Метод расчета критических точек
Лекция 6. Методические основы оценки проекта
1. Ранжирование проектов
2. Оценка неопределенности и рисков
3. Учет инфляции при оценки эффективности инвестиционных проектов
Вопрос 1. Ранжирование проектов
Все рассмотренные выше показатели оценки эффективности находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эффективность проекта с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов их надо рассматривать в комплексе.
1. Простые методы оценки проекта независимы друг от друга и инвестор может устанавливать разные пороговые значения для этих показателей.
2. Сложные методы взаимосвязаны между собой и при формировании портфеля инвестиций возникают сложности.
Причинами выбора одного из нескольких проектов являются :
1. Ограниченность финансовых ресурсов.
2. Неопределенность с доступностью этих ресурсов.
3. Неопределенность с их величиной.
Взаимосвязь между показателями:
Если ЧДД >0, то одновременно ВНД > требуемой доходности инвестора, а индекс доходности > 1
Если ЧДД < 0, то ВНД < требуемой доходности инвестора, а индекс доходности < 1
Если ЧДД = 0 то ВНД = требуемой нормы доходности инвестора, а индекс доходности = 1
Несмотря на то, что эти показатели между собой взаимосвязаны, при оценке альтернативных проектов проблема выборов критериев остается. Причина в том, что одни показатели абсолютные, а другие относительные.
При выборе альтернативных проектов предпочтение отдается ЧДД. Потому что он
1. Отражает масштабы инвестиционных проектов т.к. представляет собой абсолютную величину.
2. Позволяет выбрать тот проект, который максимизирует прибыльность вложения средств по сравнению с альтернативным использованием.
3. При инвестировании промежуточных денежных поступлений по местной обоснованной ставке доходности.
Оценка неопределенности и рисков
При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать проявление рисков – вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, ситуаций неопределенности условий инвестиционной деятельности.
Для принятия инвестиционного решения необходимо знать какова величина ожидаемого дохода, каков предполагаемый риск и компенсирует ли ожидаемый доход предполагаемый риск.
Существует несколько методов определения риска:
1. Качественная оценка –
а). Метод анализа уместности затрат, ориентированных на обнаружение потенциальных зон риска с учетом показателей устойчивости фирмы. Предполагается, что перерасход средств может произойти в результате: первоначальной недооценки стоимости; изменение границ проектирования; различие в производительности; увеличение первоначальной стоимости.
б). Метод аналогий предполагает, что при анализе проектов обобщаются сведения об аналогичных проектах с точки зрения возникших рисков.
2. Количественные методы оценки:
а). Анализ чувствительности.
б.) Анализ вариантов и метод расчетов критических точек.
Анализ чувствительности
Анализ чувствительности предполагает определение изменения ЧДД при заданном изменении значении переменной и при неизменных значениях всех остальных показателей. Он начинается с рассмотрения базового случая, который рассчитывается на основе ожидаемого значения каждого показателя. Затем значение каждого показателя изменяется на определенное количество процентов выше и ниже ожидаемого значения при неизменности остальных показателя (группы вариации как правило ±10-15%) и рассчитывается новый ЧДД для каждого из этих значений. Затем набор значений ЧДД наноситься на график зависимости от изменения каждой из переменной. Затем график анализируется, при этом учитывается правило: чем больше наклон графика, тем более чувствителен проект к изменению данной переменой, тем более рискован данный проект.
Для оценки чувствительности может быть использовать так же ВНД (внутренняя норма доходности)
Анализ вариантов
Анализ вариантов дополняет анализ чувствительности,
суть – для каждого параметра исходных данных строиться кривая вероятности значений. Последующий анализ может идти по направлениям:
1. Путем определения использования в расчетах средневзвешенных величин.
2. Путем построения дерева вероятности и выполнения расчетов по каждой из возможных варьируемых величин.
Преимущество метода заключается в том, что он может заключить диапазон возможных значение с вероятностью их исхода. С его помощью можно точно определить вероятность того что ЧДД и ВНД проекта будут больше 0.
Метод расчета критических точек
Метод представлен расчетом точки безубыточности, т.е. определение минимально допустимого уровня производства. Чем ниже этот уровень, тем более вероятно, что проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемости рынка.