Лекция 14. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ. ИНТЕГРАЦИЯ (ГОРИЗОНТАЛЬНАЯ И ВЕРТИКАЛЬНАЯ), ДИВЕРСИФИКАЦИЯ

В результате изучения главы 14 студент должен:

знать

• причины возникновения интеграции в торговой отрасли;

• основные этапы развития интегрированных структур;

• особенности интегрированных структур разных форм;

• основные направления и формы интеграции (горизонтальная и вертикальная интеграция, кооперация, франчайзинг, межотраслевая и внутриотраслевая диверсификация);

уметь

• выявлять перспективные направления интеграции;

• определять эффективность интеграционных процессов в отрасли;

владеть

• основными подходами к определению эффективности интеграционных процессов в отрасли.

Слияния и поглощения как форма интеграционных процессов

Процессы объединения предприятий внутри отраслей и на межотраслевом уровне происходят постоянно и достаточно объективно отражают изменение экономической конъюнктуры в отраслях экономики и их инвестиционной привлекательности. Объединение двух и более крупных участников рынка приводит к изменению распределения объемов продаж между участниками, следовательно, к изменению распределения рыночной власти.

Слияния и поглощения выделены в особый класс экономических процессов (англ. Mergers and Acquisitions, М&А), Ћѓ‹Ђ‚‹…Ќ€…м которых является объединение двух и более хозяйствующих субъектов, а результатом – появление в отрасли более значительного хозяйствующего субъекта, чем объединившиеся.

Выделяют следующие формы слияний^[1].

Слияние форм – процесс объединения, при котором несколько хозяйствующих субъектов прекращают свое существование как юридические лица и налогоплательщики, их активы и обязательства переходят к новому хозяйствующему субъекту.

Слияние активов – процесс объединения, при котором собственники хозяйствующих субъектов передают новому хозяйствующему субъекту права контроля над своими предприятиями в качестве вклада в уставный капитал. При этом организационно-правовая форма объединяемых предприятий и их деятельность сохраняются.

Поглощение является одной из форм приобретения, осуществляется через установление контроля над хозяйствующим субъектом (обычно – сделка, в ходе которой приобретается часть уставного капитала поглощаемого субъекта) с сохранением юридической самостоятельности субъекта. Формы приобретения более разнообразны, чем формы слияния. К ним относятся: присоединение, частичное приобретение ши полное приобретение (в том числе участие, влияние, партнерство, покупка, консолидация, поглощение).

Слияния и поглощения могут также классифицироваться по следующим признакам: по характеру интеграции (горизонтальные, вертикальные, родовые, конгломератные), но географическому признаку (местные, региональные, национальные международные, транснациональные), по национальной принадлежности (внутренние, экспортные, импортные, смешанные). Классификация сделок в зависимости от характера интеграции включает:

• горизонтальное слияние – объединение предприятий, производящих однотипную продукцию, выполняющих одинаковые виды деятельности. Преимущества для вновь созданного предприятия: снижение конкуренции, разделение технологических операций и действие эффекта экономии от масштабов деятельности и т.п.;

• вертикальное слияние – объединение предприятий – участников единой технологической цепочки или канала товародвижения (поставщика сырья и производителей или оптового и розничного предприятия т.п.). Преимущества: сокращение себестоимости и рост прибыли за счет особых условий поставки сырья, полуфабрикатов, товаров и т.п.;

• родовые (параллельные) слияния – объединение предприятий – производителей взаимосвязанных (дополняющих друг друга) товаров;

• конгломератные слияния – объединение компаний, не связанных производственными или торговыми отношениями.

Каждый из названных видов позволяет достичь определенных целей:

• горизонтальное слияние позволяет использовать синергетический эффект (в частности, эффект от масштабов деятельности);

• вертикальное и родовое слияния дают возможность монополизировать технологическую цепочку или канал товародвижения;

• конгломератные слияния позволяют диверсифицировать деятельность и повысить качество управления предприятием.

Общими целями любых приобретений и слияний являются стремление к росту предприятия, создание видимости высоких финансовых показателей в краткосрочном периоде.

По данным Cbonds Group^[2], па российском рынке слияний и поглощений в 2011 г. по 10,5% сделок приходилось на долю пищевой промышленности и торговли и сферы услуг. Доля этих сделок в общей стоимости поглощений и слияний составила 10,9% в пищевой промышленности и 3,4% в торговле и сфере услуг. В первой половине 2012 г. указанные сферы дали 14,9 и 14,7% сделок соответственно, и доля в стоимости составила около 10,5% по каждому виду деятельности. Эти показатели можно считать высокими, более высокую интенсивность интеграционных процессов демонстрируют только телекоммуникационная отрасль и строительство.