Тема . Корпорация на фондовом рынке

IФорма объединения предпринимателей

Ассоциация Это добровольное объединение юридических лиц для достижения общей хозяйственной, научной, культурной или любой другой, как правило, некоммер-ческой цели. Самая мягкая форма интеграции. Создается в целях кооперации деятельности рекомендательного характера. Члены ассоциации полностью сохраняют свою самостоятельность. Ассоциация не отвечает по обязательствам своих членов, не дает возможности получать коммерческую выгоду участникам объединения.

В последнее время в экономической литературе появилось понятие интегрированной бизнес-группы.

Интегрированная бизнес-группа (ИБГ) – это совокупность предприятий и организаций, относящихся кразным отраслям и секторам экономики, объединенная общей группой собственников и высших менеджеров, внутри которой происходит перераспределение финансовых, материальных, людских ресурсов из отрасли в отрасль. Как правило, объем продаж у этих компаний больше 1 млрд. долл. К ним относятся: Альфа-групп, Интеррос, АФК Система, МДМ, Промышленные инвесторы и др. Недостаток ИБГ – не оформляется в конкретную организационно-правовую форму, поэтому ее сложно оценить и продать. До дефолта центрами ИБГ были банки, а сейчас – производственные компании.

. Корпорация на фондовом рынке. Фондовые операции корпораций.

Тема . Корпорация на фондовом рынке

Эмиссия Это привлечение дополнительных инвестиций, изменение размера уставного капитала, передел собственности. Эмитент принимает решение о выпуске ценных бумаг, при открытой подписке издает проспект ценных бумаг и дает сообщение в СМИ. При закрытой подписке дает объявление или письменно извещает акционеров (не более 500 владельцев)

2. Размещение ценных бумаг -размещение эмиссионных ценных бумаг и закрепление прав «старых» акционеров. Осуществляется объявление об открытой или закрытой подписке, принимаются и удовлетворяются заявки потенциальных инвесторов по результатам самой подписки, аукционных торгов, инвестиционного конкурса и т.д. Регистрируются владельцы ценных бумаг.

3. Купля-продажа ценных бумаг в процессе обращения Осуществляется для участия в процессе управления АО, получения доходов, возможности стать кредитором, для получения денежного эквивалента рыночной стоимости при продаже ценных бумаг. Осуществляется при помощи объявления о намерении купли-продажи ценных бумаг, обсуждения предложений, совершения сделок и их регистрации, передачи новым владельцам ценных бумаг, сертификатов, свидетельств о владении или выписок из реестров

. 4. Конвертация ценных бумаг Осуществляется для получения иных прав и возможностей собственности, приобретения права собственности, для участия в управлении корпорацией. Выполняется через включение в устав корпорации положения о конвертации ценных бумаг и его утверждения общим собранием акционеров, объявление о сроках и условиях конвертации, сбор заявок и проведение данной операции, регистрация владельцев и выдача ценных бумаг или сертификатов, либо выписок из реестра.

5. Хранение ценных бумаг Для защиты ценных бумаг от хищения и иных причин утраты. Осуществляется при помощи заключения договора с депозитарием или регистратором и получение расписки о приеме на хранение ценных бумаг, либо выписки из системы ведения реестра.

6. Дробление ценных бумаг (сплит). Консолидация Увеличение количества ценных бумаг с одновременным уменьшением номинальной стоимости ценных бумаг. Уменьшение количества ценных бумаг с одновременным увеличением их номинальной стоимости. Используется как способ отсечения нежелательных инвесторов, либо для передела собственности.

7. Управление ценными бумагами Цель – приращение акционерного капитала, нахождение оптимального соотношения объявленных и размещенных ценных бумаг, нахождение наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг (залог, траст, конвертация). Осуществляется в следующей последовательности: избирается Совет директоров и исполнительная дирекция. Советом директоров разрабатывается общая стратегия. Исполнительная дирекция разрабатывает конкретную тактику управления ценными бумагами. Финансовые менеджеры, работающие в штате корпорации, реализуют тактику управления ценными бумагами. Совет директоров оценивает эффективность управления ценными бумагами. 8. Траст Поручение управления ценными бумагами специализированным организациям – Управляющим компаниям. При этом заключается полный или агентский трастовый договор. Полный трастовый договор предоставляет доверенному юридическому лицу права на осуществление всех операций на фондовом рынке. Агентский договор предоставляет право уполномоченному лицу совершать отдельные операции на рынке ценных бумаг.

