Операційна діяльність по проекту
| Значення на кроці, тис. дол. | |||||||
| 1. Обсяг продажів, шт. | |||||||
| 2. Ціна | 0,005 | 0,0055 | 0,006 | 0,0065 | 0,007 | ||
| 3. Виручка (п. 1 Ч п. 2) | |||||||
| 4. Оплата праці робітників | |||||||
| 5. Матеріали | |||||||
| 6. Постійні витрати | ||||||
| 7. Амортизація устаткування | 29,72 | 29,72 | 29,72 | 29,72 | 29,72 | |
| 8. Відсотки по кредитах | 19,2 | 19,2 | 11,1 | 9.6 | 4,8 | |
| 9. Сума витрат плюс амортизація | 154,92 | 161,92 | 164,12 | 166,32 | 168,52 | |
| 10. Прибуток до відрахування податків | 90,08 | 80,08 | 153,88 | 132,68 | 167,48 | |
| 11. Податок на прибуток | 22,52 | 20,02 | 38,47 | 33,17 | 41,87 | |
| 12. Проектований чистий дохід | 67,56 | 60,06 | 115,41 | 99,51 | 125,61 | |
| 13. Результат від операційної діяльності F2(t) = ЧД + А | 97,28 | 89,78 | 145,13 | 129,23 | 155,33 |
Знаходимо результат від фінансової діяльності.
Власний капітал відповідає збільшенню оборотного капіталу ОК. Довгостроковий кредит відповідає додатковим витратам на придбання лінії ІС.
Результати фінансової діяльності, які визначаються як алгебраїчна сума пунктів 1-3, представлені в табл. 3.
Потім знаходимо показники комерційної ефективності: потік реальних грошей, сальдо реальних грошей, сальдо накопичених реальних грошей, значення яких визначимо в табл. 4.
Таблиця 3.
Фінансова діяльність по проекту
| Показники | Значення на кроці, тис. дол; | ||||||
| 1. Власний капітал | |||||||
| 2. Довгостроковий кредит | |||||||
| 3. Погашення заборгованості | -40 | -40 | -40 | -40 | |||
| 4. Результат фінансової діяльності F3(t) | -40 | -40 | -40 | -40 | |||
Таблиця 4.
Показники комерційної ефективності
| Показники | Значення на кроці, тис. дол. | |||||
| 1. Результат інвестиційної діяльності F1(t) | -189 | 11,4 | ||||
| 2. Результат операційної діяльності F2(t) | 97,28 | 89,78 | 145,13 | 129,23 | 155,33 | |
| 3. Потік реальних грошей F(t)=F1(t)+F2(t) | -189 | 97,28 | 89,78 | 145,13 | 129,23 | 166,73 |
| 4. Результат фінансової діяльності F3(t) | - 40 | - 40 | -40 | - 40 | ||
| 5. Сальдо реальних грошей brт(t) = F1(t)+F2(t)+F3(t) | 97,28 | 49,78 | І 05, ІЗ | 89,23 | 126,73 | | |
| 6. Сальдо накопичених реальних грошей Barm(t)=brm(t)+brm(t-1) | 97,28 | 147,06 | 252,19 | 341,42 | 468,15 |
Висновок
У даному проекті дотримується необхідна умова прийняття проекту - позитивне значення сальдо накопичених реальних грошей спостерігається на кожному часовому інтервалі.
Негативна величина сальдо накопичених реальних грошей свідчила б про необхідність залучення додаткових власних або позикових коштів.
Завдання 2.
Розглядається проект створення невеликого підприємства з виробництва товару А. Для цього необхідно придбати оснащення на суму 2500 ( + N) тис. грн. (у 0 рік проекту), при цьому термін його експлуатації складає 3 роки. Амортизація нараховується рівномірно. Передбачається, що на 4-му році устаткування буде продано за 250( + N) тис. грн. Виробництво продукту А заплановано в наступному обсязі: перший рік - 250 ( + N) тис. шт., другий - 350 ( + N) тис. шт., третій – 400 ( + N) тис. шт. Реалізація продукції здійснюватиметься за ціною 12 грн., а матеріальні витрати (без урахування амортизаційних відрахувань на одиницю товару) плануються на рівні 4,9 грн. Ставка податку на прибуток складає 25%. Номінальна ставка дисконту -15%.
