Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения потоков денежных средств

Финансовый анализ

 

Тема 13

Оценка и прогнозирование платежеспособности предприятия

 

 

Содержание

стр.

1.Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности баланса . 2

2. Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения
потоков денежных средств ………………..………….………………………. 11

3. Комплексная оценка финансового состояния предприятия
и его платежеспособности ……………………………………………………. 17

4. Прогнозирование финансового состояния и платежеспособности
субъекта хозяйствования ……………………………………………..……….. 24

ЛИТЕРАТУРА ……………………………………………………..……… 26

 

Санкт-Петербург – 2009

1. Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности баланса

Понятие платежеспособности и лик­видности. Порядок определения пока­зателей ликвидности. Причины изме­нения показателей ликвидности.

Одним из показателей, характеризую­щих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. воз­можность наличными денежными ресурса­ми своевременно погашать свои платеж­ные обязательства.

Оценка платежеспособности по балан­су осуществляется на основе характери­стики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необхо­димым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность балан­са — возможность субъекта хозяйство­вания обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее — это степень покрытия долго­вых обязательств предприятия его акти­вами, срок превращения которых в де­нежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия — это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних ис­точников (реализации активов). Но предприятие может при­влечь заемные средства со стороны, если у него имеется соот­ветствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уро­вень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время лик­видность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

В экономической литературе различают понятия ликвидно­сти совокупных активов как возможность их быстрой реализа­ции при банкротстве и самоликвидации предприятия и ликвид­ности оборотных активов, обеспечивающей текущую его плате­жеспособность.

На рис. 1. показана блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и лик­видностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, где все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя воз­вести без первого, а третий без первого и второго. Если рухнет первый, то и все остальные развалятся. Следовательно, ликвид­ность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность — это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей лик­видности (табл. 1), с краткосрочными обязательствами по пас­сиву, которые группируются по степени срочности их погашения

Рис. 1. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия

Таблица .1

Группировка активов по степени ликвидности

Первая группа (А₁) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные фи­нансовые вложения.

Ко второй группе (А₂) относятся быстро реализуемые акти­вы : готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская за­долженность. Ликвидность этой группы оборотных активов за­висит от:

· своевременности отгрузки продукции;

· своевременности оформления банковских документов;

· скорости платежного документооборо­та в банках;

· спроса на продукцию, ее конкурентоспособно­сти;

· платежеспособности покупателей;

· форм расчетов.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесе­ны к третьей группе медленно реализуемых активов (А_з).

Четвертая группа (А₄) — это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долго­срочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

Пятая группа (А₅) — неликвидные активы (безнадежная дебиторская задолженность, неходовые, залежалые материаль­ные ценности, расходы будущих периодов).

Соответственно на пять групп разбиваются и обязательства предприятия:

П₁ — наиболее срочные обязательства (кредиторская задол­женность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

П₂ — среднесрочные обязательства (краткосрочные креди­ты банка);

П₃ — долгосрочные кредиты банка и займы;

П₄ — собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия;

П₅ — доходы будущих периодов, которые предполагается по­лучить в перспективе.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А₁ П₁; А₂ П₂; А₃ П₃; А₄ П₄; А₅ П₅.

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за не­сколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

При этом следует учитывать риск недостаточной ликвидно­сти, когда недостает высоколиквидных средств для погашения обязательств, и риск излишней ликвидности, когда из-за избыт­ка высоколиквидных активов, которые, как правило, являются низкодоходными, происходит потеря прибыли для предприятия.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвид­ности и платежеспособности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели: коэффициент теку­щей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и ко­эффициент абсолютной ликвидности (табл. 2).

Данные показатели представляют интерес не только для ру­ководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности — для банков, коэффициент текущей ликвидно­сти — для инвесторов.

Таблица 2

Показатели ликвидности предприятия

Показатель	На нача­ло года	На конец года	Измене-ние
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,32	0,25	-0,07
Коэффициент быстрой ликвидности	0,75	0,73	-0,02
Коэффициент текущей ликвидности	1,79	1,74	-0,05

 

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денеж­ных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме кратко­срочных долгов предприятия. На данном предприятии его вели­чина на начало года — 0,32 (5040/15500), на конец — 0,25 (5505/21700). Его уровень показывает, какая часть кратко­срочных обязательств может быть погашена за счет имеющей­ся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его зна­чении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показа­теля не существует. Дополняет общую картину платежеспособ­ности предприятия наличие или отсутствие у него просрочен­ных обязательств, их частота и длительность.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности — от­ношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложе­ний и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. В нашем при­мере на начало года величина этого коэффициента составляет 0,75 (11655/15500), а на конец — 0,73 (15805/21700). Удов­летворяет обычно соотношение 0,7 - 1. Однако оно может ока­заться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бума­ги), то это соотношение может быть меньшим.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффици­ент покрытия долгов) — отношение всей суммы оборотных акти­вов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сум­ме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в кото­рой оборотные активы покрывают оборотные пассивы.

Кт.л.=	Оборотные активы -Расходы будущих периодов
(Оборотные Краткосрочные обязательства-Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов и платежей)

 

Превышение оборотных активов над краткосрочными фи­нансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предпри­ятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2. В нашем примере ве­личина его на начало года составляет 1,79 (27800/15500), на конец — 1,74 (37700/ 21700), т.е. наметилась тенденция его к понижению.

Однако обосновать общую величину данного показателя для всех предприятий практически невозможно, так как она зави­сит от сферы деятельности, структуры и качества активов, дли­тельности производственно-коммерческого цикла, скорости по­гашения кредиторской задолженности и т.д. В связи с этим не­возможно провести сравнение предприятий по уровню данного показателя. Его целесообразно использовать только при изуче­нии динамики на данном предприятии, что позволит сделать предварительные выводы об улучшении или ухудшении ситуа­ции, которые должны быть уточнены в ходе дальнейшего иссле­дования отдельных компонентов текущих активов и текущих пассивов.

