Политика управления запасами и денежными активами организации (теория и практика)
В качестве одного из важнейших направлений финансового менеджмента выступает управление запасами. Это является следствием того, что достижение максимальной рентабельности собственного капитала возможно в основном двумя способами: повышением эффективности (рентабельности) производственной деятельности и повышением оборачиваемости активов. Действительно, капитал, замороженный в виде запасов, не только не приносит «процентов» на вложенный капитал, но и требует затрат по хранению.
Определение размера потребности заказа запасов
Определения затрат по закупке запасов (транспортирование и приемка)
Определение затрат по хранению запасов
Обозначим основные предпосылки и условия модели:
- Рассматриваемый период времени – 1 год.
- Рассматривается одиночный склад с запасами однотипных изделий.
-Закупки производятся равномерно, время поставки постоянно.
-Отсутствие запасов недопустимо.
- Спрос на товар, производимый предприятием равномерный и постоянный –D. Он отражает объем потребления товара предприятия покупателями, а, соответственно, и объем производственного потребления изделий (сырья и материалов, из которых товар производится).
-Каждый раз заказывается постоянное количество – оптимальный размер заказа -Q (объем изделий в одном заказе).
-Товарно-материальные запасы расходуются равномерно, следовательно, средний объем запасов на складе - Q/2.
Сумма затрат по размещению заказов, транспортировке и приемке запасов будет определяться по формуле
где СО1 – расходы, связанные с осуществлением одного заказа (размещение, транспортировка, приемка).
количество заказов за период (год) будет определяться по формуле
И, соответственно, можно найти продолжительность цикла заказов (через сколько дней осуществляется новый заказ изделий)
гдеТРД – количество рабочих дней в году.
Сумма затрат по хранению запасов на складе (Ch) будет определяться исходя из стоимости хранения единицы запасов (Ch1) и того, что средний объем запасов на складе -Q/2, так как они расходуются равномерно
Тогда совокупные затраты по закупке и хранению запасов (ТС) на предприятии будут определяться как
Оптимальный размер заказа (Q) – это такой объем покупки изделий (заказа), при котором данные суммарные затраты на хранение и выполнение заказов минимальны. Чтобы его определить, необходимо найти минимум функцииТС: найти ее производную (поQ) и приравнять ее нулю.
Решением этой оптимизационной задачи будет являться оптимальный размер заказа
Зная данную величину предприятие в состоянии спрогнозировать и оптимизировать свои затраты на управление запасами сырья и материалов, а так же незавершенного производства и готовой продукции, так как расчеты для последних видов товарно-материальных запасов проводятся аналогично.
1) Расчет финансового цикла.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота или цикл обращения денежной наличности) представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Информационное обеспечение расчёта финансового цикла – это бухгалтерская отчётность и данные управленческого учета.
2) Анализ движения денежных средств.
Смысловая нагрузка этого блока определяется прежде всего тем обстоятельством, что с позиции контроля и оценки эффективности функционирования организации необходимо иметь представление о том, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Наиболее распространен в анализе так называемый прямой метод, предполагающий идентификацию всех операций, затрагивающих дебет (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств).
3) Прогнозирование денежных потоков.
Смысловая нагрузка этого блока определяется тем обстоятельством, что многие решения финансового характера, например, инвестиции и выплата дивидендов, нередко предполагают единовременные оттоки крупных объемов денежных средств, которые должны быть своевременно накоплены. Прогнозирование денежных потоков является непременным атрибутом финансового менеджмента и вообще взаимоотношений с потенциальным и (или) стратегическим инвестором.
4) Определение оптимального уровня денежных средств.
Смысловая нагрузка последнего блока определяется необходимостью нахождения компромисса между, с одной стороны, желанием обезопасить себя в ситуаций хронической нехватки денежных средств и, с другой стороны, желанием вложить свободные денежные средства в какое-то дело с целью получения дополнительного дохода.
Модель Баумоля.
То есть предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продаёт часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.
Математический алгоритм расчета суммы пополнения остатка денежных средств (Q) таков
гдеV - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);
с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.
Таким образом, средний запас денежных средств ( 
) предприятия составляет
Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно
Общие расходы (TC) по реализации такой политики управления денежными средствами составят
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчётном счёте вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчётном счёте изменяется случайным образом, причём возможны значительные колебания.
Модель Миллера-Орра
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
Остаток средств на счёте хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продаёт свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела. 
При решении вопроса о размахе вариацииS (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов:
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (QН), которую целесообразно постоянно иметь на расчётном счёте (она определяется экспертным путём исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.
2. По статическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчётный счёт (V).
3. Определяются расходы (РХ) по хранению средств на расчётном счёте (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (РТ) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчётном счёте (S) по формуле
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчётном счёте (Qб), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги
6. Определяют точку возврата (ТВ) - величину остатка денежных средств на расчётном счёте, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчётном счёте выходит за границы интервала (QН,Qб)
Рассмотренные модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете, что, в свою очередь, является ключевым показателем для расчета денежного потока.