Показатели, описывающие инфляцию
Для описания влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта на каждом шаге m расчетного периода используются следующие показатели:
· базисный общий индекс (рублевой) инфляции GJ(tm,0) или GJm —общий индекс инфляции за период от начального момента времени (t=0, в качестве которого можно принять момент разработки проектной документации, момент приведения t0 — см. п. 2.7, начало нулевого шага или иной момент времени) до конца m-го шага. Он отражает отношение среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Если в качестве начальной точки принят конец нулевого шага, то GJ0 = 1;
· общий индекс инфляции за m-ый шаг Jm, отражающий отношение среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в конце шага m-1 (цепной общий индекс инфляции) . Если в качестве начальной точки принято начало нулевого шага, GJ0 = J0;
· темп (уровень, норма) общей инфляции за этот шаг jm, выражаемый в долях единицы. Связан с соответствующим цепным индексом соотношением 
. Часто темпы инфляции выражают в процентах (за соответствующий шаг). В этом случае jm=(Jm-1)´100%;
· средний базисный индекс инфляции на m-ом шаге MJm, отражающий отношение среднего уровня цен в середине m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времениАналогичными показателями характеризуется изменение цен на отдельные виды товаров и услуг. Через 
и 
обозначаются соответственно базисный и цепной индексы цен на k-ый продукт (услугу, ресурс)[21].
В тех случаях, когда предусмотрена переоценка основных фондов, индекс переоценки основных фондов также выступает в качестве разновидности индексов цен. Он отражает изменение первоначальной и остаточной стоимости фондов при периодически проводимой их переоценке. Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки (подробнее об использовании индексов переоценки см. Приложение 1).
Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции jm не зависит от времени (при дискретном расчете — от номера m шага).
Величины индексов и темпов инфляции зависят от вида используемой валюты (рубли или какой-либо вид инвалюты).
Для многовалютных проектов по каждой из участвующих в проекте валют для всех шагов m расчетного периода дополнительно используются базисные ( 
), либо цепные ( 
) индексы (или темпы) изменения обменного курса, или, что эквивалентно, индексы внутренней инфляции иностранной валюты (GIm), определяемые формулой:
, (8.1)
где 
— базисный индекс внешней инфляции инвалюты соответствующего вида (инфляции в странах- источниках этой валюты).
Соответствующая формула для цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты имеет вид.
(8.2)
Если для некоторого шага m этот индекс равен единице, изменение валютного курса на этом шаге соответствует соотношению величин рублевой и валютной инфляций; если он больше единицы, рост валютного курса отстает от этого отношения (валютный курс сдерживается, он растет медленнее, чем внутренние цены — по отношению к внешним), если он меньше единицы, рост валютного курса опережает рост внутренних цен (по отношению к внешним).
В расчетах чаще всего используются следующие свойства индексов общей инфляции (они справедливы и для индексов изменения цен на отдельные виды товаров):
GJm= GJ0´J1´...´Jm, (8.3)
. (8.4)
Темп инфляции j часто задается в процентах за год, месяц или иную “стандартную” единицу времени. Если длительность m–го шага Dm меньше стандартной единицы времени, соответствующий цепной индекс инфляции можно рассчитать по формуле:
, (8.5)
Аналогичные формулы имеют место для темпов и индексов изменения цен на отдельные продукты, товары и услуги, а также для темпов и индексов переоценки основных средств.
Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг одинаковы и совпадают с темпами общей инфляции. Если для какого-либо продукта эти условия нарушаются, инфляция называется неоднородной.
Для учета неоднородности инфляции удобно ввести коэффициенты неоднородности темпов роста цен ( 
) для каждого (k-го) продукта на каждом шаге (m). Они определяются как отношение темпов роста цен на данный продукт к общему темпу инфляции. Так, если речь идет об изменении выраженных в рублях цен на шаге m, то
. (8.6)
При однородной инфляции значения указанных коэффициентов равны единице.
Прогнозировать коэффициенты неоднородности на длительную перспективу оказывается проще, чем независимо прогнозировать темпы изменения цен отдельных товаров, и при этом обычно допускается меньше ошибок. Поэтому при проведении расчетов эффективности проекта с учетом инфляции рекомендуется составить вспомогательную таблицу, отразив в ней прогнозируемые на каждый шаг расчетного периода темпы и индексы инфляции и темпы и индексы роста цен на отдельные участвующие в проекте товары и услуги, а при необходимости — темпы и индексы внутренней инфляции иностранных валют и изменения валютных курсов. Разработку такого прогноза рекомендуется начинать с прогнозирования общих темпов инфляции и коэффициентов неоднородности, (для многовалютных проектов дополнительно должны прогнозироваться темпы внутренней инфляции иностранных валют и темпы общей инфляции в соответствующих странах). После этого все остальные характеристики инфляции могут быть рассчитаны по приведенным выше формулам[22].
