Кмск) – показывает, какая часть капитала используется для финансирования текущей деятельности (т.е. вложена в оборотные средства), а какая – капитализирована:

Кмск = СОС / СК,

где СОС – собственные оборотные средства (стр. 1200 – стр. 1500); СК – собственный капитал (стр. 1300).

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности привлеченного капитала. Они состоят из коэффициента собственности (независимости) (Fp); коэффициента заемных средств (FrI); коэффициента заемных и собственных средств (FrIp).

Fp= RP/ Rf,

где Rp – собственные средства; Rf – основные средства собственности.

Коэффициент заемных средств и коэффициент заемных и собственных средств рассчитываются по аналогии, в знаменателе – основные средства, в числителе соответственно заемные средства и сумма заемных и собственных средств

В странах с развитой рыночной экономикой установлены предельные значения этих показателей: Fp > 0,7; FrI< 0,3; FrIp < 1.

Показатели деловой активности: общий коэффициент оборачиваемости (Ftkq); скорость оборота; оборачиваемость собственных средств.

где Grp – выручка от реализации продукции; Ср – стоимость имущества (итог баланса).

Для характеристики деловой активности предприятия применяется и ряд других показателей. В странах с развитой рыночной экономикой по наиболее важным показателям деловой активности устанавливаются нормативы в целом и по отраслям. Как правило, такие нормативы отражают средние фактические значения этих коэффициентов. Так, в большинстве стран существуют следующие нормативы:

– нормативом оборачиваемости запасов являются три оборота, т.е. 120 Ftkq – 122 дня;

– нормативом оборачиваемости дебиторской задолженности – 4,9, или примерно 74 дня.

Среднюю стоимость активов и пассивов за определенный период рассчитывают как среднюю хронологическую по месячным данным; если в распоряжении финансового аналитика имеется лишь годовой баланс, то применяется упрощенный прием: средняя из сумм данных на начало и конец периода.

Показатели оценки рентабельности: имущество предприятия; собственные средства; производственные фонды; долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения; собственные и долгосрочные заемные средства; норма балансовой прибыли.

где Rp – рентабельность имущества; Рс – чистая прибыль; А – средняя стоимость имущества (активов).

Для того чтобы постоянно следить за экономической безопасностью предприятия, руководству необходимы индикаторы, позволяющие быстро определить изменения. В практической деятельности наиболее содержательными представляются квартальные, ежемесячные или даже ежедневные промежуточные отчеты, оцениваемые по тем же методикам, что и ежегодные. При надлежащей плотности и взаимосвязанности именно краткосрочные анализы могут быстро обнаружить слабые и сильные стороны положения предприятия и дать необходимые отправные точки для корректирующих мероприятий. Из открытых годовых и итоговых отчетов следует брать следующую информацию:

– параметры деятельности предприятия, предшествовавшие банкротству или обеспечивающие интенсивное развитие предприятия;

– наличие реальной возможности восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода;

– причины финансовой неустойчивости предприятия, приведшие к его неплатежеспособности;

– состояние ликвидности активов и их структуры.

Финансовое равновесие предполагает своевременное выполнение своих платежных обязательств перед бюджетом, работниками и поставщиками материальных ресурсов, сдерживание факторов, способных дестабилизировать ситуацию.

Способность к дальнейшему развитию и совершенствованию, что особенно важно в современном, динамично развивающемся мире, предполагает модернизацию производства, повышение профессионального, образовательного и общекультурного уровня работников, расширение производства, диверсификацию направлений деятельности, внутренние инвестиции, что становится необходимым и обязательным условием устойчивости и стабильности функционирования предприятия.

С целью получения более достоверной картины проводится расчет коэффициентов ликвидности. Основными из них являются следующие.

1. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности (Кбл) – характеризует возможность компании погашать краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.

Кбл = ОА – З / КО,

где ОА – оборотные активы – это итог разд. II баланса (стр. 1200) за вычетом дебиторской задолженности, поступления по которой ожидаются более чем через 12 месяцев; З – запасы (стр. 1210); КО – краткосрочные обязательства (сгр. 1510 + стр. 1520 + стр. 1550).

