Год, Автомобильные Новости
Детройт, 12 марта (Bloomberg Financial Markets). Chrysler Corp. заявила о том, что сегодня она закроет три из своих восьми сборочных цехов автомобилей, расположенных в США, на срок от одной до трех недель из-за вялых продаж. Ранее... сегодня General Motors Corp. заявила, что остановит работу своего завода грузовых автомобилей "Западное отделение Понтиак" в Понтиаке, Мичиган и автомобильного завода в Доравилле из-за вялотекущих продаж.
Нью-Йорк, 13 марта (Bloomberg Financial Markets). Продажи автомобилей Chrysler Corp., произведенных в США, упали на 12,6% в начале марта до 13.550. В этом году внутренние продажи автомобилей Chrysler, согласно подсчетам, должны упасть на 20%.
Основная составляющая риска в акциях - сектор и рынок 173
Нью-Йорк, 8 сентября (Bloomberg Financial Markets) Paine Webber увеличил сумму возможных потерь на акциях General Motors Corp.
Нью-Йорк, 9 сентября (Bloomberg Financial Markets). Аналитик из Wertheim Schroder изменил оценку General Motors Corp. с "Привлекательной" на "Нейтральную". При оценке акцент был сделан на то, что автопроизводитель будет иметь проблемы, так как вынужден был принять план сокращения расходов, заявили брокеры фирмы. GM $33 5/8.
Нью-Йорк, 9 сентября (Bloomberg Financial Markets). Goldman Sachs понизил оценку прибыли на акцию General Motors Corp.
Нью-Йорк, 10 сентября (Bloomberg Financial Markets). Аналитик из Merrill Lynch сократил свои оценки прибыли 1993 года для General Motors Corp., Ford Motors Corp. и Chrysler Corp., основываясь на продолжающейся вялости в экономике.
Нью-Йорк, 10 сентября (Bloomberg Financial Markets). Аналитиком/из Prudential Securities сегодня утром в отношении General Motors Corp., Ford Motors Corp. Gentex Corp. и Superior Industries были изменены рекомендации с "Покупать" на "Удерживать". Изменения оценки были основаны на экономических фактах. "В общем-то, такая отрасль экономики, как производство грузовиков, умерла, и о восстановление автомобильной промышленности говорить не приходится", - заявил этот аналитик. GM $33 5/8, Ford $40 3/8.
Нью-Йорк, 11 сентября (Bloomberg Financial Markets). В финансовом году, который заканчивается в декабре 1993 года, Salmon Brothers понизил оценку прибыли, приходящейся на акцию General Motors Corp., с $3,50 до $2,75.
Нью-Йорк, 11 сентября (Bloomberg Financial Markets). В финансовом году, заканчивающемся в декабре 1992 года, Smith Barney понизил оценку прибыли на акцию General Motors Corp. с 33 центов прибыли до 17 центов убытка.
Нью-Йорк, 17 сентября (Bloomberg Financial Markets). Аналитиком из Bear Stearns, как заявили брокеры этой фирмы, оценки по General Motors Corp. и Volvo АВ были снижены с "Покупать" до "Удерживать". GM $ЗЗ 1/4.
Нью-Йорк, 22 сентября (Bloomberg Financial Markets). Сегодня утром в отношении Chrysler Corp. была понижена оценка с "Привлекательной" до "Нейтральной" аналитиком из Wertheim Schroder, заявили брокеры фирмы. Chrysler $23 1/2.
Chrysler теперь поднялся на $6 с момента, как мы выдали свою рекомендацию, основываясь на графике "крестики-нолики". Вдобавок график "крестики-нолики" относительной силы перешел в позитивное состояние в марте 1992 года впервые за четыре года.
174 Анализ секторов
Нью-Йорк, 23 сентября (Bloomberg Financial Markets). Оценка General Motors Corp. была снижена с "Превосходящей" до "Нейтральной" аналитиком из Lehman Brothers, заявил исследовательский отдел фирмы. GM
$32 3/4.
Нью-Йорк, 23 сентября (Bloomberg Financial Markets). Резкое падение акций General Motors продолжается, Merrill снижает оценку акции. Резкое падение акций General Motors Corp. является результатом влияния движущей силы рынка, так как аналитики оказались крайне пессимистичными в отношении прибыли производителей автомобилей.
