Тема 10. Похідні інструменти (деривативи) в процесі портфельного інвестування

Контрольні запитання і завдання

1. Назвіть передумови виникнення похідних фінансових інструментів.

2. Що означають терміни «відкриття позиції», «закриття пози­ції», які існу­ють способи закриття позиції?

3. Яку роль відіграє клірингова палата у торгівлі ф'ючерсними кон­трактами?

4. У чому полягає сутність офсетної угоди? Наведіть приклади офсетних угод.

5. Які операції здійснюють спекулянти на ринку строкових угод і
яку роль відіграють на ньому?

6. У чому полягає система маржі й для чого вона призначена?

7. Яким є механізм укладання ф'ючерсних угод?

8. Які способи виконання ф'ючерсних контрактів існують і в чому їхні особ­ливості?

9. Назвіть основні характеристики ф'ючерсних контрактів та по­ясніть сут­ність поняття стандартизації.

10. Якими є головні відмінності між ф'ючерсними й опціонними кон­трак­тами?

11. Якими є головні характеристики опціону?

12. Які права та обов'язки мають покупець і продавець американ­ського опці­ону пут?

13. У чому полягає «несиметричність» опціонного контракту?

14. Якими є головні відмінності між біржовими та позабіржовими
опціонами?

15. Порівняйте механізм хеджування ф'ючерсними та опціонними
контрактами.

16. Хто виступає гарантом виконання умов опціону на біржовому
та позабіржовому ринках?

17. Що є базовим активом опціону на індекс?

18. Як визначають страйкову ціну в опціоні на індекс?

19. Які додаткові переваги дає власникові опціон на ф'ючерс порів­няно з від­повідним ф'ючерсом?

20. Назвіть основні види ризиків при хеджуванні ф'ючерсними кон­трактами. У чому вони полягають?

21. Як базисний та крос-хеджинг ризики впливають на результати
хеджування?

22. У чому полягає довге та коротке хеджування, хто і з якою ме­тою його здійснює?

23. У яких випадках застосовують крос-хеджування?

24. У чому полягає сутність ідеального хеджування?

25. Яким є порядок ведення торгів на ф'ючерсній біржі?

26. Які операції мають хеджувати вітчизняні комерційні банки за
допомогою строкових контрактів?

Задачі

1. Компанія планує за три місяці продати на ринку 400 т цук­ру. Щоб уник­нути цінового ризику, пов'язаного зі зміною ціни на цукор за три місяці, вона проводить хеджування ф'ючерсами. Початкова ціна цукру на ринку (ціна спот) становить Ц_С1 = 300, а ф'ючерсна — 305 дол./т. Обсяг базового активу, тобто цукру, у ф'ючерсному контракті стандартний і дорівнює 50 т:

а) яке хеджування (довге чи коротке) здійснюють у цьому разі й у чому його сутність?

б) якою має бути ф'ючерсна ціна цукру Ф₂ на дату поставки у разі ідеального хеджування, якщо ціна спот на дату поставки становить Цс2 = 296 дол./т?

в) якою має бути ф'ючерсна ціна цукру Ф₂ на дату поставки у
разі неідеального хеджування, якщо ціна спот на дату поставки
становить Ц_С2 = 296 дол. /т і виграш унаслідок хеджування дорів­нює 400 гр. од.?

г) навести приклад ціни спот Ц_С2 та ф'ючерсної ціни Ф₂, за яких мало б місце неідеальне хеджування і виграш на ринку спот частково нейтралізувався програшем на ф'ючерсному ринку;

д) навести приклад ціни спот Ц_С2 та ф'ючерсної ціни Фа, за яких мало б місце неідеальне хеджування й за втрат на ринку спот компанія отримала б вигоду внаслідок хеджування.

