Визначення ризику в оцінці доцільності інвестицій.

Інвестиційні рішення ухвалюється з урахуванням багатьох чинників: політичних, соціальних, технологічних (нестабільність технології, відхилення фактичних параметрів роботи устаткування і споруд від запроектованих, ускладнення технологічних потоків і т.п.), економічних (незабезпеченість виробництва матеріалами, енергетичними і трудовими ресурсами, зниження об'єму і якісних показників продукції проти очікуваних, зростання витрат і т.п.), ринкових (зміна тарифів на послуги і т.д.). При ухваленні рішення про доцільність того або іншого інвестиційного проекту необхідно враховувати безліч чинників у формі ризику, що передбачається. Нижче наводяться деякі чинники ризику, що зустрічаються частіш за все і можуть впливати на кінцеві результати інвестиційного проекту ( табл.3.20).

Таблиця 3.20

	Вид ризику	Причини ризику
	А. Ризики, що відносяться до загальної ситуації в Україні:	ü політична нестабільність; ü існуюча і майбутня правова база для інвестицій; ü перспективи економіки в цілому; ü фінансова нестабільність (можливі зміни в оподаткуванні, інфляція і т.п.); ü труднощі з легалізацією прибутку.
	Б. Ризики періоду проектування будівництва:	ü підвищення ставок за позицією; ü збільшення терміну будівництва; ü невиконання термінів введення в дію виробничих потужностей; ü невідповідність проекту специфікації; ü невідповідність один одному проектної калькуляції і фактичної вартості будівництва.
	В. Ризики експлуатаційного періоду:	ü підвищення поточних витрат; ü зрив графіків поставок сировини, матеріалів, технологічного устаткування, паливно-енергетичних ресурсів; ü нові вимоги щодо екології; ü нестача трудових ресурсів; ü зміна умов транспортування.

 

При цьому грошовий потік розподіляється на надійну і ризиковану частини. Грошові потоки переводяться в надійні (безпечні), потім дисконтуються за безпечною ставкою.

Фахівці Британського національного банку рекомендують для України вибирати ставку дисконту в діапазоні 0,15-0,20 (тобто 15-20%). Розрахунок еквівалента надійності наведений в табл. 3.21. Суть його полягає у наступному. В грошовому потоці виділяється безпечна складова. Безпечний грошовий потік дисконтується за безпечною ставкою і, якщо його сума перевищує або дорівнює капітальним інвестиціям (NPV>0), то ризик проекту є прийнятним.

Перевагою цього методу є простота й можливість оцінки ризику окремого проекту, одначе якість оцінок є невисокою.

 

Таблиця 3.21

Оцінка ризику проекту із застосуванням методу еквівалента надійності

Роки реалізації	Прогнозовані грошові потоки, тис. грн.	Чинник еквівалента надійності	Надійні (безпечні) грошові потоки, тис. грн.	Процентний чинник поточної вартості, dt	Поточна вартість надійних грошових потоків, тис. грн.
Всього

 

Показники ефективності інвестиційного проекту з урахуванням ризику мають вигляд:

NPVризик_____________ ;

PIризик________________;

Період окупності (ПО)_______________

 

Наприклад, необхідно оцінити ризик проекту, початкові інвестиції для якого становлять 100 тис. грн., очікувані чисті надходження від реалізації проекту рівні 50тис.грн., 60 тис. грн. і 40 тис. грн. В наслідок опитування експертів отримані наступні значення коефіцієнтів достовірності, а саме 0,9,0,85 і 0,6 відповідно. Ставка дисконту становить 8%. Розрахунок коректування потоку платежів здійснюється наступним чином (табл.3.22).

Таблиця 3.22

Оцінка ризику проекту із застосуванням методу еквівалента надійності

 

t ( № періоду)	T* / (1 +0,08)t	CF t (сумарний потік платежів в період t)	at (понижуючий коефіцієнт)	at x CF t	NPV (чистий приведений дохід)
		-100000	1,00	-100000	-100000
	0,9259		0,90		41666,67
	0,8573		0,85		43724,28
	0,7938		0,60		19051,97

* T – грошовий потік у період t

 

З розрахунків витікає, що в 2-му році проект найменш ризиковий, оскільки чистий дисконтова ний дохід найбільший

Крім організаційних заходів профілактики вищенаведених ризиків, розділ повинен містити також програму страхування від ризиків шляхом укладання угоди зі страховою компанією. Необхідно визначити суму фінансових витрат на здійснення заходів щодо страхування.