Раздел 3. Методика вычисления Долгосрочно Ожидаемых показателей и расчётной цены акции

Большинство Долгосрочно Ожидаемых показателей (далее - ДО Показателей) рассчитываются из Выручки за Прогнозный год. Выручка за Прогнозный год является прогнозируемым значением. О способах её расчёта рассказывается в описании графы 35 «ДО Выручка» в Подразделе 2.4. Раздела 2 настоящей Спецификации.

Для того, чтобы рассчитать ДО Чистую прибыль, берется сумма Чистых прибылей за 3 последних завершенных года, делится на такую же сумму Выручек за те же 3 последних года, полученное от такого деления умножается на Выручку за Прогнозный год. Таким же образом от Выручки за прогнозный год рассчитываются и все остальные ДО Показатели - ДО Операционная прибыль, ДО Активы, ДО Собственные средства и т.д., кроме ДО Дивидендов по всем акциям эмитента.

ДО Дивиденды (на все количество обращающихся акций одной конкретной категории какого-либо эмитента) в общем случае рассчитываются следующим образом:

ДО Чистая прибыль умножается на отношение общей суммы дивидендов (от всего количество соответствующих акций) за три последних завершённых года плюс прогнозируемая общая сумма дивидендов (по тем же акциям) за Отчётный год к сумме чистых прибылей за те же три завершенных года плюс прогноз чистой прибыли за Отчётный год. При этом если за тот или иной год наблюдалась отрицательная чистая прибыль, то данный год в расчёт не принимался.

Некоторые эмитенты в своих уставах или в других внутренних документах для некоторых категорий своих акций (как правило – для привилегированных акций) устанавливают фиксированный размер дивиденда на одну акцию вне зависимости от размера чистой прибыли. В этом случае ДО Дивиденды по таким акциям от всего выпущенного их количества рассчитываются путём умножения всего количества таких акций на фиксированный размер дивиденда одной такой акции.

Формула вычисления расчётной цены акции представлена на рисунке 5

Рисунок 5. Формула вычисления расчётной цены акции

Условные обозначения в этой формуле имеют следующую интерпретацию:

CSP – условное обозначение самой Расчётной цены акции.

LDIVpref – размер долгосрочно ожидаемого дивиденда на привилегированную и неголосующую акцию (графа 14 в Бюллетене). Если акция не является привилегированной и неголосующей, то данный параметр не расчитывается.

‘Rpref – средняя по рынку дивидендная годовая доходность привилегированных акций на Московской бирже. Для вычисления этого показателя берётся средняя арифметическая отношений значения LDIVpref к текущей цене соответствующей акции.

e* - ДО Чистая прибыль в расчёте на одну акцию, отчищенная от ДО Дивидендов по привилегированным акциям, если таковые дивиденды имеются.

p* - текущая цена акции.

‘(e*/p*) – средняя арифметическая значений e*/p* по акциям, торгуемым на Московской бирже, для которых e* > 0.

a* - ДО Активы в расчёте на одну голосующую акцию.

‘(p*/a*) - средняя арифметическая значений p*/a* по акциям, торгуемым на Московской бирже, для которых e* <= 0.

Компания FINACTIVE-RESEARCH, LLC, указывает на то, что данная Методика вычисления Расчётной цены акции не является абсолютно идеальной для определения стоимости акций, для определения потенциала их роста или падения. Но она может служить отправной точкой для дальнейших исследований и проверки различных предположений по данному вопросу, например, зависит ли отношение текущей цены акции к её Расчётной цене от уровня долговой нагрузки, производственной рентабельности и прочего.