Например, в Республике Беларусь установлен минимальный его уро­вень: для промышленных предприятий — 1,7, сельскохозяйст­венных предприятий — 1,5, для строительных организаций — 1,2, транспорта — 1,3, торговли — 1,0 и т.д. Если фактическое его значение ниже данного уровня, то это является одним из оснований признания предприятия неплатежеспособным.

Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов мень­ше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (К_вп) за период, равный шести месяцам:

,

где и — соответственно фактическое значение ко­эффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;

—нормативное значение коэффициента текущей лик­видности;

6 — период восстановления платежеспособности, мес;

Т — отчетный период, мес.

Если , то у предприятия есть реальная возможность вос­становить свою платежеспособность, и наоборот, если — у предприятия нет реальной возможности восстановить свою пла­тежеспособность в ближайшее время.

В случае если фактический уровень К_т.лравен или выше нормативного значения на конец периода, но наметилась тен­денция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К_вп) за период, равный 3 месяцам:

Если К_уп>1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности может произойти за счет увеличения или уменьшения суммы по каждой статье текущих активов и текущих пассивов (рис. 2).

Рис. 2. Структурно-логическая модель факторного анализа коэффициента текущей ликвидности

В первую очередь необходимо определить, как изменился ко­эффициент ликвидности за счет факторов первого порядка:

;

;

.

Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности общее:

1,74 - 1,79 = - 0,05,

в том числе за счет изменения:

· суммы оборотных активов 2,43 - 1,79 = + 0,64,

· суммы текущих обязательств 1,74 - 2,43 = - 0,69.

Затем способом пропорционального деления эти приросты можно разложить по факторам второго порядка. Для этого долю каждой статьи оборотных активов в общем изменении их суммы нужно умножить на прирост коэффициента текущей ли­квидности за счет данного фактора. Аналогично рассчитывает­ся влияние факторов второго порядка на изменение величины коэффициента ликвидности и по текущим пассивам. Результа­ты расчетов представлены в табл. 3.

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что величина их является довольно условной, так как ликвид­ность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балан­су можно определить довольно приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицит­ных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее обо­рачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.

Об ухудшении ликвидности активов свидетельствуют такие признаки, как увеличение доли неликвидных запасов, просрочен­ной дебиторской задолженности, просроченных векселей и т.д.

 

Таблица 3

Расчет влияния факторов второго порядка на изменение величины коэффициента текущей ликвидности

Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения потоков денежных средств

Порядок составления платежного календаря. Факторы изменения текущей платежеспособности субъекта хо­зяйствования.

Для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспо­собности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщика­ми, банками и прочими кредиторами составляется платежный календарь, в котором, с одной стороны, подсчитываются налич­ные и ожидаемые платежные средства, а с другой — платежные обязательства на этот же период (1, 5, 10, 15 дней, 1 мес.).

Оперативный платежный календарь составляется на ос­нове данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и дру­гих (табл. 4).

Таблица 4

Оперативный платежный календарь на 10.01.…

Для определения текущей платежеспособности необходимо платежные средства на соответствующую дату сравнить с пла­тежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного боль­ше. В данном примере он составляет 1,1.

Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в не­достатке денежной наличности и наличии просроченных плате­жей, может быть случайным (временным) и хроническим (дли­тельным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособно­сти предприятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.

Причинами неплатежеспособности могут быть:

а) невыполнение плана по производству и реализации про­дукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат недостаток собственных источников самофинансирования предприятия;

б) неправильное использование оборотного капитала: отвле­чение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверх­плановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

в) иногда причиной неплатежеспособности является не бесхо­зяйственность предприятия, а несостоятельность его клиентов;

г) высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов также может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяй­ствования.

Для выяснения причин изменения показателей плате­жеспособности большое значение имеет анализ выпол­нения плана по притоку и оттоку денежных средств. Для этого данные отчета о движении денежных средств сравни­вают с данными финансовой части бизнес-плана.

В первую очередь следует установить выполнение плана по поступлению денежных средств от операционной, инвестицион­ной и финансовой деятельности и выяснить причины отклонения от плана. Особое внимание следует обратить на использование денежных средств, так как даже при выполнении доходной части бюджета предприятия перерасходы и нерациональное использо­вание денежных средств могут привести к финансовым затруднениям.

Расходная часть финансового бюджета предприятия анали­зируется по каждой статье с выяснением причин перерасхода, который может быть оправданным и неоправданным. По итогам анализа должны быть выявлены резервы увеличения планомер­ного притока денежных средств для обеспечения стабильной платежеспособности предприятия в перспективе.

Данные табл. 5 свидетельствуют о том, что бюджет пред­приятия по доходной части выполнен на 105,7%, а по расход­ной — на 107,2%. В итоге резерв свободной денежной налич­ности и ее эквивалента (краткосрочных финансовых вложений) на конец года меньше планового на 21,4%. Приведенные дан­ные о движении денежных средств позволяют видеть, в каком объеме и из каких источников поступили денежные средства и на какие цели они использованы.

Таблица 5

Анализ выполнения бюджета предприятия

 

 

Информация о движении денежных средств и выполнении бюджета по притоку и оттоку денежных ресурсов позволяет предприятию контролировать текущую платежеспособность предприятия, оперативно принимать корректирующие меры по ее стабилизации. Кредиторы и инвесторы могут судить о спо­собности предприятия генерировать денежные ресурсы, балан­сировать и синхронизировать денежные потоки.