РОЗРАХУНОК КРИТЕРІЇВ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Інвестиційний проект - це довгостроковий календарний план вкладення засобів фірми в устаткування, будівля, земля, технології і інші активи підприємства і здобуття доходів від цих вкладень. У кожному періоді часу інвестиційний проект передбачає як доходи, так і витрати. Доходи складаються з виручки від реалізації продукції, пов'язаної з цим проектом. Витрати можна розділити на капіталовкладення – інвестиції (покупка устаткування, патентів і тому подібне) і поточні витрати (вартість напівфабрикатів, сировини, що комплектують, оплата праці і тому подібне). Інакше, доходи називають протокою грошових коштів, а витрати – відтоком. Таким чином, інвестиційний проект породжує потік грошових коштів.

У практиці фінансової діяльності інвестиційні розрахунки, як правило, виконуються за проміжок часу, рівний року, тобто суми, що є членами грошового потоку, породженого інвестиційним проектом, відповідають величині потоку за рік. Тому моменти часу t1,t2,t3…,tn надалі приймаються рівними 1,2,3…n рокам, відповідно.

Інвестиційний проект називатиметься регулярними, якщо в послідовності чисел Ct відбувається не більш за одну зміну знака.

Існують різні критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Метод чистої сучасної цінності. Кожен член потоку платежів, породженого інвестиційним проектом, має свою сучасну цінність у момент 0. Враховуючи взаємозв'язок цих платежів, важливою характеристикою проекту є сума сучасних цінностей на момент 0 всіх членів грошового потоку, яку називають сучасною цінністю інвестиційного проекту (PV). В цьому випадку, коли враховують і вкладення у момент 0, то говорять про чисту сучасну цінність інвестиційного проекту (NPV). Як ставка дисконтування може бути прийнята безризикова ставка відсотка або ставка прибутку для проектів того ж ступеня ризику, або середня галузева норма прибутковості. Інколи за ставку дисконтування береться необхідна з точки зору фірми норма прибутку.

Метод середньої норми прибутку на інвестиції. Середньою нормою прибутку на інвестиції називається відношення середньорічного прибутку до величини інвестицій у проект, виражене у відсотках. При оцінці проекту середня норма прибутку на інвестиції рівняється із середньою нормою прибутку аналогічних проектів, здійснюваних останнім часом. Якщо перша не менша останніх, то проект оцінюється позитивно.

Метод внутрішньої норми прибутковості. Внутрішня норма прибутковості проекту (IRR) - процентна ставка, при дисконтуванні, по якій чиста сучасна цінність проекту дорівнює 0. Для оцінки проекту за критерію IRR порівнюють внутрішню норму прибутковості проекту з необхідної (інвестором) нормою прибутку, яку називають ставкою відсікання або граничною ставкою. Ставка відсікання встановлюється фірмою залежно від цілей, які вона ставить перед собою.

В Excel є група з 5 функцій для розрахунку критеріїв ефективності інвестиційних проектів. Приведемо спочатку таблицю, в якій перераховані імена аргументів, використовуваних цими функціями, в їхнє призначення.

 

Приведемо тепер, у якій для кожної функції значення її ім'я (у русифікованій версії і в англомовній), формат звернення і обчислювану величину.

 

Зробимо ряд важливих зауважень, що стосуються вживання цих функцій. Перші три функції застосовуються, коли потік утворений платежами довільної величини, здійснюваними через рівні проміжки часу.

Функція ЧПС (НПЗ(NPV)) обчислює значення сучасної вартості потоку. Для того, щоб обчислити значення чистої сучасної вартості потоку, слід також скористатися цією функцією. При цьому необхідно зробити дві речі: не включати первинні інвестиції (зроблені у момент 0) у потік платежів, і відняти величину первісних інвестицій з отриманого значення функції ЧПС (НПЗ(NPV)).

