Анализ источников формирования капитала предприятия

Финансовый анализ

 

Тема 12

Анализ источников формирования капитала

 

 

Содержание

стр.

1. Значение, задачи и информационное обеспечение анализа ....................….. 2

2. Содержание бухгалтерского баланса. Порядок отражения в нем
хозяйственных операций ………………..……………………………..………. 3

3. Анализ источников формирования капитала предприятия …………….... 17

4. Методика оценки стоимости капитала предприятия
и оптимизации его структуры …….………………………………………….. 30

ЛИТЕРАТУРА ……………………………………………...…………..……… 32

 

Санкт-Петербург – 2009

1. Значение, задачи и информационное обеспечение анализа

Руководство предприятия должно четко представлять, за счет каких источников ре­сурсов оно будет осуществлять свою дея­тельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности лю­бого предприятия.

В условиях рыночной экономики эти во­просы выдвигаются на первый план. Резко повышается значимость финансовых ре­сурсов, с помощью которых осуществляет­ся формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потен­циала предприятия, а также финансирова­ние текущей хозяйственной деятельности. От того, каким капиталом располагает субъ­ект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельно­сти. Поэтому анализ наличия, источников формирования капитала имеет исключи­тельно важное значение.

В процессе анализа необходимо:

1) изучить состав, структуру и дина­мику источников формирования капитала предприятия;

2) установить факторы изменения их величины;

3) определить стоимость отдельных источников капитала и его средневзвешенную цену, установить факторы изменения последней;

4) оценить произошедшие изменения в пассиве баланса с точ­ки зрения повышения уровня финансовой устойчивости пред­приятия;

5) обосновать оптимальный вариант соотношения собствен­ного и заемного капитала.

Основными источниками информации для анализа форми­рования и размещения капитала предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении капитала, о движении денежных средств, приложение к балансу и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Бухгалтерская отчетность должна давать достоверное и полное представление о финансовом положении организации, финансо­вых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении. Достоверной и полной считается бухгалтерская от­четность, сформированная исходя из правил, установленных нор­мативными актами по бухгалтерскому учету. Подтверждение дос­товерности бухгалтерской отчетности дается в аудиторском за­ключении, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.

Содержание бухгалтерского баланса. Порядок отражения в нем хозяйственных операций

Бухгалтерский баланс — способ обобщенного отражения в стои­мостной оценке состояния активов предприятия и источников их образования на определенную дату. По своей форме он пред­ставляет собой таблицу, в которой с одной стороны (в активе) отражаются средства предприятия, а с другой (в пассиве) — ис­точники их образования.

Чтобы глубже понять содержание бухгалтерского баланса, рассмотрим основные хозяйственные операции предприятия и порядок их отражения в балансе, а также изменения, которые в нем происходят.

Прежде чем начать дело, надо составить детальный бизнес-план и в первую очередь финансовую ее часть, т.е. все расходы и доходы от бизнеса.

Допустим, вы решили создать акционерное предприятие от­крытого типа по переработке овощей и фруктов. Для этого на­шли подходящее помещение, которое вы можете взять в долго­срочную аренду с правом выкупа. За его аренду вы будете пла­тить по 500 тыс. руб. в месяц.

Вам требуется приобрести лицензию на право заниматься этой деятельностью, стоимость которой 500 тыс. руб. Кроме того, необ­ходимо оборудование, которое стоит 12 000 тыс. руб., и минимум материалов (примерно на 3 млн. руб.), которые потом можно бу­дет периодически пополнять за счет полученной выручки. Взносы учредителей в уставный капитал составляют 10 млн. руб. Осталь­ные 6 млн. руб. вы договорились взять в банке на 12 месяцев под 60% годовых.

Операция 1. Вы открываете в банке расчетный счет для сво­его предприятия и перечисляете средства учредителей на счет предприятия 10 млн. руб. Данная операция показывает, что инве­стировано в дело акционерного капитала на сумму 10 млн. руб. и теперь ваше предприятие, которое следует рассматривать как са­мостоятельную единицу, имеет 10 млн. руб. наличными в банке. Наличность отражается в активе баланса. Но теперь у предпри­ятия есть и обязательство (пассив). Предприятие должно ак­ционерам 10 млн. руб. Эту сумму будем называть уставным ка­питалом.

