Влияние структуры активов и пассивов на рентабельность капитала
Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли и дохода предприятия. По этой причине они служат обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.
Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.
Таблица 2
Расчет показателей рентабельности предприятия ООО «Л-ПАК»
| Показатели | Годы | Изменение (+,-) | |||
| 2008 от 2007 | 2009 от 2008 | ||||
| Выручка от продаж | |||||
| Прибыль от продаж | |||||
| Чистая прибыль | |||||
| Величина активов | |||||
| Величина оборотных активов | |||||
| Величина внеоборотных активов | -27 | ||||
| Заемный капитал | |||||
| Собственный капитал | |||||
| Рентабельность продаж | 3,5 | 2,0 | 2,7 | -1,5 | 0,7 |
| Рентабельность собственного капитала | 8,8 | 6,4 | 6,2 | -2,4 | -0,2 |
| Рентабельность имущества | 512,8 | 2010,3 | 73,5 | 1495,5 | -1934,8 |
| Рентабельность основных средств | 9,0 | 6,4 | 6,7 | -2,6 | 0,3 |
| Рентабельность переменного капитала | 12,7 | 13,3 | 27,0 | 0,6 | 13,7 |
Исходя из состава имущества предприятия, в которое вкладываются капиталы, складывается система показателей рентабельности. Расчет показателей рентабельности предприятия представлен в табл. 2.
Рентабельность от продаж = прибыль от продаж / выручка от реализации.
2007 г.: (288/8263) * 100 = 3,5%.
2008 г.: (323/16132)*100 = 2,0%.
2009 г.: (789/29042) * 100 = 2,7%.
Данный коэффициент показывает, что в 2009 году предприятие с рубля реализованной продукции стало получать прибыли меньше на 0,8 руб., чем в 2007 г.
Рентабельность имущества (активов) = чистая прибыль / величина активов.
2007 г.: (200/2264) * 100 = 8,80%.
2008 г.: (241/3764) * 100 = 6,4%.
2009 г.: (583/9449) * 100 = 6,2%.
Величина этого коэффициента показывает, какую прибыль получает предприятие с рубля, вложенного в активы. В 2007 году показатель рентабельности активов был равен 8,8%, в 2009 году он сократился и составил 6,2%.
Рентабельность основных средств = чистая прибыль / величина внеоборотных активов.
2007 г.: (200/39) * 100 = 512,8%.
2008 г.: (241/12) * 100 = 2010,3%.
2009 г.: (583/793) * 100 = 73,5%.
Этот показатель отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств. Значение этого показателя должно быть не менее 0,01. На предприятии в 2007 году он значительно превышает нормальное ограничение, что говорит о высокой эффективности использования основных средств. В 2008 году показатель рентабельности основных средств повысился до 2010,3%, вследствие роста чистой прибыли, следовательно, эффективности использования основных средств также увеличилась. В 2009 г. на 100 руб. стоимости основных средств приходилось 73,5 руб. чистой прибыли.
Рентабельность переменного капитала = чистая прибыль / величина оборотных активов.
2007 г.: (200/2225) * 100 = 9,0%.
2008 г.: (241/3752) * 100 = 6,4%.
2009 г.: (583/8656) * 100 = 6,7%.
Данный коэффициент показывает, какую прибыль получает предприятие с рубля, вложенного в текущие активы. Высокий показатель этого коэффициента за 2007 год говорит о высокой эффективности использования оборотных средств, также это обусловлено и высокой величиной чистой прибыли. В 2008 году данный показатель составил 6,4%. В 2009 г. рентабельность переменного капитала увеличилась и составила 6,7%, что свидетельствует о получении прибыли.
Рентабельность собственного капитала = чистая прибыль / собственный капитал.
2007 г.: (200/1571) * 100 = 12,7%. 2008 г.: (241/1806) * 100 = 13,3%.
2009 г.: (583/2158) * 100 = 27,0%.
Величина этого показателя говорит о том, сколько прибыли приносит каждый рубль собственного капитала. Из расчетов видно, что в 2008 году рентабельность собственного капитала выросла на 0,6%, по сравнению с 2007 годом. В 2009 г. на 100 руб. стоимости собственного капитала приходилось 27 руб. прибыли.
Далее рассчитаем влияние факторов на один из главных показателей рентабельности - экономической рентабельности (рентабельность активов).
Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности активов используем следующую факторную модель:
Ра=Р/А=Р/N*N/СК*СК/А = х*у*z
Влияние коэффициента автономии:
Таблица 3 - Расчет влияния факторов на рентабельность активов в 2008-2009 гг.
| Показатель | Изменение (+, -) | ||
| 1. Прибыль от продаж, тыс. руб. (Р) | |||
| 2. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб. (А) | |||
| 3. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб. (СК) | |||
| 4. Выручка от продаж, тыс. руб. (N) | |||
| 5. Рентабельность активов, % (п.1/п.2*100) | 8,58 | 8,35 | -0,23 |
| 6. Рентабельность продаж, % (п.1./п.4*100) | 2,00 | 2,68 | 0,68 |
| 7. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (п.4/п.3) | 8,93 | 13,62 | 4,69 |
| 8. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (п.3/п.2) | 0,48 | 0,23 | -0,25 |
| 9. Влияние на изменение рентабельности активов (Ра) факторов - всего, % | X | X | -0,23 |
| в том числе: а) коэффициента автономии (финансовой независимости) (х) | X | X | -4,47 |
| б) коэффициента оборачиваемости собственного капитала (у) | X | X | 2,16 |
| в) рентабельности продаж (z), % | X | X | 2,08 |
х*у0*z0=-0,25 * 8,93 * 2,0 = -4,47%.
Влияние коэффициента оборачиваемости собственного капитала:
х1*у*z0=0,23 *4,69 *2,0 = 2,16%.
Влияние рентабельности продаж:
х1*у1*z= 0,23 * 13,62 * 0,68 = 2,08%.
Общее влияние факторов:
-4,47+2,16+2,08=-0,23%.
Рис. 2. Влияние факторов на рентабельность активов в 2008-2009 гг.
Положительное влияние на рентабельность активов оказало изменение оборачиваемости собственного капитала, в результате чего рентабельность активов увеличилась на 2,16%. За счет изменения рентабельности продаж рентабельности активов увеличилась на 2,08%. Однако изменение коэффициента автономии перекрыло положительное влияние указанных факторов и рентабельность активов сократилась на 4,47%. В результате влияния всех трех факторов рентабельность активов сократилась на 0,23%.
Влияние коэффициента автономии:
х*у0*z0= -0,21 * 5,26*3,49= -3,86%.
Влияние коэффициента оборачиваемости собственного капитала:
х1*у*z0=0,48 *3,67 * 3,49 = 6,15%.
Влияние рентабельности продаж:
х1*у1*z=0,48 * 8,93 * (-1,49) = -6,39%.
Общее влияние факторов:
-3,86+6,15-6,39 = -4,14%.
Таблица 4 - Расчет влияния факторов на рентабельность активов в 2007-2008 гг.
| Показатель | Изменение (+, -) | ||
| 1. Прибыль от продаж, тыс. руб. (Р) | |||
| 2. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб. (А) | |||
| 3. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб. (СК) | |||
| 4. Выручка от продаж, тыс. руб. (N) | |||
| 5. Рентабельность активов, % (п.1/п.2*100) | 12,72 | 8,58 | -4,14 |
| 6. Рентабельность продаж, % (п.1./п.4*100) | 3,49 | 2,00 | -1,49 |
| 7. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (п.4/п.3) | 5,26 | 8,93 | 3,67 |
| 8. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (п.3/п.2) | 0,69 | 0,48 | -0,21 |
| 9. Влияние на изменение рентабельности активов (Ра) факторов - всего, % | X | X | -4,14 |
| в том числе: а) коэффициента автономии (финансовой независимости) (х) | X | X | |
| б) коэффициента оборачиваемости собственного капитала (у) | X | X | |
| в) рентабельности продаж (z), % | X | X |
В 2008 г. по сравнению с 2007 г. все факторы, кроме оборачиваемости собственного капитала, оказали отрицательное влияние на изменение рентабельности активов. Наиболее значительным было влияние изменения рентабельности продаж, в результате которого рентабельность активов сократилась на 6,39%. Все факторы одновременно привели к снижению рентабельности активов на 4,14%.
Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала.
Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности собственного капитала используем следующую факторную модель:
Рск = Р/СК=Р/N*N/A*(ЗК/СК)/(ЗК/А)=к*z*х/у
Влияние рентабельности продаж:
к*z0*х0/у0= 2*4,29*1,08/0,52=17,82%.
Влияние коэффициента оборачиваемости:
к1*z*х0/у0=2,68*(-0,18)*1,08/0,52=-1,00%.
Влияние коэффициента финансового рычага:
к1*z1*х/у0=2,68*3,11*2,3/0,52=36,87%.
Рис. 3. Влияние факторов на рентабельность активов в 2007-2008 гг.
Влияние коэффициента финансовой зависимости:
к1*z1*х1/у=2,68*3,11*3,38/(-0,22) = -35,01 %.
Общее влияние факторов:
17,82-1+36,87-35,01 = 18,68%.
