Визначення витрат і прибутку на період інвестування проекту та показників ефективності інвестиційного проекту.
Розрахунок витрат і прибутку на період інвестування проекту. Визначення структури витрат підприємства. Для цьогоу табл. Необхідно представити типовий розрахунок структури витрат і ціни 1 м3 продукції на період інвестування 3.11, а в табл. 3.12 – її порівняння з витратами на 1 м3 при існуючому .
Таблиця 3.11
Витрати на виготовлення 1 м3 продукції за період інвестування проекту, грн.
( умовні дані)
Статті витрат | Грн. |
А Прямі витрати, всього | 3,66 |
у тому числі: | |
1) всі види матеріальних і енерговитрат | 3,5 |
2) заробітна плата виробничих робітників | 0,12 |
3) нарахування на заробітну плату | 0,04 |
Б Загальновиробничі витрати, всього | 3,03 |
у тому числі: | |
4) ремонт основних засобів | 0,04 |
5) заробітна плата допоміжних робітників | 0,026 |
6) нарахування на заробітну плату | 0,0099 |
7) амортизація | 2,843 |
8) інші витрати | 0,112 |
В Загальногосподарські витрати, всього | 0,043 |
у тому числі: | |
9) заробітна плата адміністративно-управлінського персоналу | 0,026 |
10) нарахування на заробітну плату | 0,0098 |
11) інші витрати | 0,007 |
12) Повна собівартість (А+Б+В) | 6,733 |
13) Прибуток (рентабельність 16%) | 1,077 |
14) Ціна 1 м3 | 7,81 |
Таблиця 3.12
Динаміка собівартості продукції 1 м3 до і після проекту, грн. ( дані умовні)
Показник | Роки, що передують проекту | За проектом | ||
Витрати | 0,2 | 0,27 | 0,33 | 6,733 |
Необхідно обґрунтувати причини значного підвищення витрат 1 м3 продукції за проектом, сформувати цінову політику, що приймається, на період інвестування.
У табл.3.13 слід розрахувати прогнозовані обсяги послуг, що надаються, а в табл. 3.14 – річні поточні витрати на інвестиційний період.
Таблиця 3.13
Розрахунок прогнозованих обсягів послуг, що надаються, на період інвестування
Показники | Роки реалізації проекту | ||||
1. Обсяг послуг в тис. м3 | |||||
2. Обсяг послуг в тис. грн. |
Собівартість одиниці продукції визначається як співвідношення суми виробничих витрат до обсягу продукції конкретного виду.
Соп = Вв / Ов, (3.1)
де Соп – собівартість одиниці продукції; Вв – сума виробничих витрат, грн.; Ов – обсяг виробництва продукції, нат. од.
Таблиця 3.14
Річний обсяг витрат і вартість послуг на період інвестування, грн. ( дані умовні)
Показники | Витрати і ціна 1 м3, грн. | Роки реалізації проекту | ||||
Обсяг послуг в тис м3 | ||||||
А Прямі витрати, всього | 3,66 | |||||
у тому числі: | ||||||
1. всі види матеріальних і енерговитрат | 3,5 | |||||
2. заробітна платня виробничих робітників | 0,12 | |||||
3. нарахування на заробітну платню | 0,04 | |||||
Б Загальновиробничі витрати, всього | 3,03 | |||||
у тому числі: | ||||||
4. ремонт основних засобів | 0,04 | |||||
5. заробітна платня допоміжних робітників | 0,026 | |||||
6. нарахування на заробітну платню | 0,0099 | |||||
7. амортизація | 2,843 | |||||
8. інші витрати | 0,112 | |||||
В Загальногосподарські витрати, всього | 0,043 | |||||
у тому числі: | ||||||
9. Заробітна платня адміністративно-управлінського персоналу | 0,026 | |||||
10. нарахування на заробітну платню | 0,0098 | |||||
11. інші витрати | 0,007 | |||||
12. Повна собівартість (А+Б+В) | 6,733 | |||||
13. Прибуток (рентабельність 16%) | 1,077 | |||||
14. Ціна 1 м3 і виручка від реалізації послуг | 7,81 |
Оцінка беззбитковості проекту проводиться за допомогою показників операційного аналізу: порогу рентабельності, валової маржі, сили дії операційного важеля, запасу фінансової міцності.
У точці беззбитковості інвестиційного проекту виручка дорівнює сукупним витратам.