Сумма имущества (актива) и сумма обязательств (пассива) равны. Что бы фирма ни делала в дальнейшем, общая сумма его активов всегда будет равна общей сумме обязательств. Это пра­вило относится ко всякому бизнесу. Именно поэтому очень важно регистрировать обе стороны каждой сделки (операции). Тогда мы будем знать не только величину имущества (активов) предприятия, но и видеть, откуда появились деньги на оплату активов. Для этого используется уравнение операции — метод записи содержания каждой коммерческой сделки в виде простого математического уравнения, которое показывает нам, от­куда пришли деньги и на что они израсходованы.

Каждое уравнение операции должно быть сбалансировано, а проверочный баланс в любой момент должен показать, что общая сумма всех активов равна общей сумме обязательств по пассиву.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	10 000	Уставный капитал

Операция 2. Вы получили для своего предприятия кредит в банке на сумму 6 млн. руб. В результате этой операции уве­личивается сумма денежной наличности на счете предприятия и одновременно возникает обязательство по краткосрочным кредитам банка. Заносим эту цифру в графу "Денежные сред­ства" и открываем новую графу в пассиве "Краткосрочные кредиты банка". Сейчас мы знаем, что у предприятия в распо­ряжении 16 млн. руб. денежных средств, из них 10 млн. руб. — собственный капитал и6 млн. — заемный капитал. В итоге ви­дим, сколько денег имеется и откуда они поступили. Теперь у предприятия достаточно денег, чтобы купить станок, лицен­зию, материалы и т.д. Баланс после этой операции выглядит так:

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	16 000	Уставный капитал Кредиты банка	10000 6000
Баланс	16 000	Баланс

Операция 3. Приобретено оборудование стоимостью 12 млн. руб. Оно должно быть показано в активе по статье "Основные средства". Одновременно нужно показать уменьшение денеж­ных средств на счете предприятия. Данная операция не повлия­ла на обязательства предприятия, поэтому в пассиве никаких изменений не произошло: часть одного актива заменили на другой. Предприятие все еще имеет 16 млн. руб. активов и 16 млн. руб. обязательств. Активы сейчас состоят из стоимости оборудова­ния (12 млн. руб.) и денежной наличности (4 млн. руб.), а пасси­вы — из собственного капитала (10 млн. руб.) и кредитов банка (6 млн. руб.).

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства Основные средства	4 000	Уставный капитал Кредиты банка	10 000
Баланс		Баланс

Операция 4. Уплачено за лицензию 500 тыс. руб. Это одно­разовый платеж, но в крупной сумме. Сразу списать эту сумму на расходы текущего месяца — значит увеличить себестои­мость продукции и уменьшить сумму прибыли. Эта сумма отно­сится на нематериальные активы и будет списываться на произ­водство постепенно, на протяжении одного года.

Следовательно, в активе добавляется еще одна статья "Нема­териальные активы" на сумму 500 тыс. руб. и одновременно уменьшаются на эту же сумму денежные средства предприятия. Опять изменения произошли только в активе, так как обязатель­ства в связи с этим хозяйственным актом не изменились. В итоге предприятие имеет основных средств на сумму 12 млн руб., нема­териальных активов 500 тыс. руб. и свободных денежных средств в банке на сумму 3500 тыс. руб., а по пассиву — 16 000 тыс. руб. обязательств.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства Основные средства Нематериальные активы	3 500 12000 500	Уставный капитал Кредиты банка	10 000 6000
Баланс		Баланс

 

Операция 5. На оставшиеся деньги закуплены материалы на сумму 3500 тыс. руб. и в кредит на 2000 тыс. руб. В резуль­тате этой операции на предприятии появляются материалы на сумму 5500 тыс. руб., для чего в активе отводим еще одну стро­ку. Одновременно покажем уменьшение денег на счете в банке на сумму 3500 тыс. руб. и обязательства поставщикам в пасси­ве на сумму 2000 тыс. руб. Баланс предприятия выглядит сле­дующим образом.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	—	Уставный капитал	10 000
Основные средства	12 000	Кредиты банка	6 000
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам
Сырье и материалы
Баланс	18 000	Баланс	18 000

