Тема 5. ОЦЕНКА эффективности инвестиционного проекта

Контрольные вопросы

1. В чем заключается понятие ценности денег во времени?

2. Как Вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?

3. Какие группы критериев оценки инвестиционных проектов вы знаете? Какие показатели входят в каждую группу?

4. В чем сущность, достоинства и недостатки чистой дисконтированной стоимости (дохода) инвестиций как критериального показателя?

5. В чем сущность, достоинства и недостатки индекса доходности как критериального показателя?

6. В чем сущность, достоинства и недостатки учетного коэффициента окупаемости как критериального показателя?

7. В чем сущность, достоинства и недостатки внутренней нормы доходности как критериального показателя?

8. Что представляет собой дисконтирование? С какой целью используется?

9. Что понимают под периодом окупаемости проекта и его продолжительностью, как она определяется?

Тесты

5.1. Что является основным объектом анализа при оценке эффективности инвестиций?

а) чистый приток денежных средств;

б) чистая прибыль;

в) денежный поток;

г) валовая прибыль;

д) итог баланса.

5.2.Внутренняя норма рентабельности должна быть не ниже ставки процентов за кредит. Это утверждение:

а) верно

б) неверно

в) верно при условии использования для инвестиций кредитных ресурсов.

5.3.Чистый дисконтированный доход - показатель, основанный на определении:

а) превышении результатов (выручки) над затратами (себестоимостью и капитальными вложениями) с учетом фактора дисконтирования

б) суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности

в) суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

5.4.Финансовая устойчивость определяется:

а) высокой рентабельностью основной деятельности

б) оптимальным соотношением между собственными и заемными источниками финансирования

в) наличием ликвидных активов

г) отсутствием убытков.

5.5.Как повлияет на чистый приведенный доход увеличение ставки дисконтирования?

а) он увеличится;

б) он уменьшится;

в) он не изменится.

5.6.У какого предприятия сила воздействия операционного рычага (Degree of operational leverage (DOL), Operating leverage effect) будет больше:

а) с высоким удельным весом постоянных затрат;

б) с высокой эластичностью продаж;

в) с высоким удельным весом переменных затрат.

5.7.При какой ставке ссудного процента малой фирме выгодно заниматься бизнесом?

а) когда она больше нормы прибыли на вложенный капитал

б) когда она меньше указанной нормы

в) когда она равна норме прибыли

г) когда она больше темпов роста инфляции

д) когда она меньше темпов роста инфляции.

5.8.Оцените, какой из проектов будет более эффективен, если денежный поток по первому проекту: 1 год – 1 млн. руб., 2 год – 2 млн. руб., 3 год – 3 млн. руб., а по второму – 1 млн. руб., 2 млн. руб., 1 млн. руб. соответственно. Ставка дисконтирования 10 %.

а) первый;

б) второй;

в) их эффективность одинакова.

5.9. Чему равен дисконтный множитель в формуле NPV?

а) i

б) +i

в) 1/(1+i)

г) (1+i)^t

д) 1/(1+i)^t.

Задачи для практических занятий

Задача 5.1

Определите чистую современную стоимость капитальных вложений и поступлений доходов, а также сумму чистой современной стоимости (NPV). Предприятие планирует реализовать проект за 5 лет. Ставка приведения планируется в размере 15%.

Задача 5.2

Определите чистую современную стоимость проекта NPV по внедрению в производство и последующему сбыту новых моющих пылесосов «Тайфун» Первоначальная стоимость основных производственных фондов предприятия составляет 46853 тыс. руб., годовая норма амортизации составляет 10%. Амортизация начисляется по методу уменьшаемого остатка. В конце пятого года планируется продажа основных фондов по остаточной стоимости. Стоимость капитала предприятия оценена на уровне 20%. Начальные инвестиционные затраты составляют 9200 тыс. руб. Имеются следующие данные:

Задача 5.3

Определите чистую современную стоимость проекта по внедрению в производство и последующему сбыту микроволновых печей нового поколения. Стоимость капитала предприятия оценена на уровне 16%. Начальные затраты составляют 6100 тыс. руб. На четвертом году реализации проекта запланировано расширение клиентской базы путем увеличения счетов дебиторов на сумму 1285 тыс. руб. По окончанию реализации проекта планируется высвобождение оборотных средств – 1169 тыс. руб. Инвестиционный проект – запуск новой технологической линии по производству микроволновых печек имеет следующие характеристики:

Стоимость основных производственных фондов предприятия составляет 18560 тыс. руб., годовая норма амортизации составляет 8%. Предприятие применяет линейный способ начисления амортизации.

Задача 5.4 КР

Рассчитайте чистое современное значение инвестиционного проекта при 14% требуемой прибыльности предприятия на свои инвестиции. Предприятие рассматривает инвестиционный проект, предусматривающий приобретение основных средств и капитальный ремонт оборудования, а также вложения в оборотные средства по следующей схеме:

Задача 5.5 КР

Определите экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20%. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой 5000 тыс. руб. со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег 1800 тыс. руб. На четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью 300 тыс. руб.