2. Фірма, що має намір купити на ринку за місяць 2000 унцій металу X, вирішила прохеджувати свою позицію за допомогою ф'ючерсних контрактів. Оскільки ф'ючерси на метал Х на біржі відсутні, фірма приймає рішення використати ф'ючерси на золото, оскільки співвідношення цін q (q = Ціна золота : Ціна металу X) останнім часом практично стале й дорівнює в даний момент 2. Обсяг золота в одному ф'ючерсному контракті — 100 унцій. На
початок хеджування ціна спот золота становить Ц_С1 = 360 дол./унцію, ціна спот металу X Ц_С1x= 180, ф'ючерсна ціна золота Ф₁ = 400 дол./унцію:

а) яке хеджування (довге чи коротке) здійснюють у цьому ви­падку й у чому воно полягає?

б) навести приклад цін спот металу ХЦ_С2 і ф'ючерсної ціни золота Ф2, за яких мало б місце ідеальне хеджування, якщо ціна спот золота Цс2 = 370 дол./унцію;

в) навести приклад цін спот металу ХЦ_С2x і ф'ючерсної ціни золота Ф₂, за яких можливий базисний ризик, якщо ціна спот зо­лота Цс2 = 360 дол./унцію;

г) навести приклад цін спот металу ХЦ_С1х і ф'ючерсної ціни золота Ф₂, за яких можливі базисний та крос-хеджинг ризики, а результат хеджування виявиться додатним (ціна спот золота Цс2 = 360 дол./унцію).

3. Інвестор має намір придбати за місяць актив А. Очікуючи на зростання цін на нього, він здійснює хеджування ф'ючерсними і опціонними контрактами.

Розробити стратегії хеджування опціонними та ф'ючерсними контрактами.

Порівняти результати хеджування, якщо на початок періоду ціна спот ак­тиву А становила 100 гр. од., ф'ючерсна ціна акти­ву — 105, страйкова ціна активу, зафіксована в опціонному конт­ракті, — 104, премія, сплачена продав­цеві опціону, — 5 гр. од.

На кінець періоду (за місяць) ф'ючерсна ціна становить 109 гр. од., ціна спот активу дорівнює:

а) 103 гр. од.;

б) 110гр.од.

4. Розробити стратегію хеджування опціонними контрактами для учасника ринку, котрий має намір за три місяці продати на ринку активі й очікує па­діння цін на нього.

Визначити виграші/втрати від проведення операції, якщо страй­кова ціна ак­тиву А становить 100, премія— 5 гр. од. Дата вико­нання — за три місяці Ціна спот на дату виконання становитиме:

а) 93 гр. од.

б) 103 гр. од.

Рекомендована література

1. Закон України «Про оподаткування прибутку підприємств» (у ре­
дакції Закону від 22 травня 1997 р. № 283/97-ВР, зі змінами та допов­неннями).

2. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Ба­сова. — М.: Финансы и статистика, 2000.

3. Бурений А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых
инструментов: Учеб. пособие. — М.: 1 Федеративная Книготорговая
компания, 1998.

4. Гитман Л. дук., ДжонкМ.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. — М.: Дело, 1999.

5. Гусєва И. А. Практикум по рынку ценных бумаг.— М.: Юристь, 2000.

6. Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учеб. пособие для вузов. — М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.

7. Кузнєцова Н. С., Назарчук І. Р. Ринок цінних паперів в Україні: правові основи формування та функціонування. — К.: Юрінком Інтер, 1998.

8. Луців Б.Л. Інвестиційний банківський портфель.—- К.: Лібра, 2002.

9. Маршалл Дж. Ф., Бансал Викуп К. Финансовая инженерия: Пол-ное руководство по финансовым нововведенням: Пер. с. англ. — М.: ИНФРА-М, 1998.

10. Мельник В. А. Ринок цінних паперів: Довідник керівника підпри­ємства. Спец, випуск. — К.: А.Л.Д.: ВІРА-Р, 1998.

11. Мозговий О. М. Фондовий ринок: Навч. посібник. — К.: КНЕУ, 1999.

12. Пересада А. А. Інвестиційний процес в Україні. — К.: Лібра, 1998.

13. Райс Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск: Пер. с англ. —
К.: ВНУ, 1995.

14. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2001.

15. Шарп У., Александер Г., БэтиДж. Инвестиции: Пер. с англ. -
М.: ИНФРА-М, 1999.

16. Шелудько В. М. Фінансовий ринок: Навч. посібник. — К.: Знання-
Прес, 2002.