Метод определения простой (бухгалтерской) рентабельности инвестиций и учетной нормы доходности инвестиций
Основу метода определения простой (бухгалтерской) рентабельности инвестиций составляет чистый совокупный доход, полученный за весь период реализации инвестиционного проекта, а также объем привлеченных их инвестиций (капитальных вложений). Этот критерий оценки эффективности указывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается объему чистой прибыли, полученной за весь период жизненного цикла проекту. Сравнив расчетный уровень рентабельности проекта с нормативным (желаемым) числом рентабельности, инвестор может сделать вывод об экономической целесообразности реализации того или иного го инвестиционного проекту.
Для расчетов используется следующая формула:
RR = Р/ИСх100%
где SRR - простая рентабельность инвестиционного проекта;
Р - объем чистой прибыли, полученной за весь жизненный цикл проекта;
ИС - объем привлеченных к реализации проекта инвестиций (капитальных вложений).
Если SRR SRRn, где SRRn - нормативный уровень рентабельности, то инвестиционный проект признается экономически целесообразным для внедрения, в противном случае, он должен быть отвергнут.
Расчет этого показателя может осуществляться на основе прибыли (дохода) без учета выплаты налогов и процентов за кредит или прибыли (дохода) после выплаты налога, но до выплаты процентов за кредит. Последний, метод используется чаще, так лучше характеризует ту выгоду, которую получат владельцы предприятия и инвесторы.
Норма прибыли может определяться и отношением (в процентах) валовой прибыли или чистой прибыли плюс амортизация к общим инвестиционным затратам или к уплаченного акционерного капитала. Это зависит от того, как оценивается реальная доходность (рентабельность) общих инвестиционных затрат или только инвестиционного акционерного капитала после уплаты налогов и процентов за кредит.
Основными недостатками этого метода является то, что он не учитывает влияние времени на денежные потоки - инвестированный капитал сравнивается с прибылью, которую получает предприятие через несколько лет.
Похожим на предыдущий метод является метод определения учетной нормы доходности инвестиционного проекта (ARR) Особенностью этого метода является то, что он определяется путем деления среднегодового объема ожидаемо ого (прогнозируемой) чистой прибыли на среднегодовой объем инвестиций в определенный проект.
Среднегодовой объем чистой прибыли от реализации инвестиционного проекта определяется по формуле:
,
где Pc - прогнозируемый объем прибыли;
CFc - среднегодовое поступление денежных средств по проекту;
Ac - среднегодовые объемы амортизационных отчислений
свою очередь, среднегодовые поступления по проекту определяются по формуле:
,
где CFi - денежный поток, соответствующий году периода (года), (i = 1,, n)
Среднегодовые объемы инвестиций (ICc) равны половине суммы первоначальных (стартовых) инвестиций и остаточной (ликвидационной) стоимости проекта:
где ИС - объем начальных инвестиций;
RV - остаточная (ликвидационная) стоимость проекта
Таким образом, формула учетной нормы доходности инвестиционного проекта выглядеть так:
Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period - PP).
Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).
Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.
Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.
Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min n, при котором 
где Pt - величина сальдо накопленного потока;
1B - величина первоначальных инвестиций.
При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (расчетного периода); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) сальдо накопленного денежного потока меняется линейно. Тогда "расстояние" тот начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле:
где Pк- - отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости;
Pк+ - положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.
Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины - аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:
PP = I0/A
где РР - срок окупаемости в интервалах планирования;
I0 - суммы первоначальных инвестиций;
А - размер аннуитета.
Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т. е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.
Коэффициент эффективности инвестиции
Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций
Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.
Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.
Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:
ARR =Pr /(1/2)Iср.0
где Рr - среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта,
Iср.0 - средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.
Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:
ARR = Pr/I0
Рассчитанный на основе первоначального объема вложении, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.
Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта):
ARR= Pr/(1/2)*(I0-If),
где Pr - среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта;
I0 - средняя величина первоначальных вложений;
If - остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.
Заключение
Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.
Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта - среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций. На бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Стандарт оценки «Оценка стоимости недвижимого имущества» МЮ РК, 2010г.
2. Закон Республики Казахстан от 30 ноября 2000 года № 109-II «Об оценочной деятельности в Республике Казахстан» с изменениями и дополнениями
3. Международные стандарты оценки. Под ред. Артеменкова И.Л. – М.; Издательст-во «Альфа-Пресс», 2013.