9. Залог ценных бумаг Предоставление залогового обеспечения под кредит и активизация операций с ценными бумагами.

10. Клиринг Цель – совершенствование системы расчетов, повышение ликвидности ценных бумаг, контроль и управление рисками на рынке ценных бумаг. Последовательность: определяются операции, по которым возможны клиринговые расчеты; сопоставляются и уточняются суммы взаиморасчетов по конкретным операциям; документально подтверждаются взаиморасчеты; осуществляется поставка ценных бумаг.

11. Регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг Цель – учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава собственников, подтверждение прав собственника на участие в общем собрании акционеров, получение дивидендов по акциям или процентов по облигациям. Осуществляется корпорацией самостоятельно или с привлечением регистратора (если свыше 50 владельцев) не позднее одного месяца с момента государственной регистрации начинает ведение реестра. В него вносятся данные об акционерах или номинальных держателях ценных бумаг, количество, категория, тип акций, принадлежащих собственникам. В реестр запрещается вносить исправления.

12. Маркетинговые исследования Проводятся для изучения определенных сегментов рынка ценных бумаг, для оценки инвестиционных характеристик ценных бумаг, для исследований каналов сбыта, для оценки инвестиционного риска, для разработки стратегии продвижения собственных ценных бумаг на рынок

13. Оценка инвестиционного риска на рынке ценных бумаг Осуществляется через мониторинг рынка ценных бумаг, определение возможности и выбора метода оценки инвестиционного риска, расчет вероятного инвестиционного риска и определение вариантов его уменьшения

14. Страхование Осуществляется через определение страховой ответственности конкретного объекта страхования, возможных форс-мажорных обстоятельств, заключение договора о страховании.

15. Безвозмездная поставка ценных бумаг Происходит при реализации права наследования, дарения, взносов в уставной капитал, удовлетворении требований кредиторов

16. Погашение ценных бумаг Происходит при отзыве по условиям размещения либо при досрочном отзыве по решению эмитента или инвестора, при этом уведомляются держатели ценных бумаг о погашении, производятся соответствующие записи на счетах владельцев, далее идет уничтожение реестра владельцев и публикация в средствах массовой информации сведений о сроках предъявления претензий.

17. Формирование портфеля ценных бумаг Для уменьшения инвестиционного риска, для диверсификации финансовых вложений, для расширения финансовых возможностей корпорации. Реализуется через изучение состояния рынка ценных бумаг, оценки возможных инвестиционных решений эмитентов, оценка риска различных вариантов вложений капитала, выбор стратегии формирования типа портфеля, разработка вариантов инвестиционных программ, оценка стоимостей и моделирование доходностей отдельных видов ценных бумаг и операций с ними.

(IPO) IPO –initialpublicoffering – первичное публичное размещение ценных бумаг (акций).

ЭтапыIPO:

1. Доразмещение – первый (подготовительный) этап: компании предстоит выбрать стратегию, перейти на МСФО, провести структурные преобразования, создать публичную кредитную историю (например, путем размещения, облигационных займов).

2. Размещение - непосредственное размещение ценных бумаг.

3. Послеразмещение: осуществляются действия, предпринимаемые послеIPO: подготовка и утверждение компанией отчета об итогах выпуска, его регистрация, организация вторичного обращения акций на бирже, рутинная работа с инвесторами, публикация регулярной отчетности, поддержка сайта компании.

Преимущества и недостаткиIPO для эмитента.

Преимущества:

. Доступ к долгосрочному капиталу на открытом рынке на гораздо более выгодных условиях, чем обращение к кредитным банковским ресурсам, частным займам или венчурному капиталу.

Улучшение текущего финансового состояния компании. Доход от размещения поступает на баланс компании и после выполнения налоговых процедур используется в соответствии с целями и задачами.

Получение инструмента оценки текущей рыночной стоимости компании. Биржевые котировки отражают оценку рынком текущей стоимости компании. Наличие такой объективной оценки важно в следующих ситуациях: - Расширение бизнеса посредством слияний или поглощений. Участники процесса имеют независимый механизм оценки, что облегчает переговорный процесс, кроме того, оплата часто проводится не денежными средствами, а акциями. Для частной компании сложно оплатить покупку акциями, так как сложно определить их реальную стоимость. - Желание первоначального владельца диверсифицировать свои активы и перевести часть своих акций в деньги, при условии ликвидного рынка это можно сделать в любой момент.

