Методы оценки решений финансового характера в условиях инфляции
Рекомендуемая литература: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент с.691-705; Е.А. Стоянова Финансовый менеджмент Деловые ситуации на с.336.
Контролируемый результат – студенческий конспект и проверка на семинарских занятиях решения практических ситуаций.
Финансовый менеджмент малого бизнеса
Рекомендуемая литература: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент с.144-177; Е.А. Стоянова Финансовый менеджмент с.601-618). Контролируемый результат – студенческий конспект.
Решение кейсовых ситуаций
Кейс 1.
Учебная группа разбивается на команды по 5 человек, готовится коллективное решение, которое обсуждается и защищается на практическом занятии.
Пусть на предприятии начата подготовка краткосрочного финансового плана на следующий плановый год. В соответствии со сложившейся традицией финансовый менеджер составляет систему бюджетов на ежеквартальной основе, получив из отдела маркетинга данные о прогнозных объемах сбыта.
Совокупность собранной информации представлена ниже. Следует отметить, что исходные данные обычно представляются по блокам в соответствии со списком бюджетов, которые разрабатываются финансовым менеджером предприятия.
В качестве первого блока исходных данных используется прогноз объемов продаж и цен:
| Прогноз сбыта и цен | Квартал 1 | Квартал 2 | Квартал 3 | Квартал 4 |
| Ожидаемый объем | 10,000 | 30,000 | 40,000 | 20,000 |
| Ожидаемая цена единицы продукции (у.е..) | 20.00 | 20.00 | 20.00 | 20.00 |
Доля оплаты деньгами в данном квартале составляет 70% от объема выручки, оставшиеся 30% оплачиваются в следующем квартале. Планируемый остаток запасов готовой продукции на конец планового периода (квартала) составляет 20% от объема продаж будущего периода. Запасы готовой продукции на конец года планируются в объеме 3,000 единиц продукции. Требуемый объем материала на единицу продукции составляет 5 кг, причем цена одного килограммы сырья оценивается на уровне 60 коп. Остаток сырья на конец каждого квартала планируется в объеме 10% от потребности будущего периода. Оценка необходимого запаса материала на конец года составляет 7,500 кг. Оплата поставщику за сырье производится на следующих условиях: доля оплаты за материалы, приобретенные в конкретном квартале, составляет 50% от стоимости приобретенного сырья. На оставшиеся 50% сырья поставщик предоставляет отсрочку платежа, которая должна быть погашена в следующем квартале. Оплата прямого труда производится на следующих условиях: затраты труда основного персонала на единицу продукции составляют 0.8 часа. Стоимость одного часа вместе с начислениями составляет 7.50 у.е..
Накладные издержки представлены переменной и постоянной частями в отдельности. Планирование переменных издержек производится исходя из норматива 2 у.е.. на 1 час работы основного персонала. Постоянные накладные издержки оценены на уровне 60,600 у.е.. за квартал, причем из них на амортизацию приходится 15,000 у.е.
Величина затрат на реализацию и управление также планируется в виде двух частей – переменной и постоянной. Норматив переменной части составляет 1.80 у.е.. на единицу проданного товара. Планируемые объемы постоянных административных и управленческих затрат приведены ниже:
| Квартал 1 | Квартал 2 | Квартал 3 | Квартал 4 | |
| Реклама | 40,000 | 40,000 | 40,000 | 40,000 |
| Зарплата управляющих | 35,000 | 35,000 | 35,000 | 35,000 |
| Страховка | 1,900 | 37,750 | ||
| Налог на недвижимость | 18,150 |
Предприятие планирует закупку оборудования на сумму 30,000 у.е.. в первом квартале и 20,000 у.е.. – во втором квартале.
Планируемая к выплате сумма дивидендов составляет 40,000 в год, равномерно распределенные по кварталам. Предприятие имеет возможность брать банковскую ссуду под 10% годовых. Причем выплата процентов производится одновременно с частичным погашением основной суммы долга при начислении процента только на погашаемую часть ссуды.
Дополнительно примем, что ставка налога на прибыль составляет 20%.
Состояние активов и пассивов предприятия на начало планового периода представлено в виде баланса.