Новости, подобные этим, как правило, сдерживают инвесторов. Они всегда хотят дождаться того момента, когда появятся благоприятные новости о том, что происходит в промышленности, прежде чем в нее войти. Хорошие новости, которых они ждут, обычно происходят на вершине.
Я могу сказать вам, что, если бы в моем распоряжении были эти графики, когда я был брокером, я бы избавил себя от лишней головной боли. Когда мы подойдем к сектору драгоценных металлов, я расскажу вам историю, от которой волосы встанут дыбом.
Банки
Это очень интересная группа. Этот сектор анализировать не так просто, как автомобильный. Здесь не производят товары длительного пользования. Множество экономических факторов могут воздействовать на банковский сектор, поэтому многие инвесторы пасуют и предпочитают избегать подобных акций. Но на самом деле все не так сложно. Основное в работе с Индексом Бычьего Процента заключается в том, что тот, кто действительно понимает ситуацию с определенным сектором, тот своевременно на нем оперирует. По мере того, как инвесторы начинают действовать в группе, они покупают или продают акции, что приводит к тому, что графики "крестики-нолики" подают сигналы к покупке или продаже. Собирая графики в единый индекс, инвесторы могут видеть, что делают инсайдеры. Как показано на рисунке 8.3, индекс упал до 10 процентов в октябре 1990 года. Статьи журналов того времени предполагали, что банковская индустрия пойдет путем сбережений и ссуд. Прогнозировалось огромное количество банкротств, поэтому определенно - это была группа, которую нужно было избегать. Я все так отчетливо помню, что теперь, когда я пишу об этом, у меня мурашки бегут по коже, так как понимаю, какую просто-таки невероятную возможность предоставил нам в то время Индекс Бычьего Процента. В-общем, в ноябре 1990 года индекс развернулся наверх от 10 процентов (обратите внимание на "В" в колонке "X" сразу же после достигнутого основания на уровне 10 процентов в 1990 году).
Основная составляющая риска в акциях - сектор и рынок
Рисунок8.3 Банки
Этот разворот предполагал, что инвесторы теперь владеют мячом и к началу игры у них было больше шансов. В феврале 1991 года индекс превзошел предыдущую колонку "X", и уровень риска изменился на Бычье Подтверждение, когда находился на 36-процентном уровне. Это как въехать верхом на коне в Додж-Сити, чтобы ограбить банк и узнать, что шериф - в отпуске. Все, кто купил акции банковского сектора в ноябре 1990 года, поступили чрезвычайно мудро. Конечно, деловые и финансовые публикации направили большинство инвесторов на неверную тропу. В августе 1994 года индекс уже был на 72 процентах и находился в колонке "X".
Биомедицина/Генетика
Этот сектор - очень не спокойный. И это не такой сектор, в который можно инвестировать случайно. Акции сектора на самом деле могут двигаться хаотично, а могут и в унисон. Рисунок 8.4 показывает,
Рисунок 8.4Биомедицина/Генетика
Основная составляющая риска в акциях - сектор и рынок 177
что индекс развернулся вниз от своего максимума на 74 процентах в декабре 1992 года. Обратите внимание, что колонка "О" падает вниз до 24 процентов без всякого разворота. Основные компании сектора, такие, как Amgen, в конце концов были просто срезаны наполовину без всякого сплита. С самой компанией ничего плохого не произошло. Ее перспективы все еще оставались хорошими. Управление было тем же самым, но стоимость акции была уменьшена наполовину. Можно ли было избежать этого? Да. Просто начав действовать, когда сектор вступил на поле защиты. Давайте оценим последовательность событий, начиная с основания, образованного крахом, который мы только что обсудили. В феврале 1993 года индекс образовал основание на 24 процентах. Последовавший затем разворот в колонку "X" в марте 1993 года изменил уровень риска на Бычью Настороженность. Это то же самое, что меняющийся цвет светофора с красного на зеленый. Этот уровень риска оказался очень недолговечным, так как индекс снова развернулся вниз в апреле, устремившись к своему минимуму на 26 процентах. Обратите внимание на то, что минимум теперь выше предыдущего, составившего 24 процента в марте. Это признак улучшения ситуации. Разворот обратно вниз в апреле не так важен, потому что он находился в зеленой зоне, под 30-процентным уровнем. Но он, однако, предполагает, что дальнейшие покупки в этом секторе производить не надо. Любые акции, купленные на развороте вверх, следует попридержать. В мае (5) индекс развернулся вверх, войдя в колонку "X", и также превзошел предыдущую колонку "X". Уровень риска теперь изменился на статус Бычьего Подтверждения.
