Бреттон-Вудская валютная система

Бреттон-Вудская валютная система (1944–1972 гг.). В результате Второй мировой войны США заняли позиции главной экономической силы мира. В послевоенный период США выступали основным кредитором стран Западной Европы, предоставив по плану Маршалла 17 млрд долл. На этом этапе в США концентрировалось около 70% мировых запасов золота, что обусловило модификацию золотодевизного стандарта в золотодолларовый. Устройство новой валютной системы было обсуждено на международной конференции стран антигитлеровской коалиции в Бреттон-Вудсе в 1944 г., и потому сформированная на конференции валютная система получила название Бреттон-Вудской. Идейным вдохновителем новой валютной системы и создания международной организации по регулированию валютных отношений был Джон М. Кейнс.

Золотодевизный стандарт (golden-change Standard) – урезанная форма золотого стандарта, при которой центральный банк обязуется обменивать национальную денежную единицу не на золото, а на валюту стран, придерживающихся полной формы золотого стандарта. Бреттон-Вудская система стала фактическим продолжением золотодевизного стандарта, когда официально установленные валютные курсы были привязаны через золотой паритет к доллару США.

На конференции было принято решение о совместном регулировании валютных курсов (фиксированных и взаимосвязанных). Для регулирования международных валютных отношений был создан Международный валютный фонд, который первоначально включал 44 страны. Каждая страна, входящая в МВФ, определяла золотое ОГЛАВЛЕНИЕ своей валюты и на этой базе фиксировала курс своей валюты в валютах других стран. Возможные колебания курсов были установлены в пределах ±1,0%. При этом МВФ предоставлял центральным банкам стран краткосрочные кредиты для урегулирования платежных балансов.

Основой новой валютной системы наряду с золотом стал американский доллар – единственная валюта, которая могла реально обращаться в золото. Официальная цена золота до 1971 г. составляла 35 долл. за 1 тройскую унцию (31,2 г). Английский фунт стерлингов был объявлен второй, резервной, валютой, хотя на его долю приходилось только 10–15% международных расчетов.

Созданная валютная система была эффективной около 15 лет. Однако в 1960-е гг. был девальвирован фунт стерлингов, а в 1971 г. США заявили об отказе от конвертируемости доллара в золото. К концу 1960-х гг. Бреттон-Вудская система приходит в противоречие с усиливающейся интернационализацией мирового хозяйства, активной спекулятивной деятельностью транснациональных корпораций в валютной сфере. Долларовые запасы за пределами США составляли огромную сумму, образуя рынок евродолларов. Крупный дефицит платежного баланса США (11,2 млрд долл. в 1958–1960 гг.) инициировал гонку за золотом, подняв официальную цену за унцию золота выше 35 долл. Дефицит платежного баланса сократил золотые запасы США с 18 млрд долл. в 1960 г. до 11 млрд долл. в 1970 г. В то же самое время иностранные кредиторские требования к США возрастали с такой быстротой, что к 1970 г. они более чем вдвое превысили остающиеся у США резервы золота. В июне 1971 г. США отказались от обмена доллара на золото по официальной цене в одностороннем порядке, что фактически означало развал Бреттон-Вудской системы.

Ямайская валютная система

В январе 1976 г. в Кингстоне (о. Ямайка) на международной конференции, созванной по инициативе МВФ, были внесены изменения в устав МВФ и закреплен отказ от основополагающих принципов Бреттон-Вудской системы. В частности, были отменены золотой стандарт, система твердой фиксации курсов. Был наложен запрет на использование золота в качестве основы валютных паритетов, была узаконена система плавающих валютных курсов. Таким образом, была сформирована новая – Ямайская – мировая валютная система (1976 г. – по настоящее время).

Система долларового стандарта была отменена, и начался период свободного выбора валютных курсов. В отличие от долларового стандарта отменена фиксация валют по отношению к доллару, каждая страна выбирает сама режим валютного курса. Кроме того, в начале XXI в. 11 (а позднее 17) европейских стран отказались от национальных валют в пользу единой валюты евро. В итоге трудной дискуссии были сформированы принципы Ямайской валютной системы (рис. 4.1).

Первая особенность Ямайской валютной системы состояла в том, что впервые основой мировой валютной системы стала международная валютная единица – СДР, задуманная как прообраз наднациональной мировой валюты, идея которой наиболее соответствует требованиям глобализации экономики. СДР – специальные права заимствования (Special Drawing Rights), впервые выпущены МВФ в 1970 г. и предназначены служить основой валютных паритетов вместо золота и выполнять функции международного соизмерения цен, платежного и резервного средства. Первоначально стоимость СДР фиксировалась в золоте (единица СДР = 0,888671 г чистого золота), но начиная с 1 июня 1974 г. валютный курс СДР определяют относительно валютной корзины. Валютная корзина представляет собой статистический метод соизмеренного средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Исчисление валютной корзины зависит от ее состава, размера валютных компонентов, рыночных курсов валют к доллару. Отдельные валюты в этой корзине оценивали в соответствии с долей их страны в мировом экспорте. Первоначально курс СДР определялся на основе валютной корзины – средневзвешенного курса 16 валют стран, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой торговли. С годами состав валютной корзины постепенно уменьшается: с 16 в 1974 г. до 4 в 2001 г. (американский доллар, евро, японская иена и фунт стерлингов).

