Особенности организации финансов холдингов
Интеграция как предпосылка создания корпоративных формирований. Интеграция обеспечивает предприятиям вполне определенные выгоды и преимущества: увеличение объемов производства продукции; суммирование накопленного опыта; снижение затрат на развитие; усиление позиций на рынке товаров; доступ к технологиям и патентам участников объединения и т.д. В рыночных условиях хозяйствования постоянно возрастающие требования к повышению эффективности производства, конкурентоспособности производимой продукции предполагают объединение технологических, финансовых, материальных усилий нескольких предприятий, т.е. их интеграцию.
Отдельные из интеграционных формирований создаются под воздействием «жесткой», другие под воздействием «мягкой» интеграции. К жестким формам объединения принято относить те формирования, которые образуются посредством слияния предприятий, поглощения одного другим. Мягкие формы интеграции позволяют вести совместную деятельность при сохранении учредителями юридической и хозяйственной самостоятельности.
Холдинги - это специфические объединения предприятий, являющиеся звеньями технологической вертикали, объективно возникающей при осуществлении предпринимательской деятельности. Образование холдинговых структур является результатом проявления «мягкой интеграции». Основное назначение холдинга – за счет централизации капитала направлять деятельность всей вертикали и каждого ее звена в отдельности, добиваясь оптимизации их прибыли.
Холдинговая система основана на акционировании и, в частности, на концентрации в одних руках контрольного пакета акций предприятий, фирм, входящих в объединение. Контрольный пакет акций и является тем инструментом, который позволяет холдингу реализовать на практике свое целевое предназначение. В итоге без прямого слияния капиталов предприятий осуществляется их функциональное взаимодействие.
Эффект кооперации, в полную силу воплощаемый в холдинговой системе, позволяет реализовать цели, трудно достижимые для отдельно взятого субъекта. Речь идет о создании более рациональной производственной структуры фирм и компаний, внедрении и применении перспективных технологий, оперативном использовании благоприятно складывающейся рыночной конъюнктуры, осуществлении в значительных объемах капитальных вложений, организации новых внешнеэкономических связей, обеспечении приемлемого режима кредитования и т.п.
Холдинговая система позволяет под руководством единого центра осуществлять принятие стратегических решений для ряда предприятий, значительно отличающихся по интересам и сферам деятельности.
В реальной жизни холдинги используются как инструмент объединения имущества и капитала предприятий (производственные холдинги) и как способ управления активами различных предприятий и фирм (финансовые холдинги).
Производственные холдинги – это результат объединения предприятий в отраслях с длительным производственным циклом и высоким уровнем кооперации. Все предприятия, организации, учреждения, задействованные в производстве конечной продукции, находятся в единой технологической цепочке. Наличие общей цели деятельности – производство конечной продукции, и предполагает объединение усилий всех ее производителей.
Производственный холдинг позволяет установить технологическое и финансово-экономическое единство всех его участников и эффективно балансирует их интересы. Он позволяет устранить или минимизировать основную финансовую несправедливость всех технологических цепочек: высокую окупаемость затрат, прибыльность предприятий и отраслей, стоящих в конце технологической цепочки (сборка готовой продукции, торговля) на фоне хронической убыточности предприятий и производств, находящихся в самом ее начале (заготовка сырья, его первичная обработка, создание полуфабрикатов).
В качестве головных предприятий – интеграторов, как правило, выступают предприятия, осуществляющие производство готовой продукции. Именно они являются центральным звеном общей технологической цепи и предопределяют финансовые результаты деятельности всего объединения.
Финансовые отношения и финансовые потоки производственных холдингов аналогичны финансовым отношениям и потокам акционерных обществ, специфика функционирования которых рассмотрена нами ранее. Ответственность по обязательствам производственных холдингов их участники несут в пределах своего участия в них. Этот же «долевой» инструмент положен в основу распределения получаемой холдингом прибыли.
В объединениях такого типа все участники интеграции продолжают выполнять свои технологические функции, связанные с производством продукции, но, практически полностью, теряют свою хозяйственную и финансовую самостоятельность. В этом своем качестве производственные холдинги отличаются от концернов и являются разновидностью наиболее жестких форм внутриотраслевой интеграции.