- Возможность использовать акции как залог для получения займа. Текущая стоимость акций, их ликвидность определяют условия получения средств. Кроме того, использование акций в качестве залога гораздо более выгодно для собственников, чем их продажа, так как в последнем случае возникает опасность потери контроля над бизнесом.

4. Оптимизация структуры акционеров – появление престижных международных институциональных инвесторов среди акционеров. Этой категории инвесторов свойственно открывать достаточно длинные позиции, а не спекулировать на краткосрочных колебаниях курса. Они могут также служить определенной защитой от вмешательства местного правительства.

5. Повышение престижности и рост возможностей по продвижению бизнеса.

Каждый владелец акции является потенциальным потребителем товаров и услуг компании. Таким образом, наличие широкой массы частных инвесторов расширяет число лояльных к ее продуктам потребителей. При прочих равных, это является значительным конкурентным преимуществом и поддерживает уровень котировок.

6. Возможность привлечь и удержать высококвалифицированный персонал, в первую очередь, ключевых менеджеров. В компаниях, акции которых торгуются на открытом рынке, традиционной формой поощрения и способом привлечения и удержания персонала является выплата бонусов в форме опционов на покупку акций компаний, при этом персонал напрямую заинтересован в росте курсовой стоимости акций, становится более лояльным и эффективнее работает на компанию.

Недостатки:

1. «Прозрачность» компании: закрытая информация становится открытой широкому кругу лиц, среди которых могут быть конкуренты, клиенты и сотрудники фирмы.

2. Высокие затраты. Прежде всего, это затраты, связанные с необходимостью регулярно предоставлять информацию о деятельности компании инвесторам и регулирующим органам. Кроме того, появляются существенные, хотя и разовые затраты на проведение самогоIPO, включая прямые: подготовка юридических документов, консалтинг, реклама, комиссия андеррайтеров и др.; косвенные: затраты времени и сил персонала, потеря части капитала в момент проведенияIPO.

3. Затраты времени. Даже на развитых рынках процесс выхода на рынок может длиться от нескольких месяцев до нескольких лет.

4. Потеря контроля. Если в ходеIPO компания продает более 50% своего акционерного капитала сторонним инвесторам, первоначальные владельцы могут навсегда потерять контроль над некогда безраздельно принадлежащей им компанией.

5. Риск коллективных судебных рисков со стороны инвесторов. Они подаются, когда цена акций падает, а акционер утверждает, что это явилось результатом существенных неправильных утверждений в регистрационном заявлении или каком-либо другом информационном сообщении.

6. В зависимости от конечных результатов. В закрытой частной компании собственник и менеджер действуют совершенно независимо. Только они могут решать, удовлетворяют ли их результаты деятельности компании или нет. При этом под результатами они могут понимать как итоговые финансовые показатели, так и любые иные. Владельцы публичной компании, в первую очередь, будут интересоваться регулярно раскрываемыми результатами именно финансово-хозяйственной деятельности фирмы: прибыль, уровень текущей задолженности, размер генерируемых денежных потоков.

7. Работа в условиях рыночной неопределенности. Поведение рынка непредсказуемо и слабо коррелируется в долгосрочной перспективе с результатами оперативной деятельности компании. Чередование благоприятных и неблагоприятных тенденций на рынке может оказывать непосредственное воздействие на текущую деятельность компании.

- При привлечении инвестиций с открытого рынка наиболее целесообразным является привлечение посредников из числа профессиональных участников рынка ценных бумаг – андеррайтеров. Преимущества размещения ценных бумаг при помощи андеррайтера:

1. Опыт, квалификация посредников при размещении.

2. Перераспределение рисков – возможность полной или частичной гарантии размещения всего объема выпуска.

3. Размещение среди широкого круга инвесторов.

4. Возможность создания ликвидного рынка размещенной ценной бумаги.