Операция 6. Списаны израсходованные за текущий месяц ма­териалы в затраты основного производства на сумму 5000 тыс. руб. В активе добавится еще одна статья, в которой показаны за­траты по основному производству на сумму 5000 тыс. руб. и одно­временно по активу уменьшены запасы материалов на эту же сум­му. В итоге сумма по активу и пассиву не изменится.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	—	Уставный капитал	10 000
Основные средства	12 000	Кредиты банка	6 000
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам	2 000
Сырье и материалы
Затраты по основному производству
Баланс	18 000	Баланс	18 000

 

Операция 7. Начислена амортизация оборудования из расче­та, что оно будет служить пять лет. Следовательно, ежегодно сум­ма его износа составит 2400 тыс. руб. (12 000/5), а за месяц — 200 тыс. руб. В результате этой хозяйственной операции перво­начальная стоимость оборудования уменьшится на 200 тыс. руб., а затраты по основному производству возрастут соответст­венно на эту же сумму. Одновременно можно начислить аморти­зацию и на нематериальные активы из расчета, что затраты на приобретение лицензии решено списать на основное производст­во в течение 10 месяцев. Тогда сумма месячной амортизации по нематериальным активам составит 50 тыс. руб. На эту сумму стоимость нематериальных активов уменьшится, а сумма затрат предприятия соответственно возрастет. В итоге баланс предпри­ятия будет выглядеть следующим образом.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	—	Уставный капитал	10 000
Основные средства	11 800	Кредиты банка
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам	2 000
Сырье и материалы
Затраты по основному производству	5 250
Баланс		Баланс	18 000

Операция 8. Начислена зарплата за выполненный объем работ 1000 тыс. руб. В результате этой операции возрастут за­траты основного производства (актив баланса) и в то же время увеличатся обязательства предприятия по пассиву на эту сум­му. В пассиве появится статья "Задолженность персоналу по оплате труда". Одновременно нужно произвести удержания из зарплаты подоходного налога в среднем 13%, или 130тыс. руб., и в фонд социальной защиты 1 %, или 10 тыс. руб. В связи с этим задолженность по оплате труда уменьшится на 140тыс. руб. и появится задолженность бюджету на эту же сумму.

 

 

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	—	Уставный капитал
Основные средства	11 800	Кредиты банка
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству	6 250	Задолженность бюджету
Баланс	19 000	Баланс

Операция 9.Необходимо произвести отчисления органам социального страхования 35% от суммы начисленной заработ­ной платы. Это составит 350 тыс. руб. (1000 ´ 35% : 100). На эту сумму увеличиваются затраты предприятия и обязательст­ва перед органами социального страхования.

Нужно сделать также начисления и других налогов и выплат, включаемых в себестоимость продукции (фонд занятости, чрез­вычайный чернобыльский налог, земельный налог и др.). В ре­зультате на 100 тыс. руб. возрастут затраты предприятия и обя­зательства по расчетам с бюджетом.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	—	Уставный капитал	10 000
Основные средства		Кредиты банка	6 000
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам	2 000
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству	6 700	Задолженность органам соцстраха
		Задолженность бюджету
Баланс	19 450	Баланс	19 450

 

Операция 10. Оприходована месячная выручка за выпол­ненные работы на сумму 10 000 тыс. руб., в том числе наличны­ми 8000 тыс. руб. и 2000 тыс. руб. в долг. Естественно, она по­ступает ежедневно, но для удобства мы отразим ее один раз. Денежные средства возрастут на сумму 8 000 тыс. руб., появит­ся дебиторская задолженность в активе 2 000 тыс. руб., а в пассиве баланса возникает новый источник — доходы предпри­ятия от продаж.