Рекомендуемое значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности – 0,7-1,5.

2. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) отражает достаточность средств предприятия, необходимых для покрытия краткосрочных обязательств в течение года, и имеет вид

Рекомендуемое значение коэффициента текущей ликвидности – 1–2.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка6л) – показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно.

где ДС – денежные средства (стр. 1250); КФВ – краткосрочные финансовые вложения (стр. 1240).

Рекомендуемое значение коэффициента абсолютной ликвидности – более 0,2.

Оценку уровня экономической безопасности предприятия можно определить с помощью оценки уровня потенциального банкротства. Одним из наиболее популярных методов является метод Альтмана.

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant, analysis – MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. Данный подход был разработан с учетом мирового опыта антикризисного управления.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-коэффициент) имеет вид:

Z = 1,2X1 + 1,42X2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 0,99Х5,

где X1 – оборотные активы/сумма активов; X2 – нераспределенная прибыль/сумма активов; Х3 – операционная прибыль (прибыль до налогообложения)/сумма активов; Х4 – рыночная стоимость компании (стоимость собственного капитала)/суммарная задолженность (долгосрочные + краткосрочные обязательства); Х5 – выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99, попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z < 1,81, являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81–2,99] составляет зону неопределенности.

Критическое значение показателя Z = 2,675, сравнение этого критического показателя со значениями для каждой конкретной фирмы позволит судить о возможном банкротстве за два-три года до его наступления (если Z < 2,675). Если показатель предприятия Z > 2,675, это говорит о его финансовой устойчивости. Для того чтобы определить вероятность риска банкротства, можно использовать табл. 5.9.

Таблица 5.9

Значения Z-коэффициента

Значение Z-коэффициента	Вероятность банкротства	Вероятность банкротства, %
1,8 и меньше	Очень высокая	70-100
От 1,81 до 2,7	Относительно высокая	30-70
От 2,8 до 2,9	Невысокая	15-30
3,0 и выше	Очень низкая	0

Точность модели составляет 95% для прогнозирования банкротства за один год и 83% для прогнозирования за два года, которая снижается с увеличением горизонта прогнозирования.

Рассмотрим пример расчета коэффициента Альтмана для компании ОАО "Аэрофлот" за период 2010–2012 гг.

Расчет был составлен по данным МСФО.

Z2009 = 1,2( 1172,6 / 3985,3) + 1,4( 1037 / 3985,3) + 3,3(205,8 / / 3985,3) + 0,6(1005,8 / (1138 + 1841,5)) + 0,99(3345,9 / /3985,3) = 1,93.

Z2010 = 1,2(1748,8 / 4525,9) + 1,4(1302,5 / 4525,9) + + 3,3(353,5 / 4525,9) + 0,6 (1154,9 / (1231,2 + 2139,8)) + + 0,99(4319,3 / 4525,9) = 2,285.

Z20u = 1,2(2002,5 / 5335,9) + 1,4(1790,7 / 5335,9) + + 3,3(585,3 / 5335,9) + 0,6(1404,2 / (2015,7 + 1916,0)) + + 0,99(5377,9 / 5335,9) = 2,494.

3a 2009 г. вероятность банкротства ОАО "Аэрофлот" была достаточно высока и составляла приблизительно 40–45%.

В 2010 г. обстановка в компании начала улучшаться: активы компании возросли при незначительном увеличении обязательств. Выручка компании выросла на 100 млн долл., а прибыль увеличилась примерно в четыре раза (совокупная прибыль в 2009 г. составила 59,6 млн долл., а в 2010 г. – 231,8 млн долл.). Вероятность банкротства снизилась до 35 млн долл., т.е. на 40%.

По годовому отчету за 2011 г. состояние компании заметно улучшилось: коэффициент Z равен 2,494, что говорит о росте стабильности компании и достаточно высокой платежеспособности. Вероятность банкротства – немногим более 30%.

Таким образом, коэффициент Альтмана возрастает в рассмотренный период.

Можно предположить, что изменение показателя Z было обосновано постепенным выходом из финансового кризиса в 2008-2010 гг.