Анализ финансовой устойчивости бизнеса
Анализ финансовой устойчивости в экономической практике проводится с использованием различных подходов на основе изучения:
• структуры источников формирования средств организации;
• показателей структуры ее экономических ресурсов;
• обеспеченности экономических ресурсов бизнеса источниками финансирования.
Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных источников покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Основой финансовой устойчивости являются рациональная организация и использование оборотных средств. Также финансовая устойчивость предприятия связана со степенью независимости от внешних воздействий, в первую очередь, со степенью независимости от кредиторов.
Подход, основанный на изучении структуры источников формирования средств предприятия
Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия является, коэффициен т автономии (коэффициент финансовой независимости, коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент собственности, коэффициент независимости). Коэффициент автономии рассчитывается по формуле
Этот коэффициент показывает долю собственных средств в капитале организации. С целью поддержания стабильной финансовой структуры доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств (т.е. коэффициент автономии должен быть больше либо равен 0,5). Такое значение показателя дает основание предполагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты за счет его собственных средств.
Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможность привлечения средств со стороны, возможность инвестирования в предприятие. Изменения в уровне коэффициента автономии могут свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности предприятия (его деловой активности).
Большая величина заемного капитала может быть оправдана в том случае, когда предприятие взяло кредит иод свое развитие, что принесет ему в ближайшем будущем значительную прибыль.
Исходя из этого нормальной для финансово устойчивого предприятия считается величина этого показателя, равная 0,5-0,8.
С другой стороны – многим крупным российским предприятиям, существующим длительное время, свойственна высокая величина коэффициента автономии. В этом случае необходимо проанализировать структуру собственного капитала. На таких предприятиях основной удельный вес собственного капитала составляет, как правило, не прибыль, а добавочный капитал, полученный от переоценки основных средств. С учетом того, что переоценка обычно проводится не на основе рыночной стоимости, а по специально установленным коэффициентам, этот показатель может не отражать реальную действительность. В этом случае рекомендуется анализировать модифицированный коэффициент автономии:
Модифицированный коэффициент автономии = = (собственный капитал – добавочный капитал) / валюта баланса.
Его анализ необходимо производить по тем же критериям, что и для стандартного коэффициента автономии.
Кроме коэффициента автономии для измерения соотношения собственного капитала и заемных обязательства могут применяться следующие показатели, измеряемые в долях единицы или в процентах.
Коэффициент финансовой зависимости = 1 / коэффициент автономии = валюта баланса / собственный капитал.
Его значение может быть от 1 до 2.
Финансовый леверидж = 1 – коэффициент автономии = заемные обязательства / валюта баланса.
Он должен находиться в границах от 0 до 0,5.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага) = заемные обязательства / собственный капитал.
С учетом того, что обязательства не должны превышать собственный капитал, этот показатель не должен превышать 1. Чем выше уровень этого показателя, тем выше зависимость фирмы от кредиторов и тем неустойчивее ее финансовое положение, поэтому для этого коэффициента действует ограничение: от 0,5 до 1. В соответствии с Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия, утвержденными приказом Минэкономики РФ 01.05.1997 № 118 данный коэффициент не должен превышать 0,6.
Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент финансирования) = собственный капитал / заемные обязательства = 1 / плечо финансового рычага.
Его оптимальное значение 2:1.
Коэффициент концентрации перманентного капитала = перманентный капитал / валюта баланса = (собственный капитал + долгосрочные обязательства) / валюта баланса.
Из ограничения для коэффициента автономии следует, что данный показатель должен быть как минимум больше 0,5.
Этот показатель также характеризует финансовую устойчивость, но в отличие от коэффициента автономии для него мы можем определить временные рамки: коэффициент концентрации перманентного капитала характеризует финансовую надежность предприятия на ближайший год (или другой период, на который предоставлены долгосрочные обязательства), и если величина долгосрочных обязательств значительна, а собственного капитала немного, мы можем сказать, что в течение ближайшего года предприятие является устойчивым. Однако через год, когда, например, наступит срок погашения долгосрочного займа, фирма может оказаться и неустойчивой, и неплатежеспособной.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств = долгосрочные обязательства / перманентный капитал = долгосрочные обязательства / (собственный капитал -г долгосрочные обязательства).
Этот коэффициент позволяет оценить долю средств при финансировании капитальных вложений.
Доля срочных обязательств в капитале = краткосрочные обязательства / валюта баланса.
Этот показатель характеризует величину краткосрочных обязательств во всех обязательствах предприятия. Чем выше их доля, тем больше мы зависим от кредиторов, тем менее устойчивое финансовое положение занимает предприятие. С учетом того, что на российских предприятиях величина долгосрочных обязательств обычно незначительна, необходимо уделять большое внимание анализу краткосрочных обязательств.
Обоснованность выводов относительно рациональности структуры источников финансирования предпринимательской деятельности полностью зависит от надежности источников информации (бухгалтерской отчетности), искаженная оценка какого-либо элемента активов или обязательств искажает и оценку собственного капитала. Кроме того, финансовые коэффициенты должны рассматриваться с учетом отраслевой специфики предприятия, длительности операционного цикла, масштабов деятельности и факторов оборачиваемости оборотных средств. Необходимо также принимать во внимание следующие правила, вытекающие из формализации расчетов показателей и доказанные на практике:
1) предприятия, у которых значительный удельный вес в имуществе занимает недвижимость или труднореализуемые активы в составе оборотного капитала, должны иметь большую долю собственного капитала;
2) предприятия, имеющие большую долю постоянных расходов в общей сумме затрат, имеют более высокое значение критического объема продаж (порог рентабельности) и должны иметь соответственно больший объем собственного капитала:
3) предприятия, имеющие высокую скорость оборота средств, могут иметь большую долю заемных средств без угрозы для своей платежеспособности и увеличения рисков для кредиторов;
4) при оценке рациональности структуры капитала необходимо принимать во внимание соотношение длительности операционного цикла и срока погашения кредиторской задолженности: чем дольше операционный цикл обслуживается капиталом кредитора, тем меньшая доля собственного капитала может быть у предприятия;
5) на структуру совокупного капитала влияет также конъюнктура товарного рынка: стабильный спрос па продукцию, работы или услуги позволяет предприятию привлекать большую долю заемного капитала;
6) структура капитала во многом определяется политикой собственников и менеджеров высшего звена.
Таким образом, обоснованные выводы по поводу оптимальности структуры капитала могут быть сделаны только при условии учета всех факторов в совокупности для формирования целевой структуры капитала конкретного предприятия, включая оценку условий привлечения, объемов и сроков.