 

 

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства		Уставный капитал	10 000
Основные средства	11 800	Кредиты банка
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству	6 700	Задолженность органам соцстраха
Дебиторская задолженность	2 000	Задолженность бюджету
		Продажи (выручка)
Баланс	29 450	Баланс	29 450

Операция 11—12. Оплачены счета за электроэнергию и те­лефон на сумму 120 тыс. руб. и за аренду помещения, согласно договору, 500 тыс. руб. В итоге денежные средства уменьши­лись на 620 тыс. руб., а затраты возросли соответственно на эту же сумму.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма,тыс. руб.
Денежные средства	7 380	Уставный капитал	10 000
Основные средства		Кредиты банка
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству	7 320	Задолженность органам соцстраха
Дебиторская задолженность		Задолженность бюджету
		Продажи (выручка)
Баланс	29 450	Баланс	29 450

Операция 13. Произведены отчисления налога на добавлен­ную стоимость, налога с продаж, налога на содержание жилищно­го фонда и объектов социально-культурной сферы, отчисления в дорожный фонд и других налогов и платежей от выручки на сумму 1050тыс. руб. Это приведет к уменьшению доходов пред­приятия и увеличению задолженности бюджету на 1050тыс. руб.

Операция 14. Начислены проценты за кредит в размере 5% от суммы 6000 тыс. руб., что составляет 300 тыс. руб. За­траты предприятия увеличатся на эту сумму и одновременно обязательства перед банком по кредитам.

После операций 13—14 баланс будет иметь следующий вид.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	7 380	Уставный капитал	10 000
Основные средства		Кредиты банка	6 300
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству	7 620	Задолженность органам соцстраха
Дебиторская задолженность		Задолженность бюджету
		Продажи (выручка)	8 950
Баланс	29 750	Баланс	29 750

 

Операция 15. В конце месяца нужно подсчитать все расхо­ды предприятия по основному производству и списать их на уменьшение доходов, куда уже списаны и другие расходы. Все­го расходов за месяц по основному производству 7620 тыс. руб. Остаток незавершенного производства составляет 620 тыс. руб. Следовательно, себестоимость готовой продукции — 7000 (7620 - 620) тыс. руб. На эту сумму мы уменьшаем затраты ос­новного производства и одновременно уменьшаем доходы от продаж по пассиву. В итоге по счету "Продажи" останется при­быль в сумме 1950 тыс. руб.

Операция 16. Отражаем финансовые результаты от реали­зации продукции по дебету счета "Продажи" и кредиту счета "Прибыли и убытки" в сумме 1950 тыс. руб.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	7 380	Уставный капитал
Основные средства	11 800	Кредиты банка	6 300
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству		Задолженность органам соцстраха
Дебиторская задолженность	2 000	Задолженность бюджету
		Продажи (выручка)	—
		Прибыль	1 950
Баланс	22 750	Баланс	22 750

Операция 17. После определения финансового результата необходимо начислить налог на недвижимость в размере 1 % от стоимости имущества 150 тыс. руб. и налог на прибыль 30% от суммы 1800 тыс. руб. Он составит 540 тыс. руб. (1950 - 150) ´ 30%/100. После этой операции сумма прибыли уменьшится на 690 тыс. руб., а обязательства перед бюджетом соответственно увеличатся.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	7 380	Уставный капитал
Основные средства		Кредиты банка	6 300
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству		Задолженность органам соцстраха
Дебиторская задолженность		Задолженность бюджету
		Продажи (выручка)	—
		Прибыль	1 260
Баланс	22 750	Баланс	22 750

Операция 18. Часть чистой прибыли в размере 250 тыс. руб. использована на выплату дивидендов учредителям пред­приятия, из-за чего на эту сумму уменьшаются денежные сред­ства в активе баланса и прибыль в пассиве баланса, в итоге ба­ланс будет выглядеть следующим образом:

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	7 130	Уставный капитал	10 000
Основные средства	11 800	Кредиты банка	6 300
Нематериальные активы		Задолженность поставщикам	2 000
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству		Задолженность органам соцстраха
Дебиторская задолженность		Задолженность бюджету	1 980
		Продажи (выручка)	—
		Прибыль
Баланс	22 500	Баланс	22 500

 

Операция 19. В связи с инфляцией произведена переоцен­ка основных средств, в связи с чем стоимость основных средств увеличилась на 2360 тыс. руб., а в пассиве появится новая ста­тья "Добавочный капитал", где будет отражаться фонд пере­оценки имущества.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Денежные средства	7 130	Уставный капитал
Основные средства	14 160	Кредиты банка	6 3ОС
Нематериальные активы		Задолженность поставщи-
		кам
Сырье и материалы		Задолженность персоналу по оплате труда
Затраты по основному производству		Задолженность органам соцстраха
Дебиторская задолженность	2 000	Задолженность бюджету	1 980
		Продажи (выручка)	—
		Прибыль
		Добавочный капитал	2 360
Баланс	24 860	Баланс	24 860

