Внешние долги Российской Федерации в 2000-е гг.

В 2000-е гг. экономическое положение России значительно улучшилось, темпы роста ВВП имели положительные значения. В 2005—2012 гг. среднегодовые темпы экономического роста составили 7,7% ВВП (в 1995— 2004 гг. — 2,8%), в 2009 г. — минус 7,8%, в 2010—2012 гг. — плюс 4,1% ВВП в среднем в год. Среднегодовая мировая цена на нефть в 2005—2012 гг. составила 79 долл/барр. (в 1995 2004 гг. - 23,2 долл/барр.). Доходы от товарного экспорта в 2002—2008 гг. имели устойчивую динамику роста и увеличились в 4,4 раза; в 2009 г. они снизились на 35,7%, но в 2010 г. вновь возросли на 32%, к 2012 г. увеличились в 1,3 раза и составили 528 млрд долл.

С начала 2000-х гг. Россия — надежный должник; внешний долг начал постепенно снижаться, сначала за счет списания и реструктуризации советского долга Лондонскому клубу, в последующие годы — в результате своевременного обслуживания обязательств по внешнему долгу. По договоренности с Лондонским клубом часть советского долга в размере 10,3 млрд долл. из 28 млрд долл. основного долга Клубу была списана и была предоставлена отсрочка погашения накопленных процентов и амортизации на 10—30 лет. Оставшаяся часть задолженности была переоформлена в еврооблигации с купоном и со сроком погашения в 2010 и 2030 гг.

Основная сумма советского долга членам Лондонского клуба включала задолженность по реструктурированным кредитам (PRINs) — 22,2 млрд долл., по облигациям Внешэкономбанка (IANs) — 6,8 млрд долл., а также но просроченным процентным платежам — 2,8 млрд долл. Схема урегулирования долга предусматривала обмен PRINs па новые 30-летние евро- бонды со списанием 36,5% первоначальной суммы; IANs — на евробонды с 30-летним сроком погашения и со списанием 33% их номинальной стоимости.

По лондонской схеме была урегулирована и коммерческая задолженность бывшего СССР за поставленные товары, а также долг банкам бывших социалистических стран в размере 1 млрд долл. Часть советского долга странам, не входящим в Парижский клуб, была погашена поставками российских товаров и услуг. Такой способ был использован также для урегулирования задолженности бывшим партнерам по СЭВ — Венгрии, Словакии, Чешской Республике, а также КНР, Республике Корея, Кувейту, Испании.

В качестве средства погашения советских долгов иногда применялся выкуй долговых обязательств с дисконтом через посредников; в частности, обратный выкуй использовался для частичного погашения долгов Венгрии, Словакии, Чешской Республике. В результате долг бывшего СССР бывшим социалистическим странам, составивший в 1994 г. 27,5 млрд долл., к 2004 г. снизился до 3,6 млрд долл.

К 2005 г. Россия полностью расплатилась с МВФ; в 2005—2007 гг. был досрочно погашен долг Парижскому клубу. После дефолта (1998) государственные заимствования России сначала снизились, а потом и прекратились; Россия уверенно выполняла свои долговые обязательства перед внешними кредиторами и наращивала золотовалютные резервы, которые с избытком покрывали долговые платежи и трехмесячный импорт.

На 1 января 2013 г. внешний долг России составил 636,4 млрд долл., увеличившись с 2005 г. в 3 раза (табл. 9.6). Увеличение российского внешнего долга произошло за счет масштабных внешних заимствований банков и нефинансовых корпораций. Корпоративный внешний долг увеличился в 5,2 раза, его доля в российском внешнем долге поднялась с 50,8 до 89%, в том числе банков — в 6,2 раза, 15,1 и 31,7% соответственно, прочих секторов — в 4,8 раза, 35,6 и 57,3% соответственно.

Государственный долг в объеме долговых обязательств органов государственного управления и Центрального банка перед нерезидентами сократился в 1,5 раза и составил 70 млрд долл., его доля в совокупном внешнем долге снизилась с 49,2 до 11%.