На протяжении последующего месяца индекс поднялся к 46 процентам, где он снова потерял поддержку быков. В июле (7) индекс развернулся вниз, сменив уровень риска на Бычью Коррекцию. Это означает, что бычий рынок все еще остается нетронутым, но у вас перехватывают мяч, и он теперь временно находится у соперника. Никаких дальнейших покупок, но придержите акции, которые у вас уже есть. В сентябре (9) индекс разворачивается в колонку "X", изменяя уровень риска снова на состояние Бычьего Подтверждения. Можно снова начинать покупку акций. Это подтверждается, так как индекс выталкивается вверх на 60-процентный уровень в ноябре "В". Этот пример помогает продемонстрировать то, насколько динамично меняются уровни риска. Самую важную подсказку того, у кого сейчас находится мяч, дают нам Индексы Бычьего Процента.
Биомедицинские новости - январь 1993 года
Я возвращаюсь к BLOOMBERG, чтобы получить некоторые комментарии относительно биомедицинских акций в январе 1993 года.
178 Анализ секторов
График Бычьего Процента Биомедицинского сектора уже развернулся вниз из области выше 70 процентов, перемещая сектор в статус Медвежьей Настороженности. Это означает, что сектор потерял поддержку, а вы - мяч. На поле вот-вот должна выйти команда защиты. Следующий комментарий был сделан о Biogen 8 января 1993 года: "Biogen демонстрирует противоположный эффект после того, как аналитик из Bear Stearns оценивает ее как "Сильную покупку". 11 января 1993 года Oppenheimer оценивает Biogen как "Покупку", основываясь на оптимизме относительно одного из препаратов этой компании, предназначенного для лечения множественного склероза. Акция была на $43 5/8. Акция продолжала падение и остановилась на $29, пройдя этот путь меньше, чем за 90 дней. Я здесь упомянул ее для того, чтобы сказать, что ничего неправильного в фундаментальной работе аналитика не было. Проблема Biogen являлась проблемой спроса и предложения, а вовсе не фундаментальных показателей.
"Акции Biogen Inc. немного подскочили после вчерашнего 10-процентного падения, когда аналитик из Bear Stearns изменил свои рекомендации с "Покупать" на "Сильную покупку"".
"Аналитики видели причину вчерашнего спада в спекуляциях относительно эффективности будущего сердечного препарата компании -Hurilog, который проходит последние испытания в соответствии с требованиями правительства".
Всегда есть оправдание, почему такое случается на Уолл-Стрит. Единственным объяснением падения акций является то, что продавцов больше, чем покупателей готовых покупать. Вот и все.
В том же месяце, в январе 1993 года, Kidder Peabody установил по акции рекомендацию "Держать". Это также плохо, как и "Покупать", потому что дает инвестору последнюю ложную надежду на то, что все хорошо. Удерживать акцию во время основного падения также плохо, как и покупать акцию и удерживать ее во время этого падения. Если вы еще не знаете, что такое "Держать", то я вам скажу: на самом деле это означает "Хеджируйте".
Апрель 1994 года - В основании
Biogen был теперь в основании, потеряв 10 пунктов с того времени, как был рекомендован в январе. Цена была $29 1/2, и вот вышел комментарий: "Нью-Йорк, 15 апреля (Bloomberg Financial Markets). По Biogen Inc. оценка была снижена с "Держать" на "Слабая активность" аналитиком из Hambrecht & Quist, заявил сотрудник исследовательского отдела". (Аналитик был недоступен для дополнительных комментариев. Впрочем, как обычно). Итак, что же произошло? Акция была оценена как "Держать", означая то, что вам следует попридержать ее в своем портфеле. Индекс Бычьего Процента сектора был те-
Основная составляющая риска в акциях - сектор и рынок 179
перь на 26 процентах, пройдя от одного берега к другому. Как вы знаете, 26 процентов находятся в зеленой зоне. Аналитик теперь решил, что акция будет иметь слабую активность на рынке. Я спрашиваю вас, что делала акция, идя вниз от $39 до $29? Она уже и так была малоактивной. Комментарии, подобные этому, отпугивают инвесторов при виде достигнутого акцией основания. Что может подумать среднестатистический инвестор, если он уже держал акцию на всем ее пути вниз, согласно данной ему рекомендации, а потом услышал заявление от одной из известных фирм на Уолл-Стрит о том, что акция теперь станет малоактивной.