Рис. 4.1. Структурные принципы Ямайской валютной системы

Наибольшая доля в составе валютной корзины принадлежит доллару США (ныне 44%), и поэтому влияние изменения валютного курса доллара США на условную стоимость СДР является самым значительным. Следовательно, фактически в форме СДР частично сохранился долларовый стандарт, что отражает позиции доллара как одной из ведущих мировых валют. Однако меняющиеся каждые пять лет доли валют в корзине СДР свидетельствуют, что постепенно главным конкурентом и альтернативой доллару в качестве мировой валюты становится евро (34% валютной корзины СДР).

СДР приносит проценты по депозиту. Страна получает их, если ее авуары в СДР в МВФ превышают ее ассигнования, и наоборот, платит проценты, если авуары в СДР меньше ассигнований. Единица СДР является условной. Она приводится на специальных счетах МВФ на основе квот, выделенных странам – членам МВФ. Эти квоты используются ими для закупки конвертируемой валюты или для погашения дефицита платежного баланса. Однако доля СДР в международных расчетах невелика и составляет около 6%. Многие экономисты считают, что СДР в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей степени – как кредит. Общее мнение таково, что они являются и тем и другим.

По объему операций доллар в Ямайской системе по-прежнему остается самой значительной резервной валютой, но резервные функции приобрели в некоторой степени и другие валюты: евро, швейцарский франк, иена.

Вторая особенность Ямайской валютной системы состоит в отказе от золота в качестве мировых денег. В измененном уставе МВФ (1978 г.) была оформлена официальная демонетизация золота – утрата им денежных функций. Это проявилось в отмене золотого содержания и золотых паритетов валют, официальной цены золота, прекращении размена долларов на золото для иностранных центральных банков (табл. 4.2).

Таблица 4.2

Эволюция роли золота в мировой валютной системе

Парижская валютная система (с 1867 г.)	Генуэзская валютная система (с 1922 г.)	Бреттон-Вудская валютная система (с 1944 г.)	Ямайская валютная система (1976-1978 гг.)
Использование золота как наднациональных мировых денег	Золотые паритеты Золото как интернациональная мера стоимости, международное платежное и резервное средство		Официальная демонетизация золота
	Конвертируемость национальных валют в золото до мирового экономического кризиса 1929– 1933 гг.	Конвертируемость доллара в золото по официальной цене металла до августа 1971 г.

Демонетизация золота обусловлена объективными причинами: золотые деньги перестали соответствовать потребностям товарного производства в связи с преодолением экономической обособленности товаропроизводителей и тенденцией к интернационализации хозяйственных связей. Национальные кредитные деньги постепенно вытеснили золотые вначале из внутреннего денежного обращения, а затем с определенным временным лагом из международных экономических отношений.

Третья особенность Ямайской валютной системы связана с отказом от Бреттон-Вудского режима фиксированных валютных курсов и предоставлением странам – членам МВФ права выбора любого режима валютного курса.

Четвертая особенность Ямайской валютной системы состоит в сохранении МВФ как основного института межгосударственного валютного регулирования. Членам МВФ поставлена задача повысить роль Фонда в обеспечении валютно-экономической стабильности в мире и разработать (совместно с Всемирным банком) систему раннего предупреждения о наступлении кризисных потрясений в экономике.

Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Фактически валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их национальных денежных единиц.

Колебания курсов обусловливались двумя основными факторами:

а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран;

б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно меняется. Другими словами, паритет национальных валют поддерживается в основном к СДР. На практике объявленные странами валютные режимы весьма различны. В 1988 г. 58 стран приняли решение об установлении курса своих валют по отношению к валюте одного из их основных партнеров: американскому доллару (39 стран), французскому франку (14 стран зоны франка) или к другим валютам (5 стран). Некоторые страны привязали свою валюту к СДР (17 стран) или к другой корзине валют (29 стран), кроме того, 4 страны высказались за режим ограниченной гибкости по отношению к единственной валюте. В свою очередь, 17 стран ЕС учредили для себя механизмы валютного сотрудничества, стабилизируя свои валютные курсы. 19 стран высказались за режим независимого плавания, в том числе США, Канада, Великобритания, Япония.

Когда устанавливалась система плавающих курсов, ожидалось, что по завершении начального периода лихорадочного регулирования будет достигнуто состояние равновесия курсов, и после этого их изменения будут происходить без крупных смещений. Эти ожидания не оправдались.