Визначити величину чистого приведеного доходу проекту.
Рішення прикладу.
| Показник | 0 рік | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік |
| 1. Інвестиційні кошти (ІК), тис. грн. | -2500 | ||||
| 2. Обсяг реалізації, тис. шт. | |||||
| 3. Виручка від реалізації, тис. грн | |||||
| 4. Матеріальні витрати, тис. грн. | |||||
| 5. Амортизація, тис. грн. | |||||
| 6. Оподатковуваний прибуток | |||||
| 7. Податок на прибуток | 256,25 | 433,75 | 522,5 | 62,5 | |
| 8. Чистий прибуток | 768,75 | 1301,25 | 1567,5 | 187,5 | |
| 9. Грошовий потік (ГП) | 1518,75 | 2051,25 | 2317,5 | 187,5 | |
| 10. Дисконтний множник | 0,87 | 0,756 | 0,658 | 0,572 | |
| 11. Дисконтова ний ГП | 1321,31 | 1550,75 | 1524,92 | 107,25 | |
| 12. Сумарний ГП | 4504,23 |
Чистий приведений дохід ЧПД (NPV) складе.; тис. грн.
ЧПД = ГП-ІК = 4504,23 - 2500 = 2004,23
Завдання 3
Розглядається проект, вигоди i витрати по якому наведені в таблиці (тис. гр. од.)
| Piк | |||||
| Вигоди | 500( + N) | 1200( + N) | 1400( + N) | 1500( + N) | |
| Витрати | -2400 ( + N) | -400 | -500 |
Визначити, при якій ставці інвестування проект стане нерентабельним?
Рішення прикладу.
| Piк | Усього | |||||
| Вигоди | ||||||
| Витрати | -2400 | -400 | -500 | -3300 | ||
| Результат: | -2400 | |||||
| d при 10% | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,683 | ||
| ЧПД при 10% | -2400 | 90,91 | 578,48 | 1051,82 | 1024,5 | ЧЦД2= 345,71 |
| d при 20% | 0,8333 | 0,6944 | 0,5787 | 0,4823 | ||
| ЧПД при 20% | -2400 | 83,33 | 486,08 | 810,18 | 723,45 | ЧПД2= -296,96 |
Внутрішня норма прибутковості (IRR) складе:
ВНД=і1 +ЧП1 / (ЧПД1-ЧПД2)(і2 - і1) =10+375,71/(345,71+297)(20-10)=15,4%
Висновок: при ставці інвестування понад 15,4% проект стане нерентабельним.
Завдання 4.
Підприємство придбало нове обладнання на суму 400 ( + N) тис. грн. Передбачається, що воно працюватиме до модернізації 2 роки.
Показники роботи підприємства за кожний рік характеризуватимуть такими даними:
- виручка від реалізації - 1720 ( + N) тис. грн.;
- операційні витрати - 1140 ( + N) тис. грн.;
- амортизація - 135 ( + N) тис. грн.;
- виплата відсотків - 110 ( + N) тис. грн.;
- ставка податку на прибуток - 25 %; ставка складного відсотка на інвестиції - 15%.
Визначити показники ефективності даного проекту за розглянутий період: грошовий потік, чистий приведений дохід (NPV), індекс прибутковості (РІ), період окупності (РР). Зробити висновки.
Рішення прикладу.
| № | Показник | 1-й piк | 2-й piк |
| Виручка, тис. грн. | |||
| Операційні витрати, тис. грн. | |||
| Амортизація, тис. грн. | |||
| Виплата відсотків, тис грн. | ПО | ||
| Оподатковуваний прибуток, тис. грн. И.1-П.2-И.З-П.4 | |||
| Податок на прибуток (при ставці! 25%) | 83,8 | 83,8 | |
| Чистий прибуток, тис. грн. (п.5-п.6) | 251,2 | 251,2 | |
| Грошовий потік (не дисконтований), тис. грн. (п.7+п.3) | 386,2 | 386,2 | |
| Дисконтний множник при i =15% | 0,8696 | 0,7561 | |
| Дисконтований потік, тис. грн. (п.8 х п.9) | 335,84 | 292,006 |
Визначимо сумарний .дисконтований грошовий потік (ГПd), чистий приведений дохгд ЧПД (NPV), індекс прибутковості ІП (PI), перюд окупності! ПО (РР).