Таблица 9.6

Внешний долг Российской Федерации по внешней долговой устойчивости и по заемщикам в 2005—2013 гг. по состоянию на 1 января соответствующего года

Долг	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Внешний долг, млрд долл.	214,5	257,1	313,2	463,9	480,5	467,2	489	598,9	636,4
Внешний долг на душу населения, долл.	1801	2202	3267	3386	3268	3422	3788	4449	4821
Внешний долг/ВВП, %	34	32	36	29	38	32	29	32	34
Внешний долг/экспорт товаров и услуг, %	96	94	119	92	136	111	95	108	118
Платежи/ВВП, %	10	10	12	9	И	8	8	8	9
Платежи/экспорт товаров и услуг, %	29	30	40	29	39	29	26	28	32
Золотовалютные резервы/платежи, %	235	307	308	280	333	372	341	326	284
Государственный долг, млрд долл.	105,6	82,1	48,7	39,3	32,3	45,9	46,5	53,5	70,0
Долг бывшего СССР, млрд долл.	56,1	34,0	9,4	7,1	4,5	3,2	2,9	2,3	2,1
Корпоративный долг, млрд долл.	108,9	175,0	264,5	424,6	448,2	421,3	442,5	521,0	566,4

Окончание табл. 9.6

Долг	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Банки, млрд долл.	32,5	50,1	101,2	163,6	166,2	127,2	144,3	175,3	201,6
Прочие секторы, млрд долл.	76,4	124,9	163,3	261,0	282,0	294,1	298,2	345,7	364,8

Источник: Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации, за соответствующие годы. М.: Центральный банк РФ.

За рассматриваемый период внешняя долговая устойчивость России по некоторым показателям не изменилась или улучшилась, по другим она ослабла. В 2013 г. отношение внешнего долга к ВВП осталось на уровне 2005 г. (34%), отношение платежей по обслуживанию внешнего долга к ВВП снизилось с 10 до 9%.

Долговая устойчивость России но показателю "Золотовалютные резервы/платежи по обслуживанию внешнего долга" значительно укрепилась, и в 2010 г. она достигла максимальных значений (372%); к 2013 г. — снизилась до 284%, что, однако, в 2,8 раза превысило допустимый предел в 100% по версии Центрального банка РФ.

Отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг в 2009 г. достигало 136% (2005 г. - 96%), в 2013 г. составило 118%, что соответствует среднему уровню долговой нагрузки на экономику. Хуже обстоит дело с платежами, Россия имеет высокую и даже чрезмерную нагрузку по долговым платежам, которая в 2005 г. составила 29%/ЭТУ, в 2013 г. — 32%/ЭТУ, превысив показатель высокой степени риска (25%/ЭТУ) по версии МВФ, которая совпадает с версией Центрального банка РФ.

Динамика показателей "Внешний долг/экспорт товаров и услуг" и "Платежи по обслуживанию внешнего долга/экспорт товаров и услуг" свидетельствует об усилении долговой нагрузки на экономику России по внешним обязательствам в результате отставания темпов роста экспортных доходов от темпов роста внешнего долга и платежей, что не может не вызывать серьезной озабоченности. В 2014 г. долговая нагрузка России продолжала возрастать, а ее внешняя долговая устойчивость ослабевала.

Внешний долг РФ на 1 апреля 2015 г. оценивался в 559,3 млрд долл., снизившись на 28,0% по отношению к 1 апреля 2014 г. (715,9 млрд долл.).

Внешний долг Российской Федерации по состоянию па 1 апреля 2015 г., млрд долл.

