ИНВЕСТИЦИИ В ФОНДОВЫЕ РЫНКИ
Понятие сущности и видов финансовых рынков.
Ключевую роль в становлении фондовых рынков сыграли 2 фактора:
1. Усиление европейскими государствами эмиссионной активности
2. Развитие акционерного предпринимательства
Первой международной фондовой площадкой стала Антверпенская биржа (Голландия)
Виды финансовых рынков:
1. Биржевой рынок
2. Внебиржевой рынок ("рынок на обочине")
БИРЖЕВОЙ РЫНОК представляет собой негосударственную организацию, на которой осуществляются торговые операции финансовыми инструментами по внутренним правилам данной площадки.
!!!! Биржевые рынки - низкодоходные, но более устойчивые.
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК это высокодоходный, но и высокорисковый институт. Внебиржевые рынки это сеть дилеров, которые осуществляют торговлю финансовыми инструментами, как между собой, так и с частными лицами.
!!!! Ни в коем случае нельзя играть с дилером в покупку и продажу. Надо иметь своего дилера (трейдера), который должен заниматься портфелем.
Практически все финансовые инструменты могут обращаться на обоих рынка. На одной бирже может функционировать несколько рынков.
!!!! Обращение финансовых инструментов - их покупка и продажа
Финансовый рынок - это система упорядоченных отношений правил и процедур обращения ценных бумаг и иных деривативов. Все биржевые рынки делятся на два вида:
1. Классические
2. Специальные
КЛАССИЧЕСКИЙ рынок - на нем обращаются только классические инструменты - акции и облигации.
СПЕЦИАЛЬНЫЕ рынки:
1. Рынок деривативов. Деривативы - производные инструменты от классических инструментов фондового рынка. Разграничивают 3 вида деривативов:
- рынок фьючерсов
- рынок форвардов
- рынок опционов
2. Валютные рынки. Валютные рынки делятся на 2 подвида:
а) краткосрочного капитала
б) долгосрочного капитала (кредитные валютные рынки)
Фондовые рынки классифицируются на 2 группы:
1. Открытые. На них обращаются финансовые инструменты (акции и облигации) любых компаний, которые пройдут размещение на данной бирже.
!!!! На Лондонской бирже самое трудное размещение, поэтому размещенные там компании - абсолютно надежны.
2. Закрытые рынки. На них размещаются инструменты только определенных эмитентов (эмитент - тот, кто выпускает свои ценные бумаги) принадлежащих только к определенному сектору экономике, либо к торгам, на которые допущен строго фиксированный круг инвесторов. Фиксирует - биржа.
ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ.
Круг воздействия на финансовые рынки определен Федеральным законом о рынке ценных бумаг. Определяется следующими положениями:
1. Установление обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка (дилеры, трейдеры) и его стандартов.
2. Регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии, а так же контроль со стороны государства за соблюдением эмитентами обязательств перед проспектами эмиссии. Проспект - документ, объясняющий цели эмиссии.
3. Лицензирование деятельности профессиональных участников.
4. Создание системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами.
5. Запрещение и пресечение деятельности лиц осуществляющих предпринимательскую деятельность без соответствующей лицензии.
!!!! При выборе трейдера надо у него обязательно просить лицензию. Ее необходимо сфотографировать и обратиться в комиссию на рынке для проверки трейдера.
Нормативные документы, регулирующие рынок ценных бумаг:
1. Федеральный закон о рынке ценных бумаг
2. Гражданский кодекс РФ (2 часть)
3. Федеральный закон об акционерных обществах.
4. Закон РФ о товарных биржах и биржевой торговле
5. Федеральный закон о центральном банке РФ
6. Федеральный закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
ОБЯЗАТЕЛЬНЫЙ НАБОР ДОГОВОРНЫХ ДОКУМЕНТОВ
Договорные документы составляются при открытии брокерского счета физическим лицом
!!!! Договорные документы лучше составлять от физического лица, чем от юридического лица
Перечень договорных документов:
1. Регламент оказания услуг на рынке ценных бумаг.