Обчислення точки беззбитковості в натуральних одиницях проводиться за формулою:
Тб = , (3.2)
де Тб – точка беззбитковості; Вп – постійні витрати; Цоп – ціна реалізації одиниці продукції; Вз – змінні витрати на одиницю продукції.
Нижче наведено графічний розрахунок точки беззбитковості:
Рис. 3.1. Графічний розрахунок точки беззбитковості
Обсяг беззбитковості (поріг рентабельності) та запас фінансової стійкості визначаються на основі даних звіту підприємства Ф№2 „Звіт про фінансові результати”, розділу ІІ „Елементи операційних витрат”. Слід визначити, які елементи операційних витрат є постійними, а які змінними (це залежить від специфіки виробничої діяльності). Як правило, до змінних відносять матеріальні затрати та половину інших операційних витрат, все решта – до постійних, тобто:матеріальні затрати (Ф2 р.230) – змінні;витрати на оплату праці (Ф2 р.240) – постійні;відрахування на соц. заходи (Ф2 р.250) – постійні;амортизація (Ф2 р.260) – постійні;інші операційні витрати (Ф2 р.270) – змінні та постійні;сума змінних витрат = Ф2 (р. 230 + 0,5(умовно)× р.270);сума постійних витрат = Ф2 (р.240 + р.250 + р. 260 + 0,5 × р.270);разом витрат = змінні + постійні;питома вага змінних витрат = змінні витрати / разом витрат;питома вага постійних витрат = постійні витрати / разом витрат;сума умовно-змінних витрат = питома вага змінних витрат / собівартість; сума умовно-постійних витрат = питома вага постійних витрат / собівартість.
Визначення точки беззбитковості (порогу рентабельності) та запасу фінансової стійкості доцільно проводити за допомогою аналітичної таблиці 3.15.
Таблиця 3.15
Визначення точки беззбитковості та запасу фінансової стійкості
Показник | Код рядка та формула розрахунку | Значення | Зміна | |
Базовий | Проект | |||
Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції | Ф №2 р.035 | |||
Собівартість реалізованої продукції | Ф №2 р.040 | |||
Валовий прибуток | Ф №2 р.050(055) | |||
Сума ум. – зм. витрат | Питома вага зм. витрат х Ф №2 р.040 | |||
Сума ум.-пост. витрат | Питома вага пост. витр. х Ф №2 р.040 | |||
Сума маржинального доходу (р.3 - р.5) | ||||
Частка маржинального доходу у виручці р.6/р.1 | ||||
Точка беззбитковості (поріг рентабельності) р.5/р.7 | ||||
Запас фінансової стійкості Грн.(р.1-р.8) | ||||
%.((р.1-р.8)/р.1) х100 |
Для характеристики здатность підприємства отримати прибуток на вкладений капітал (інвестиції) визначають фінансові показники на основі фінансової звітності з врахуванням змін в активах та пасивах підприємства, які спричинені інвестиційним проектом (табл.3.16).
Таблиця 3.16
Розрахунок фінансових коефіцієнтів
Назва коефіцієнту | Алгоритм розрахунку | |
Показники рентабельності | ||
Коефіцієнт валового прибутку, який показує рівень прибутку на кожну гривню обсягів продажу підприємства, іншими словами характеризують потенційну доходність підприємства. | Квп = ВП / П х 100%, де Квп – коефіцієнт валового прибутку; ВП – валовий прибуток; П – обсяг продажу. | |
Коефіцієнт операційного прибутку дає можливість точніше показати прибутковість виробничої діяльності підприємства, оскільки на величину прибутку впливають виплати, пов’язані з оподаткуванням | Коп= Оп / П х 100%, де Коп – коефіцієнт операційного прибутку; Оп – операційний прибуток; П – обсяг продажу. | |
Рентабельність продажу. Цей показник показує, на скільки відсотків підприємство може знизити ціну продукції і при цьому не зазнати збитків: | Кпр = Пр / П х 100%, де Кпр – рентабельності продажу; Пр – прибуток; П – обсяг продажу. | |
Рентабельність виробництва показує розмір прибутку на вкладену гривню: | Кр=Пр / Вв х 100%, де Кр – рентабельність виробництва; Пр – прибуток; Вв – витрати виробництва. | |
Коефіцієнт окупності інвестицій показує, наскільки ефективно здійснюється управління фінансами підприємства з точки зору використання можливих джерел прибутку. | Коі = Пр / А х 100%, де Коі – окупність інвестицій; Пр – прибуток; А – сума активів. | |
