Инновационное развитие – электронные технологии, гарантии и скорость операций
Развитие валютного рынка базируется на современных технологиях торговли. Согласно опросам BIS, электронные торговые системы и особенно алгоритмическая торговля в последние годы имели наибольшие темпы роста. Согласно исследованию ClientKnowledge[4], на электронные операции приходится около 45% клиентских потоков и примерно 67% всего валютного рынка, поскольку большая часть междилерских операций (около 80%) осуществляется с помощью электронных систем, к которым в этом исследовании отнесены EBS/ICAP, Reuters, Hotspot, Currenex, FXall и другие многосторонние и двусторонние e-systems.
Примечательной тенденцией развития мировой финансовой инфраструктуры в последние годы является увеличение популярности так называемых exchange-style systems. По экспертным оценкам, доля «организованных» площадок на Forex составляет от 15 до 25%. Например, в США через различные электронные торговые системы в 2007 г. проходило 21,2% валютных операций[5].
В России роль биржевого валютного рынка более существенна, поскольку он создавался в 1990-е гг. как центр рыночного курсообразования. В условиях финансовых катаклизмов организованный, технологически продвинутый биржевой сегмент выполняет стабилизирующие функции. Сегодня ММВБ является центром ликвидности и ценообразования по операциям с рублем. Доля биржевого рынка в общем объеме российских межбанковских валютных операций выросла до 20% по операциям «доллар–рубль» и 50% по сделкам с европейской валютой (рис. 3).
Рис. 3. Доля биржевого рынка по операциям доллар–рубль и евро–рубль
ММВБ играет определяющую роль на мировом рынке валютных фьючерсов «доллар–рубль» – в III кв. на долю ММВБ приходилось более 70% их оборота, в то время как на Чикагскую биржу (СМЕ) примерно 20%, РТС – 8%.
Ряд факторов, тормозящих развитие российского валютного рынка и препятствующих усилению роли рубля на международной арене, связан с недостатками платежно-расчетной системы, которая существенно отстает от своих западных аналогов. Либерализация валютного регулирования сняла ограничения, касающиеся спецсчетов и резервирования, однако сохраняются определенные операционные и налоговые сложности, особенности денежных переводов, которые серьезно ограничивают работу нерезидентов. Прежде всего, это относится к действующей системе рейсовых платежей и трудностям расчетов из-за несовпадения стандартов и форматов платежных поручений в международной системе S.W.I.F.T и внутри России. Кроме этого, нет законодательно-закрепленной процедуры клиринга, а также многого из того, к чему привыкли зарубежные участники. Работа в этом направлении уже ведется, например введена в эксплуатацию и проходит начальную «обкатку» Система расчетов в режиме реального времени (БЭСП).
Как и во всем мире, в России все более актуальным становится развитие так называемых «посттрейдинговых» технологий. Группа ММВБ активно работает над их совершенствованием. Дальнейшее развитие валютного рынка предполагает реализацию ряда крупных проектов в рамках Группы ММВБ по совершенствованию системы управления рисками (СУР) на базе АКБ «Национальный Клиринговый Центр».
Переход к использованию механизма Единого торгового лимита позволит проводить операции со всеми инструментами биржевого валютного рынка на основании предварительного депонирования любой из трех валют: российские рубли, доллары США, евро. В дальнейшем планируется реализовать схему приема ценных бумаг в качестве обеспечения операций на валютном рынке.
Модернизация Фонда покрытия рисков позволит адаптировать этот важнейший механизм СУР к изменившимся условиям функционирования биржевого валютного рынка, в частности, планируется пересмотреть принципы установления лимитов и определения размеров взносов участников.
Другим важным изменением СУР, запланированным к реализации, является переход к использованию гибкого механизма контроля параметров СУР, который будет обеспечивать постоянный контроль степени обеспеченности текущих позиций участников торгов без установления жестких границ для дневных колебаний курсов валют.
Помимо этого, предполагается расширить спектр торгуемых инструментов на биржевом валютном рынке путем введения в оборот валютной пары «евро–доллар», а также – сделок СВОП TOM/NEXT в сегментах «доллар–рубль» и «евро–рубль».
Реализация перспективных проектов Группы ММВБ обеспечит повышение гибкости и надежности валютного рынка.
В целом дальнейшее инфраструктурное, правовое и технологическое развитие российского валютного рынка, способствующее росту ликвидности рублевых операций, должно стать одним из основных факторов роста эффективности российской финансовой системы и инновационного развития экономики.
[1] Годовой отчет ЦБ РФ за 2007 г.
[2] Данные ЦБ РФ по ссудам и займам корпораций за 2007 г.
[3]Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2007. BIS, December 2007.
[4] ClientKnowledge, March 2007.
[5] USA Foreign Exchange Committee, FX Volume survey. 2007. April.