2. Условия и особенности порядка обслуживания в данной торговой сети.
3. Соглашение о порядке обслуживания на срочном рынке.
4. Соглашение об использовании электронной цифровой подписи в корпоративной системе электронного документооборота
!!!! Лучше обходиться без ЭЦП
5. Соглашение об использовании системы интернет трейдинга
6. Соглашение о размещении свободных денежных средств клиента в брокерской компании.
!!!! Все документы составляют не в произвольной форме, а в фиксированной
ПОНЯТИЯ И ВИДЫ ИНСТРУМЕНТОВ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
Инструменты биржевой торговли обозначают конкретные виды финансовых инструментов размещенных на конкретных финансовых рынках, и с которыми можно совершать соответствующие финансовые операции.
Группы финансовых инструментов:
1. Основные и производные.
Основные (база) - конкретный вид финансового продукта, который чем-то обеспечен (например: валюта, сырье, ценные бумаги)
Производные - это определенные контракты на поставку основных финансовых инструментов (фьючерсы и опционы).
2. Эмиссионные и неэмисионные.
Эмиссионные (облигации) - должны быть официально зарегистрированы в государственном органе и выпущены по определенным установленным правилам
Неэмисионные - выпускаются произвольно и не требуют регистрации. Как правило, выпускаются и обращаются на внебиржевом рынке - векселя.
!!!! Векселя - опасный инструмент можно покупать только у своих (надежных партнеров), либо мгновенно перепродавать.
3. Инструменты биржевой и внебиржевой торговли. В силу определенных обстоятельств одни финансовые инструменты могут обращаться на бирже - это акции. Другие не могут - это векселя, банковские сертификаты, чеки.
!!!! Чеки - самый хитрый финансовый инструмент, но опасный
По ОБЪЕКТАМ рынка инструменты классифицируются на:
- акции
- облигации (бонды)
- фьючерсы
- опционы
- чеки.
Акции или другой инструмент выпущенных какой либо компании может не являться инструментом биржевой торговли. Для этого они должны пройти процедуру "размещения на финансовом рынке" (IPO).
!!!! Эмиссия и размещение ценных бумаг - это совершенно разные вещи.
Система кодировки ценных бумаг - позволяет узнать данный инструмент в перечне инструментов на любом финансовом рынке. У каждой бирже своя система кодирования (на ММВБ кодировка идет латиницей). Список кодировок публикуется на сайте бирже.
АКЦИИ
Акции - основной вид ценных бумаг. Это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, права на участие в управлении акционерным обществом, а так же на часть имущества (долевую часть) оставшуюся после ликвидации данного акционерного общества.
Существуют два вида акций:
1. Простые (обыкновенные)
2. Привилегированные
| Обыкновенные | Привилегированные | |
| 1. Право голоса на общем собрании акционеров | есть | нет |
| 2. Право избираться в руководящие органы | есть | нет |
| 3. Право на первоочередное получение дивиденда и части имущества при ликвидации | нет | есть |
!!!! Если компания выпускает высоколиквидный продукт - надо брать обыкновенные акции (доходность большая)
Виды привилегированных акций:
1. Конвертируемые - можно обменять на ценные бумаги
2. Кумулятивные. Это такие акции, у которых накопившаяся задолженность по дивидендам, впоследствии должна быть выплачена в полном объеме.
Акции могут быть двух видов:
1. Именными
2. На предъявителя (только в документарной форме)
Акции, как и все другие биржевые инструменты - могут быть документарными и не документарными.
Документарные акции обязательно подтверждаются сертификатом (бумажным). Документарных акций меньше всего.
Бездокументарные - формально и юридически их не существует, то есть они не подтверждаются сертификатом и существуют в электронном виде и в записях депозитария. Таким образом, право акционера подтверждается записью депозитария.
Депозитарий - специальная организация, занимающаяся хранением бездокументарных ценных бумаг. В депозитарии хранится реестр бездокументарных ценных бумаг. Депозитарий ведет этот реестр за определенный процент.
