Трастовые операции

Траст (англ, trust – доверие, доверительное управление) – это операции по управлению средствами (имуществом, деньгами, ценными бумагами и т.п.) клиента, осуществляемые

на основании договора от своего имени в интересах и но поручению клиента на правах доверенного лица.

Трастовые операции состоят в том, что конкретная сумма денег или пакет ценных бумаг передаются банку на условии, что он берет на себя владение всей суммой капитала и вкладывает ero в активы, приносящие доход, обязуясь постоянно выплачивать часть дохода по согласованной схеме.

Наиболее близок к трасту российский договор доверительного управления (гл. 53 ГК РФ). Однако при доверительном управлении имущество остается в собственности того же лица, в то время как при договоре о создании траста имущество переходит в собственность траста. В то же время, траст не является юридическим лицом. Можно сказать, что траст – это самостоятельный собственник, неразрывно связанный с его создателем (учредителем траста) и выгодоприобретателями. В связи с этим траст дает следующие преимущества: гарантированная защита от посягательств кредиторов, защита от рисков потери имущества, банкротства и т.д.^[1]

Характерные признаки доверительного управления таковы:

– активы, которыми оперирует доверительный управляющий, ему нс принадлежат;

– активы переданы ему в доверительное управление на конкретный срок;

– доверительное управление выполняется на основе договора;

– доверительный управляющий проводит операции с активами за вознаграждение в интересах указанных в договоре лиц.

Отличительной чертой трастового дела является то, что банки вкладывают доверенные им капиталы в акции и облигации крупных устоявшихся корпораций и компаний. Поэтому в управлении как пенсионными фондами, так и личными трастами возрастает доля банков, которые используют вовлечение акций и частных облигаций в состав управляемых ими фондов, ускоренную капитализацию этих управляемых фондов. Тем самым они влияют на увеличение доли крупных компаний в общей сумме акций и облигаций.

Трастовые услуги, предоставляемые банками, включают в себя три основные группы операций: распоряжение наследством, в связи с опекой, агентские услуги. Они носят как финансовый, так и юридический характер, связаны с весьма крупными суммами денег (со значительным имуществом) и должны производиться быстро и очень точно, что вполне вписывается в схему банковских операций.

Коммерческие банки могут участвовать в различных формах доверительного управления.

Индивидуальное доверительное управление (ИДУ). Имущество учредителя учитывается отдельно и вкладывается в доходные активы (управляется) тоже отдельно. Для банка данный способ управления технологически прост, поскольку не предусматривает сложных методик расчетов долей по вложениям и распределению доходов и расходов. Банк ведет отдельные балансы и не выделяет их из общего баланса.

Индивидуальное доверительное управление с возможностью совместных вложений. В этом случае имущество нескольких учредителей может быть объединено для совместного вложения в некоторый общий доходный актив на равноправной (или другой специально оговоренной основе) согласно с персональными инвестиционными декларациями учредителей.

Доверительное обслуживание. Это вид доверительного управления, основной целью которого является не получение прибыли, а плановое обслуживание имущества учредителя. Например, надзор за соблюдением графика специальных платежей по расчетным, текущим счетам клиента либо обслуживание пакета ценных бумаг.

Общий фонд банковского управления (ОФБУ). Имущество всех учредителей (участников фонда) объединяется в имущественный комплекс на праве общей собственности и затем инвестируется в доходные активы без деления имущества по принадлежности участникам на время инвестирования.

Согласно данным сайта Investfunds, на 1 января 2010 г. было зарегистрировано 293 ОФБУ. Совокупная стоимость их чистых активов составила 9 301 342 961 руб. По данным Банка России по состоянию на 31 октября 2011 г. в России 266 действующих ОФБУ (у 112 банков)^[2]. При использовании ОФБУ эффект достигается за счет большого объема имущества и, соответственно, более широких возможностей для совершения инвестиционных операций, что способствует росту общей стоимости имущества и получению большей доходности всеми пайщиками ОФБУ. Банк выступает в качестве доверительного управляющего этим объединенным имуществом. Например, такую схему обслуживания использует "Газпромбанк" и Управляющая компания ЗАО "Газпромбанк" – Управление активами, которая предлагает своим клиентам следующие услуги:

– паевые инвестиционные фонды;

– доверительное управление для частных лиц;

– доверительное управление для корпоративных клиентов: юридических лиц, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов.

Помимо ЗАО "Газпромбанк – Управление активами" в бизнес доверительного управления входят ГПБ (ОАО) Департамент Доверительного управления активами клиентов Газпромбанка и Департамент инвестиционного менеджмента Газпромбанка, УК СРВ Asset Management в Люксембурге.

Подобная совокупность организационно-правовых форм позволяет создать любой инвестиционный продукт для любого клиента. Сейчас под управлением группы находятся 14 инвестиционных фондов и 15 базовых стратегий доверительного управления. Совокупный объем средств под управлением превышает 200 млрд руб.^[3]

Если речь идет о персональных формах доверительного управления, инвестору требуется заключить специальный договор с управляющей компанией. И это уже довольно дорогая услуга, доступная преимущественно тем инвесторам, которые готовы инвестировать значительную сумму, рассчитывая на персональный подход при формировании портфеля с нужным соотношением риска и доходности.

В управлении любыми активами главное – это стратегия. Управляющие компании и доверительные управляющие зачастую формируют несколько типов портфелей, которым соответствуют конкретные инвестиционные стратегии. И здесь есть варианты.