Табл. Начальный баланс предприятия
| Активы: | |||
| Оборотные активы: | |||
| Денежные средства | 42,500 | ||
| Счета дебиторов | 90,000 | ||
| Запасы сырья | 4,200 | 7,000 | кг |
| Запасы готовой продукции | 26,000 | 2000 | штук |
| Всего оборотные активы | 162,700 | ||
| Основные средства | |||
| Земля | 80,000 | ||
| Сооружения и оборудование | 700,000 | ||
| Накопленная амортизация | (292,000) | ||
| Сооружения и оборудования нетто | 408,000 | ||
| Итого активы | 650,700 | ||
| Обязательства: | |||
| Текущие обязательства | |||
| Счета к оплате | 25,800 | ||
| Акционерный капитал: | |||
| Обыкновенные акции, без номинала | 175,000 | ||
| Нераспределенная прибыль | 449,900 | ||
| Всего акционерный капитал | 624,900 | ||
| Итого обязательства и капитал | 650,700 | ||
| Проверка баланса | OK |
На основании приведенных данных необходимо построить систему бюджетов предприятия. Рассчитываемая система бюджетов включает:
1. Бюджет продаж.
2. План производства продукции (компания производит единственный продукт).
3. Бюджет затрат на основные материалы.
4. Бюджет затрат на оплату труда основного персонала.
5. Бюджет накладных затрат.
6. Бюджет себестоимости
7. Бюджет административных и маркетинговых затрат.
8. Плановый отчет о прибыли.
9. Бюджет денежных средств.
10. Плановый баланс.
Кейс 2.
Компания ABC имеет следующий баланс:
| Оборотные средства | $50,000 | Счета кредиторов | $10,000 | |
| Векселя к оплате | 10,000 | |||
| Основные средства, нетто | 50,000 | Долгосрочная задолженность | 40,000 | |
| Собственный капитал | 40,000 | |||
| Всего активов | $100,000 | Всего пассивов | $100,000 |
Бизнес протекал медленно, вследствие чего основные средства были сильно недогружены. Руководство предприятия считает, что в следующем году объемы продаж возрастут в два раза в связи с производством нового типа товаров. Дополнительных основных средств не требуется, и ожидается, что предприятие не увеличит статью "нераспределенная прибыль" в следующем году.
Какой объем дополнительного финансирования требуется в следующем году?
Для выполнения расчетов воспользуйтесь следующей таблицей.
| Оборотные средства | Счета кредиторов | |||
| Векселя к оплате | ||||
| Основные средства, нетто | Долгосрочная задолженность | |||
| Собственный капитал | ||||
| Всего активов | Всего | |||
| Дополнительное финансирование | ||||
| Всего пассивов | ||||
Кейс 3.
Баланс компании АММ за прошедший год имеет следующий вид (тыс. у.е..)
| Денежные средства | 800 | Счета к оплате | 350 | |
| Счета к получению | 450 | Начисленная зарплата | 150 | |
| Товарно-материальные запасы | 950 | Векселя к оплате | 2,000 | |
| Основные средства, нетто | 34,000 | Заем под закладную | 26,500 | |
| Акционерный капитал | 3,200 | |||
| Нераспределенная прибыль | 4,000 | |||
| Всего | 36,200 | Всего | 36,200 |
Вследствие вновь изобретенного усовершенствования собственник компании ожидает увеличения объема продаж в два раза, которое приведет к возрастанию чистой прибыли (после налогов) до величины 1,000. Собственник уверен, что сможет избежать увеличения основных средств. Потребуется ли предприятию дополнительный капитал, если совет директоров не планирует выплачивать дивиденды? Если ДА, то сколько?
Кейс 4
В текущем году корпорация SOGOS имела следующие баланс и отчет о прибыли:
| Баланс | 31. 12. XX года |
| Денежные средства | 53.00 |
| Дебиторская задолженность | 420.00 |
| ТМС | 560.00 |
| Оборотные средства, всего | 1,033.00 |
| Основные средство, нетто | 1,300.00 |
| Активы, всего | 2,333.00 |
| Кредиторская задолженность | 186.00 |
| Начисленные обязательства | 115.00 |
| Краткосрочные займы | 86.00 |
| Краткосрочные задолженности, всего | 387.00 |
| Долгосрочные кредиты | 680.00 |
| Задолженности, всего | 1,067.00 |
| Привилегированные акции | 60.00 |
| Обыкновенные акции | 350.00 |
| Нераспределенная прибыль | 856.00 |
| Собственный капитал, всего | 1,206.00 |
| Задолженности и капитал, всего | 2,333.00 |
| Отчет о прибыли за ХХ год | |
| Выручка от продажи товаров | 4,000.00 |
| Себестоимость проданных товаров (без амортизации) | 3,720.00 |
| Амортизация | 133.33 |
| Операционная прибыль | 146.67 |
| Процентные платежи | 117.20 |
| Прибыль до выплаты налога | 29.47 |
| Налог на прибыль | 8.84 |
| Чистая прибыль | 20.63 |
| Привилегированные дивиденды | 2.00 |
| Прибыль в распоряжении владельцев | 18.63 |
| Обыкновенные дивиденды | 0.06 |
| Добавка к нераспределенной прибыли | 18.56 |
Кейс 5.