ГП = 386,2 + 386,2 = 772,4 тис. грн.
ГПd = 335,84 + 292,006 = 627,846 тис. грн.
ЧПД = ГП -IK = 627,846 - 400 = 227,846 тис. грн.
ІП=ГП/ІК=627,846/400=1,57 (157>1)
ПО=ІК/ГП/п=400/627,846/2=1,27 року (1,27<2 років)
Висновок: за всіма розрахованими показниками ефективності проект приймається.
Завдання 5.
За даними бізнес-плану визначити показники ефективності проекту: сума інвестицій - 6000 ( + N) тис. грн., період експлуатації - З роки, ставка інвестування - 14%.
| Грошовий потік (ГП), усього, у т.ч. по роках (тис. грн.) | |
| 1 -й рік | 2000 ( + N) |
| 2-й рік | 3000 ( + N) |
| 3-й рік | 4000( + N) |
| 4-й рік |
Рішення прикладу.
| 1) Визначимо грошовий потік (ГП) у дійсній вартості | і,% | Інвестовані кошти (ІК) | Грошовий потік (ГП) по роках | Дисконт (d) | Дисконт, грошовий потік (ГПd)) |
| 1-й рік | 1.4% | 0,877 | |||
| 2-й рік | 0,769 | ||||
| 3-й рік | 0,675 | ||||
| 4-й рік | 0,592 | ||||
| Разом: | |||||
| 2) ЧПД = ГП - ІК | |||||
| 3) ІП=ГП/ІК | 1,1 | ||||
| 4) ПО=ІК/ГП/п | 2,7 | ||||
| 5) Внутрішня норма прибутковості ВНД (ІRR) складе: ВНД=і1 + ЧПД1 /(ЧПД1-ЧПД2)(і2 - і1) | 20% |
Висновок: оскільки індекс прибутковості проекту більший за і, період окупності менший за термін реалізації проекту, а внутрішня норма прибутковості більша за ставку інвестування, за всіма розглянутими критеріями проект приймається.
Завдання 6
Графічним і аналітичним методом визначити внутрішню норму прибутковості проекту при таких умовах: сума інвестованих коштів на проект - 150 ( + N) тис. грн., період експлуатації проекту (ПЕП) -6 років, величина рівномірного грошового потоку (ГП) за весь період – 270 ( + N) тис. грн.
Визначити за графіком, при якій ставці відсотка на капітал величина ЧПД складе 10 тис. грн.
Рішення
Щорічний грошовий потік дорівнює: ГП=270/6=45 тис. грн..