Полный аналог функции ЧПС (НПЗ(NPV)), функция ЧИСТИЗ (XNPV),вычисляет чистую современную стоимость потока платежей, осуществляемых через произвольные промежутки времени.

Повний аналог функції ЧПС (НПЗ(NPV)), функція ЧИСТНЗ (XNPV), обчислює чисту сучасну вартість потоку платежів, здійснюваних через довільні проміжки часу.

Функції ВСД (ВНДОХ(IRR)) і ЧИСТВНДОХ (XIRR) мають необов'язковий аргумент прогноз, який може використовуватися для вказівки передбачуваного значення обчислюваної процентної ставки. За умовчанням значення цього аргументу вважається рівним 10%. Обчислення значень даних функцій здійснюється методом послідовних наближень. Вживання ЧИСТНЗ (XNPV) і ЧИСТВНДОХ (XIRR) вимагає вказівки передбачуваних дат платежів ( аргумент дати). Щоб розширити знання про Excel, в цьому пункті буде розказано про три нові засоби, які можна використовувати при вирішенні завдань з даного і попередніх розділів: параметричні таблиці, діаграми, команда Підбор параметра.

Використання параметричної таблиці.

Опишемо рішення двох прикладів за допомогою Excel.

Приклад 1. Фірма з`ясовує можливість виробництва нової продукції. Щоб запустити проект,знадобиться витрати в початковий момент 100 тис.грн. на організацію виробництва й на рекламну компанію через рік ще 100 тис. грн.У другий, третій і четвертий роки реалізація нової продукції принесе доход у розмірах, відповідно, 70 тис. грн., 180 тис. грн.. й 90 тис. грн. У п`ятому році продукція перестане бути популярною, і доход упаде до 10 тис.грн. Подальший випуск цієї продукції не передбачається.

Фрагмент робочого аркуша з вирішенням цього прикладу приведений на малюнку 18. Використовуємо при форматуванні таблиці результатів спеціальний механізм, який називається параметрична таблиця.

Виконаємо спочатку підготовчі дії. Скопіюємо інтервал D4:D7 (значення ставки відсотка) в інтервалі А23:А27. Уведемо в осередок В23 формулу:

=$B$10+ЧПС(А23;$В$11;$В$12;$В$13;$В$14;$В$15;)

Далі виконуємо наступні дії:

1. Утворення інтервалу А23:В27.

2. Вибрати меню Дані

3. Вибрати команду Таблиця підстановки.

4. У діалоговому вікні Таблиця підстановки заповнити поле: Підставити значення по рядах в : $А$23

5. Натиснути кнопку ОК.

Зробивши активною будь-який осередок з інтервалу А23:А27, і ми побачимо, що в кожній з них записана формула:

{=ТАБЛИЦА (;23)}

Вона укладена у фігурні дужки, оскільки є формулою масиву. використовувана у формулі функція ТАБЛИЦЯ має два аргументи, але перший аргумент (посилання_рядка) опущений, на що вказує знак «;». Другий аргумент показує, куди підставляються значення параметра зі стовпця.

Побудувавши таблицю, ми можемо вносити зміни в дані й у табличну формулу. Наприклад, можна виключити з набору значень параметра

Г=40% і додати г=25%.

Приклад 2. Компанія розглядає два проекти (А і Б) організації випуску нової продукції протягом чотирьох років. Первісні вкладення по обох проектах однакові і дорівнюють 23616 грн., а доходи різні. За проектом А щорік протягом чотирьох років буде отриманий дохід по 10000 грн. у рік. За проектом Б в перший рік доходу не буде, в другий рік буде отримано 5000 грн. доходу, в третій – 10000 грн., а в четвертому році дохід дорівнюватиме 32675 грн.

Вирішення прикладу приведене на малюнку 19 і виконано із застосуванням тих же засобів, що і вирішення прикладу 1, тому ми не буде його коментувати.

 

Записані в підсумкових таблицях результати вирішення прикладів 1 і 2 будуть набагато наочніше, якщо їх змалювати у вигляді графіків.