Компания планирует увеличение продаж на 5 процентов, что не потребует ввода в эксплуатацию дополнительных мощностей. Определите дополнительную потребность в финансировании, используя следующие исходные данные.
| Степень загрузки оборудования | 0.65 |
| Дивиденды в прошлом году | 1.05 |
| Коэффициент роста дивидендов | 6.0% |
| Дивиденды в следующем году | 1.11 |
| Количество акций в обращении | 60,000 |
| Рыночная стоимость акций | 12 |
| Ставка налога на прибыль | 20% |
| Процентная ставка по краткосрочному займу | 24% |
| Процентная ставка по долгосрочному займу | 28% |
Объем дополнительного финансирования разделите между следующими источниками: собственный капитал, долгосрочный заем, краткосрочный банковский кредит в отношении 2:1:1.
Кейс 6
Учебная группа разбивается на команды по 5 человек, готовится коллективное решение, которое обсуждается и защищается на практическом занятии.
Составить следующие бюджеты предприятия для второго квартала (оканчивается
30 июня):
Бюджет продажи с графиком получения денег
Бюджет производства
Бюджет приобретения материалов (с графиком выплаты денег)
Бюджет затрат прямого труда
Бюджет затрат на продажу и администрацию
Бюджет денежных средств
Исходные данные:
| апрель | май | июнь | июль | август | ||
| Прогноз продаж в штуках | 20,000 | 50,000 | 00,000 | 25,000 | 15,000 | |
| Цена продаж | $ 10.00 | |||||
| Ожидаемые денежные поступления | Месяц продаж | Следующий месяц | потери | |||
| 70% | 25% | 5% | ||||
| Дебиторская задолженность за март | $36,000 | |||||
| Остаток товара на 31 марта………… | 4000 | штук | ||||
| Планируемый остаток товара……… | 20% | от продаж следующего месяца | ||||
| Количество материала | ||||||
| на единицу продукции……………… | 5 | кг | ||||
| Планируемый конечный остаток сырья………………… | 10% | от потребности следующего месяца | ||||
| Начальный запас материала… | 13,000 | кг | ||||
| Стоимость материала (за кг)… | $ 0.40 | |||||
| Счета к оплате на 31 марта………… | $12,000 | |||||
| Выплачиваемые деньги за товар….. | 50% | в месяц продажи | 50% в следующий месяц | |||
| Производство одной единицы товара………………… | 0.05 | часа | ||||
| Количество гарантированных часов в неделю…………… | 40 | |||||
| Стоимость одного часа работы……. | $10 | |||||
| Количество гарантированных рабочих часов в месяц……… | 1,500 | |||||
| Стоимость одного сверхурочного часа………… | $10 | |||||
| Производственные накладные расходы на единицу товара….. | $1 | |||||
| Постоянные накладные расходы в месяц………… | …………... | $50,000 | , | |||
| включая амортизацию производственного оборудования………………………… | …………... | $20,000 | ||||
| Переменные административные и коммерческие расходы на единицу продукции | $0.50 | |||||
| Постоянные административные и коммерческие издержки в месяц | $ 70,000 | |||||
| Амортизация, включенная в постоянные расходы | $10,000 | |||||
| Местный коммерческий банк предоставляет кредит на условиях не более …………………………… | $75,000 | в квартал | ||||
| Проценты за кредит выплачиваются в момент возвращения основной части долга | ||||||
| Ставка процента за кредит | 16.00% | за год | ||||
| В апреле компания должна выплатить дивиденды | $49,000 | |||||
| Компания планирует закупку оборудования со следующим графиком денежных выплат: | ||||||
| май - | $143,700 | |||||
| июнь - | $ 48,300 | |||||
| На 1 апреля баланс денежных средств составил | $40,000 | |||||
| Компания должна поддерживать баланс денежных средств не | ниже | $30,000 | ||||
Кейс 7
Составить систему бюджетов на ежеквартальной основе, получив из отдела маркетинга данные о прогнозных объемах сбыта.