Для осуществления размещения крупного выпуска ценных бумаг может быть сформирован эмиссионный синдикат – временное объединение профессиональных участников для определения размеров и условий участия каждого из членов синдиката в размещении ценных бумаг, для согласованного в интересах эмитента осуществления прав и обязанностей, вытекающих из участия в синдикате.

Тема 4. Дивидендная политика

1. Понятие и сущность дивидендной политики

1)Дивидендная политика – это процесс оптимизации пропорций распре-деления прибыли на потребляемую акционерами и капитализируемую части с целью роста рыночной стоимости компании. Процесс разработки дивидендной политики включает три этапа:

1) Оценка факторов, влияющих на размеры, сроки и саму целесообразность выплаты дивидендов.

2) Выработка типа дивидендной политики с учетом данных факторов и в соответствии с общей финансовой стратегией корпорации.

3) Оценка эффективности дивидендной политики и её коррекция по результатам оценки.

Существуютдве группы факторов, влияющих на дивидендную политику:

1) Факторы, показывающие потребности предприятия в дополнительном финансировании (разработка новых инвестиционных проектов, расширение производства, необходимость платежей по ранее взятым долгосрочным кредитам, необходимость увеличения капитала для противодействия поглощению со стороны конкурентов).

2) Факторы, характеризующие возможности предприятия использовать дополнительные внутренние источники и привлекать финансовые ресурсы из внешних источников (снижение непроизводительных расходов, увеличение объема прибыли за счет реструктуризации производства, достаточность резервов, сформированных в предшествующих периодах).

Возможности привлечения внешних источников финансирования зависят от:

1. Конъюнктуры финансовых рынков.

2. Финансового состояния корпорации.

3. Восприятия корпорации в качестве эмитента или заемщика со стороны других участников финансового рынка.

Таким образом, будущие решения в области дивидендной политики формируются под влиянием прежних кредитной и дивидендной историй корпорации.

Дивидендная история – это условия, сроки, периодичность, абсолютные размеры, динамика выплаты дивидендов и случаи нарушения прав акционеров на получение дивидендов со стороны корпорации на протяжении всего периода ее существования.

2. Краткая характеристика основных теорий дивидендной политики Формирование основных типов дивидендной политики связано с существованием нескольких основных теорий влияния размеров выплачиваемых дивидендов на рыночную стоимость компании и благосостояние акционеров:

1. Теория Модильяни – Миллера утверждает, что дивидендная политикане оказывает на рыночную стоимость компании и доходы ее владельцев никакого воздействия ни в текущем периоде, ни в перспективе, так как эти параметры зависят от всей суммы формируемой прибыли, а не только от её распределяемой части. Однако на практике эта теория не применима, так как авторы обосновали действие теории при наличии ряда ограничений, которые в реальности отсутствуют (отсутствие налогообложения, функционирование рынка в условиях определенности и др.).

2. Теория предпочтительности дивидендов Гордона –Линтнера показывает, что каждая единица дохода, выплаченная инвесторам в виде дивидендов, очищена от риска и стоит больше, чем доход, получение которого отложено на будущее, поэтому максимизация дивидендных выплат предпочтительнее капитализации дохода. Противники данной теории утверждают, что использовать аргументы фактора делового риска нельзя, так как выплаченные дивиденды акционер может реинвестировать в акции данной или другой компании. Фактор риска учитывается индивидуально каждым инвестором и зависит от общего уровня делового риска, а не от характеристик дивидендной политики.

3. Теория минимизации дивидендов или теория налоговых предпочтений заключается в том, что эффективность дивидендной политики зависит от возможности минимизации налогов по текущим и предстоящим выплатам собственникам. Так как в большинстве зарубежных стран налогообложение дивидендов выше, чем будущих доходов, предпочтительнее капитализация дивидендов. Однако такая политика может не устроить мелких акционеров, нуждающихся в текущих выплатах.

4. Сигнальная теория дивидендов рассматривает уровень дивидендных выплат как важнейший фактор влияния на рыночную стоимость акций. Рост дивидендных выплат определяет рост расчетной цены акции при её покупке, что может принести дополнительный доход акционерам при продаже принадлежащих им пакетов акций. Кроме того, выплата солидных дивидендов как бы подает сигнал рынку, что компания находится «на подъеме». Данная теория применима лишь в том случае, если рынок информационно прозрачен и «передает сигналы» как можно большему количеству участников рынка при минимальных издержках. 5. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров утверждает, что компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров. Если основной состав акционеров заинтересован в получении дивидендов, то именно такую политику стоит предпочесть корпорации. Акционеры, не согласные с такой практикой, реинвестируют свой капитал в другие компании, и состав акционеров станет однородным.

