Методы размещения ценных бумаг на первичном рынке промышленно развитых стран
Первичный рынок – рынок на котором осуществяется размещение впервые выпущенных ц/б. Основные его участники – эмитенты ц/б и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в денежных средствах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ц/б на фондовом рыноке (корпорации, федеральное правительство, местные органы власти). Инвесторы – ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ц/б. Здесь в основном котируются долгосрочные облигации и в меньшей степени акции, а в качестве покупателей выступают как юридические, так и физические лица.
Основными методами размещения ц/б на первич. рынке являются:
Андеррайтинг– инвестиционные банки приобретают облигационный заем у корпорации и затем реализуют (продают) инвесторам, получая комиссию за размещение и консультирование.
Прямое размещение – эмитент размещает свои средства у инвесторов, минуя инвестиционные банки.
Публичное предложение– инвестиционные банки выступают как посредники между эмитентом и инвестором и размещают ц/б, не приобретая их у эмитента, но получая комиссию за размещение и консультирование.
Конкурентные торги – группа инвестиционных банков от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ц/б инвестору, получая комиссионные за размещение и консультирование.
Новая технология размещения– корпорация-эмитент сама размещает ц/б на рынке, создав специальное финансовое подразделение, которое с помощью современных средств связи предлагает инвестору приобрести ее ц/б. Этот метод начал развиваться в нач. 90-х гг., но не получил широкого развития.
США.Основные участники: эмитенты - крупные промышленные, транспортные и торговые корпорации; инвесторы - страховые, инвестиционные компании, частные ПФ. Посредники – мощные инвестиционные банки, банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Первичным РЦБ в США является облигационный рынок – 70-80% эмиссий всех ц/б. Особенность– ограниченного вложения для коммерческих, сберегательных и др. банков в новые эмиссии ц/б.
Япония.Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона. Первичную продажу облигационных государственных займов проводит также система почтово-сберегательных касс страны. Муницип. облигации размещаются путем открытой или закрытой подписки.
Германия.Существуют специальные эмиссионные консорциумы, объединяющие разные институты ФБ и различных инвесторов. Для эмиссии и размещения фед. займов создан федеральный консорциум при содействии ЦБ Германии. Процедура реализации ц/б сост из этапов:
1. переговоры консорциума с эмитентом, заключение эмиссионных договоров, разработка рекламы и проспекта эмиссии
2. перенятие ц/б - консорциум перенимает на себя ответвенность по сбыту ц/б и риски.
Существуют 2 способа размещения эмисии ц/б:
1. публичное- в форме подписки (твердое установлен цен), свобод продажи и тендерной торговли.
2. частное – размещение ц/б в форме свободных продаж среди огранич, заранее известно круга инвесторов.
Первичный РЦБ Германии является биржевым рынком.
Англия.Первичное размещение гос. и корпоратив облигаций осуществляется методом аукциона (тендера). Особенность эмиссии ц/б в Англии – преимуществен выпуск именных акций и облигаций, а также размещение финансовых инструментов.
Франция.В качестве посредников действуют эмиссионые синдикаты, создаваем комерческих банками, которые проводят андеррайтинг (подписку) на определенную дату или в течении установленного срока. Особенность первичного РЦБ Франции - новая эмиссия делится между первичным и вторичным биржевым рынком. Для распределения риска размещенения также создаются гарантийный синдикат, который размещает ц/б, подписываясь лишь на пакет неразмещен ц/б. Действует также публичное предложение.