Все дело в том, что, если бы аналитик понимал, как использовать Индексы Бычьего Процента, и горел бы желанием объявить о своих технических и фундаментальных исследованиях, он сдержал бы свой пыл в отношении акции, когда сектор был в или около красной зоны. Чаще всего такой ситуации не возникает, но, когда она случается, вам необходимо уметь себя контролировать.
Строительство
Этот график берет свое начало только в 1990 году. Он довольно хорошо говорит сам за себя. Интересно, что строительство и связанная с ним индустрия никогда не были в состоянии подняться выше 70-процентного уровня. Вы можете увидеть на рисунке 8.5, что потрясающая возможность может появиться сама по себе, если индекс опустится всего на одну клетку к 30-процентному уровню. Разворот наверх от 30-процентного уровня или ниже изменяет уровень риска на Бычью Настороженность (с красного света на зеленый). Если индекс разворачивается из области выше 30 процентов, покидая свое Медвежье Подтверждение, уровень риска будет изменен на Медвежью Коррекцию (с красного на мигающий красный).
Химия
Приблизительно последние четыре года этот сектор держался выше своего 40-процентного уровня. Большинство секторов за этот промежуток времени уже посещало свой 30-процентный уровень. Индекс показывал хороший пример того, как уровни риска переходят на медвежью сторону рыночного уравнения. Обратившись к рисунку 8.6, посмотрите на колонку, соответствующую сентябрю 1989 года, в которой нолики начинаются выстраиваться на 76 процентах. Это третья колонка вправо от 1989 года. Вершина рынка акций химических предприятий пришлась на 78 процентов в августе. Последовавший разворот в сентябре дает возможность предположить, что инвестор потерял мяч в этом секторе. Теперь за дело взялся сектор, намеревающийся забрать как можно больше денег от инвестиций, вложенных в от-
Анализ секторов
Рисунок8.5 Строительство
расль. Ваше дело в этой фазе - противостоять сектору, не дав ему забрать ваши деньги. Первый путь - выйти из игры. Второй - хеджирование с помощью производных инструментов. Во всяком случае, индекс явно намекнул на предстоящие неприятности. В то время газеты, вполне вероятно, писали о хорошем состоянии дел в химической промышленности, потому что на 78-процентном уровне каждый вполне доволен своим капиталовложением. Теперь все фундаментальные показатели проявились и стали отчетливо видны каждому. В таких случаях опасность может исходить от скрытых факторов влияния на рынок, которые могут запросто убить вас. К октябрю (А) индекс превышает предыдущее основание мая (5). Это изменяет уровень риска, переводя его в состояние Медвежьего Подтверждения. Падение прогрессирует.
Большинство инвесторов не могут видеть, что происходит в этот момент, потому что газеты никак не откликаются на то, что акция не-
Рисунок8.6 Химия
182 Анализ секторов
двусмысленно подает сигнал к продаже на графике "крестики-нолики". Дела в секторе, в основном, все еще идут хорошо. Помните, 66 процентов означает то, что 66 процентов акций, образующих сектор, являются бычьими. А как насчет уровня, на котором был дан первый сигнал, 72-х процентного? Он означает, что только 28 процентов акций, лежащих в основе индекса, демонстрируют негативный характер, а 72 процента характеризуются позитивно. Как говорит Альфред Ньюмэн из журнала Mad Magazine: "К чему мне беспокоиться?". Ну а для опытного инвестора, использующего всеобъемлющий график "крестики-нолики", есть о чем волноваться.
