Реструктуризация задолженности предприятия
Реструктуризация задолженности –это направление финансовой санации предприятия, осуществляемое предприятием совместно с партнерами по хозяйственной деятельности (кредиторами и инвесторами) и представляющее комплекс мер по преобразованию его долговых обязательств, связанных с погашением текущих требований кредиторов и восстановлением его платежеспособности.
Требования считаются погашенными, если у предприятия с кредиторами достигнуты соглашения о приостановлении, замене или прекращении соответствующих долговых обязательств.
Объектами реструктуризации задолженности могут быть:
· выплаты по погашению основного долга;
· выплаты процентов по обслуживанию кредитов и займов;
· выплаты пени и других штрафных санкций за нарушение контрактных обязательств;
· выплаты по другим существенным условиям договорных обязательств, приводящим к уменьшению текущих требований кредиторов.
Управление реструктуризацией задолженности предприятия проводится в соответствии с этапами, содержание которых приведено в таблице 2.
Таблица 2
Содержание процесса реструктуризации задолженности
| Этап | Содержание |
| Анализ состава задолженности предприятия | Определяются объемы задолженности предприятия по отдельным ее видам, для выявления тех, которые создают наибольшие угрозы банкротства и ликвидации предприятия. Анализируется состав задолженности предприятия по срокам погашения, в том числе объем текущей задолженности и объем долгосрочной задолженности, подлежащей погашению в текущем периоде. Исследуется состав внешней и внутренней задолженности. К внешней задолженности предприятия относят: - текущие обязательства по финансовым кредитам и займам; - все формы кредиторской задолженности за товары, работы и услуги; - текущие обязательства по расчетам по полученным авансам, с бюджетом, внебюджетными фондами, по страхованию. К внутренней задолженности предприятия относят: - текущие обязательства по расчетам по оплате труда; - текущие обязательства по расчетам с дочерними предприятиями; - текущие обязательства по другим внутренним расчетам |
| Оценка возможности погашения задолженности предприятия в текущем периоде | Уточняется объем задолженности предприятия, который может быть погашен самим предприятием из имеющихся финансовых ресурсов, и объем непокрытых текущих финансовых обязательств, определяющий размер его неплатежеспособности и создающий угрозу его банкротства и ликвидации |
| Оценка целесообразности и возможности погашения требований кредиторов в процессе финансовой санации предприятия | Принятие решения о целесообразности и возможности погашения требований кредиторов в процессе финансовой санации предприятия осуществляется в зависимости от размера непокрытых текущих финансовых обязательств предприятия и от отсутствия возможности восстановить платежеспособность за счет использования внутренних механизмов финансовой стабилизации. Возможность погашения требований кредиторов путем реструктуризации задолженности определяется перспективами быстрого выхода предприятия из финансового кризиса и его дальнейшего успешного развития при оказании ему финансовой поддержки |
| Оценка конкретных форм и видов реструктуризации задолженности предприятия | На данном этапе анализируются различные формы санации (они были рассмотрены выше) |
| Контроль за выполнением условий погашения предприятием реструктурированной задолженности | Такой контроль осуществляется комитетом кредиторов или управляющим санацией совместно с предприятием - должником |
Погашение необходимого объема текущих требований кредиторов, обеспечивающее нормальное восстановление платежеспособности предприятия и нормальное осуществление его финансовой деятельности является целью реструктуризации задолженности предприятияв процессе его финансовой санации.
Реструктуризация дебиторской задолженности
Дебиторская задолженность предприятия наряду с выручкой является одним из основных источников получения денежных средств для исполнения краткосрочных обязательств организации. Основные пути реструктуризации дебиторской задолженности предприятия представлены на рисунке 4.
Рис. 4. Основные пути реструктуризации дебиторской задолженности предприятия
Реструктуризация кредиторской задолженности
Эффективность управления задолженностью предприятия во многом зависит от реализации применяемой расчетной политики в отношениях с поставщиками, налоговыми органами и др. Методика реструктуризации кредиторской задолженности организации-должника представлена на рисунке 5.
Рис. 5. Методика реструктуризации кредиторской задолженности организации – должника
Реорганизация предприятия
Реорганизация предприятия– это его имущественная трансформация в отдельные хозяйствующие субъекты, сопровождающаяся преобразованием их организационно – правового статуса, с целью более эффективного осуществления хозяйственной деятельности.
