Частичный демонтаж Бреттон-Вудской валютной системы

Попытки приспособить действующие механизмы системы к изменившейся экономической реальности привели к тому, что в 1969 г. МВФ были введены для расчетов специальные права заимствования (СПЗ), а золотодевизный стандарт был заменен стандартом СПЗ, который формировался на базе валют ведущих стран, обладавших наибольшими объемами ресурсов в МВФ. В августе 1971 г. правительство США официально прекратило продажу золотых слитков на доллары, и одновременно вынуждено было снизить процентные ставки на государственные ценные бумаги ниже допустимого предела — с 8 до 3,3%. Вскоре США пришлось принять решение о полном отказе привязки доллара к золоту по паритету 1 тройская унция = 35 долл. В мае того же 1971 г. главные участники Бреттон-Вудса приняли решение допустить свободное колебание курса западногерманской марки и голландского гульдена, оказавшегося явно заниженным в результате динамичного экономического роста (в том числе производительности труда) этих стран и особой устойчивости их финансов. Таким образом, начавшийся пересмотр послевоенной валютной системы довольно быстро завершился ее серьезным демонтажем. Однако вряд ли стоит к описанию этой ситуации применять термин "крах", поскольку не срабатывающие элементы Бреттон-Вудской системы на практике подвергались изменению или отмене, что позволило избежать того положения вещей, которое определяется термином "крах". Речь, скорее, идет о реформировании Бреттон-Вудской системы, демонтаже ее отдельных звеньев: этот процесс продолжается и ныне, после того как евро заменил денежные единицы 17 из 27 стран Евросоюза. Однако идет и процесс ревизии основных принципов этой системы, особенно усилившийся после последнего глобального кризиса.

На протяжении первой половины 1970-х гг. правительства ведущих стран мира, а также руководители международных финансовых организаций (МВФ, МБРР, Базельского банка международных расчетов и др.), находились в поиске надлежащей альтернативы той валютной системе, которая была создана в 1944 г. и перестала отвечать новым условиям, характеризующимся предельной интернационализацией мировой экономики и финансов и начавшимся процессом их глобализации. В 1976 г. эта задача в своей основе была решена в ходе работы Ямайской международной конференции (г. Кингстон) ведущих стран мира в рамках МВФ. Участники конференции приняли так называемые Ямайские соглашения, которые юридически были оформлены как дополнения к уставу МВФ и вступили в силу с января 1978 г.

ОГЛАВЛЕНИЕ Ямайских соглашений

Суть Ямайских соглашений, введенных в мировую валютную систему, заключается в следующем.

• Бреттон-Вудские учреждения (МВФ, МБРР или Всемирный банк) расширяют и укрепляют свою деятельность наднационального характера в качестве международных регулирующих учреждений; их роль значительно повышается.

• Устраняется функция золота в качестве меры стоимости валютных единиц, соответственно ликвидируется твердая цена на золото, что означает демонетизацию золота и конец отводившейся ему на протяжении столетий роли мировых денег.

• Золото становится обычным товаром, цена на который определяется соотношением спроса и предложения. Банкам предоставлена возможность свободно покупать и продавать золото на частном рынке по свободно складывающимся на рынках ценам.

• Валютные отношения между странами стали базироваться на плавающих курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов при этом обусловливаются следующими факторами: а) фактическими стоимостными соотношениями покупательной способности валют на внутренних рынках; б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

• Введенная еще в 1969 г. решением руководства МВФ коллективная валютная единица СПЗ (SDR) рассматривалась, судя по намерениям, как главный резервный актив международной валютной системы, призванный стать альтернативой и золоту, и доллару. Однако развития в этом направлении не последовало, так как США сочли это невыгодным для себя.

• Хотя СПЗ остаются одной из статей резервного актива современной валютной системы, но объективно эта валютная единица не могла стать заменителем ни золота, ни доллара. Возможности использования СПЗ возникли лишь в последние годы в связи с продолжающимся финансовым кризисом, но захотят ли США сформировать на этой базе нечто альтернативное доллару?

Таким образом, была создана так называемая Ямайская валютная система, покоящаяся опять-таки на общих базовых основаниях Бреттон-Вудской системы. Но и эта реформа не привела к существенной стабилизации системы международных финансов, а начавшийся процесс банковского дерегулирования, инициатором которого стали США, снижал устойчивость всей системы. В целом же результаты Ямайских соглашений по изменению международной валютно-финансовой системы были весьма скромными, и они не могли решить возникающие угрозы.

Неустойчивость международной системы. О проблемах свидетельствовали мощные шоки, возникшие в системе международных финансов вскоре после введения Ямайской системы. В первую очередь это был нефтяной шок 1979 г., когда произошел новый рост цен на нефть и страны снова столкнулись с кризисом ликвидности. Азиатский кризис 1997 г. снова подверг серьезному испытанию систему международных финансов и ее ключевой институт — МВФ, показавший свою низкую эффективность в регулировании движения международных финансовых потоков, в том числе в нейтрализации спекулятивного фактора. Глобальный финансово-экономический кризис 2008—2010 гг., последовавшие за ним долговой кризис и великая рецессия поставили на повестку дня международного финансово-экономического сообщества необходимость глубокого реформирования всей системы международных финансов.