ОСОБЕННОСТИ ССУДНОГО ПРОЦЕНТА В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ

В современной России особенности ссудного процента определяются состо­янием экономики, прежде всего денежно-кредитного рынка, а также денеж­но-кредитной политикой государства.

На использование ссудного процента в России влияют следующие основ­ные факторы.

Большой разрыв в рентабельности между отдельными отраслями экономики определяет преимущественное кредитование предприятий тех отраслей, норма прибыли в которых позволяет наиболее свободно использовать заемные средства: нефтегазовая отрасль, добыча полезных ископаемых, торговля и ряд других. Вме­сте с тем в целом для экономики России последних лет в отличие от докризисного периода (до 1998 года) характерна более высокая рентабельность реального секто­ра экономики по сравнению с финансовым.

Высокий уровень инфляционного обесценения денег, характерный для пере­ходной экономики, наблюдается и в России. На рисунке 18.5 показана динами­ка движения процентных ставок в сравнении со среднегодовым темпом инфля­ции. При снижении темпов инфляции процентные ставки по кредитам также сни­жаются.

Развитие рынка ценных бумаг в нашей стране уже может рассматриваться как один из факторов, влияющих на уровень ссудного процента. Если до 2000 года в России практически не было организованного рынка корпоративных долговых обязательств как альтернативы банковскому кредитованию, то в последнее время все больше эмитентов выходят на рынок. Постепенно складывается и рынок вто­ричного обращения корпоративных облигаций, растет их ликвидность. То есть расширяется число долговых инструментов, принятых рынком, и одновремен­но увеличивается доступность операций по купле-продаже ценных бумаг для инве­сторов.

Увеличение объемов привлечения ресурсов международных рынков капита­лов положительно сказывается на динамике движения рыночных процентных ставок. Вывод ценных бумаг российских предприятий на зарубежные финансовые рынки, усиление присутствия нерезидентов на российском рынке долговых обяза­тельств, расширение прямых контактов российских предприятий и банков с зару­бежными финансовыми институтами стимулирует увеличение объемов предло­жения кредитных ресурсов и, следовательно, снижение процентных ставок.

Степень риска является одним из наиболее существенных факторов, опре­деляющих уровень ссудного процента. Макроэкономические и политические Е риски всегда существенны для переходной экономики. Не является исключением f и Россия. Однако некоторая стабилизация экономики в последние годы, прирост ВВП, официальный отказ руководства страны от пересмотра итогов приватизации Г: следует рассматривать как благоприятную основу для снижения процентных г ставок.

г Регулирование процентных ставок Банк России осуществляет, используя

I комбинацию различных методов: изменяя ставку рефинансирования, регулируя

нормы обязательных резервов, проводя операции на открытом рынке. Политика Банка России в настоящее время направлена на снижение учетной ставки, сокра­щение нормы обязательных резервов с тем, чтобы по возможности стимулиро­вать инвестиции и соответственно экономический рост. Вместе с тем дальнейшее снижение учетной ставки может вызвать «отлив» капитала из страны.

Следует отметить, что влияние описанных факторов не всегда однозначно. Их взаимодействие — сложный экономический процесс, результатом которого является та или иная тенденция движения процентных ставок.

Назовем основные особенности ссудного процента в современной России.

Прежде всего это высокий уровень ссудного процента, который формиру­ется в результате взаимодействия рассмотренных выше факторов. В настоящее время сложилась устойчивая тенденция снижения уровня процентных ставок.

Структура процентных ставок в России практически соответствует между­народной. Однако с учетом уровня инфляции, а главное — сложности его реаль­ного прогнозирования в России, можно сделать вывод, что практически отсутст­вует долгосрочное кредитование, следовательно, и процентные ставки по долго­срочным долговым инструментам.

В нашей стране не получил широкого распространения механизм исполь­зования плавающих процентных ставок, прежде всего из-за недостаточного при­знания индикаторов денежно-кредитного рынка, которые могли бы использовать­ся в качестве плавающей основы таких ставок. В настоящее время применяются другие способы страхования процентного риска. Так, эмитент долгосрочного дол­гового обязательства имеет возможность определять ставку купона по долговому обязательству в установленный период времени в соответствии с утвержденным проспектом эмиссии. Например, процентная ставка по купонам в течение первого года обращения трехлетней облигации устанавливается при эмиссии, а по второму и третьему годам объявляется при исполнении эмитентом оферты на выкуп цен­ных бумаг, допустим, через год после выпуска.

Государство в настоящее время в ограниченных масштабах использует ссудный процент как инструмент стимулирования определенных экономических процессов. В качестве примера можно привести порядок стимулирования сельско­хозяйственного производства со стороны государства посредством субсиди­рования процентных ставок по кредитам, получаемым сельскохозяйственными товаропроизводителями в российских банках. В условиях, когда предприятиям возмещается из бюджета часть затрат на выплату процентов, для сельскохозяйст­венных товаропроизводителей устанавливаются льготные условия кредитования.

Для коммерческих банков, являющихся основными субъектами кредитных отношений в России, характерно постепенное снижение процентной маржи. Это определяется общими тенденциями уменьшения процентных ставок, усиления конкуренции в банковской системе и развития денежно-кредитного рынка и рынка ценных бумаг.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Какова природа ссудного процента?

2. В чем заключается отличие трактовки природы ссудного процента
в марксистской теории от трактовки теории предельной полезности?

3. В чем состоит различие роли ссудного процента в рыночной и админи­
стративно-плановой экономике?

4. Каковы основные формы ссудного процента?

5. Охарактеризуйте механизм формирования уровня ссудного процента
согласно классической теории ссудных капиталов.

6. В чем состоит особенность кейнсианской теории предпочтения ликвид­
ности при обосновании нормы процента?

7. Назовите комплекс факторов, определяющих уровень ссудного процен­
та в условиях рыночной экономики.

8. Каково влияние инфляционных ожиданий на уровень процентных

ставок?

9. Как влияет ликвидность долгового обязательства на уровень процент­
ных ставок?

10. Какова система процентных ставок в России?

11. В какой форме существует учетный процент в России?

12. В чем заключаются особенности формирования уровня банковского
процента по активным операциям?

13. Как размер отчислений в ФОР влияет на фактическую стоимость кре­
дитных ресурсов для коммерческого банка?

14. Назовите основные факторы, влияющие на размер процентной маржи
по операциям коммерческого банка.

15. С какой целью коммерческий банк проводит анализ динамики мини­
мальной процентной маржи?

ТЕСТЫ

1. Основные элементы (факторы), определяющие уровень рыночных про­
центных ставок,— это:

а) реальная ставка процента по безрисковым операциям;

б) уровень инфляционных ожиданий;

в) уровень инфляции за предыдущий год;

г) премия за риск неплатежа;

д) премия за риск потери долговым обязательством ликвидности;

е) премия за риск с учетом срока погашения долгового обязательства;

ж) премия за риск потери ликвидности кредитором;

з) премия за рыночный риск.

2. Факторы, определяющие временную структуру процентных ставок,— это:

а) соотношение спроса и предложения средств на краткосрочном и дол­
госрочном финансовых рынках;

б) предпочтение ликвидности со стороны инвесторов;

в) уровень инфляционных ожиданий;

г) кредитоспособность эмитента долговых обязательств (заемщика).

3. В условиях ожидания рыночного роста процентных ставок предпочти­
тельна следующая структура соотношения требований и обязательств
коммерческого банка:

а) активы с подвижными процентными ставками превышают соответ­ствующие пассивы;