ІІ Розрахувати загальний важіль (DТL) для аналізованих компаній. Промоделюйте ситуації згідно отриманих розрахунків (ріст і спад виручки на 10%).
Задачі
Операційний леверидж, фінансовий леверидж, загальний леверидж
Задача 1.
І Розрахувати операційний важіль (DOL)двох компаній, які мають різну структуру витрат. Розглянути вплив операційного важеля на зміну прибутку в зв'язку зі зміною обсягу продажів.
| Компанія X | Компанія Y | |||
| Виручка | 100 000 | 100% | 100 000 | 100% |
| Мінус змінні витрати | 60 000 | 60% | 40 000 | 40% |
| Маржинальний прибуток | 40 000 | 40% | 60 000 | 60% |
| Мінус постійні витрати | 20 000 | 40 000 | ||
| Операційний прибуток | 20 000 | 20 000 | ||
| Операційний важіль | 2,0 | 3,0 |
Виходячи з визначення операційного важелю отримуємо, що 10% -везбільшення обсягу продажів призводить в компанії X до збільшення прибутку на 20%, а в компанії Y - на 30%.
При однаковій зміні виручки для підприємства з більшим важелем Y, можливе значення прибутку може бути більшим, чим для підприємства Х, з меншим важелем. Але інтервал можливих значень, а відповідно, і операційний ризик підприємства Y більший, ніж у Х.
Причина більш високого ризику криється в структурі витрат і в величині операційного важеля. Чим вище операційний важіль бізнесу, тим вище ризик операційної діяльності. Одночасно з цим, чим вище операційний важіль, тим більший операційний прибуток можна заробити. Величина операційного важелю визначається сумою постійних витрат: чим більше постійних витрат в загальній структурі собівартості, тим більший операційний важіль.
ІІ Розрахувати фінансовий важіль (DFL) і показник ROE для кожної з цих компанії,які мають однаковий операційний прибуток, але різну структуру капіталу. Компанія Х кредитується на 20%, а компанія Y – на 40%. Розглянути ситуації зміни фінансового стану підприємства коли операційний прибуток зросте і спаде на 10%.
| Компанія X | Компанія Y | |||
| Капітал, всього | 80 000 | 100% | 80 000 | 100% |
| Позиковий капітал | 16 000 | 20% | 32 000 | 40% |
| Власний капітал | 64 000 | 80% | 48 000 | 60% |
| Операційний прибуток | 20 000 | 20 000 | ||
| Відсотки за кредит | 1 600 | 10% | 4 800 | 15% |
| Прибуток до оподаткування | 18 400 | 15 200 | ||
| Податок на прибуток (24%) | 4 416 | 3 648 | ||
| Чистий прибуток | 13 984 | 11 552 | ||
| ROE | 21,85% | 24,05% | ||
| Фінансовий важіль (DFL) | 1,1 | 1,3 |
Оскільки компанія Y має більшу суму кредиту, відсоткова ставка її кредиту вища і складає 15%, а компанії Х складає 10%, так як об’єм кредитних ресурсів в неї в два рази менший. ROE і DFL у компанії Х < ROE і DFL ніж у компанії Y. Степінь фінансового важелю покаже нам як зміниться ROE при зміні операційного прибутку. Якщо операційний прибуток впаде на 10%, тоді для компанії Х:
ROE = 21, 85% (1-1,1*10%)=19,45%;
для компанії Y:
ROE = 24, 07% (1-1,3*10%)=20,94%;
Якщо ситуація з операційним прибутком покращиться на 10%, тоді для компанії Х:
ROE = 21, 85% (1+1,1*10%)=24,25%;
для компанії Y:
ROE = 24, 07% (1+1,3*10%)=27,20%;
Висновки.Якщо фінансовий важіль вищий, то ROE теж вищий, одночасно з цим, при більш високому значенню фінансового важелю підприємство зазнає більшого ризику того, що при падінні операційного прибутку рентабельність його капіталу впаде суттєвіше, ніж якби підприємство мало б менший фінансовий важіль.
ІІ Розрахувати загальний важіль (DТL) для аналізованих компаній. Промоделюйте ситуації згідно отриманих розрахунків (ріст і спад виручки на 10%).
Компанія Х: DTL = DOL × DFL = 2×1,1 = 2,2.
Компанія Y: DTL = DOL × DFL = 3×1,3 = 3,9.
Відзначимо, що у компанії Y досить сильний важіль. Варто об’єму продажу зрости на 10%, ROE збільшиться на 39% (3,9*10%), тобто складе: 24, 07% (1+0,39)=33,46%, що дуже потішить власника. Якщо ж об’єми впадуть на 10%, то ROE знизиться до 24, 07% (1-0,39)=14,92%. Це свідчитиме про відчутну серйозну втрату результативності. Це є наслідком високого ступеня ризику, тобто як у житті – «або пан, або пропав». Для компанії Х ситуація не так драматична:
ROE = 21, 85% (1+2,2*10%)=26,66%;
ROE = 21, 85% (1-2,2*10%)=17,04%; знизиться на 22%.
Хоча компанія Х і не відчуває суттєвого росту рентабельності у випадку росту продажів (тільки до 27%),. Кожний вибирає для себе і ризики і структуру капіталу і витрат.
Задача 2. Оцінити ризики компанії «ЧИСТА».
1. Сформуємо звіт про прибуток в маржинальному форматі.
| XX рік | ХY рік | |
| Дохід | 34 850 | |
| Змінні витрати | 26 796 | 29 274 |
| Маржинальний прибуток | 5 104 | 5 576 |
| Постійні витрати | 2 871 | 3 756 |
| Операційний прибуток | 2 234 | 1 820 |
| Процентні платежі за довгостроковим боргом | ||
| Процентні платежі за банківською позикою | ||
| Прибуток до податку на прибуток | 1 820 | 1 486 |
| Податок на прибуток (25%) | ||
| Чистий прибуток | 1 365 | 1 114 |
2. Розрахуємо показники важелів (операційного, фінансового, загального).
| ХХ рік | ХY рік | |
| DOL | 2,29 | 3,06 |
| DFL | 1,23 | 1,22 |
| DTL | 2,82 | 3,75 |
Висновки. Виявляємо, що показник загального важеля збільшився. Це збільшення відбулося за рахунок операційного важеля, який в свою чергу збільшився через зростання постійних витрат. Власник компанії повинен розуміти, що треба бути готовим до серйозних втрат рентабельності власного капіталу внаслідок можливого падіння обсягу продажів.