акие основные этапы метода дисконтирования денежных потоков вы знаете?

ценка.Подходы и методы, используемые к оценке имущества и бизнеса.

Метод дисконтирования денежных потоков относится к доходному подходу.

Этапы:

1. Сбор необходимой информации.(внешней и внутренней).

Сюда входит Анализ макроэкономической ситуации в стране; Анализ отрасли; Анализ ретроспективных данных о деятельности компании за 3-5 лет (финансовый анализ, обратить внимание на темп роста выручки).

2. Выбор модели денежного потока.

Выбирается модель в зависимости от того, чем будет обусловлен приток денежных средств: собственным или заемным капиталом.

3. Определение длительности прогнозного периода.

Короткий производственный цикл (2-3 года); Средний производственный цикл (5-7 лет); Длительный производственный цикл (10-20 лет).

4. Ретроспективный анализ валовой выручки о реализации и её прогноз.

Анализ внутреннего и внешнего рынков, сопоставление потребности рынка и возможности компании.

5. Ретроспективный анализ и подготовка прогноза расходов.

Расходы могут быть переменными и постоянными.

6. Анализ и подготовка прогноза инвестиций.

Необходимо для определения прогнозной величины капитальных вложений. Здесь учитываются проекты компании и бизнес-планы.

7. Расчет денежного потока для каждого прогнозного периода.

Чистая прибыль = выручка от реализации-себестоимость продукции, включая переменные и постоянные издержки-амортизационные отчисления-% по кредитам – налог на прибыль

Денежный поток = чистая прибыль – с/с продукции, включая переменные и постоянные издержки+амортизационные отчисления-/+увеличение/уменьшение собственного оборотного капитала –увеличение капитальных вложений-/+увеличение/уменьшение долгосрочной задолженности

Денежный поток для всего инвестированного капитала = прибыль до %+амортизация+/- изменения собственного и оборотного капитала+/-капитальные вложения-налог на прибыль

8. Определение ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования учитывает риски, поэтому в зависимости от модели денежного потока, меняется способ расчета. Одни и те же риски могут учитываться дважды. Если структура капитала учтена в составе денежного потока (ECF), то уже не принимается во внимание при расчета ставки (CAPM). Аналогично FCF – WACC.

9. Определение стоимости компании в постпрогнозный период.

Постпрогнозный (терминальный) период характеризуется постоянным темпом роста бизнеса без кредитов и новых инвестиций.Расчет стоимости бизнеса в постпрогнозный период это капитализация по модели Гордона:

где R-ставка дисконтирвоания, g- долгосрочные темпы прироста денежного потока; CF-денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода.

10. Расчет текущей стоимости денежных потоков и текущей стоимости терминальной стоимости, а так же их суммы.

n- порядковый номер года прогнозного периода; n- определяется 0,5 на середину года в прогнозный период и на конец года в при определении терминальной стоимости.

11. Внесение итоговых поправок.

Сумма денежных потоков и терминальной стоимости равна 100% пакету акций.Проверка расчета на учет всех активов, корректировка на избыток или дефицит собственного оборотного капитала.

12. Согласование полученных результатов.

Результат согласовывается по 3 вариантам: оптимистический, реалистический, пессимистический.

Соотношение цен используется в случае наличия прямой зависимости между ценой на наиболее значимый ресурс и выпускаемой продукцией компании.