Реорганизация осуществляется по решению учредителей (участников) либо органа юридического лица, уполномоченного на то учредительными документами. В некоторых случаях, реорганизация юридических лиц осуществляется по решению уполномоченных государственных органов или суда, либо с согласия уполномоченных государственных органов. При реорганизации учредители (участники) юридического лица или орган, принявшие решение о реорганизации юридического лица, обязаны письменно уведомить об этом кредиторов реорганизуемого юридического лица, а те, в свою очередь, вправе потребовать прекращения или досрочного исполнения обязательства, должником по которому является это юридическое лицо, и возмещения убытков.
Основные формы реорганизации:
· слияние;
· присоединение (поглощение);
· разделение;
· преобразование;
· выделение.
Указанные формы реорганизации лежат в основе избираемой концепции санации предприятия, которая может носить наступательный или оборонительный характер (рисунок 6).
Рис. 6. Варианты концепции санации предприятий, обеспечиваемой различными формами их реорганизации
Характеристика форм реорганизации предприятий представлена в таблице 3.
Таблица 3
Характеристика форм реорганизации предприятий
| Формы реорганизации | Схема изменения юридического статуса предприятия |
| Слияние – объединение предприятия – должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие – должник теряет свой самостоятельный юридический статус. Различают: - горизонтальное слияние, при котором объединяются предприятия одной отрасли; - вертикальное слияние, которое объединяет предприятия смежных отраслей (например, производителей и потребителей сырья); - конгломератное слияние, в процессе которого объединяются предприятия, не связанные между собой ни отраслевыми, ни технологическими особенностями | А + В = С |
| Присоединение (поглощение) осуществляется путем приобретения (присоединения) организации – должника организацией – кредитором. Для последнего это является одной из форм инвестиций – приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов. Предприятие – должник при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочерней организации | А + В = А |
| Разделение – может быть применено для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственно – производственную деятельность. Эффект данной формы состоит в том, что за счет существенного сокращения управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб, значительно сокращается сумма постоянных издержек, в связи с чем, за счет эффекта операционного левериджа, каждое новое выделенное подразделение может быстрее достичь точки безубыточности своей деятельности. Предприятия, выделенные в процессе разделения, получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса | А = В и С |
| Выделение – осуществляется в целях обособления наиболее здоровой части производства в самостоятельное юридическое лицо, быстрого наращивания потенциала, получения достаточной прибыли для своего развития и погашения принятых на себя долгов. Судьба имущества при выделении юридического лица решается в передаточном акте и разделительном балансе. Этими документами определяется объем прав и обязанностей образуемых юридических лиц. Имущество передается по разделительному балансу со всеми активами и пассивами, включая прибыли и убытки | А = А и В |
| Преобразование – осуществляется по инициативе группы учредителей и позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного капитала, установленного законодательством | ООО = АО |
С позиций финансового менеджмента такие формы, как слияние и присоединение, являются идентичными, так как имущество и собственный капитал у объединяемых предприятий остаются одинаковыми по своим размерам. Различия между ними носят лишь организационно-правовой характер. При слиянии предприятие получает новый юридический статус, а при присоединении — сохраняет юридический статус одного из объединяемых предприятий. Аналогично идентичными являются другие формы реструктуризации предприятия: разделение и выделение. Совокупный объем имущества и собственного капитала новообразованных предприятий остается одинаковым, различие лишь в организационно-правовом механизме осуществления реорганизации и в конечном статусе юридических лиц новообразованных предприятий.
Форма реорганизаций предприятия — преобразование — не вносит никаких изменений ни в объем и структуру используемого имущества, ни в сумму собственного капитала. Вследствие этого преобразование предприятия нельзя рассматривать как активный механизм антикризисного управления. Преобразование предприятия дает потенциальную возможность повысить эффективность своей деятельности за счет прихода более эффективных собственников или более эффективного состава менеджеров.
Реорганизация предприятия является трудоемкой, дорогостоящей и длительной процедурой, реализующей не все задуманные задачи. Решение о реорганизации предприятия (акционерного общества) принимает общее собрание акционеров тремя четвертями голосов своих участников. Акционеры, голосующие против реорганизации или не принимавшие участие в собрании акционеров, могут выкупить свои акции по максимальной рыночной стоимости. Это уменьшит сумму стоимости чистых акций реорганизуемого предприятия до 10%.