При необходимости к указанной таблице можно добавить дополнительные строки, отразив в них прогнозируемые ставки налогов, пошлин, процентных ставок и т.п.
На базе составленной таблицы, исходя из цен и валютных курсов, сложившихся на момент расчета, можно определить (прогнозные) цены всех участвующих в проекте товаров и услуг для каждого шага расчетного периода (а для многовалютных проектов — прогнозные валютные курсы). Это позволит в следующих таблицах рассчитать денежные поступления и расходы в прогнозных ценах.
Рекомендации по выбору прогнозных значений показателей, описывающих инфляцию, приведены в п. 8.3.
Пример 8.1 Рассмотрим следующие характеристики годовой инфляции, заданные по шагам также годичной длины — см. первые три строки таблицы 8.1. В таблице рассмотрены две возможности выбора начальной (нулевой) точки — начало и конец нулевого шага.
Цепные индексы инфляции и валютного курса вычислены по формуле (8.5) с Dm=1, цепной индекс внутренней инфляции валюты — по формуле (8.2). В случае, когда за начальную точку принимается конец нулевого шага, цепные индексы инфляции на нулевом шаге по определению равны единице. Базисные индексы получаются из цепных по формуле (8.3). Базисный индекс внутренней инфляции валюты можно вычислить также по формуле (8.1).
Таблица 8.1
| №№ | Показатель | Номера шагов расчетного периода (m) | ||||||||
| строк | ||||||||||
| Годовой темп рублевой инфляции (%) | 30,00 | 25,00 | 20,00 | 15,00 | 10,00 | 8,00 | 8,00 | 8,00 | 8,00 | |
| Годовой темп валютной инфляции (%) | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | |
| Годовой темп роста валютного курса (%) | 10,00 | 5,00 | 2,00 | 0,00 | -5,00 | -5,00 | -5,00 | -5,00 | -5,00 | |
| Индексы инфляции | ||||||||||
| Для начальной точки, совпадающей с началом нулевого шага | ||||||||||
| Цепные | ||||||||||
| рублевой инфляции | 1,30 | 1,25 | 1,20 | 1,15 | 1,10 | 1,08 | 1,08 | 1,08 | 1,08 | |
| валютной инфляции | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | |
| валютного курса | 1,10 | 1,05 | 1,02 | 1,00 | 0,95 | 0,95 | 0,95 | 0,95 | 0,95 | |
| внутренней инфляции инвалюты | 1,16 | 1,17 | 1,15 | 1,13 | 1,14 | 1,11 | 1,11 | 1,11 | 1,11 | |
| Базисные | ||||||||||
| рублевой инфляции | 1,30 | 1,63 | 1,95 | 2,24 | 2,47 | 2,66 | 2,88 | 3,11 | 3,36 | |
| валютной инфляции | 1,02 | 1,04 | 1,06 | 1,08 | 1,10 | 1,13 | 1,15 | 1,17 | 1,20 | |
| валютного курса | 1,10 | 1,16 | 1,18 | 1,18 | 1,12 | 1,06 | 1,01 | 0,96 | 0,91 | |
| внутренней инфляции инвалюты | 1,16 | 1,35 | 1,56 | 1,76 | 2,00 | 2,22 | 2,48 | 2,76 | 3,08 | |
| Для начальной точки, совпадающей с концом нулевого шага (моментом приведения). При этом GJ0=1 | ||||||||||
| Цепные | ||||||||||
| рублевой инфляции | 1,00 | 1,25 | 1,20 | 1,15 | 1,10 | 1,08 | 1,08 | 1,08 | 1,08 | |
| валютной инфляции | 1,00 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | 1,02 | |
| валютного курса | 1,00 | 1,05 | 1,02 | 1,00 | 0,95 | 0,95 | 0,95 | 0,95 | 0,95 | |
| внутренней инфляции инвалюты | 1,00 | 1,17 | 1,15 | 1,13 | 1,14 | 1,11 | 1,11 | 1,11 | 1,11 | |
| Базисные | ||||||||||
| рублевой инфляции | 1,00 | 1,25 | 1,50 | 1,73 | 1,90 | 2,05 | 2,21 | 2,39 | 2,58 | |
| валютной инфляции | 1,00 | 1,02 | 1,04 | 1,06 | 1,08 | 1,10 | 1,13 | 1,15 | 1,17 | |
| валютного курса | 1,00 | 1,05 | 1,07 | 1,07 | 1,02 | 0,97 | 0,92 | 0,87 | 0,83 | |
| внутренней инфляции инвалюты | 1,00 | 1,17 | 1,35 | 1,52 | 1,72 | 1,92 | 2,14 | 2,39 | 2,66 |
Из таблицы 8.1 (строка 7) видно, что валютный курс растет медленнее, чем определяется инфляцией (сдерживание роста валютного курса иногда рассматривается как одно из средств ограничения инфляции). n