Идею производственного холдинга удобнее всего иллюстрировать на примере взаимодействия предприятий в границах любого народнохозяйственного комплекса государства: военно-промышленного (ВПК), аграрно-промышленного комплекса (АПК) и т.п.
Все они построены по холдинговому типу и включают в себя набор отраслей и производств, обеспечивающих полный технологический цикл производства определенного вида продукции. Например, аграрно-промышленный комплекс Республики Беларусь включает в себя все отрасли, связанные с получением продуктов питания и их доведением до потребителей. При этом в одной технологической цепочке оказываются:
а) промышленные предприятия, производящие трактора, сельскохозяйственные машины, удобрения;
б) сельскохозяйственные предприятия, производящее продукцию растениеводства и животноводства;
в) агросервисные предприятия, отвечающие за техническое обслуживание и материальное обеспечение сельского хозяйства;
г) заводы, комбинаты и другие предприятия перерабатывающей промышленности, производящие из сельскохозяйственного сырья конкретные виды продуктов питания: муку, крупу, сахар, сыры;
д) торговые и заготовительные предприятия, обеспечивающие доведение продукции до потребителей.
Технологическое единство названных предприятий и производств делает возможным и целесообразным их объединение в структуру холдингового типа. Следует особо отметить, что перспективы финансового оздоровления важнейших хозяйственных комплексов Республики Беларусь сегодня напрямую связаны с их реорганизацией и, в частности, посредством создания на их основе структур холдингового типа.
Производственные холдинги могут иметь статус международных и объединять технологически родственные предприятия нескольких государств. Примером такого объединения предприятий является международный холдинг «Атлант-М». Это одна из крупнейших автомобильных компаний в СНГ, специализирующаяся на продаже, гарантийном и сервисном обслуживании автомобилей, а также на продаже запасных частей к ним.
Финансовый (чистый) холдинг возможен в экономике с достаточно высоким уровнем развития рыночных институтов и, в частности, рынка ценных бумаг. По своей сути финансовый холдинг- это компания, владеющая пакетом акций других предприятий, фирм с целью контроля и управления их деятельностью. Эффективное управление, как известно, обеспечивается контрольным пакетом акций. Однако, кроме контрольных пакетов холдинги могут владеть паритетными (50%) и неконтрольными пакетами акций, так называемыми пакетами участия в других обществах.
Финансовый (чистый) холдинг представляет собой, как правило, головную компанию какой-либо значительной финансовой группировки, монополии, владеющую контрольным пакетом акций ее предприятий и специализирующуюся на управлении.
При этом сама холдинговая компания такого вида не занимается непосредственно производством и реализацией продукции, работ, услуг.
Финансовый холдинг может иметь многоступенчатую структуру, состоящую из материнской и дочерних компаний. Материнская холдинговая компания, контролирует через систему участия (владение акциями) дочерние холдинги, являющиеся, в свою очередь, держателями акций других различных фирм.
Появление чистых (финансовых) холдингов связано в первую очередь с высоким уровнем развития акционерной собственности, позволяющей без прямого слияния капиталов компаний осуществлять их функциональное взаимодействие.
Свой доход холдинговая компания получает в виде дивидендов на акции, держателем которых она выступает. В финансовом холдинге сохраняется конкуренция между их членами и в этом состоит главное отличие чистого холдинга от концерна.
Прибыль холдинга и ее распределение. Свой доход финансовая холдинговая компания получает в виде дивидендов на акции, держателем которых она выступает. Прибыль производственного холдинга распределяется между его участниками пропорционально их вкладу в Уставный фонд объединения.
В заключение отметим, что в условиях белорусского опыта вхождения в рыночную экономику холдинги позволяют относительно быстро формировать реальные институты рынка, ускоряют движение капитала в отраслях. Кроме этого они создают предпосылки для дальнейшего углубления интеграционных процессов, выведения их на качественно другой уровень, связанный с функционированием финансово-промышленных групп.