Коефіцієнт окупності власного капіталу дозволяє оцінити прибутковість вкладення коштів у бізнес: | Кок = Пр / Вк, де Кок – окупність власного капіталу; Пр – прибуток; Вк – власний капітал. | |
Основні показники ліквідності | ||
Коефіцієнти ліквідності за своєю суттю відображають інтереси кредиторів. Чистий оборотний капітал: | Ок = Па – Пп, де Ок – чистий оборотний капітал; Па – поточні активи; Пп – поточні пасиви. | |
Коефіцієнт поточної ліквідності оцінює, яку частину короткострокових зобов’язань підприємство може швидко погасити, застосувавши поточні активи: | Кпл = Па / Пп, де Кпл – коефіцієнт поточної ліквідності; Па – поточні активи; Пп – поточні пасиви. Коефіцієнт поточної ліквідності повинен бути більшим за 1. Нормою можна вважати співвідношення 1:2. | |
Коефіцієнт швидкої поточної ліквідності дає можливість точніше виявити рівень ліквідності підприємства: | Кшпл = Па – Мз / Пп, де Кшпл – коефіцієнт швидкої поточної ліквідності; Па – поточні активи; М3 – – матеріальні запаси; Пп – поточні пасиви. | |
Коефіцієнт кратності відсотків показує, в якій мірі підприємство здатне оплатити відсотки за свої борги: | Ккрв = (Пр + А + Св) / Св, де Ккрв – коефіцієнт кратності відсотків; Пр – прибуток; А – амортизація; Св – сума сплачених відсотків за звітній період. | |
Показники платоспроможності | ||
Коефіцієнт заборгованості характеризує частину залучених коштів у загальній сумі активів підприємства, що допомагає оцінити фінансову стійкість підприємства, виявити здатність залучати додатковий капітал: | Кз = 3 / А х 100%, де К3 – коефіцієнт заборгованості; З – загальна сума зобов’язань; А – загальна сума активів. Бажаним є не перевищення коефіцієнтом заборгованості межі у 50%. | |
Коефіцієнт співвідношення залучених та власних коштів показує здатність підприємства повернути позику та покрити збитки за рахунок власного капіталу підприємства: | Ксзв = 3 / ВК х 100%, де Ксзв – коефіцієнт співвідношення залучених та власних коштів; З – загальна сума зобов’язань; ВК – власний капітал. Бажаним є співвідношення на рівні 25% |
Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту.У процесі реального інвестування оцінка ефективності інвестиційних проектів є найвідповідальнішим етапом.
Нижче наведені базові принципи й методологічні підходи, що використовуються в сучасній практиці оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів:
1. Оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів повинна здійснюватися на основі зіставлення об'єму інвестиційних витрат, з одного боку, і сум і термінів повернення інвестованого капіталу, з іншого.
2. Оцінка об'єму інвестиційних витрат повинна охоплювати всю сукупність ресурсів, пов'язаних з реалізацією проекту, що використовуються.
3. Оцінка повернення капіталу, що інвестується, повинна здійснюватися на основі показника «чистого грошового потоку». Цей показник формується за рахунок сум чистого прибутку і амортизаційних відрахувань в процесі експлуатації інвестиційного проекту.
4. У процесі оцінки суми інвестиційних витрат і чистого грошового потоку повинні бути обов'язково приведені до теперішньої вартості.
5. Вибір дисконтної ставки в процесі приведення окремих показників до теперішньої вартості повинен бути диференційований для різних інвестиційних проектів. В процесі такої диференціації повинні бути враховані рівень ризику, ліквідності і інші індивідуальні характеристики реального інвестиційного проекту.
При змішаному капіталі (в даному випадку власні позикові кошти в різних поєднаннях) слід знаходити норму дисконту як середньозважену вартість капіталу WACC.
, (3.3)
де We – частка власного капіталу в структурі капіталу;Wd – частка позикового капіталу в структурі капіталу;Ke – вартість власного капіталу у відсотках;Kd – вартість позикового капіталу у відсотках.
За допомогою табл. 3.17 слід визначити структуру капіталу.
