Метод безрискового эквивалента.

Инвестиционный риск и его классификация.

Риск – это возможность наступления неблагоприятного события, связанного с различными видами потерь.

В абсолютном выражении риск может определиться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении, если только ущерб поддается такому измерению.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо финансовое состояние коммерческой организации, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль) от предпринимательства.

Определение понятия "предпринимательский риск" и его сущности позволяет более детально рассматривать аспекты классификации рисков.

В зависимости от вида деятельности предпринимательские риски могли бы быть разделены на банковские, транспортные, страховые, биржевые, сельскохозяйственные, инвестиционные и т.п.

Риски, сопровождающие инвестиционную деятельность, формируют обширный портфель рисков предприятия.

Инвестиционные риски классифицируют по следующим основным признакам:

1. По сферам проявления:

1.1. Экономический.

1.2. Политический.

1.3. Социальный.

1.4. Экологический.

1.5. Прочих видов.

2. По формам инвестирования:

2.1. Реального инвестирования.

2.2. Финансового инвестирования.

3. По источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

3.1. Систематический (или рыночный).

3.2. Несистематический (или специфический).

В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

- риск, связанный с отраслью производства;

- управленческий риск;

- временной риск;

- коммерческий риск.

Методы учета рисков в инвестиционных расчетах.

Метод скорректированной по рискам ставки дисконтирования.

Сущность данного метода сводится к расширению метода оценки чистого приведенного дохода (ЧПД) за счет дисконтирования денежных потоков с учетом риска.

Данный метод предполагает, что в ставке дисконтирования следует учесть уровень риска инвестиционного проекта. Если уровень риска проекта не превышает нормальный риск предприятия, то размер d будет представлять собой нормальную необходимую норму прибыли. Но если плановый риск выше нормального уровня риска предприятия, то используется более высокое значение ставки дисконтирования.

Этот метод достаточно простой в применении, однако имеет ряд следующих недостатков:

1) субъективная оценка рисковой составляющей ставки дисконтирования;

2) метод не учитывает распределение вероятности будущего денежного потока.

Метод безрискового эквивалента.

Данный метод учитывает риск в числителе модели и применяет ставку дисконтирования свободной от риска (r). Степень риска отражена в коэффициенте определенности (уверенности). Его рассчитывают как отношение гарантированного дохода к сумме дохода, подверженного риску в период t.

Формула оценки инвестиционного проекта выглядит следующим образом:

ЧПД

ГП

где - приведенные чистые денежные поступления в і-том году

- чистые денежные поступления в і-том году после начала производственной деятельности по проекту

r

а_t - коэффициент эквивалента определенности (уверенности) для t-го периода

- ставка дисконта, свободная от риска

IB - стартовые инвестиции.

Например, предприятие рассматривает инвестиционный проект, стоимость которого составит 100 тыс.грн., и который позволит получать доход размером 50 тыс. в год на протяжении трех лет. Руководство предприятия считает, что получение свободного от риска дохода составит: в первый год – 45 тыс.грн, во-второй – 40 тыс. грн и 35 тыс.грн в третий год. Это эквиваленто получению дохода, подверженного риску в размере 50 тыс.грн. в год. Безрисковая норма прибыльности – 12 %.

Данный метод имеет те же недостатки, что и предыдущий.

Матрица решений

Матрица решений или платежная матрица используется в тех случаях, когда предполагается несколько возможных результатов для каждого инвестиционного проекта. Ее используют для определения и анализа этих результатов. Этот инструмент позволяет формализовать процесс инвестиционного решения.

Инвестиционные проекты оценивают по следующим показателям:

- средневзвешенный вероятностный доход;

- среднеквадратическое отклонение;

- коэффициент вариации.

Средневзвешенный вероятностный доход представляет собой средневзвешенную вероятность получения дохода от инвестиционного проекта:

М (Х) = р₁Х₁ + р₂Х₂ + … + р_nХ_n = р_iХ_i

где р_i – вероятность получения дохода по i-му проекту

Х_i - доход по i-му проекту

Чем дальше от среднего значения находится фактическая отдача, тем рискованней проект.

Среднеквадратическое отклонение является измерителем отклонения доходов от средневзвешенного вероятностного дохода:

Чем выше среднеквадратическое отклонение, тем выше разброс вероятности получения дохода, а, следовательно, тем выше риск.

Для того, чтобы сравнивать рискованность проектов с размерами инвестиций и доходов, которые очень отличаются друг от друга, необходимо пользоваться не только абсолютными показателями, но и относительным – коэффициентом вариации.

Коэффициент вариации – это отношение среднеквадратического отклонения к средневзвешенного вероятностного дохода. Вычисленный в процентах, он является индексом риска в расчете на 1 грн дохода:

Чем меньше коэффициент вариации – тем менее рискован проект.

Например, менеджер рассматривает 3 альтернативных проекта (S₁, S₂, S₃). Он пред­полагает также 3 возможных состояния экономики (N₁ –период подъема, N₂ – пери­од стабильности, N₃ – период спада). Числа в матрице (табл.1) представляют собой ре­зультаты каждого проекта (приведенный доход) для каждого состояния экономики.

Таблица 1 - Матрица решений

Альтернативные проекты	Состояние экономики
N1	N2	N3
Р=0,25	Р=0,50	Р=0,25
S1	20 млн. грн	10 млн. грн	20 млн. грн
S2	40 млн. грн	10 млн. грн	0 млн. грн
S3	10 млн. грн	10 млн. грн	10 млн. грн