УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соот­ветствующими финансовыми средствами и оптимизации структуры ис­точников формирования этих средств. С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии.

Политика финансирования оборотных активов представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффектив­ного использования собственного капитала и достаточной финан­совой устойчивости предприятия.

Разработка политики финансирования оборотных активов осу­ществляется по следующим основным этапам (рис. 5.20.).

 

Рисунок 5.20. Основные этапы формирования политики фи­нансирования оборотных активов предприятия.

В соответствии с теорией финансового менеджмента существу­ет три принципиальных подхода к финансированию различных групп оборотных активов предприятия.

Консервативный подход к финансированию оборотных акти­вов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заем­ного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель (тип политики) фи­нансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень фи­нансовой устойчивости предприятия (за счет минимального обьема использования краткосрочных заемных средств), однако увеличива­ет затраты собственного капитала на их финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабель­ности.

Умеренный (или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и дол­госрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного за­емного капитала — весь обьем переменной их части. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рен­табельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

Агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время как за счет краткосрочного заемно­го капитала — преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных активов. Такая модель (тип политики) создает про­блемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществ­лять операционную деятельность с минимальной потребностью в соб­ственном капитале, а следовательно обеспечивать при прочих рав­ных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.

Тот или иной тип политики финансирования отражает коэффици­ент чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) — мини­мальное его значение характеризует осуществление предприятием политики агрессивного типа, в то время как достаточно высокое его значение (стремящееся к единице) — политики консервативного типа.