Составление разделительного баланса не требует согласования с кредиторами, но после принятия решения о реорганизации предприятие должно письменно сообщить об этом всем кредиторам, которые могут потребовать исполнения обязательств и возмещения убытков. Разделение баланса при просроченной дебиторской задолженности и значительной кредиторской задолженности предприятия вызывает у него
дополнительные трудности. Наиболее сложной формой реорганизации предприятия является объединение предприятий в форме их слияния или присоединения (поглощения).
Выбор того или иного пути реструктуризации зависит от конкретных условий и предпочтение должно быть отдано тому варианту, осуществление которого требует наименьших затрат, наиболее реально, менее рискованно на единицу эффекта, т.е. риск должен совпадать с ожидаемым эффектом.
Цель санациисчитается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизационных мероприятий нормализовать хозяйственную деятельность предприятия и избежать объявления предприятия – должника банкротом с последующей его ликвидацией.
Разработка плана финансового оздоровления
План финансового оздоровления предприятия представляет собой описание различных стратегий финансового оздоровления. Он позволяет определить основные направления работ и их ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов такие планы служат ориентирами при выборе объектов инвестирования, для самих предприятий – основой для разработки более конкретных плановых документов: планов маркетинга, производственных планов, планов работ и т.д.
В плане финансового оздоровления, как правило, содержатся перечень, экономические обоснования и сроки исполнения мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния и предотвращение банкротства организации, с учетом предоставления права на реструктуризацию кредиторской задолженности по платежам в федеральный бюджет и государственные внебюджетные фонды.
Цели плана финансового оздоровления:
· восстановление платежеспособности предприятия;
· погашение кредиторской задолженности;
· создание новых рабочих мест;
· эффективная деятельность предприятия после окончания периода внешнего управления.
План финансового оздоровления выполняет следующие функции:
· используется для разработки и реализации плана внешнего управления – восстановления платежеспособности и конкурентных преимуществ на рынке; дает возможность тщательно продумать и сформулировать стратегию и тактику предприятия и таким образом избежать серьезных ошибок при реформировании этого предприятия;
· является инструментом, с помощью которого кредиторы – инвесторы и другие пользователи плана финансового оздоровления могут оценить текущее и будущее финансовое состояние предприятия, достоверность и обоснованность планируемых мероприятий, а также проконтролировать процесс реализации данного плана;
· является основным документом, необходимым для привлечения инвестиций в производство. Инвестор, не зная стратегии и тактики развития предприятия, будет не уверен в эффективности инвестиций и коммерческой привлекательности, поэтому не станет вкладывать финансовые средства в предприятие;
· позволяет создать имидж стабильного предприятия на основе рекламного материала, предполагаемых мероприятий по финансовому оздоровлению несостоятельного предприятия;
· обеспечивает вовлечение всего персонала предприятия в согласованные действия по его реформированию, что служит дополнительной гарантией эффективности этих действий.
При разработке и реализации плана финансового оздоровления необходимо руководствоваться изложенными ниже принципами, которые представляют собой совокупность основных требований, предъявляемых к разработке и реализации плана.
1. Целевой характер разработки и реализации плана финансового оздоровления.
При разработке и реализации плана необходимо
помнить о главной цели, стоящей перед управляющим. Например, в период внешнегоуправления предприятием главная цель его деятельности – восстановление платежеспособности предприятия, т.е. все планируемые мероприятия по финансовому оздоровлению и деятельность по их реализации должны быть направлены на восстановление платежеспособности предприятия – должника.
2. Принципадекватности.
Он означает максимальное приближение планируемых мероприятий к реальным социально-экономическим и финансовым условиям функционирования предприятия-должника. Для реализации данного принципа проводится глубокий анализ финансового и технико-экономического состояния предприятия, его финансовых потоков, и на этой основе выбираются мероприятияпо финансовому оздоровлению. Иногда для восстановления платежеспособности достаточно скорректировать прежнюю маркетинговую политику предприятия.
3. Системный подход к разработке плана.
Этот принцип предполагает рассмотрение предприятия-должника как сложной социально – экономической системы, имеющей различные подсистемы деятельности: юридические, социальные, финансовые, технические, экономические и пр. Поэтому при разработке плана необходимо предусмотреть мероприятия, оздоравливающие отдельные подсистемы предприятия – должника.