Операция 20. Часть прибыли в размере 500 тыс. руб. на­правлена на расширение производства (приобретение оборудо­вания). В результате этой операции в активе уменьшится сумма денежной наличности на 500 тыс. руб. и соответственно увели­чится сумма основных средств, а в пассиве уменьшится сумма нераспределенной прибыли на эту сумму и увеличится сумма по статье "Добавочный капитал". Остальная часть нераспределен­ной прибыли будет пока использоваться на финансирование те­кущих расходов предприятия.

На конец первого месяца предприятие будет иметь следую­щий баланс.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
I. Внеоборотные активы		III. Собственный капитал
Основные средства	14 460	Уставный капитал	10 000
Нематериальные активы		Добавочный капитал	2 860
Итого по разделу I	15 110	Нераспределенная прибыль
II. Оборотные активы		Итого по разделу III	13 370
Сырье и материалы		IV. Долгосрочные обязательства
Незавершенное производство		V. Краткосрочные обязательства
Дебиторская задолженность		Кредиты банка	6 300
Денежные средства	6 630	Задолженность поставщикам	2 000
Итого по разделу II	9 750	Задолженность бюджету
		Задолженность по соцстраху
		Задолженность по оплате труда
		Итого по разделу V	11 490
Баланс	24 860	Баланс	24 860

 

В итоге предприятие на конец месяца имеет активов на сумму 24 860 тыс. руб. и обязательств на такую же сумму. Актив пока­зывает размещение средств предприятия, а пассив — откуда взялись средства для его приобретения. Собственный капитал предприятия составляет уже не 10 000 тыс. руб., а 13 370 тыс. руб. Он возрос на 3370 тыс. руб., в том числе на 1010 в результа­те дохода от бизнеса и на 2360 в связи с переоценкой имущест­ва. Задолженность по кредитам банка с учетом начисленных процентов составляет 6300 тыс. руб. и задолженность кредито­рам — 5190 тыс. руб.

В следующем месяце предприятие рассчитывается с по­ставщиками за полученные в кредит материалы, выплачивает заработную плату, погашает задолженность бюджету и вне­бюджетным фондам, органам соцстраха, начисленные проценты и 1/12 часть кредитов банка, на что уходит 5990 тыс. руб. Остальные операции примерно такие же, как и в предыдущем месяце.

Бухгалтерский баланс предприятия к концу третьего года функционирования представлен в табл. 1.

Средства в активе предприятия группируются по двум разде­лам. В первом разделе отражаются долгосрочные (внеоборот­ные) активы: основные средства и нематериальные активы по остаточной стоимости, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное капитальное строительство. Во втором разде­ле приводится информация по оборотным активам, к которым относятся запасы сырья и материалов, незавершенного произ­водства, готовой продукции, все виды дебиторской задолженно­сти, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы.

Пассив баланса (обязательства предприятия) представлен тремя разделами: собственный капитал (раздел III), долгосроч­ные обязательства (раздел IV), краткосрочные обязательства (раздел V).

Следует отметить, что содержание и структура баланса пред­приятия за последние годы значительно приближена к междуна­родным стандартам, однако является еще не вполне совершен­ной и не очень удобной для анализа. Это, прежде всего, касается действующего порядка отражения в составе краткосрочных обя­зательств таких статей, как "Доходы будущих периодов" и "Ре­зерв предстоящих расходов и платежей", которые приходится вычитать при определении суммы заемных средств и добавлять при расчете собственного капитала. Что касается задолженно­сти учредителей по взносам в уставный капитал и стоимости ак­ций, выкупленных у акционеров, то данные статьи удобнее было бы отражать в третьем разделе со знаком минус, как это делает­ся в Украине, что позволило бы без дополнительных расчетов видеть реальную величину собственного капитала.

Не совсем правомерно, на наш взгляд, отражать в составе оборотных активов долгосрочную дебиторскую задолженность, сроки погашения которой наступят более чем через 12 месяцев. Правильнее было бы показывать ее в составе долгосрочных активов по аналогии с долгосрочными займами другим организа­циям. То же самое можно сказать и о расходах будущих периодов, которые по своей сущности не являются оборотными акти­вами и которые требуется исключать из их состава при расчете целого ряда показателей.

