Концепция потока реальных денег

_____________________________________________________________________

___________________________________________________________________

____________________________________________________________________

______________________________________________________________________

_____________________________________________________________________

Например, если в первый год в банк вложена сумма, равная Со, то с учетом выплаты процентов по вкладу Е через год эта сумма составит

С_о+ Е С_о = С_о (1 + Е),

а через 2 года:

С_о (1 + Е) + Е [С_о (1 + Е)] = C_о (1 + Е) ²и т.д.

________________________________________________________________________

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

и позволяет определить __________________________________________ денежного потока.

Дисконтирование может быть приведено к любому году инвестиционного периода.

Текущая дисконтированная стоимость Дисконтированная стоимость в будущем Доходы Т годы Расходы

Формирование потока реальных денег с учетом фактора времени

___________________________________________ или стоимость, приведенная к ______________________________________________________, определяется как

С_о = С_t / (1 + E) ^t= C _t (1 + E) ^–^t,

где С_о – стоимость (доход) в год t, приведенная к началу инвестиционного периода; C _t - стоимость (доход) в год t;

Величина Е (или r) называется _____________________________.

Величина (1 + E) ^–^t называется _____________________________________.

Норма дисконта Е ____________________________________________ и выбирается ________________________________________________ как минимальная норма прибыли.

ВЫБОР НОРМЫ ДИСКОНТА

Источник финансирования Величина нормы дисконта Е На практике

v Собственный капитал Е = i + b + с, где i – процентная ставка на капитал; b - темп инфляции; с – рисковая премия, зависящая от степени риска инвестирования.

v Заемный капитал

v Акционерный капитал

v Смешанный капитал

3.4 Показатели эффективности инвестиционных проектов

Все _________________________ инвестиционных проектов определяются двумя методами: _________________________________________________________.

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Простые методы Дисконтные методы

НДП = ACF R = ARR ЧДД = NPV ВНД = IRR

Ток = PP Ток = DPP ИП = PI

Показатели эффективности, рассчитываемые простым методом

Показатели Содержание Формула расчета

v – это разница между суммой чистого денежного потока за весь период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию (сальдо) _{Т Т} НДП = ∑ ЧДП_t - ∑ К_t ^t⁼¹^t⁼¹

v С – период времени с начала финансиро-вания инвестиционного проекта до момента, когда денежный поток, гене-рируемый проектом, станет равным потоку инвестиционных затрат _{Ток Ток} ∑ К_t / ∑ ЧДП_t = 1 ^t^{= 1}^t⁼¹

v К отношение суммарной величины чистой прибыли от реализации инвестиционного проекта к суммарной величине инвестиционных затрат _{Т Т} R = ∑ ЧПр / ∑ К_t ^t⁼¹^t⁼¹

где ЧПр – чистая прибыль, ЧДП - чистый денежный поток.

Исчисление показателей эффективности инвестиционных проектов, определяемых _______________________________________ ведется по формулам.

Показатели эффективности, рассчитываемые дисконтным методом

Чистый дисконтированный доход: Т Т ЧДД = ∑ (R_t– З_t) (1+ E)^-^t- ∑ K_t (1 + E)^-^t t=0 t=0 Индекс доходности (прибыльности): Т Т ИД = (∑ (R_t – З_t) (1+ E) ^–^t⁾ / ∑ K_t (1 + E)^–^t t=0 t=0

Внутренняя норма доходности: Т Т ∑ (R_t – З_t) (1+ E_вн) ^-^t = ∑ K_t (1 + E_вн) ^-^t t=0 t=0 Е_вн = Е₁ + (ЧДД ₁ (Е₂ + Е₁) / (ЧДД₁+ ЧДД₂)) Срок окупаемости: Т_ок Т_ок ∑ (Rt – Зt) (1+ E) ^-^t = ∑ K_t (1 + E) ^-^t t=0 t=0 Т_ок= t – ЧДД_t / (ЧДД _t₊₁ – ЧДД _t)

Где: R_t - результаты, достигаемые на t-м шаге; E – норма дисконта;

З_t - затраты, достигаемые на t-м шаге; T – горизонт расчета;

K_t - инвестиции на t-м шаге .

КРИТЕРИИ ВЫБОРА ЭФФЕКТИВНЫХ ПРОЕКТОВ

ЧДД ЧДД ЧДД проект неэффективен внедрять нецелесообразно проект эффективен Из альтернативных проектов к реализации принимается проект с большей величиной ЧДД.