Прогноз объемов продаж и цен:
| Прогноз сбыта и цен | Квартал 1 | Квартал 2 | Квартал 3 | Квартал 4 |
| Ожидаемый объем | 40,000 | 50,000 | 50,000 | 60,000 |
| Ожидаемая цена единицы продукции (у.е..) | 25.00 | 27.00 | 28.00 | 29.00 |
Доля оплаты деньгами в данном квартале составляет 65% от объема выручки, оставшиеся оплачиваются в следующем квартале. Планируемый остаток запасов готовой продукции на конец планового периода (квартала) составляет 30% от объема продаж будущего периода. Запасы готовой продукции на конец года планируются в объеме 5,000 единиц продукции. Требуемый объем материала на единицу продукции составляет 15 кг, причем цена одного килограммы сырья оценивается на уровне 30 коп. Остаток сырья на конец каждого квартала планируется в объеме 15% от потребности будущего периода. Оценка необходимого запаса материала на конец года составляет 15,500 кг. Оплата поставщику за сырье производится на следующих условиях: доля оплаты за материалы, приобретенные в конкретном квартале, составляет 50% от стоимости приобретенного сырья. На оставшиеся 50% сырья поставщик предоставляет отсрочку платежа, которая должна быть погашена в следующем квартале. Оплата прямого труда производится на следующих условиях: затраты труда основного персонала на единицу продукции составляют 0.8 часа. Стоимость одного часа вместе с начислениями составляет 7.50 у.е..
Накладные издержки представлены переменной и постоянной частями в отдельности. Планирование переменных издержек производится исходя из норматива 2 у.е.. на 1 час работы основного персонала. Постоянные накладные издержки оценены на уровне 70,600 у.е.. за квартал, причем из них на амортизацию приходится 20,000 у.е..
Величина затрат на реализацию и управление также планируется в виде двух частей – переменной и постоянной. Норматив переменной части составляет 2.80 у.е.. на единицу проданного товара. Планируемые объемы постоянных административных и управленческих затрат приведены ниже:
| Квартал 1 | Квартал 2 | Квартал 3 | Квартал 4 | |
| Реклама | 40,000 | 40,000 | 40,000 | 40,000 |
| Зарплата управляющих | 35,000 | 35,000 | 35,000 | 35,000 |
| Страховка | 1,900 | 37,750 | ||
| Налог на недвижимость | 18,150 |
Предприятие планирует закупку оборудования на сумму 30,000 у.е.. в первом квартале и 20,000 у.е.. – во втором квартале.
Планируемая к выплате сумма дивидендов составляет 50,000 в год, равномерно распределенные по кварталам. Предприятие имеет возможность брать банковскую ссуду под 16% годовых. Причем выплата процентов производится одновременно с частичным погашением основной суммы долга при начислении процента только на погашаемую часть ссуды.
Дополнительно примем, что ставка налога на прибыль составляет 24%.
Состояние активов и пассивов предприятия на начало планового периода представлено в виде баланса.
Табл. Начальный баланс предприятия
| Активы: | |||
| Оборотные активы: | |||
| Денежные средства | 42,500 | ||
| Счета дебиторов | 90,000 | ||
| Запасы сырья | 4,200 | 7,000 | кг |
| Запасы готовой продукции | 26,000 | 2000 | штук |
| Всего оборотные активы | 162,700 | ||
| Основные средства | |||
| Земля | 80,000 | ||
| Сооружения и оборудование | 700,000 | ||
| Накопленная амортизация | (292,000) | ||
| Сооружения и оборудования нетто | 408,000 | ||
| Итого активы | 650,700 | ||
| Обязательства: | |||
| Текущие обязательства | |||
| Счета к оплате | 25,800 | ||
| Акционерный капитал: | |||
| Обыкновенные акции, без номинала | 175,000 | ||
| Нераспределенная прибыль | 449,900 | ||
| Всего акционерный капитал | 624,900 | ||
| Итого обязательства и капитал | 650,700 | ||
| Проверка баланса | OK |
На основании приведенных данных необходимо построить систему бюджетов предприятия. Рассчитываемая система бюджетов включает: