Основные ошибки, наиболее часто встречающиеся в отчетах об оценке бизнеса
Основные типы ошибок, выявленные при экспертизе отчетов об оценке и характерные для оценки любых объектов оценки, таковы.
1. Нарушение формальных требований.
2. Отсутствие источника информации по данным, использованным в оценке.
3. Отсутствие расчетного обоснования по данным, участвующим в оценке.
4. Нарушение причинно-следственных связей (из одного не следует другое).
5. Фактические и логические противоречия в отчете.
6. Ошибочное применение той или иной методологии или метода.
7. Наличие арифметических ошибок.
Если посмотреть подробно ошибки, встречающиеся в отчетах по оценке бизнеса по разделам, то сводка результатов будет такова.
Постановка задачи:
1) нарушение формальных требований:
• отсутствует балансовая стоимость объекта оценки;
• отсутствует дата составления отчета;
• отсутствует дата оценки;
• используемые понятия не соответствуют действующему законодательству;
2) ошибки при выборе вида оцениваемой стоимости:
• вид стоимости не соответствует назначению оценки (например, использование инвестиционной стоимости для определения начальной цены на аукционе);
• отсутствует обоснование выбора вида стоимости (например, почему выбрана ликвидационная стоимость, а не утилизационная).
Описание объекта оценки[1]:
1) не определен размер пакета, в составе которого оценивается одна акция;
2) отсутствует описание структуры акционерного капитала, что не позволяет судить о корректности скидок на неконтрольный характер;
3) не указано количество привилегированных и обыкновенных акций в составе оцениваемого пакета;
4) при наличии привилегированных акций не определен размер пакета от числа голосующих акций;
5) отсутствуют анализ рынка/отрасли рассматриваемого предприятия, анализ среднерыночных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
6) отсутствует информация о регистрационных данных оцениваемых акций предприятия;
7) отсутствует характеристика видов деятельности, истории развития предприятия;
8) отсутствует анализ структуры поставщиков и покупателей;
9) отсутствует анализ структуры себестоимости;
10) отсутствует анализ структуры производимой продукции;
11) для предприятий с низкой рентабельностью не производится анализ причин низкой эффективности деятельности;
12) отсутствует анализ динамики основных показателей деятельности предприятия на предмет причин и факторов, определяющих данную динамику;
13) отсутствует анализ особенностей предприятия, влияющих на размер скидок на неликвидность и неконтрольный характер оцениваемого пакета;
14) отсутствует позиционирование предприятия на рынке, анализ конкурентных преимуществ, конкурентной среды, перспектив развития предприятия, что не позволяет в дальнейшем судить о корректности выбранных аналогов и прогноза денежных потоков.
Затратный (Имущественный) подход:
1) не проведена оценка рыночной стоимости основных активов и обязательств предприятия, значения приняты по балансовой стоимости;
2) при оценке недвижимости предприятия ошибочно не учтена стоимость прав на земельные участки;
3) внешний износ не участвующих в производственном процессе основных средств определен на основе данных о производственной загрузке предприятия;
4) не учтена стоимость НМА (патенты, лицензии и др.);
5) не проведен анализ состояния забалансовых счетов;
6) отсутствует расшифровка долго- и краткосрочных финансовых вложений, незавершенного строительства;
7) не указаны условия погашения долгосрочной задолженности;
8) не проведен анализ и оценка дебиторской и кредиторской задолженности.
Доходный подход:
1) не использован метод капитализации дивидендов для расчета рыночной стоимости миноритарного пакета акций при регулярной выплате дивидендов;
2) для неравномерно меняющихся денежных потоков применен метод прямой капитализации;
3) выбрана модель расчета для собственного капитала при значительном объеме долгосрочных заемных средств;
4) для долларового денежного потока используется ставка дисконтирования для номинированных в рублях ценных бумаг;
5) отсутствует обоснование выбора длительности прогнозного срока, при этом за прогнозный срок предприятие не выходит на стабильные денежные потоки;
6) данные прогнозирования денежных потоков противоречат результатам финансового анализа;
7) в качестве прогнозных значений используются данные, полученные па основе трендового анализа показателей, не имеющих ярко выраженной тенденции;
8) отсутствует обоснование долгосрочных темпов денежного потока при расчете стоимости в постпрогнозном периоде;
9) не учтен долгосрочный темп роста при расчете величины денежного потока в первый год постпрогнозного периода;
10) отсутствует информация из бизнес-плана предприятия, на основании которой прогнозируются ключевые показатели денежного потока, не проведен критический анализ бизнес-плана па предмет соответствия прогнозных показателей рыночной среде, внутренним возможностям предприятия и сложившимся тенденциям;
11) не указаны источники формирования капитальных вложений, отсутствует обоснование необходимости осуществления и объема капитальных вложений;
12) отсутствует обоснование значительных капвложений, не приводящих к увеличению денежного потока;
13) при построении денежного потока ошибочно учитываются платежи и эффект от еще не произведенной дополнительной эмиссии;
14) не произведена корректировка на избыток (недостаток) собственного оборотного капитала и нефункционирующие активы;
15) не учитывается изменение собственного оборотного капитала (особенно важно для развивающихся предприятий);
16) не произведен расчет требуемого собственного оборотного капитала;
17) характеристики предприятия не соответствуют значениям рисков, принятым при построении ставки дисконтирования кумулятивным методом;
18) к безрисковой ставке, рассчитанной по доходности ценных бумаг, содержащей страновой риск, повторно прибавляется поправка на российский страновой риск;
19) отсутствует обоснование дисконтирования периодических платежей на конец периода;
20) дисконтирование стоимости предприятия в постпрогнозном периоде осуществляется на середину периода.
Сравнительный подход:
1) отсутствует информация о дате (периоде) формирования котировок акций объектов-аналогов;
2) не анализируются котировки акций оцениваемого предприятия;
3) отсутствует обоснование выбора финансовой базы мультипликатора (стоимость одной акции, акционерного капитала, инвестированного капитала);
4) отсутствует обоснование выбора мультипликаторов;
5) ошибочно выбран мультипликатор (например, для предприятия со скачкообразными характеристиками выручки выбран мультипликатор на основе выручки);
6) отсутствует обоснование весовых коэффициентов при согласовании результатов, полученных с применением разных мультипликаторов;
7) производится взвешивание несопоставимых результатов, значительно отличающихся друг от друга;
8) не использован Сравнительный подход при имеющихся рыночных данных по сравниваемым предприятиям;
9) отсутствует описание аналогов, позволяющее судить о корректности выбора аналогов;
10) приведенные объекты не могут являться объектами-аналогами объекту оценки в силу значительных различий в основных финансовых и производственных показателях.
Согласование результатов.
1) не проанализированы причины значительного расхождения результатов, полученных с применением различных подходов оценки;
2) результаты, полученные отдельными методами в составе подходов, ошибочно вынесены в итоговое согласование вместо взвешивания в составе подходов.
Прочие замечания.
1) имеется несоответствие состава оцененного объекта и (или) оцененных прав на него содержанию договора на оценку;
2) не конкретизированы цели и задачи оценки;
3) отсутствует взаимосвязь между отдельными разделами отчета;
4) описание объекта оценки не позволяет пользователю отчета составить представление о количественных и качественных характеристиках объекта;
5) не указано, включен или не включен НДС в исходные значения, используемые в расчетах по подходам;
6) имеются арифметические ошибки и/или описки;
7) стоимость объекта, указанная цифрами и прописью, не совпадает;
8) используемые понятия не соответствуют действующему законодательству;
9) отчет не пронумерован, не прошит, не подписан, не скреплен печатью.