В целях более точного определения доли собственного и заем­ного капитала в формировании долгосрочных и текущих активов сумму долгосрочных кредитов банка, отражаемых в IV разделе ба­ланса, следовало бы, на наш взгляд, показывать по направлениям использования: на формирование внеоборотных активов и на при­рост собственных оборотных средств. Это позволило бы точнее определять источники формирования первого и второго раздело;', баланса, что имеет принципиальное значение при исчислении не­которых показателей, например коэффициента обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.

 

Таблица 1.

Баланс предприятия на 1 января ______ года

 

Анализ источников формирования капитала предприятия

Капитал— это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с це­лью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал (рис. 1). В его состав входят уставный капитал, накоп­ленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд нако­пления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целе­вое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал— это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных пред­приятиях — это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного веде­ния; на акционерных предприятиях — номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью — сумма долей собственников; для арендного предприятия — сумма вкладов его работников и т.д.

Рис. 1. Состав собственного капитала предприятия

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капи­тал могут быть в виде денежных средств, имущественной фор­ме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректиров­ке его величины требуется перерегистрация учредительных до­кументов.

Добавочный капиталкак источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.

Резервный капиталсоздается в соответствии с законода­тельством или в соответствии с учредительными документами для страхования предпринимательской деятельности. Он пред­назначен для покрытия кредиторской задолженности при пре­кращении деятельности, для выплаты дивидендов по привиле­гированным акциям при недополучении прибыли, на покрытие возможных убытков и т.д.

Фонд социальной сферыформируется в случае наличия у организации объектов жилого фонда и объектов внешнего благоустройства (полученных безвозмездно, в том числе по до­говору дарения, приобретенных организацией), ранее не учтен­ных в составе уставного (складочного) капитала, уставного фонда, добавочного капитала.

Нераспределенная прибыль является источником фор­мирования оборотных активов до момента ее капитализации или потребления на индивидуальные и коллективные нужды членов трудового коллектива.

К средствам специального назначения и целевого фи­нансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и воз­вратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предпри­ятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала предприятия

Основным источником пополнения собственного ка­питала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления, фонд социальной сферы, резервный. Может быть остаток нераспределенной при­были, который до ее распределения используется в обороте предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный ка­питал уменьшается на сумму полученных убытков. Значитель­ный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличи­вают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учре­дителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Основную долю в составе внешних источников формирова­ния собственного капитала занимает дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплат­но физическими и юридическими лицами в порядке благотвори­тельности.

Заемный капитал (рис. 3) — это кредиты банков и фи­нансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, ли­зинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долго­срочный (более года) и краткосрочный (до года).

Рис. 3. Классификация заемного капитала

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды:

· средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

· средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

· средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в де­нежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной фор­ме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения — обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или га­рантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учиты­вать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлече­ния, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требова­ниями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собствен­ного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосроч­ной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а, следовательно, меньше риск потери.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограни­чен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности пред­приятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет се­зонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливать­ся большие средства на счетах в банке, а в другие их будет не­доставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финан­совые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем пла­тит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала. Как правило, предприятия берут кредит, чтобы усилить свои рыночные позиции.

В то же время, если средства предприятия созданы в основ­ном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое по­ложение будет неустойчивым, так как с капиталами кратко­срочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвра­том и привлечение в оборот на непродолжительное время дру­гих капиталов: К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, вы­сокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финан­сового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения пла­тежеспособности предприятия.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

 

Таблица 2

Анализ динамики и структуры источников капитала

 

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.	Структура средств, %
на начало года	на конец года	изме­нение	на начало года	на конец года	изме­нение
Собственный капитал Заемный капи­тал	25 000   20 700	29 500	+4500   +6600	54,7   45,3	51,9   48,1	-2,8   +2,8
Итого	45 700	56 800	+11 100			—

 

На анализируемом предприятии (табл. 2) за отчетный год увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 2,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетель­ствует о повышении степени финансовой зависимости предпри­ятия от внешних инвесторов и кредиторов.

