Экономическая добавленная стоимость
Тема 7. РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ОТ ВНЕДРЕНИЯ ИТ-ПРОЕКТА
На сегодняшний день число компаний, активно внедряющих ИТ-проекты, растет высокими темпами, и соответственно вопросы оценки эффективности от их внедрения, в т.ч. и с экономической точки зрения весьма актуальны.
Эффективность ИТ-проекта – это степень его соответствия своему назначению. Принято различать функциональную и экономическую эффективность.
Критерий эффективности – не число, как показатель, а тенденция (например, свести к минимуму затраты – это критерий).
Зачастую оценка экономической эффективности основана на сопоставлении затрат и результатов. Для оценки экономической эффективности проекта применяются статические и динамические показатели. Статические показатели не учитывают разновременность затрат на ИС и результатов от ее функционирования и используются при небольших сроках создания системы (до года). Динамические показатели учитывают распределение затрат и результатов во времени, основываясь на концепции временной ценности денег. Их использование целесообразно при длительных сроках создания системы.
Можно выделить три основные группы методов, позволяющих определить эффект от внедрения любого ИТ-проекта:
· финансовые (количественные);
· качественные;
· вероятностные.
У каждого из них есть свои плюсы и минусы, поэтому, чтобы наиболее полно проиллюстрировать конечный эффект от внедрения ИТ-проекта, помимо финансовых, методов необходимо использовать методы нефинансового анализа. Применение же всех трех групп методов приводит к оптимальной оценке проекта по внедрению.
Финансовые методы
Чаще всего применяются следующие основные финансовые методы:
· чистый приведенный доход/стоимость (Net Present Value, NPV);
· экономическая добавленная стоимость (Economic Yalue Added, EVA);
· совокупная стоимость владения (Total Cost of Ownership. TCO);
· совокупный экономический эффект (Total EconomicImpact, TEI);
· быстрое экономическое обоснование (Rapid Economic Justification REJ).
Чистый приведенный доход
Расчет чистого приведенного дохода основан на принципе дисконтирования.
Смысл дисконтирования – привести будущее денежные потоки к настоящему времени. Классический расчет дисконтирования осуществляется по следующей формуле:
Pv = P / (1+rt) (1)
где Рv – приведенная сумма;
Р – не приведенная сумма:
r – ставка дисконтирования;
t – время, когда ожидается сумма.
Чистый приведенный доход рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных, с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:
(2)
где NCFi – чистый денежный поток для i-гo периода;
Inv – начальные инвестиции;
r – ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).
При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.
Внутренняя доходность (норма рентабельности) (Internal Rate of Return, IRR).Под Внутренней доходностью (нормой рентабельности инвестиции) (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
(3)
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
По сути IRR характеризует ожидаемую доходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, используемого для финансирования проекта, это означает, что после расчетов за пользование капиталом появится излишек, который достается акционерам фирмы. Следовательно, принятие проекта, в котором IRR больше цены капитала, повышает благосостояние акционеров. С другой стороны, если IRR меньше цены капитала, тогда реализация проекта будет убыточной для акционеров. Этим и объясняется полезность применения критерия IRR для оценки инвестиционных проектов.
Если: IRR > СС, то проект следует принять;
IRR < CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Срок окупаемости (Payback Period, РР) – это время в течение которого доходы от инвестиции становятся равны первоначальным вложениям (т.е. период, необходимый для того, чтобы средства вложенные в проект полностью вернулись).
(4)
где Tok – срок окупаемости: инвестиций;
n – число периодов;
CFt – приток денежных средств в период t;
I0 – величина исходных инвестиции в нулевой период.
В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью. На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо I0 вставится сумма денежных оттоков.
Например: Размер инвестиции – $115 000. Доходы от инвестиции в первом году: S32 000; во втором году: $41 000; в третьем году: S43 750; в четвергом году: $38 250. Определим период по истечении которого инвестиция oкупается.
Сумма доходов за 1 и 2года: $32 000 + $41 000 = $73 000, что меньше размера инвестиции равного S115 000.
Сумма доходов за 1, 2 и3 года: $73 000 + $43 750 = $116 750 больше $115 000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода (по умолчанию предполагается, что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1 - ($116 750 - $115 000) / $43 750) = 0,96 года.
Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года).
Окупаемость не учитывает временной стоимости денег. Этот показатель позволяет вам узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени, чтобы ваши инвестиции принесли столько денежные средств, сколько вам пришлось потратить.
Вторая проблема, связанная с окупаемостью, заключается в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.
Окупаемость можно использовать так же, как и барьерную ставку, – в виде ограничительного критерия. Если для компании важно возместить первоначальные расходы, и как можно скорее, то окупаемость может приобрести больший смысл.
Экономическая добавленная стоимость
В качестве основной характеристики EVA использует чистую операционную прибыль, из которой вычитаются соответствующие денежные затраты. При оценке, например, новой системы ERP методология EVA требует учета всех инвестиций, в том числе первоначальных денежных вложений, расходов на поддержку, затрат на внутреннее и внешнее обучение и т.д. Все эти расходы считаются платой за предполагаемую выгоду, которая будет способствовать увеличению оборота и снижению издержек.
Использование месячных, квартальных или годовых оценок EVA для характеристики эффективности работы отдельных подразделений позволяет согласовать подчас противоречивые цели, такие как рост оборота, увеличение доли продаж на рынке или движение денежных средств, с помощью единого финансового показателя.
Несмотря на достоинства, для многих информационных служб очень сложно на основе такого обобщенного взгляда принять решение, скажем, о покупке нового сервера без проведения промежуточных расчетов. Поэтому компании гораздо более комфортно чувствуют себя, отводя методологии EVA роль лишь одного из показателей, который применяется наряду с другими методологиями оценки.