Всего.................................................................................................................. 559,3

Органы государственного управления............................................................. 39,2

Федеральные органы управления............................................................... 38,7

Новый российский долг....................................................................................... 36,9

Кредиты МФО....................................................................................................... 1,1

МБРР....................................................................................................................... 0,8

Ценные бумаги в иностранной валюте............................................................ 20,4

Ценные бумаги в российских рублях............................................................... 15,0

Долг бывшего СССР.......................................................................... 1,77

Задолженность перед бывшими социалистическими странами........ 0,87

Задолженность перед прочими официальными кредиторами............ 0,88

Субъекты РФ...................................................................................... 0,52

Центральный банк РФ......................................................................... 11,1

Кредиты (прямое РЕПО)..................................................................... 1,2

Наличная национальная валюта и депозиты.................................... 2,0

Прочая задолженность (распределение СДР)................................... 7,8

Банки...................................................................................................... 154,0

Прочие секторы................................................................................... 355,0

Долговые обязательства перед прямыми инвесторами

и предприятиями прямого инвестирования....................................... 125,3

Кредиты............................................................................................ 231,6

Долговые ценные бумаги................................................................... 7,3

Торговые кредиты............................................................................... 3,3

Задолженность но финансовому лизингу......................................... 2,5

Прочая задолженность........................................................................ 3,0

Источник: Платежный баланс и внешний долг РФ. 2015. URL: cbr.ru/ statistics.

В структуре внешнего долга РФ на 1 апреля 2015 г. доля государственного долга составила 9,0%, в том числе органов государственного управления — 7,0, Центрального банка РФ — 2,0%. Доля корпоративного долга во внешнем долге РФ равнялась 91,0%, в том числе задолженность банков — 27,5, прочих секторов — 63,5%. В структуре корпоративного долга долговые обязательства перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования составили 22,4%, по кредитам — 38,2, по долговым ценным бумагам — 1,3%.

С середины 2000-х гг. определилась новая тенденция в структуре и в развитии российского внешнего долга. Его динамику и объем стали определять корпоративные внешние заимствования, т.е. долги банков и нефинансовых секторов нерезидентам-кредиторам. За 2002—2009 гг. внешний корпоративный долг увеличился в 12,7 раза и составил 448,2 млрд долл., в 2010 г. он снизился до 421,3 млрд долл., к 2014 г. достиг максимальных значений 651,1 млрд долл., 1 января 2015 г. он составил 545,0 млрд долл.

Наращивание корпоративных долгов вызывало серьезную озабоченность отечественных экспертов задолго до кризиса прежде всего потому, что в российском корпоративном секторе значительна доля участия государства. Это значит, что в критической ситуации государству придется оказывать поддержку корпорациям в обслуживании долгов нерезидентам, что и произошло в условиях кризиса. Государство было вынуждено оказывать содействие и частным корпорациям, которые заимствовали на международных рынках под залог своих акций, и в случае невыполнения долговых обязательств их акции переходили к иностранному кредитору.

В аналитических целях Банк России публикует статистику внешнего долга России по секторам — внешний долг государственного сектора в расширенном определении и внешний долг частного сектора. Классификация внешнего долга но секторам позволяет определить обязательства государства перед кредиторами-нерезидентами в полном объеме, а также определить долги государственных корпораций нерезидентам.

Внешний долг государственного сектора в расширенном определении охватывает внешнюю задолженность органов государственного управления, центрального банка, а также тех банков и небанковских корпораций, в которых органы государственного управления и центральный банк напрямую или опосредованно владеют 50% и более участия в капитале или контролируют их иным способом. Долговые обязательства перед нерезидентами остальных резидентов, не подпадающих под данное определение, классифицируются как внешний долг частного сектора.

Внешний долг государственного сектора в расширенном определении за 2006—2013 гг. увеличился в 2 раза и составил 299 млрд долл.; при этом государственный долг в объеме долга органов государственного управления и Центрального банка РФ сократился с 82 до 70 млрд долл., а его доля во внешнем долге РФ снизилась с 31,9 до 11% (табл. 9.7).

Таблица 9.7

Внешний долг Российской Федерации (аналитическое представление) в 2006—2013 гг. по состоянию на 1 января соответствующего года, млрд долл.