!!!! Данные в реестре являются коммерческой тайной и могут быть проданы (несмотря на процент акционера) конкурентам.
Акции и облигации в западной литературе называются бонды.
ОБЛИГАЦИИ (бонды)
Наибольшей ценностью являются бонды выпущенные государством.
Бонды - это краткосрочные эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право владельца на получение от эмитента в установленный срок средств, с учетом заранее установленного процента.
Особенности облигаций.
Они, как и акции являются эмиссионными ценными бумагами, но право на них фиксируется только в отношении конкретного выпуска, а не человека (акции - по человеку). Срок обращения облигации всегда ограничен, поэтому облигация относится к разряду срочных ценных бумаг.
!!!! Ограничение всегда стандартизовано следующими сроками: 2, 5, 10, 20 лет (если как то по другому - например: 2,5, 5,5 - то это подстава
Любая облигация предполагает фиксированный доход. Доход не может вырастать со временем. Как правило, он не велик. По мировым облигациям доход составляет 2,5-4% в год, по Российским облигациям - не выше 10% в год
Облигации более надежны, чем акции, так как дивиденды по акциям могут быть не выплачены, а по облигациям доход подлежит обязательной выплате.
Существует три вида Российских облигаций:
1. Государственные:
а) облигации федеральных органов государственной власти
б) облигации субъектов РФ
2. Муниципальные (!!!! брать ни в коем случае нельзя)
3. Корпоративные (!!!!брать надо) - облигации выпускаются частными компаниями и юридическими лицами.
4. Обеспеченные облигации - это облигации, которые при эмиссии обеспечиваются залогом какого-либо имущества. Это самые надежные бумаги. Стоимость обеспеченных облигаций и их процентная ставка может быть всегда обеспечена продажей этого имущества. Как правило, это корпоративные облигации.
!!!! Узнать обеспеченные облигации или нет можно прочитав проспект эмиссии.
Государственных обеспеченных облигаций в РФ не существует
Как правило, облигации обращаются именно на фондовом рынке и, так же как и акции могут быть размещенными и не размещенными.
В отличие от акций, облигации, при размещении всегда адресованы неопределенному кругу лиц. Цель выпуска облигаций - получение краткосрочных оборотных средств. В общем инвестиционном портфеле облигации являются защищенными ценными бумагами в отличие от акций, у которых курсовая стоимость всегда изменяется.
!!!! В зависимости от наличия и количества облигаций в портфеле, портфель называют надежным или рискованным.
На всех фондовых рисках существует прямая зависимость между надежностью и доходностью.
!!!! Чем выше доходность, тем выше риск.
ФЬЮЧЕРНЫЙ КОНТРАКТ
Фьючерсный контракт - это контракт на покупку или продажу товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату. Предусматривает строго определённое количество товара определенного вида с минимально допустимыми отклонениями от договора (например, договор на 20 бутылок +,- 1 шт.). Этот товар должен быть поставлен на определенных условиях оплаты, накладных и/или логистических расходов.
!!!! Сделка по фьючерсным контрактам (покупка-продажа) в обязательном порядке должна быть зарегистрирована расчетной палатой биржи.
Виды фьючерсов:
1. Финансовый фьючерсный контракт - контракт, заключаемый на поставку определенных активов по цене продажи на определенную дату. Это контракт по сделкам с валютой, с процентными ставками и депозитами.
!!!! Опасный финансовый инструмент по краткосрочным и долгосрочным казначейским обязательствам.
2. Фьючерс без поставки - это фьючерсный контракт, предусматривающий наличный расчет вместо поставки базового актива.
3. Фьючерс на казначейский вексель - опасный финансовый инструмент - фьючерсный контракт предусматривающий поставку вновь эмитированного векселя. Покупая этот фьючерсный контракт клиент обязан купить векселя с оговоренной в контракте дисконтной процентной ставкой, а продавая, его клиент принимает на себя обязательство поставить векселя с фиксированной ставкой в оговоренный срок. Нарушение сроков ведет к высоким штрафным санкциям.