4. Структурный принцип.
Он предполагает наличие в плане не менее трех обязательных разделов. Это разделы, характеризующие текущее и будущее состояние предприятия, и раздел, в котором формулируются мероприятия по финансовому оздоровлению, необходимые для достижения планируемого будущего состояния предприятия.
5. Содержательный принцип.
План финансового оздоровления должен быть обоснованным и достоверным, логично и ясно изложенным.
6. Командный принцип разработки и реализации.
Он предполагает, что разработка и реализация плана должны осуществляться командой профессиональных консультантов совместно с руководителями предприятии – должника. Только в этом случае произойдет реальное финансовое оздоровление предприятия.
Приведенные принципы разработки плана финансового оздоровления являются основными для получения содержательного и достоверного плана, а также успешного результата его реализации.
Состав и структура плана финансового оздоровления приведены в Приложении 1.
Таким образом, план финансового оздоровления является эффективным инструментом планирования финансово – экономических, технических и управленческих мероприятий по реформированию несостоятельного предприятия в соответствии с потребностями рынка.
Приложение 1
Рекомендуемая структура плана финансового оздоровления[1]
1. В план финансового оздоровления рекомендуется включать следующие разделы:
1) резюме плана финансового оздоровления;
2) общие сведения об организации;
3) сведения о текущей деятельности организации;
4) анализ текущего финансового состояния организации;
5) план мероприятий по финансовому оздоровлению организации;
б) приложения к плану финансового оздоровления.
2. Резюме плана финансового оздоровления представляет собой краткое изложение важнейших положений, содержащихся в плане финансового оздоровления.
3. В раздел “Общие сведения об организации” плана финансового оздоровления рекомендуется включать следующие сведения:
1) полное наименование организации в соответствии с уставом;
2) юридический и почтовый адрес организации, контактные телефоны, адрес электронной почты;
3) организационно-правовая форма организации, сведения о государственной регистрации, ведомственная принадлежность организации;
4) краткие сведения об истории создания и деятельности организации;
5) структура органов управления и данные о персональном составе органов управления организации;
6) сведения об основных акционерах (участниках) организации, доля государства в уставном капитале организации;
7) сведения о дочерних и зависимых организациях, филиалах и представительствах;
8) сведения об участии в промышленных, финансовых группах, холдингах, концернах и ассоциациях;
9) дополнительные существенные сведения об организации.
4. В разделе “Сведения о текущей деятельности организации” плана финансового оздоровления рекомендуется отражать следующую информацию:
1) сведения об отрасли, в которой осуществляет свою деятельность организация, включая сведения о перспективах развития отрасли на период реализации программы финансового оздоровления, уровень конкуренции в отрасли, включая сведения об основных конкурентах организации, а также оценка факторов, которые могут существенно повлиять на развитие отрасли в период реализации плана финансового оздоровления;
2) сведения о социально-экономическом положении города (региона, субъекта Российской Федерации), на территории которого осуществляет свою деятельность организация, а также сведения об отнесении организации к градообразующей;
3) сведения о составе и структуре основных производственных фондов организации, загрузке производственных и наличии мобилизационных мощностей;
4) сведения о трудовых ресурсах организации (численность и квалификация персонала, политика организации в сфере трудовых ресурсов);
5) сведения об исполнении государственного оборонного заказа и доле подтвержденного государственного оборонного заказа в общем объеме товарной продукции, а также сведения о перспективе размещения государственного оборонного заказа в период реализации плана финансового оздоровления;
6) основные виды, текущие и планируемые объемы производства выпускаемой продукции (оказываемых услуг), обеспечивающие более 10 процентов объема реализации (выручки) организации за три года;
7) источники сырья, материалов и услуг (с указанием поставщиков), на которые приходится более 10 процентов всех поставок на организацию, и оценка факторов, которые могут существенно повлиять на обеспеченность организации сырьем и материалами в период реализации плана финансового оздоровления;
8) основные направления сбыта продукции (услуг) организации, на которые приходится более 10 процентов выручки, организация системы сбыта и оценка факторов, которые могут существенно повлиять на сбыт продукции (услуг) организации;
9) сведения о предоставлении ранее прав на реструктуризацию кредиторской задолженности по платежам в бюджет и государственные внебюджетные фонды;
10) сведения об арбитражных разбирательствах, в которых принимает участие организация, и о принятых в отношении организации судебных решениях, предусматривающих в том числе обременение или отчуждение активов;
11) дополнительная существенная информация.