Долг	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Внешний долг РФ	257,1	313,2	463,9	480,5	467,2	489	538,9	636,4
Внешний долг государственного сектора в расширенном определении	150,7	137,1	1 83,7	163,4	181,3	199,3	221,6	298,9
Органы государственного управления	71,1	44,7	37,4	29,5	31,3	34,5	34,7	54,4
Центральный банк	10,9	3,9	1.9	2,8	14,6	12,0	11,5	15,6
Банки	19,3	41,4	65,5	61,6	50,2	63,4	73,2	115,4
Прочие секторы	49,3	47,0	78,9	69,5	85,2	89,4	102,1	113,5
Внешний долг частного сектора	106,4	176,1	280,2	317,1	285,9	289,7	317,3	337,5
Банки	30,8	59,8	98,1	104,6	77,0	80,8	89,5	86,2
Прочие секторы	75,6	116,3	182,1	212,5	208,9	208,9	227,7	251,3

Источник: URL: cbr.ru/statistics.

Корпоративный долг государства в объеме международных долговых обязательств банков и прочих секторов увеличился в 3,3 раза; его доля во внешнем долге РФ поднялась с 26,7 до 36%, в том числе долг государственных банков увеличился в 6 раз, и его доля во внешнем долге РФ поднялась с 7,5 до 18,1%, государственных предприятий прочих секторов в 2,3 раза и сократилась с 19,2 до 17,8%. Внешний долг частного сектора увеличился в 3,2 раза, и его доля в общем долге России сократилась с 73,3 до 64%, в том числе частных банков — в 2,8 раза и сократилась с 12 и до 13,5% соответственно, прочих секторов — в 3,3 раза и увеличилась с 29,4 до 39,5%.

Россия является чистым международным кредитором, и до 2012 г. она входила в число пяти крупнейших международных кредиторов с долей более 5%, в 2013 г. она заняла 15-е место (2,1%). Россия входит в число крупных держателей государственного долга США в объеме 157,8 млрд долл. по состоянию на 30 июня 2012 г. Одновременно Россия — чистый международный должник; ее зарубежные активы в кредитной форме покрыли ее обязательства перед иностранными кредиторами в 2005 г. па 74,3, в 2007 г. — на 55, в 2011 г. — па 80,9% (табл. 9.8).

Задолженность иностранных государств перед Россией (дебиторская задолженность) в объеме зарубежных кредитных активов российских резидентов в 2011 г. составила 444,5 млрд долл., увеличившись с 2005 г. в 2,3 раза. Российские прямые инвесторы все шире используют кредитные формы финансирования за рубежом.

В структуре дебиторской задолженности иностранных государств перед российскими резидентами доля прямых инвестиций в виде долговых инструментов за 2005 2011 гг. увеличилась в 4,3 раза и составила 17%, портфельных инвестиций в долговых ценных бумагах осталась почти без изменений — 8,9 и 8,6% соответственно; прочих инвестиций в долговых инструментах снизилась — с 87,1 до 74,4%.

Таблица 9.8

Внешняя кредиторская и дебиторская задолженность России в 2005—2011 гг., млрд долл.

Внешняя задолженность	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Активы
Прямые инвестиции
Долговые инструменты	7,6	2,9	14,4	16,2	25,7	47,4	75,4
Портфельные инвестиции
Долговые ценные бумаги	17,4	11.7	15,8	21,4	35,6	32,7	38,4
Прочие инвестиции
Долговые инструменты	169,5	198,6	222,0	349,4	307,2	286,3	330,7
Всего	194,5	213,2	252,2	387,0	368,5	366,4	444,5
Обязательства
Прямые инвестиции
Долговые инструменты	12,5	21,5	26,9	32,4	47,1	64,7	86,9
Портфельные инвестиции
Долговые ценные бумаги	48,0	57,9	58,6	28,0	39,2	45,4	48,8

Окончание табл. 9.8

Внешняя задолженность	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Прочие инвестиции
Долговые инструменты	201,2	238,3	383,3	417,2	384,7	382,9	413,7
Всего	261,7	317,7	468,8	477,6	471,0	493,0	549,4

Источник: IMF, International Financial Statistics, Yearbook, 2013. F^J. 631.