4. Фьючерс фондового индекса. Это фьючерс, составленный на основе динамики биржевых рынков. Это опасный финансовый инструмент.
5. Ближайший фьючерсный контракт. Это контракт с истекающим сроком. При сравнении нескольких фьючерсных контрактов это контракты с ближайшей датой поставкой (на примере горящих путевок)
Все фьючерсные контракты стандартизированы биржей. Биржа жестко определяет количество и качество указанного во фьючерсах товара. (Например: поставка 40 т. фунтов бараньих голов - голова должна быть определенного размера, определенной длины ушей, определенного качества и т.д. Фьючерс на золото: договор на 100 тройских унций - в контракте указывается проба не ниже 995 и определенный срок. Нельзя поставить золото 993 пробы и нельзя нарушить срок поставки).
Важность фьючерсов: участники фьючерсных сделок являются хеджеры и спекулянты (в хорошем смысле слова) путём покупки фьючерса хотят защитить свои прибыли от колебаний цены актива.
Фьючерсы бывают на покупку и продажу.
ОПЦИОНЫ - это контракт.
Опционный контракт - это контракт, который в обмен на премию предоставляет покупателям право, но без обязательств на покупку и продажу финансового актива по цене исполнения у продавца опциона в течение определенного периода времени или на определённую фиксированную дату. Это дата - истечение срока опциона. Цена исполнения опционного контракта называется страйк. Опцион, который дает право купить фьючерс называется call. Опцион, который дает право продать фьючерс называется put. В любой момент времени покупатель либо держатель может его исполнить. В этом случае актом фиксируется сделка купли продажи фьючерсного контракта по цене равной цене исполнения опциона за минусом временной маржи. То есть это означает, что опцион обменен на фьючерсный контракт.
При заключении контракта цену опциона (премию) всегда уплачивает покупатель опциона продавцу. За что она идет? Она идет, как вознаграждение за право покупателя в дальнейшем исполнить этот опцион.
Виды опционов:
1. Обычный не стандартизированный в отношении цены и даты истечения срока опцион.
2. Опцион выгодной цены на покупку. Это опцион, который предоставляет арендатору право на покупку активов по цене ниже реальной рыночной стоимости по истечению срока аренды (немного похож на лизинг)
3. "Опцион дикой карты" - право продавца фьючерсного контракта на ценные бумаги направить уведомление о намерении поставить активы уже после закрытия биржи, когда цены исполнения фьючерсных контрактов уже зафиксированы.
4. Опцион зеленого актива (крокодил). Опцион, который позволяет андеррайтеру новой эмиссии покупать и перепродавать дополнительные акции.
ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
Это выпуск ценных бумаг в свободное обращение с целью получения дополнительной прибыли или оборотных средств
!!!! В основной капитал никогда не вкладывается прибыль с фондовых рынков.
Этот выпуск в зависимости от формы акционерного общества различается. Существуют ОАО - где ценные бумаги поступают в открытую продажу. Бывают ЗАО - где эмиссия проводится среди ограниченного круга лиц. Все акции являются эмиссионными ценными бумагами, как и облигации. Эмиссионная ценная бумага это знак стоимости, выпуск который в обязательном порядке должен быть зарегистрирован. Порядок регистрации одинаков для всех компаний и любых эмиссионных ценных бумаг. Этот порядок определен постановлением ФСФР в 2002 году ("об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг").
Основное требование к эмиссии - каждое акционерное общество обязано зарегистрировать ценные бумаги в срок не позднее 1 месяца со дня выпуска. В случае невыполнения условия данная компания обязана возвратить деньги за уже проданные акции их владельцам и заплатить штраф.
!!!! Зарегистрировать акции выгодно в последние дни месяца - больше дохода.
!!!! Чтобы зарегистрировать позднее нужно заплатить работнику ФСФР.