Индекс падает к своему минимуму на 44 процентах в октябре (в колонке нет точки входа, описывающего ноябрь, потому что в этом месяце нет никаких движений). В декабре (С) индекс разворачивается вверх, находясь на 50 процентах. Уровень риска изменяется на Медвежью Коррекцию. К январю индекс снова разворачивается в колонку "О" на 56 процентах, изменяя уровень риска обратно к Медвежьему Подтверждению. Это движение ведет индекс вниз, к минимуму на 34 процентах. Наступает напряженный момент для тех инвесторов, которые все еще находятся в этих акциях. Временное облегчение наступает в мае с разворотом обратно наверх в колонку "X", что происходит на уровне в 40 процентов. Уровень риска изменяется на Медвежью Коррекцию. Акции химического сектора снова всплывают наверх к 52 процентам в июне (6). К августу индекс снова делает реверс вниз (8) к 46 процентам, изменяя уровень риска обратно на Медвежье Подтверждение. Это движение уводит индекс ниже 30 процентов (зеленая зона) к минимуму на 18 процентах. В октябре 1990 года индекс разворачивается наверх, изменяя уровень риска на Бычью Настороженность (смена красного света на зеленый). Этот сигнал к покупке выводит химический сектор наверх к 74 процентам без какого-либо разворота, где весь процесс начинается снова.
Компьютеры
Этот сектор за последние четыре года фактически находился внутри торгового диапазона между 30 и 60 процентами. В июле 1994 года возник основной сигнал к покупке, сопровождавшийся разворотом наверх от 30-процентного уровня. Действительно хорошей новостью было то, что мы были в состоянии уйти в защиту в этом секторе при нахождении его на 60 процентах в марте 1994 года до момента появления сигнала к покупке в июле 1994 года. Недопущение серьезных убытков - один из основных ключей к успеху в инвестировании. Этот сектор пополняется непрекращающимся потоком новых продуктов и новаций (см. рисунок 8.7.).
Рисунок8.7 Компьютеры
Анализ секторов
Лекарства
|
| Рисунок8.8 Лекарства |
Возможно, самый важный сигнал, который был создан в этом секторе Индексом Бычьего Процента, наблюдался в феврале 1992 года. Всего лишь месяц спустя после того, как Клинтон вступил на пост президента, индекс громко произнес: "Убирайтесь вон!". В этом можно убедиться, посмотрев на рисунок 8.8, обратившись к колонке "О" - к той, что на одну колонку справа от 1992 года. Администрация Клинтона после вступления его в должность сразу же сильно ударила по лекарственной индустрии. Конечным результатом стало то, что миллиарды и миллиарды были потеряны пенсионными фондами. Хорошей новостью было то, что все были готовы идти вслед за инструктором в лекарственном секторе (Индексом Бычьего Процента) и размещать на поле команду защиты, избегая катастрофы и даже имея возможность извлечь из этого выгоду. Итак, спустя два с половиной года мы
Основная составляющая риска в акциях - сектор и рынок
получили основной сигнал к покупке от основания в мае и еще один в августе 1994 года. В конце концов, лекарственная группа превысит свой 70-процентный уровень (красную зону) и все станут сторонниками инвестирования в нее.
Электроника
| Рисунок 8.9Электроника |
Сектор электроники включает также и группу полупроводников. Это может стать объяснением тех широких колебаний, которые индекс имеет в каждом направлении. Быстрый взгляд на рисунок 8.9 дает представление о том, как во время 1980-х годов индекс курсировал от берега к берегу. Начиная с 1990 года индекс был склонен оставаться над своим 40-процентным уровнем. С октября 1990 года не было действительно хорошей возможности входить в покупку по этой группе. Во время написания книги индекс находился в колонке "X", на своем 54-процентном уровне, с последним сигналом о входе в августе (8)
186 Анализ секторов
1994 года. Уровнем риска является Медвежья Коррекция, предполагающая, что индекс должен иметь ограниченность потенциала в верхней части рынка, но здесь нет точки, которая могла бы этому соответствовать. Пока индекс находится в колонке "X" и поднимается, мы владеем мячом. В Медвежьей Коррекции, впрочем, мы должны поддерживать краткосрочную бдительность до тех пор, пока уровень риска не сменится, перейдя в одну из трех Бычьих моделей. В этой точке свет светофора - мигающий красный. Можно продолжать находиться в рынке, но необходимо быть крайне осторожными и всегда помнить, что право движения у противоположной стороны. Хорошие возможности к покупке (падение ниже 30 процентов) возникают каждые два-два с половиной года. Мы явно запоздали. Еще одно, что можно почерпнуть из графика, быстро рассмотрев его, так это то, что индекс демонстрирует тенденцию достижения своего высшего уровня на 80 процентах.