ИД ИД ИД проект неэффективен либо принять, либо отклонить проект эффективен

ПРИМЕР:

Имеются два варианта инвестиционного проекта, в которых платежи распределены по годам так, как представлено в таблице:

Вариант Инвестиции Доходы

1-й год 2-й год 3 –й год

Проект 1

Проект 2

Сравнить проекты при ставке дисконтирования равной 10%.

а) по чистому дисконтированному доходу,

б) по индексу прибыльности,

в) по внутренней норме доходности,

г) по сроку окупаемости.

Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов

Расчет ЧДД Т ЧДД = ∑ С_t / (1 + Е)^t- К ₀ t=1 ЧДД 1 = 4 / 1,1 + 4 / 1,1 ²+ 5 / 1, 1³ – 5 = 5,7; ЧДД 2 = 4 / 1,1 + 5 / 1,1 ²+ 6 / 1,1 ³– 6 = 6,3. Вывод: Так как ЧДД 1 > ЧДД 2, то проект 2 предпочтительнее проекта 1.

Расчет ИД Т ИД = ∑ С_t / (1+ Е⁾^t / К ₀ t=1 ИД 1 = (4 / 1,1 + 4 / 1,1 ²+ 5 / 1,1³) : 5 = 2,14; ИД 2 = (4 / 1,1 + 5 / 1,1 ²+ 6 / 1,1³) : 6 = 2,05. Вывод: Так как ИД 1 < ИД 2, то проект 1 предпочтительнее проекта 2.

Расчет Т _ок Т_ок Т_ок : ∑ Сt / (1 + Е⁾^t= К ₀ t=1 Графический расчет Т_ок1 проекта +ЧДД - - - - - - - - - - - - - - Т_ок 0 1 2T годы - 5 - К Для проекта 1: а) ЧДД _1год= 4 / 1,1 = 3,64; б) ЧДД _2год = 4 / 1,1 + 4 / 1, 1² = 6,94; 5 – 3,64 . в) Т_ок= 6,94 – 3,64 = 0, 412 года или 150 дней. Т _ок 1 проекта = 1 год и 150 дней. Для проекта 2: а) Т_ок 2 = 4 / 1,1 = 3,64; б) Т_ок 2 = 4 / 1,1 + 5 / 1,1²= 7,77; 6 – 3,64 . в) Т_ок2= 7,77 – 3,64 = 0, 54 года или 197 дней. Т_ок 2 равен 1 год и 197 дней. Вывод: Таким образом, проект 1 окупается быстрее проекта 2.

Расчет Е _вн Т ∑ С_t / (1 + Е_вн)^t- К₀= 0 t=1 Графический расчет Е _вн ЧДД -__ + 5 . . . . . . . . . . . 0 50 100 _Евн - 5 - К ЧДД = 5,7 при Е_вн = 10% ЧДД = 0,9 при Е_вн= 50% ВНД определяется из решения уравнения (методом Ньютона - Рафсона). Положим, что Е = 0,5.: 1) 4 / (1 + Е_вн) + 4 / (1 + Е_вн) ²+ 5 / (1 +Е_вн) ³– 5 = 0; f (E) = 4 / (1+Е_вн) + 4 / (1+ Е_вн) ²+ 5 / (1+Е_вн) ³– 5; Производная этой функции f (E) = - 4 / (1+Е_вн) ²- 8 / (1+Е_вн) ³– 15 /(1+Е_вн)⁴ , Положим Е = 0,5, итерация 1, 2, 3: Е_вн 1 = 65, 124%; 2) 4 / Е_вн + 5 / Е_вн ²+ 6 / Е_вн³– 6 = 0. Итерации: Е_вн 2 = 58,8 %. Вывод: При отсутствии других альтернатив инвестор может выбрать проект 1 как более эффективный

Выводы:

Таким образом, экономика, основанная на знаниях - нововведениях и инновациях, обеспечивает новое качество экономического роста. Для обеспечения диффузии новаций требуются инвестиции, которые вкладываются разными инвесторами, исходя из собственных интересов. Привлечение инвесторов к реализации инвестиционных проектов возможно при оценке эффективности проектов еще на начальном этапе его реализации. Оценка проектов осуществляется простыми и дисконтными методами. Современные методы оценки основываются на учете фактора времени и устанавливают схемы расчета чистого дисконтированного дохода, срока окупаемости, внутренней нормы доходности, индекса доходности и др.
⇐ Назад
12