Мінімізація фінансових ризиків як напрям оптимізації
структури капіталу ППБФ «Золотий ключ»
Власний капітал підприємства формується за рахунок різних видів джерел: статутного капіталу, додаткового капіталу, резервного капіталу, фондів накопичення і соціального призначення, цільового фінансування надходжень, нерозподіленого прибутку.
Для підвищення рівня фінансової стійкості ППБФ «Золотий ключ» доцільно збільшити розмір власного капіталу за рахунок позикових, або залучених фінансових ресурсів.
Поставимо задачу щодо оптимізації структури капіталу аналізованого підприємства за критерієм мінімальної його вартості.
Під вартістю капіталу розуміють ціну, яку підприємство сплачує за залучення капіталу із різних джерел. Відповідно до цього диференціюється і оцінка його вартості за:
- окремими елементами власного капіталу;
- окремими елементами позикового капіталу;
- середньозваженою вартістю капіталу підприємства.
Вартість власного капіталу підприємства - це та ціна, яку підприємство сплачує власникам за використання капіталу у вигляді відсотків або дивідендів на вкладений капітал.
Алгоритм розрахунку вартості власного капіталу підприємства може бути представлений формулою (3.2):
(3.2)
де ВВК - вартість власного капіталу підприємства, %;
ЧП - чистий прибуток підприємства, тис грн.;
ВК - середній розмір власного капіталу підприємства, тис. грн.
Вартість позикового капіталу у вигляді банківського кредиту визначається на основі відсотку за кредит, який необхідно скоригувати на розмір інших витрат підприємства відповідно до кредитної угоди та ставки податку на прибуток (з метою відображення реальних витрат підприємства).
Формула для розрахунку має вигляд:
(3.3),
де ВБК - вартість капіталу у вигляді банківської позики, %;
СВБК - відсоткова ставка за кредит банку;
Коп - коефіцієнт оподаткування;
РВБК - рівень витрат по залученню банківської позики (відношення витрат до суми кредиту у вигляді десяткового дробу).
Якщо у підприємства не виникають додаткові витрати, які пов'язані із залученням банківських кредитів, або їх розмір є незначним по відношенню до розміру кредиту, то знаменник у формулі (3.3) не застосовують.
Вартість фінансового лізингу оцінюють за формулою (3.4):
(3.4),
де ВФЛ - вартість капіталу, який залучено на умовах фінансового лізингу, %;
ЛС - річна відсоткова ставка за лізинг, %;
АМ - річна норма амортизації активів, які залучені на умовах лізингу, %;
РВФЛ - рівень витрат по активах, які використовуються на умовах фінансового лізингу ( (відношення витрат до вартості цього активу у вигляді десяткового дробу).
Вартість позикового капіталу, який залучається за рахунок емісії облігацій, визначають формулою (3.5):
(3.5),
де ВЕОК - вартість позикового капіталу, який залучається за рахунок
емісії облігацій, %;
КВ - купонна ставка по облігаціях;
РВЕО - рівень емісійних витрат (відношення витрат до обсягу емісії
у вигляді десяткового дробу).
Розрахунок вартості товарного кредиту, який надається у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за формулою (3.6):
(3.6),
де ВТКК - вартість товарного кредиту, який надається на
умовах короткострокової відстрочки платежів, %;
ЦЗ - розмір цінової знижки при здійсненні оплати за
продукцію готівкою, %;
ПВП - період, на який надана відстрочка платежу, дні.
Після розрахунку вартості кожного джерела капіталу обчислюємо середньозважену вартість капіталу (WАСС). Вона є відносною величиною, виражається у відсотках та є головним критеріальним показником оцінки.