В процессе последующего анализа необходимо более деталь­но изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 3

Динамика структуры собственного капитала

Данные, приведенные в табл. 3, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно уве­личились сумма и доля нераспределенной прибыли и резервно­го фонда при одновременном уменьшении удельного веса устав­ного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчет­ный год увеличилась на 4600 тыс. руб., или на 18,25%.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно ус­тановить по данным отчета ф. № 3 "Отчет о движении капита­ла" и данным аналитического бухгалтерского учета, отражаю­щим движение уставного, резервного и добавочного капитала, целевого финансирования и поступлений (табл. 4).

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких составных частей

Таблица 4

Движение фондов и других средств, тыс. руб.

произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассмат­риваться по-разному при оценке способности предприятия к са­мофинансированию и наращиванию собственного капитала. Ка­питализация (реинвестирование) прибыли способствует повы­шению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

Темпы роста собственного капитала (отношение сум­мы реинвестированной прибыли к собственному капиталу) за­висят от следующих факторов:

· рентабельности оборота ( ) — отношение чистой при­были к выручке;

· оборачиваемости капитала ( ) — отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

· мультипликатора капитала ( ), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

· доли отчислений чистой прибыли на развитие производ­ства (Д_отч) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель, предложенную А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиным:

Т­СК= ,

где Т­СК — темп прироста собственного капитала;

П_р — реин­вестированная прибыль;

СК — собственный капитал;

ЧП — чистая прибыль;

В — выручка;

KL — общая сумма капитала.

Два первых фактора отражают действие тактической, а два последних — стратегической финансовой политики. По мне­нию вышеназванных авторов, правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может сни­зить положительный результат первых двух факторов.

Расчет влияния этих факторов можно выполнить одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные табл. 5.

Расчет произведем способом цепной подстановки:

Т­СК₀=13,0 ´ 1,875 ´ 1,828 ´ 0,515 = 22,94%,

Т­СК_усл1=12,4 ´ 1,875 ´ 1,828 ´ 0,515 = 21,89%,

Т­СК_усл2=12,4 ´ 2,040 ´ 1,828 ´ 0,515 = 23,82%,

Т­СК_усл3=12,4 ´ 2,040 ´ 1,925 ´ 0,515 = 25,08%,

Т­СК₁=12,4 ´ 2,040 ´ 1,925 ´ 0,520 = 25,33%.

Общее изменение темпов роста собственного капитала со­ставляет

25,33 - 22,94 = +2,39

в том числе за счет изменения

рентабельности оборота: 21,89-22,94 = -1,05%;

оборачиваемости капитала: 23,82-21,89 = +1,93%;

мультипликатора капитала: 25,08-23,82 = +1,26%;

доли реинвестированной прибыли

в общей сумме чистой прибыли: 25,33 - 25,08 = +0,25%.

Таблица .5

Исходные данные для факторного анализа темпов роста
собственного капитала

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
Реинвестированная прибыль, тыс. руб.
Чистая прибыль, тыс.руб.
Выручка (нетто) от всех видов продаж	75 000	102 000
Среднегодовая сумма капитала, тыс.руб.	40 000
В том числе собственного капитала, тыс.руб.	21 880	25 975
Темп прироста собственного капитала за счет
капитализации прибыли (Т­СК), %	22,94	25,33
Рентабельность оборота (Rоб), %	13,00	12,4
Оборачиваемость капитала (Kоб)	1,875	2,04
Мультипликатор капитала (МК)	1,828	• 1,925
Доля реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (Дотч)	0,515	0,52

 

Приведенные данные показывают, что темп прироста собст­венного капитала выше прошлогоднего в основном из-за ускоре­ния оборачиваемости и повышения мультипликатора капитала.

Для оценки структуры формирования капитала предприятия рассчитывают также коэффициент самофинансирования — отношение суммы самофинансируемого дохода (реинвестиро­ванная прибыль + амортизация) к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов (рис. 4).

Данный коэффициент можно рассчитать также отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он пока­зывает степень самофинансирования деятельности предприятия по отношению к созданному

Рис. .4. Источники финансовых доходов предприятия

богатству. Можно определить так­же, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Такие показатели в западных странах рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости компании.