5. В разделе “Анализ текущего финансового состояния организации” рекомендуется проводить анализ текущего финансового состояния организации за период, составляющий не менее 3 лет. В данный раздел рекомендуется включать:
1) анализ активов и пассивов организации.
Анализ активов и пассивов производится по группам статей баланса с целью оценки эффективности формирования и использования активов и соответствия сформированных обязательств. Особое внимание рекомендуется обращать на анализ причин, вызвавших изменение отдельных статей баланса на величину, превышающую 10 процентов. Также следует выявить и проанализировать причины возникновения просроченной кредиторской задолженности (при наличии таковой);
2) анализ финансовых результатов деятельности.
Анализ финансовых результатов предусматривает анализ структуры доходов и расходов организации, причин убыточной деятельности (при наличии таковой). При проведении анализа рекомендуется указывать причины, вызвавшие изменение отдельных статей доходов и расходов на величину, превышающую 10 процентов. В случае убыточной деятельности рекомендуется проводить анализ, предусматривающий определение точки безубыточности;
3) анализ коэффициентов, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность организации.
При анализе финансового состояния рекомендуется использовать следующие коэффициенты и показатели:
а) коэффициент абсолютной ликвидности;
б) коэффициент текущей ликвидности;
в) показатель обеспеченности обязательств должника его активами;
г) степень платежеспособности по текущим обязательствам;
д) коэффициент автономии (финансовой независимости);
е) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
ж) показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам;
з) доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах;
и) чистые активы;
к) удельный вес себестоимости в общем объеме выручки;
л) рентабельность продаж;
м) рентабельность активов;
н) норма чистой прибыли.
6. Анализ коэффициентов и показателей производится в динамике. По результатам анализа делается вывод о платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности организации, а также причинах, вызвавших изменение указанных показателей за анализируемый период.
7. По результатам анализа рекомендуется сделать общий вывод о финансовом состоянии организации с указанием основных факторов, влияющих на него.
8. В план мероприятий по финансовому оздоровлению организации рекомендуется включать:
1) проект графика погашения задолженности по налогам, сборам, начисленным пеням и штрафам перед федеральным бюджетом, а также страховым взносам перед государственными внебюджетными фондами (при ее наличии) с обоснованием возможности обеспечения его выполнения и указанием источника выплат реструктурированной задолженности и оценку изменения результатов деятельности организации и платежеспособности в случае предоставления реструктуризации в соответствии с проектом графика погашения задолженности;
2) цели и перечень мероприятий по финансовому оздоровлению, в том числе согласованный перечень мероприятий, принимаемый акционерами (участниками) организации, кредиторами, федеральными органами исполнительной власти, осуществляющими единую государственную политику в соответствующей отрасли экономики, и третьими лицами (при наличии такового), с указанием необходимых финансовых, материальных и трудовых ресурсов для их выполнения и планируемые источники финансирования данных мероприятий, а также оценку изменения результатов деятельности организации и платежеспособности в случае реализации указанных мероприятий;
3) описание системы контроля организации за выполнением мероприятий, предусмотренных планом финансового оздоровления, и анализом возможности финансового оздоровления и реализации альтернативных мероприятий в случае невыполнения ключевых мероприятий, предусмотренных планом финансового оздоровления;
4) прогнозные финансовые показатели, в том числе промежуточные, характеризующие результаты выполнения мероприятий, предусмотренных планом финансового оздоровления (рекомендуется использовать коэффициенты и показатели, которые применялись в разделе “Анализ текущего финансового состояния организации”), а также прогноз денежных потоков организации, который базируется на прогнозных финансовых результатах выполнения мероприятий по финансовому оздоровлению.
9. К плану финансового оздоровления рекомендуется прилагать:
1) годовую и промежуточную бухгалтерскую отчетность организации за последние три года с необходимыми приложениями и пояснениями;
2) аудиторское заключение, подтверждающее достоверность годовой бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту;
3) статистическую, управленческую и иную отчетность, подтверждающую данные, приведенные в плане финансового оздоровления.
[1] Приказ №134 от 25.04.2007 «Об утверждении методических рекомендаций по составлению плана (программы) финансового оздоровления»