Задача 5.6

Предприятие разработало инвестиционный проект по выпуску нового вида продукции, годовые притоки и оттоки наличности распределены по годам следующим образом:

Определите период окупаемости проекта с учетом годового дисконта равного 10%.

Задача 5.7 КР

Определите NPV. Предприятие планирует новые капитальные вложения. Инвестиционный проект рассчитан на 6 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый денежный поток составит 75 тыс. руб.:

Предприятие требует как минимум 18% отдачи при инвестировании денежных средств.

Задача 5.8

Определите размер дивиденда по привилегированным акциям. Уставный капитал ОАО «Ветерок» в размере 100 тыс. руб. представлен 700-ми обыкновенными акциями и 330-ми префакциями. Все акции имеют одинаковую номинальную цену 100 руб. Чистая прибыль, распределяемая между акционерами, составляет 28,5 тыс. руб. Фиксированная ставка дивиденда по привилегированным акциям – 25%.

Задача 5.9

Оцените проекты А и Б с помощью показателей чистой текущей стоимости и индекса рентабельности. Инвестор с целью инвестирования рассматривает два проекта – А и Б, которые характеризуются следующими данными:

Ставка банковского процента – 12% годовых.

Задача 5.10

Предлагается реализовать инвестиционный проект, предполагающий создание нового производства. В рамках проекта предполагается реализация всего объема произведенных товаров. Исходная информация по проекту:

Таблица 1

Производственная программа

На прединвестиционной стадии предполагается произвести затраты, впоследствии относимые на расходы будущих периодов (табл. 2).

Таблица 2

Прединвестиционные затраты

Инвестиционные издержки проекта планируется осуществить в размере 14000 тыс. руб. (табл. 3).

Таблица 3

Инвестиционные затраты

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы (пять лет). Через пять лет планируют реализовать основные средства по цене 1019 тыс. руб. по ликвидационной стоимости. Маркетинговые исследования показали, что фирма сможет реализовывать свою продукцию по цене 12 тыс. руб. за единицу. Затраты на ее производство представлены в табл. 4.

Таблица 4

Затраты на производство единицы продукции

Финансирование проекта предполагается осуществлять за счет долгосрочного банковского кредита под 7% годовых. Схема погашения кредита приведена в табл. 5.

Таблица 5

Динамика погашения кредита

Данные о стоимости основных фондов и нематериальных активов, а также о ежегодном налоге на имущество приведены в таблице 6.

Таблица 6

Расчет налога на имущество АО = 11800 / 5 = 2360

Рассчитайте экономическую эффективность по проекту. Заполните таблицу 7 – Поток реальных денег.

Таблица 7

Поток реальных денег

Расчет показателей экономической эффективности по проекту

Таблица 8

Чистая прибыль от операционной деятельности

Расчет периода окупаемости

Таблица 9

Кумулятивный поток

Ток= 2г. + 0,95 =2,95 г. = 3 г.

_Ток = 2 г.+ 5006,1 / 5296,6 = 2,95 г. =3 г.

Таблица 10

Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

Таблица 11

Расчет внутренней нормы доходности

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Задача 5.11

Предприятие ABC анализирует целесообразность вложений в производство нового продукта. Информация о финансовой деятельности предприятия за первый год показана в таблице.

Рассчитайте чистый денежный поток проекта по производству нового продукта.

Задача 5.12

Денежные потоки от реализации инвестиционного проекта характеризуются следующими данными. Определите финансовую реализуемость проекта (10%).

Задача 5.13КР

Предприятие рассматривает проект по приобретению новой технологической линии. Стоимость линии — 1 млн. руб., срок эксплуатации — 5 лет, износ начисляется равномерно, ликвидационная стоимость линии по истечении 5 лет будет равна нулю. Срок закупки оборудования — нулевой год.

Выручка от реализации продукции, изготовленной на этой технологической линии, составляет по годам (начиная с первого года) 900 тыс. руб., 1620 тыс. руб., 2052 тыс. руб., 1296 тыс. руб., 972 тыс. руб.

Текущие расходы составляют 20% от выручки каждого года. Постоянные расходы составляют 250 тыс. руб. в год на протяжении всего срока жизни проекта.

Финансирование проекта производится с помощью привлечения банковского займа под 20% годовых по банковскому договору. Возврат ссуды нужно будет произвести в течение срока жизни проекта. Ставка рефинансирования Банка России — 16%.

Составьте баланс движения денежных средств по инвестиционному проекту, произведите расчет чистых денежных потоков в течение всего жизненного цикла проекта. При расчетах следует учесть уплату налога на прибыль, остальными налогами можно пренебречь.

Таблица 1

Динамика погашения кредита

Таблица 2

Расчет налога на имущество

Таблица 3

Поток реальных денег

Расчет показателей экономической эффективности по проекту

Таблица 4

Чистая прибыль от операционной деятельности

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Расчет периода окупаемости

Таблица 5

Кумулятивный поток

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Таблица 6

Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

• ⇐ Назад
• 1
• 234
• 5
• 6
• Далее ⇒