Таблиця 3.17
Розрахунок середньозваженої вартості інвестованого капіталу ( умовні дані)
Показники | Тис. грн. | % (пит.вага) | % ставка |
1. Товарний кредит | … | … | |
2. Власні кошти підприємства (ДКП) | … | … | |
Всього | … | … |
За формулою і даними таблиці необхідно провести потрібні розрахунки. За значенням WACC підприємство може ухвалювати рішення, очікувана рентабельність яких повинна бути не нижче за розраховане значення.
З урахуванням вищевикладених принципів розглянемо методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів на основі різних показників:
1. Чистий приведений дохід (ЧПД), або чистий дисконтований дохід (ЧДД), або чиста приведена вартість (ЧПВ), або net present value (NPV) – дозволяє одержати найбільш очікувану характеристику результату інвестування, тобто його кінцевий ефект в абсолютній сумі. NPV інвестиційного проекту – це різниця між сумою теперішньої (теперішнього часу) вартості грошових потоків від інвестицій в кожний період часу і теперішньої (теперішнього часу) вартості самих інвестицій.
, (3.4)
де | Iо – поточна (теперішній час) вартість первинних інвестицій в проект; ДП – грошовий потік у період t; d – необхідна ставка прибутковості інвестицій; n – тривалість інвестиційного періоду. |
Якщо інвестиції вкладаються у проект не одноразово в період 0, а і в інші періоди, то в цьому разі формула має вигляд:
, (3.5)
де | It – грошові інвестиційні потоки в час t. |
Якщо NPV > 0 – це означає, що норма прибутковості проекту перевищує необхідну ставку прибутковості інвестицій (ставку дисконту). Якщо NPV = 0, то норма прибутковості проекту рівна необхідній ставці. якщо NPV < 0, то прибутковість проекту очікується менше необхідної ставки. Таким чином, за критерієм NPV можуть бути визнані доцільними проекти, NPV, що мають >= 0.
2. Індекс прибутковості ІП (прибутковості ІД) інвестиційного проекту (profitability index PI) – це відношення поточної вартості грошових надходжень від проекту після оподаткування до поточної вартості інвестицій:
, (3.6)
Тут ІП (ІП, РI) – це міра прибутковості проекту на одну грошову одиницю інвестицій.
Якщо ІП>1, проект розглядається, оскільки він має позитивну чисту поточну вартість.
3. Період окупності інвестицій визначається як відношення теперішніх (поточних) інвестицій до середньорічної вартості дисконтованих грошових потоків.
(3.7)
Основним показником в оцінці ефективності інвестиційного проекту є величина грошового потоку (ГП).
Грошовий потік в інвестиційному проектуванні означає різницю між основними грошовими надходженнями і витратами, характеризує ефективність інвестицій у вигляді грошових коштів, що повертаються інвестору.
Річний грошовий потік знаходимо за формулою:
, (3.8)
де | ЧП – чистий прибуток; АТ – сума річних амортизаційних відрахувань. |
Чистий грошовий потік сформований на чистому прибутку (табл.3.18).
Таблиця 3.18
Потік грошових коштів інвестиційного проекту, тис. грн.
Показники | Роки реалізації проекту | ||||||
1. Прибуток від усіх видів діяльності | |||||||
2. Податок на прибуток (25%) | |||||||
3. Пільга по податку | |||||||
4. Величина виплачуваного податку | |||||||
5. Відсоток за кредит | |||||||
6. Чистий прибуток до погашення кредиту (п.1 - 4 - 5) | |||||||
7. Кошти з бюджету на погашення кредиту | |||||||
8. Загальна сума погашеного кредиту | |||||||
9.Величина погашеного підприємством кредиту (п.8 - 7) | |||||||
10 Чистий прибуток, що формує грошовий потік |
Таблиця 3.19
Розрахунок поточної вартості грошових потоків, тис. грн.
Роки реалізації проекту | Прогнозовані грошові потоки, тис. грн. | Процентний чинник поточної вартості при dt | Поточна вартість грошових потоків, PV, тис. грн. |
Всього |
Чистий приведений дохід (ЧПД), або чистий дисконтований дохід (ЧДД), або чиста приведена вартість (ЧПВ), або net present value (NPV) ____________
Індекс прибутковості ІП (прибутковості ІД) інвестиційного проекту (profitability index PI) ______________
Період окупності інвестицій ПО _____________