Далі розрахунки зведемо в таблицю:
| Підбір ставки і, % | Грошовий потік (ГП) за рік | Інвестовані кошти (ІК) | Дисконт (d) | Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості | Сумарний грошовий потік (ГП) | Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
| 45 000 | 150 000 | 0,8929 | 40180,5 | 185 013 | 35 013 | |
| 0,7972 | 35 874 | |||||
| 0,7118 | 32 031 | |||||
| 0,6355 | 28597,5 | |||||
| 0,5674 | 25 533 | |||||
| 0,5066 | 22 797 | |||||
| Підбір ставки і % | Грошовий потік (ТІЇ) за рік | Інвестовані кошти (ІК) | Дисконт (d) | Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості | Сумарний грошовий потік (ГП) | Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
| 45 000 | 150 000 | 0,8772 | 39 474 | 174 996 | 24 996 | |
| 0,7695 | 34627,5 | |||||
| 0,675 | ЗО 375 | |||||
| 0,5921 | 26644,5 | |||||
| 0,5194 | ||||||
| 0,4556 | ||||||
| Підбір ставки і % | Грошовий потік (ТІЇ) за рік | Інвестовані кошти (ІК) | Дисконт (d) | Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості | Сумарний грошовий потік (ГП) | Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
| 45 000 | 150 000 | 0,8621 | 38794,5 474 | |||
| 0,7432 | ||||||
| 0,6407 | 28831,5 | |||||
| 0,5523 | 24853,5 | |||||
| 0,4761 | 21424,5 | |||||
| 0,4104 | ||||||
| Підбір ставки і, % | Грошовий потік (ГП) за рік | Інвестовані кошти (ІК) | Дисконт (d) | Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості | Сумарний грошовий потік (ГП) | Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
| 45 000 | 150 000 | 0,8475 | 38137,5 | |||
| 0,7182 | ||||||
| 0,6086 | ||||||
| 0,5158 | ||||||
| 0,4371 | 19669,5 | |||||
| 0,3704 | ||||||
| Підбір ставки і % | Грошовий потік (ТІЇ) за рік | Інвестовані кошти (ІК) | Дисконт (d) | Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості | Сумарний грошовий потік (ГП) | Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
| 45 000 | 150 000 | 0,8333 | 37498,5 | 149647,5 | -352,5 | |
| 0,6944 | ||||||
| 0,5787 | 26041,5 | |||||
| 0,4823 | 21703,5 | |||||
| 0,4019 | 18085,5 | |||||
| 0,3349 | 15070,5 |
Графічне визначення внутрішньої норми прибутковості (NPV) проекту:
Внутрішня, норма прибутковості (IRR), обумовлена аналітичним способом, складе:
ВНД = ЧПД1 /(ЧПД1 -ЧПД2) (і2 - і1) = 18 + (7392/(7392 + 352,5)(20-18)=19,9%
ВНД (IRR) проекту за графіком складає 20%. А величина ЧПД (NPV), рівна 10 тис. гри., можлива при ставці відсотка на капітал приблизно 15,5%.
Завдання 7
Інвестор може вкласти в проект модернізації комп'ютерної системи фірми не більше 24 000 ( + N) тис. гр. од. Інвестиційний проект триває З роки. Інвестиції надаються під 16% річних. Розглядаються 4 незалежних проекти, у яких грошові потоки розподіляються в такий спосіб:
| Проект | Грошовий потік за рік, тис. гр.од | ||
| 14000( + N) | 12000( + N) | 12000( + N) | |
| 10000( + N) | 10000( + N) | 15000( + N) | |
| 9000( + N) | 10000( + N) | 18000( + N) | |
| 15000( + N) | 14000( + N) | 11000( + N) |
Порівняти проекти за показниками чистої поточної вартості (NPV), індексом прибутковості (ІР) і періодові окупності (РР). Зробити висновки.
Рішення прикладу.
Розрахуємо показники: чиста поточна вартість ЧПД (NPV), індекс прибутковості ΙΙΙ (РІ), період окупності ПО (РР) по чотирьох проектах.
= 12 068 + 8916 + 7692 = 28 676 тис. гр. од.
ЧПД1 = ГП1 - ІК = 28 676 - 24 000 = 4676 тис. гр. од.
ІД1 = ГП1/ІК=28676/24000=1,2
ПО1=ІК /ГП1 / п =24000/28676/3=2,5 роки
=8620+7430+9615=25665 тис. гр. од.
ЧПД2 = ГП2 - ІК = 25665 - 24 000 = 1665 тис. гр. од.
ІД2 = ГП2/ІК=25665/24000=0,7
ПО2=ІК /ГП2 / п =24000/25665/3=2,8 роки
=7758+7430+11538=26726 тис. гр. од.
ЧПД3= ГП3 - ІК = 26726 - 24 000 = 2676 тис. гр. од.
ІД3 = ГП3/ІК=26726/24000=2,7
=12930+10402+7051=30383 тис. гр. од.
ЧПД4= ГП4 - ІК = 30383 - 24 000 = 6383 тис. гр. од.
ІД4 = ГП4/ІК=30383 /24000=1,3
ПО4=ІК /ГП4 / п =24000/30383 /3=2,4 роки
Висновок: за розрахованими показниками ефективності четвертий проект є таким, якому надається перевага.