Приведенные в табл. .6 данные свидетельствуют о том, что за отчетный год устойчивость финансового состояния анализи­руемого предприятия повысилась.

Таблица 6

Динамика показателей самофинансирования предприятия

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение
Коэффициент самофинансирования Самофинансируемый доход на одного работника, тыс. руб. Самофинансируемый доход на рубль добавленной стоимости, руб.	0,58   62,5   0,17	0,6   70,0   0,20	+0,02   +7,5   +0,03

 

Анализ структуры заемного капитала. Большое влияние на ФСП оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соот­ношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из данных табл. 7 следует, что за отчет­ный год сумма заемных средств увеличилась на 6500 тыс. руб., или на 31,7%..

Произошли существенные изменения и в струк­туре заемного капитала: доля банковского кредита уменьши­лась, а кредиторской задолженности, которая временно используется в обороте предприятия до момента наступления сроков ее погашения, увеличилась.

Таблица .7

Динамика структуры заемного капитала

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — яв­ление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживают­ся на продолжительное время в обороте и своевременно возвра­щаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. По­этому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщи­кам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюдже­ту, определить сумму выплаченных пеней за просрочку плате­жей. Для этого можно использовать данные отчетной формы № 5 "Приложение к балансу", а также данные первичного и аналитического бухгалтерского учета.

Средняя продолжительность использования креди­торской задолженности в обороте предприятия (П_к) рассчитывается следующим образом:

Пк=	Средние остатки кредиторской задолженности	´	Дни периода
Сумма погашенной кредиторской задолженности за отчетный период

 

	На начало года	На конец года
Средние остатки кредиторской задолженности, тыс. руб.
Сумма погашенной кредиторской задолженности, тыс. руб.	90 000	115 700
Продолжительность использования кредиторской задолженности, дни -

 

Качество кредиторской задолженности может быть оцене­но также удельным весом в ней расчетов по векселям. Доля кре­диторской задолженности, обеспеченная выданными векселями, в общей ее сумме показывает ту часть долговых обязательств, несвоевременное погашение которых приведет к протесту вексе­лей, выданных предприятием, а следовательно, к дополнитель­ным расходам и утрате деловой репутации. Из табл. .7 следу­ет, что на анализируемом предприятии доля кредиторской задол­женности поставщикам ресурсов, обеспеченная выданными векселями, на начало года составляла 9% (450/5100 ´ 100) и на конец года — 9% (700/7700 ´ 100).

Коэффициент оборачиваемости (К_об.в) и продолжитель­ность долга по выданным векселям (П_в.д) рассчитываются следующим образом:

Коб.в=	Сумма погашенных обязательств по векселям выданным
Среднее сальдо по счету Векселя выданные

 

Пв.д=	Среднее сальдо по счету "Векселя выданные"	´ Дни периода
Сумма погашенных обязательств по векселям, выданным за анализируемый период

 

Фактическое значение продолжительности вексельного дол­га сравнивают со средними сроками платежей, оговоренных в векселях, и выясняют причины просрочки платежей по вексе­лям, а также сумму дополнительно уплаченных санкций.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребо­вания долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабиль­ность финансового состояния предприятия (ФСП). Как показы­вают данные табл. 7, предприятию в следующем году предсто­ит погасить 800 тыс. руб. долгосрочных кредитов, что следует учитывать при определении его платежеспособности.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учи­тывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебитор­ская задолженность превышает кредиторскую, то это свиде­тельствует об иммобилизации собственного капитала в деби­торскую задолженность. На данном предприятии сумма креди­торской задолженности на начало и на конец года превышает сумму по счетам дебиторов, однако срок ее погашения меньше, чем дебиторской задолженности, что может вызвать несбалан­сированность денежных потоков.

 

	Начало года	Конец года
Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.		10 350
Сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.		11 360
Продолжительность погашения дебиторской задолженности, дни
Продолжительность использования кредиторской задолженности, дни
Приходится дебиторской задолженности на рубль кредиторской задолженности, руб.	0,90	0,91
Соотношение периода погашения дебиторской и кредиторской задолженности	1,2	1,4

 

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансо­вого риска и, во-вторых, для самого предприятия при определе­нии перспективного варианта организации финансов и выра­ботке финансовой стратегии.