Роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений
Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наиболее приемлемый из них с позиции доходности и безопасности для инвестора-застройщика. На практике можно встретить четыре типа ситуаций, в которых приходится осуществлять анализ и принимать управленческие решения: в условиях определенности, риска, неопределенности и конфликта.
Рассмотрим содержание и общую постановку задач анализа в каждом из этих случаев.
Анализ и принятие решений в условиях определенности — самый простой случай. Известно количество возможных ситуаций (вариантов) и их результаты. Необходимо выбрать один из возможных вариантов (двух и более). Вероятность наступления каждого события равна единице. В данном случае аналитик должен выбрать и рекомендовать руководству один из двух возможных вариантов. Последовательность действий здесь такова:
1) определяют критерий, по которому будут производить отбор;
2) методом прямого счета вычисляют значение критерия для сравниваемых вариантов;
3) вариант с лучшим значением критерия рекомендуют к отбору.
Если имеется несколько вариантов, то правильный выбор можно сделать с помощью линейного программирования, имитационного моделирования и др.
Анализ и принятие решений в условиях риска. Данная ситуация встречается на практике довольно часто. Здесь используют вероятностный подход, который предполагает прогноз возможных результатов и присвоение им вероятностей.
Последовательность действий аналитика следующая:
1. Анализируют возможные результаты (доход или прибыль), т. е. RK; к = 1, 2, 3 и т. д.
2. Каждому результату присваивают соответствующую вероятность ( 
), причем:
.
3. Определяют критерий (например, максимизацию ожидаемой прибыли):
.
4. Отбирают вариант, приемлемый для выбранного критерия.
Пример
Имеются два проекта с одинаковой суммой капиталовложений. Величина планируемого дохода в каждом случае является неопределенной и представлена в виде распределения вероятностей (табл. 1).
Тогда математическое выражение ожидаемого дохода равно:
По проекту №1:
= 29,7 ´ 0,1 + 34,7 ´ 0,2 + 39,6 ´ 0,4 + 44,6 ´ 0,2 + 49,5 ´ 0,1 =
= 39,6 млн. руб.
По проекту № 2:
= 43,56 млн. руб.
Таблица 1.
Исходные данные по двум проектам
| Проект № 1 | Проект № 2 | ||
| Доход R,, млн. руб. | Вероятность, доли единицы | Доход R2, млн. руб. | Вероятность, доли единицы |
| 29,7 | 0,1 | 19,8 | 0,10 |
| 34,7 | 0,2 | 29,7 | 0,15 |
| 39,6 | 0,4 | 39,6 | 0,30 |
| 44,6 | 0,2 | 49,5 | 0,35 |
| 49,5 | 0,1 | 79,2 | 0,10 |
| Итого | 1,0 | - | 1,0 |
Проект № 2 предпочтительнее для инвестора с позиции получения дохода, но и рискованнее, т. е. имеет большую вариацию дохода по сравнению с проектом № 1. В данном примере основным критерием отбора варианта была максимизация ожидаемого дохода. В более сложных ситуациях в анализе используют «метод построения дерева решений». Например, в случае приобретения новых, более экономичных видов оборудования, но и более дорогих, требующих повышенных затрат на обслуживание.
Ситуация анализа и принятия решений в условиях неопределенности в теории достаточно разработана, однако на практике формализованные алгоритмы применяют редко. Основная сложность состоит в том, что невозможно оценить вероятность результатов. Основной критерий — максимизация прибыли — здесь неприемлем. Поэтому используют иные критерии:
максимизацию минимальной прибыли;
максимизацию максимальной прибыли;
минимизацию максимальных потерь прибыли, дохода и капитала и др.
Анализ и принятие управленческих решений в условиях конфликта — наиболее сложная и мало разработанная с практической точки зрения ситуация. Подобную ситуацию рассматривают в теории игр. Принятие решений в условиях конфликта означает наличие противодействия принимаемым решениям или изменение поведения участников инвестиционной деятельности. Ряд решений может изменить поведение участников (например, на финансовом рынке) и привести ситуацию определенности или риска в ситуацию конфликта. Таким образом, в процессе принятия инвестиционных решений нередко используют имитационное моделирование и реже метод «дерева решений». Последний очень полезен при анализе ситуаций на рынке ценных бумаг.