Казначейская инвестиционная цель: получение стабильного текущего дохода, превышающего банковскую процентную ставку по расчетным счетам; состав портфеля: краткосрочные (3-6-месячные) ликвидные облигации и векселя высокого кредитного качества; рекомендуемый срок инвестиций – от одного месяца; доступные инструменты: ИДУ, ОПИФ облигаций "Газпромбанк-Казначейский".

Облигационная инвестиционная цель: получение доходности, превышающей процентные ставки по депозитам; облигации (корпоративные, государственные, субфедеральные и муниципальные). Допускается небольшая часть высоколиквидных акций крупных отечественных компаний; рекомендуемый срок инвестиций: от 3 месяцев доступные инструменты: ИДУ ОПИФ облигаций "Газпромбанк- Казначейский", ОФБУ "Консервативный".

По сравнению с самостоятельной работой на фондовом рынке, риск использования доверительного управления можно оценить как меньший. Нужно напомнить о том, что доход находится в прямой зависимости от риска: чем выше доходность, тем выше риск. Передавая свои средства в доверительное управление, клиент может настоять на их страховании. Однако в этом нет смысла, так как если страховая компания возьмет на себя риски клиента, то заберет за это почти всю его прибыль.

Трастовые операции объединяют целую группу разнообразных операций, связанных с особыми доверительными отношениями, складывающимися между банком и его клиентом. Трасты в зависимости от различных критериев делятся на дискреционные и фиксированные, отзывные и безотзывные, международные и национальные. Критериями могут выступать зафиксированные в декларации условия передачи активов в траст, полномочия управляющего, рези- дентность учредителей и др. (рис. 8.13).

Рис. 8.13. Виды трастов

Дискреционный траст предполагает большие права управляющего трастом. Он по своему усмотрению распоряжается активами траста и сам принимает решения, когда, кому из бенефициаров и в какой пропорции выплачивать средства из трастового фонда. Широта такого усмотрения ограничивается с помощью Letter of wishes, которое учредитель траста предоставляет управляющему при создании траста. В нем же он указывает бенефициаров и высказывает свои пожелания в отношении порядка использования имущества траста.

Фиксированный траст, в противоположность дискреционному, предполагает четкое закрепление за управляющим его полномочий, что требует детальной проработки положений трастовой декларации.

Безотзывный траст характеризуется тем, что по его условиям учредитель нс может расторгнуть трастовое соглашение и вернуть имущество, переданное в траст. Данное условие является одним из основных критериев разграничения полноценных и фиктивных трастов, созданных исключительно с целью защиты активов от притязаний кредиторов.

Доверительные операции банков различных стран можно разделить на два вида.

1. Операции, связанные с управлением имуществом своего клиента.

2. Операции, не связанные с управлением имуществом. Доверительные операции второго типа представляют собой брокерскую деятельность банков.

Трастовые операции применяются в странах с рыночной экономикой длительное время, и механизм их действия, а также законодательная база достаточно отлажены. Выделяются две трактовки трастовых операций: англо- американская и континентальная.

Англо-американская трактовка основана на том, что доверительная собственность – это особая форма собственности, когда образуются два собственника одного имущества. Первый собственник – это бенефициар, учредитель траста. Второй – доверительный собственник, которому имущество отчуждено другим лицом для определенных целей.

Континентальная трактовка предполагает одного собственника имущества. Он владеет имуществом, распоряжается и пользуется им. Поэтому юристы континентального права определяют представительства там, где юристы англо-американского права трактуют доверительную собственность.

Россия относится к странам континентального права, поэтому право собственности рассматривается как право, принадлежащее одному субъекту. Правовой базой, на которой развиваются операции по доверительному управлению имуществом в России, является ГК РФ (часть 2). Отношения доверительного управления имуществом регулируются главой 53 ГК РФ. В соответствии со ст. 1012 ГК РФ для осуществления доверительного управления имуществом стороны (учредитель управления и доверительный управляющий – кредитная организация) заключают в письменном виде договор управления на срок, не превышающий пять лет (если законами РФ не установлены иные предельные сроки).

Объектами доверительного управления для кредитной организации, выступающей в качестве доверительного управляющего, могут быть: денежные средства (в валюте РФ и в иностранной валюте), ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам РФ только на правах собственности. Имущество, находящееся в хозяйственном ведении или в оперативном управлении, не может быть передано в доверительное управление.

Вступая в систему доверительного управления, следует понимать, что рыночный риск инвестиций лежит на клиенте, при определенном развитии ситуации на фондовом рынке возможен и отрицательный финансовый результат от инвестиций. Как правило, клиентам предлагается широкий выбор инвестиционных стратегий, различных по соотношению доходности и риска: от высокодоходной спекулятивной стратегии до консервативной облигационной. Профессиональные консультанты помогут вам выбрать стратегию, наиболее соответствующую вашим финансовым целям, ожиданиям по доходности и приемлемому для вас уровню риска. Например, такая система существует в ЗАО "Сбербанк Управление Активами" (до ноября 2012 г. – ЗАО УК "Тройка Диалог"), которая предоставляет услуги доверительного управления активами с 1996 г. Услугой доверительного управления активами могут воспользоваться частные и корпоративные клиенты, страховые компании и пенсионные фонды. Объекты инвестирования – акции российских компаний, облигации российских эмитентов – государственные, субфедеральные, муниципальные и корпоративные, иные финансовые инструменты^[4].