ПРОЦЕДУРА ЭМИССИИ
Акции, независимо от того выпущены они в документарной или бездокументарной форме являются эмиссионными ценными бумагами. Поэтому согласно федеральному закону (ФЗ-39) их выпуск и отчет о размещении подлежит обязательной государственной регистрации.
Государственными органами, осуществляющими регистрацию, являются региональные отделения федеральной комиссии по ценным бумагам. Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не предусмотрено законом, осуществляется по следующим этапам:
!!!! Каждый пункт должен быть документарно зафиксирован.
1. Принятие решения о размещения эмиссионных ценных бумаг.
2. Утверждение решения о выпуске (или о дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг.
3. Государственная регистрация выпуска (или дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
4. Размещение эмиссионных ценных бумаг.
5. Государственная регистрация отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг (или направление уведомления)
IPO (initial public offering)
Это первоначальное предложение акций компанией на продажу широкому кругу лиц при этом подразумевается, что эта компания впервые выводит свои акции на биржу, предлагая их неограниченному кругу лиц. Айпио делается один раз.
IPO подразделяется на два вида в зависимости от того как выпускаются акции:
1. Primery (PPO) - первичная публичное предложение. Инвесторам предлагается первичный выпуск акций.
2. Secondary (SPO) - вторичное публичное предложение.
Процедура размещения (пример ММВБ)
1. Определение цены размещения. Не менее чем за 45 дней до начала размещения выставляется перечень бумаг и желающие могут подписаться на эти бумаги. Сумма, заявленная на размещение после окончания процедуры, делится на количество желающих.
2. Сбор заявок на первичное приобретение акций. Окончательная стоимость определяется не менее чем за неделю до начала торгов. За неделю по всем заявкам должны быть проведены все расчеты.
3. Начало торгов осуществляется на основе решения о допуске к торгам. Оформляется решением совета директоров ММВБ. Решение заканчивается процедурой листинга. Листинг - это внесение ценной бумаги в котировальные списки данной биржи.
!!!! Иногда размещение длится до 3 лет. Если за три года компания не сделала айпио, то она больше до него не допускается. Пример Сбербанк: не прошел айпио и больше его не получит.
Что является причиной длительности размещения:
1. Требования биржи
2. Общая процедура выхода на биржу.
При размещении ценных бумаг сама компания не занимается процедурой размещения, а нанимает агента. Агентом является крупный банк. Сами биржи не могут выступать агентом по размещению.
ДЕПОЗИТАРНАЯ РАСПИСКА
Это инструмент международного инвестирования. С точки зрения инвестора депозитарная расписка позволяет избегать существенной части риска, который связан с инвестированием в экономики различных стран и при этом получать прибыль, которая смогла бы быть получена при осуществлении операций на локальном рынке.
Депозитарная расписка пошла от американских депозитарных расписок (АДР). Изначально это был сертификат выпускаемый американскими банками и подтверждающий владения акциями иностранных компаний. Банк, выпускающий АДР, гарантирует инвестору выплату дивидендов, а так же своевременное предоставление финансовых отчетов.
Депозитарная расписка является спонсируемой, если услуги покрываются за счет иностранной компании эмитента. Если расходы банка покрывает сам инвестор, то расписка не спонсируемая.
Депозитарная расписка - это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком на акции иностранного эмитента.
Существует два вида депозитарных расписок:
1. АДР (смотри выше)
2. ГДР - глобальная депозитарная расписка.
Разница между ними состоит лишь в географии их распространения. АДР имеет хождение на фондовом рынке лишь США. ГДР имеют хождение в других странах (кроме США) Но предпочтительнее АДР, так как они обеспечены мировой валютой с долларом.
Юридически депозитарная расписка представляет собой свидетельство по депонированию акций или облигаций на счетах соответствующего депозитария. Расписка эмитируется тогда, когда брокер, купивший акции эмитента, поставляет эти акции на счет депозитария через субдепозитарий. Он информирует эмитента депозитарных расписок о том, что поставка произошла. И только тогда эмитент депозитарных расписок поставляет соответствующее их количество на счет инвестора.