У програмі Excel є потужний механізм під назвою Діаграми, який дозволяє представляти дані з робочих листів у графічному виді.

Використання діаграм. Дані з робочих аркушів можна представляти у вигляді найрізноманітніших діаграм. Діаграми можуть будуватися як на робочих листах з даними (впровадження діаграм), так і на окремих аркушах (аркуші діаграм). Розберемо приклади одержання впроваджених діаграм.

У Excel майже весь процес побудови діаграми автоматизований. Проте, необхідно витратити певний час і проявити терпіння, щоб ваші діаграми стали виглядати саме так, як ви і задумали.

Продовжимо рішення приклада 1 і представимо залежність NPV(r) у

Графічному виді. Перед побудовою діаграми виділимо інтервал осередків, у якому розташовані дані для діаграми ( категорія й хоча б один ряд з їхніми назвами),А3:В8. Далі запустимо Мастер діаграм, нажавши однойменну кнопку на панелі інструментів, або, виконавши наступні дії:

1. Вибрати меню Вставка.

2. Вибрати підменю Діаграма…

3. Нажати кнопку ОК.

Після цього на екрані з`являється діалогове вікно першого кроку Майстер діаграм. Процес створення діаграми складається із чотирьох кроків. Після кожного кроку можна перейти до наступного ( кнопка Далі ) або повернутися до попереднього кроку (кнопка Назад). Кнопка Готова дозволяє пропустити кроки, що залишилися, а кнопка Скасування – відмовитися від побудови діаграми.

На першому кроці Майстер діаграм пропонує вибрати тип діаграми. У випадку побудови графіка функції, треба вибрати тип Крапкова. Саме цей тип забезпечує побудова графіків функцій у традиційному математичному розумінні. На цьому кроці додатково потрібно вказати вид графіка.

На другому кроці встановлюється джерело даних. Оскільки ми заздалегідь виділили область з даними, і дані розташовані в стовпцях, то в даному прикладі потрібно просто натискувати кнопку Далі. Виділена область з даними містить два вічка з текстом (назви стовпців), які використовуються для оформлення діаграми. Назва, пов'язана із значенням функції, вважається ім'ям цього ряду і за умовчанням використовуються легенді діаграми.

Третій крок служить для завдання параметрів діаграми. Діалогове вікно цього кроку має декілька вкладок. З їх допомогою задаються назва діаграми (графік JVPN (r)) і заголовки осей (г, NPV), а також вибирається легенда.

У даному прикладі четвертий крок (Розміщення діаграми) можна пропустити, оскільки за умовчанням розміщення відбувається на наявному аркуші. Таким чином, діаграма для прикладу 1 побудована.

Після виконання четвертого кроку на екрані з'являється діаграма, розміри і місце розміщення якої визначаються програмою. Проте, ми можемо розмістити її, де хочемо, навіть поверх даних або іншої діаграми. Для цього потрібно помістити на контур діаграми покажчик миші, натиснути ліву кнопку і перетягнути діаграму в потрібне місце. Щоб змінити розміри діаграми, спочатку необхідно виділити її, а потім перетягти один з розміщених по її периметру маркерів у потрібне місце.

Починаючи з другого кроку, в діалоговому вікні показано, як виглядатиме ваша діаграма при вибраних параметрах. Якщо вас щось не владнує, завжди є можливість повернутися назад (кнопка Назад) і поміняти параметра. Можна також зайнятися редагуванням діаграми після того, як вона побудована.

Побудова діаграми для прикладу 2 виконано за тією ж схемою. Оскільки на діаграмі зображено два графіки (ряду даних), залишимо і розмістимо під діаграмою її легенду, в якій для кожного ряду вказаний його маркер.

Важливою характеристикою інвестиційних проектів є внутрішня норма прибутковості (IRR). Далі буде показано, як організувати її обчислення, використовуючи команду Підбор параметра.