Типы дивидендной политики на российском рынке корпоративного контроля

На практике эти теории реализуются через три типа дивидендной политики: 1. Консервативная.

2. Умеренная или компромиссная

. 3. Агрессивная. 1.

Консервативная политика – такая, при которой выплата дивидендов происходит в пропорциях, позволяющих удовлетворять потребности производственного развития компании и более быстрыми темпами наращивать рыночную стоимость акций. Эта политика реализуется в двух вариантах:

1)Начисление дивидендов по остаточному принципу. В этом случае начисление дивидендов происходит только после того, как за счет прибыли сформирован объем собственных средств, достаточный для развития компании в предстоящем периоде. Преимущества: - обеспечение высоких темпов развития компании; - повышение платежеспособности; - укрепление положения корпорации на товарном и финансовом рынках. Недостаток: - нестабильность размера дивидендных выплат, который зависит не только от размеров полученной прибыли, но и от планов развития компании, что может вызвать недовольство акционеров.

2)Поддержание стабильного соотношения дивидендных выплат и прибыли, остающейся в распоряжении компании на основе установления долговременного норматива на потребляемую и капитализируемую части прибыли. Преимущество: - позволяет повысить предсказуемость размеров дивидендных выплат. Недостаток: - при необходимости наращивания капитала затрудняет рост компании.

2.Умеренная политика - такая, при которой компания пытается соблюсти баланс между интересами акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов, и потребностями компании в наращивании капитала. Также реализуется в двух вариантах:

1) Выплата постоянных сумм дивидендов: - облегчает прогноз стоимости акций компаний и доходов инвесторов - при отсутствии прибыли может нанести ущерб эмитенту, а при росте прибыли вызвать недовольство акционеров

2)Выплата стабильных сумм дивидендов с надбавкой при определенных условиях, так называемых экстра-дивидендов: - позволяет гарантировать акционерам заранее известный минимальный уровень дохода и поощрять собственников в случае успешной работы компании и отсутствии затрат по расширению производства.

3.Агрессивная политика – это такая, при которой осуществляется начисление максимально возможного размера дивидендов. Такая политика наиболее актуальна для тех компаний, акционерами которых является большое количество физических лиц, при намерении разместить новую эмиссию среди этой категории акционеров. Длительное время применять такую дивидендную политику компании не могут, так как это снижает темпы её развития, а резкое снижение размера дивидендов может неблагоприятно отразиться на стоимости ее акций, сигнализируя рынку об ухудшении показателей деятельности компаний.

РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ Реструктуризация – это комплексное преобразование компании в соответствии с выбранной стратегией развития и требованиями внешнего окружения, нацеленное на увеличение рыночной стоимости компании.

Причины, вызывающие необходимость реструктуризации:

1. Кризис командно-административной системы, который отразился на предприятиях:

а) сокращением или отказом от бюджетного финансирования;

б) кризисом сбыта продукции;

в) ростом социальной напряженности;

г) ликвидацией убыточных производств.

2. Ухудшение макроэкономических показателей, что привело: а) к сокращению объемов производства продукции; б) инфляции; в) росту налогов. г) к неплатежам, в связи с чем, появились бартерные, взаимозачетные и вексельные схемы расчетов

3. Влияние микроэкономических факторов, в частности: а) увеличение объема импортной продукции за счет потери рынков сбыта; б) неумение работать на потребителя; в) хроническое устаревание основных фондов; г) психология иждивенчества у руководителей компаний. Поскольку большое количество российских предприятий до сих пор остается неконкурентоспособным, необходимы комплексные преобразования или реструктуризация

. Формы реструктуризации

Оперативная (антикризисная) реструктуризация – направлена на восстановление платежеспособности за счет внутренних резервов.

Стратегическая – долгосрочное преобразование, при котором меняются цели и методы управления, а компания выводится на новый уровень конкурентоспособности.

Внутренняя - осуществляется за счет собственных средств и собственными силами.

Внешняя - проводится с привлечением других объектов деятельности через слияния, поглощения, присоединения и т.д.