Таким образом, положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказало изменение рентабельности продаж, в результате чего рентабельность собственного капитала выросла на 17,82%. Положительным было также влияние изменения финансового рычага. За счет изменения коэффициента финансовой зависимости рентабельность собственного капитала сократилась на 35,01%. В результате действия всех факторов рентабельность собственного капитала увеличилась на 18,68%.
Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности собственного капитала используем следующую факторную модель:
Таблица 5 - Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитал ООО «Л-ПАК» в 2008-2009 гг.
| Показатель | Изменение (+, -) | ||
| 1. Прибыль от продаж, тыс. руб. | |||
| 2. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб. | |||
| 3. Среднегодовые остатки заемного капитала, тыс. руб. | |||
| 4. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб. | |||
| 5. Выручка от продаж, тыс. руб. | |||
| 6. Рентабельность продаж, % (п.1/п.5*100) | 2,00 | 2,68 | 0,68 |
| 7. Коэффициент оборачиваемости активов | 4,29 | 3,11 | -0,18 |
| 8. Коэффициент финансового рычага (левериджа) (п.3/п.2)) | 1,08 | 3,38 | 2,3 |
| 9. Коэффициент финансовой зависимости (п.3/п.4) | 0,52 | 0,30 | -0,22 |
| 10. Рентабельность собственного капитала, % (п.1/п.2*100) | 17,88 | 36,56 | 18,68 |
| 11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала (Рск) факторов - всего, % | X | X | 18,68 |
| в том числе: а) коэффициента финансового рычага (левериджа) (х) | X | X | 36,87 |
| б) коэффициента финансовой зависимости (у) | X | X | -35,01 |
| в) коэффициента оборачиваемости активов (z) | X | X | -1 |
| г) рентабельности продаж (к), % | X | X | 17,82 |
Рис. 4. Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала в 2008-2009 гг.
Рск = Р/СК=Р/N*N/A*(ЗК/СК)/(ЗК/А)=к*z*х/у
Влияние рентабельности продаж:
к*z0*х0/у0= -1,49*3,65*0,44/0,31=-7,72%.
Влияние коэффициента оборачиваемости:
к1*z*х0/у0=2*0,64*0,44/0,31=1,82%.
Влияние коэффициента финансового рычага:
к1*z1*х/у0=2,0*4,29*0,64/0,31=2,23%.
Влияние коэффициента финансовой зависимости:
к1*z1*х1/у=2*4,29*1,08/0,21=3,22%.
Общее влияние факторов:
-7,72+1,82+2,23+3,22 = -0,45%.
Таким образом, в 2008 г. по сравнению с 2007 г. отрицательное влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказало изменение рентабельности продаж, в результате чего рентабельность собственного капитала снизилась на 7,72%. Положительным было влияние изменения финансового рычага. За счет изменения коэффициента финансовой зависимости рентабельность собственного капитала увеличилась на 3,22%. В результате действия всех факторов рентабельность собственного капитала снизилась на 0,45%.
Таблица 6 - Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитал ООО «Л-ПАК» в 2007-2008 гг.
| Показатель | Изменение (+, -) | ||
| 1. Прибыль от продаж, тыс. руб. | |||
| 2. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб. | |||
| 3. Среднегодовые остатки заемного капитала, тыс. руб. | |||
| 4. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб. | |||
| 5. Выручка от продаж, тыс. руб. | |||
| 6. Рентабельность продаж, % (п.1/п.5*100) | 3,49 | 2,00 | -1,49 |
| 7. Коэффициент оборачиваемости активов | 3,65 | 4,29 | 0,64 |
| 8. Коэффициент финансового рычага (левериджа) (п.3/п.2)) | 0,44 | 1,08 | 0,64 |
| 9. Коэффициент финансовой зависимости (п.3/п.4) | 0,31 | 0,52 | 0,21 |
| 10. Рентабельность собственного капитала, % (п.1/п.2*100) | 18,33 | 17,88 | -0,45 |
| 11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала (Рск) факторов - всего, % | X | X | -0,45 |
| в том числе: а) коэффициента финансового рычага (левериджа) (х) | X | X | 2,23 |
| б) коэффициента финансовой зависимости (у) | X | X | 3,22 |
| в) коэффициента оборачиваемости активов (z) | X | X | 1,82 |
| г) рентабельности продаж (к), % | X | X | -7,72 |
Рис. 5. Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала в 2007-2008 гг.
Таким образом, расчет показателей эффективности работы предприятия показал, что предприятие в целом недостаточно эффективно работало в 2007-2009 гг. В исследуемом периоде прослеживалась тенденция к снижению эффективности использования прибыли.