. Финансовая реструктуризация охватывает все формы реструктуризации. Для определения необходимости реструктуризации все компании подразделяются на пять групп:

а) Компании могут оплачивать все расходы, обслуживать все обязательства и получать прибыль.

б) Компания оплачивает все расходы за исключением амортизации и обслуживает свои долги

. в) Компания рассчитывается с поставщиками, выплачивает заработную плату, но не может обслуживать свои долговые обязательства. г) Компания рассчитывается с поставщиками, но задерживает или не выплачивает зарплату и не обслуживает долги.

д) Компания не производит расчетов ни с поставщиками, ни с сотрудниками, ни с финансово-кредитной системой.

Меры оперативной финансовой реструктуризации:

1. Осуществить ликвидацию нерентабельных производств

. 2. Осуществить освобождение от объектов социальной и непроизводственной сферы.

2. Раздробить имущественный комплекс на отдельные предприятия и компании, т.е. создать дочерние или зависимые общества

3. . 4. Продать неиспользуемые мощности, незавершенное строительство и излишние или ненужные запасы ТМЦ и сдавать неиспользуемое имущество в аренду.

4. 5. Провести полное или частичное списание долгов

. 6. Осуществлять процедуру банкротства, если невозможно исправить ситуацию. Рассматривается как крайняя мера, так как при банкротстве увеличивается нагрузка на государство.

Меры стратегической реструктуризации: Осуществляют через секьюритизацию долга, т.е. его оформление в виде вновь выпущенных ценных бумаг. Выпускают только эмиссионные ценных бумаг.

Выбор вида ценных бумаг зависит от следующих факторов: 1.В зависимости от состава активов компании: при преобладании нематериальных активов выгоднее выпускать акции, так как выпуск облигаций плохо обеспечен, поскольку НМА продать трудно, следовательно, отсутствует источник для выполнения обязательств перед облигационерами.

9. 2Вероятность недополучения выручки от реализации продукции или деловой риск: для традиционных компаний, имеющих освоенные рынки сбыта, отлаженное производство выгоднее выпускать облигации, а для развивающихся молодых компаний выгоднее выпускать акции

10. . 3.Модель корпорации: инсайдерская или аутсайдерская. При инсайдерской модели выгоднее выпускать облигации, так как их владельцы не участвуют в управлении. Выпуск акций не выгоден, поскольку происходит перераспределение пакетов акций между акционерами, и позиции прежних акционеров уменьшаются. 4.Возможность использования «налогового щита» или уменьшение налога на прибыль. Рентабельным компаниям выгоднее выпускать облигации, чтобы уменьшать налог на прибыль путем отнесения процентов на затраты.

Тема 6. Слияния и поглощения: российская и зарубежная практика.

1. Процессы рынка корпоративного контроля: понятия и сущность. 2. Мотивы и классификация слияний. 3. Методы оплаты слияний. 1. Процессы рынка корпоративного контроля: понятия и сущность

2. В соответствии с ГК РФ существуют термины, характеризующие процессы рынка корпоративного контроля:

- Слияние – это возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или всех обществ.

- Присоединение – это прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому.

- Разделение – это прекращение деятельности общества с передачей всех его прав и обязанностей вновь создаваемым компаниям. В этом случае материнская компания преобразуется в новые независимые юридические лица с передачей им своих активов и пассивов

. - Выделение – создание одного или нескольких обществ с передачей им части прав и обязанностей. Материнская компания продолжает свое функционирование, и часть акционеров может получить взамен своей доли в материнской компании долю в новой компании.

- Преобразование – это изменение организационно-правовой формы общества. Следует разграничивать уровни приобретаемого контроля. При наличии единственного собственника (100% уставного капитала) либо при приобретении имущественного комплекса в целом речь идет ополном корпоративном контроле. При наличии нескольких собственников – очастичном корпоративном контроле, который в зависимости от уровня влияния собственников на принятие решений относительно деятельности компаний различается на 5 групп:

1) Простой контроль – доля голосующих акций не более 25 % в УК.

2) Блокирующий – доля более 25%, но менее 50% в УК.

3) Равноправный – 50% УК.

4) Преобладающий – более 50% но менее 75% в УК

. 5) Доминирующий – от 75% до 100% УК

12
• Далее ⇒