ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ 2 страница

Сопроводительная записка является неотъемлемой частью этих кон­солидированных финансовых отчетов.

Все сальдо были пересчитаны из немецких марок в евро по курсу обмена на 1 января 1999 г.

(Годовой отчет 1998, с. 70)

(Годовой отчет 1998, с. 69)

Поскольку AG образовалась путем объединения интересов Daimler и Chrysler, кажется вполне оправданным простое сложение балансо­вых отчетов Daimler и Chrysler на 31 декабря 1997 г., как будто они уже слились к этому моменту.

Если бы они объединились методом покупки, корпорация отража­ла бы только отчет компании-покупателя.

Для того чтобы в 1998 г. получить консолидированные показатели DaimlerChrysler за 1997 г., потребовались следующие шаги:

1. Финансовые отчеты Chrysler на основе $ были переведены в не-­
мецкие марки (DM), используя обменный курс S/DM на 31 де­
кабря 1997 г.

2. Отдельные финансовые отчеты Daimler, составленные в DM, долж­
ны были быть объединены с отчетами Chrysler в DM, созданны­
ми на шаге 1. Эти консолидированные отчеты представляют

3. Консолидированные финансовые отчеты, созданные на шаге (2) в DM, затем переводятся в евро по курсу обмена €/DM на дату, когда были введены евро, на 1 января 1999 г.

Более того, поскольку евро не существовало в полночь 31 декабря 1998 г., цифры 1998 г. были переведены из DM в евро по тому же кур­су, что при шаге 3. Результатом стало то, что показатели обоих лет ум­ножили на один и тот же коэффициент (курс обмена €/DM на 1 янва­ря 1991 г.). Это означает, что исходные соотношения между всеми цифрами сохранились. Это поможет при проведении финансового ана­лиза на основе коэффициентов, который рассматривается в главе 3.

И наконец, две последние колонки (6 и 7) — это балансы за 1997 и 1998 гг. для одной части группы — финансовые услуги. Обратите вни­мание, что цифры здесь показаны в евро. Так как Daimler Chrysler AG, как большинство ведущих производителей автомобилей, имеет под­разделение, представляющее собой крупный банк, эти цифры показа­ны отдельно, для упрощения анализа производственной и финансо­вой деятельности корпорации.

В соответствии с целями данного изложения материала цифры по финансовым услугам будут проигнорированы и основной акцент бу­дет сделан на консолидированные показатели в евро на 1998 г., кото­рые, безусловно, включают финансовые услуги.

Данный баланс отражает финансовое состояние рассматриваемой фирмы в конкретный момент. Следовательно, эти суммы являются за­пасами в отличие от потоков, показанных в отчете о прибылях и убыт­ках и отчете о движении денежных средств. Очевидной метафорой яв­ляется некая фотография финансового состояния. По этой причине обратите внимание на то, что балансы в табл. 1.4 описываются как доку­менты на 31 декабря. Сопоставьте это с описанием в табл. 1.2 и 1.3 — «год, заканчивающийся», что подразумевает течение времени. И нако­нец, обратите внимание на то, что все цифры даны в миллионах.

Наиболее важная особенность баланса, которую нужно усвоить, это равенство или тождество, которое его объединяет. Для того чтобы об­легчить обсуждение, каждая строка табл. 1.4 была пронумерована, и те­перь на них легко ссылаться.

В квадратных скобках [] будут указываться номера строк в табл. 1.4. Рассматриваемый баланс состоит из двух частей, первая озаглавле­на «Активы» [1], а вторая — «Обязательства и акционерный капитал»

Рис. 1.1. Бухгалтерское уравнение

[17]. Сумма активов [16] равна сумме обязательств и акционерного капитала [34]. Как предполагает заголовок, сумма обязательств и ак­ционерного капитала [17] состоит из двух элементов: суммы обяза­тельств [33] и акционерного капитала [24]. Суть баланса выражается уравнением, показанным на рис. 1.1.

Это самый важный исходный момент при анализе финансовой отчет­ности, невзирая на ее сложность. Для отображения баланса мы будем ча­сто использовать формат «двойных колонок», как это сделано на рис. 1.1. В таком случае вы сразу можете увидеть, чем владеет DaimlerChrysler (ак­тивы), что эта компания должна (обязательства) и остаток — то, что при­надлежит акционерам (чистая стоимость капитала за вычетом обяза­тельств). Сразу станет очевидным, что DaimlerChrysler владеет активами на сумму €136 149, из которых €105 782 она должна различным кредито­рам. Оставшаяся величина, представляющая разницу между этими дву­мя суммами — €30 367, — отражает права остальных претендентов или акционеров. Теперь ясно видно, что DaimlerChryslema 78% финансирует­ся за счет долга, т. е. 78% активов финансируются за счет привлеченного капитала и 22% — за счет собственного капитала:

отношение заемных средств к активам = обязательства / активы = €105 782 / €136 149 = 77,7%.

Активы

Активы, как показано на примере баланса DaimlerChrysler, подразде­ляются на четыре основные категории:

[6] Основные средства (Долгосрочные активы) 49 606

[13] Краткосрочные активы 75 393

[14] Отложенные налоги 5016

[15] Расходы будущих периодов 6134

[16] Итого активы €136149

Основные средства

Термин «основные средства» (долгосрочные активы) относится ко всем активам компании, которые руководство намерено долго сохранять на балансе обычно больше года. Сутью этого определения является на­мерение руководства, а не природа активов. Иллюстрацией этого по­ложения для DaimlerChrysler будут автомобили игрузовики. Daimler­Chrysler производит автомобили и грузовики, большинство которых создается для продажи, но некоторые из них остаются на фирме и ис­пользуются как активы компании. Последние будут относиться к ос­новным средствам, поскольку они будут сохраняться на балансе. В то же время те автомобили и грузовики, которые создаются для прода­жи, будут относиться к товарно-материальному запасу и помещаться в раздел краткосрочных активов. Таким образом, два одинаковых гру­зовика отражаются в балансе различными способами.

Из балансового отчета видно, что основные средства DaimlerChrysler состоят из следующих групп:

[2] Нематериальные активы 2561

[3] Недвижимость и оборудование 29 532

[4] Инвестиции и долгосрочные финансовые активы 2851

[5] Оборудование в операционной аренде, нетто 14 662

[2] Нематериальные активы €2561

Некоторые активы, не имеющие физической сущности, могут пред­ставлять значительную ценность для компании. В случае DaimlerChrysler нематериальные активы представляют в основном гудвилл, возникший при приобретении American Motors Corporation¹ (AMC). Как указывалось выше, само по себе слияние Daimler и Chrysler не увеличило гудвилла, поскольку это слияние трактовалось как объединение интересов, а не как покупка. Гудвилл возникает в результате приобретения дочерней компании холдинговой компанией или другой дочерней компанией группы. Он появляется по умолчанию как бухгалтерский искусствен­ный объект в процессе консолидации, показанном выше.

Как возникает гудвилл?

Гудвилл возникает, если сумма, выплаченная группой за новую дочер­нюю компанию, превышает величину чистых активов (т. е. разницу между активами и обязательствами) этой дочерней компании. Пред­положим, что группа DaimlerChrysler заплатила €10 000 за все акции. В балансе покупающей компании (уже в балансе группы) эта операция будет записана как актив «Инвестиции в АМС€10 000». Поскольку эта сумма была выплачена непосредственно акционерам АМС, баланс АМС не изменяется. Однако в конце финансового года, когда АМС будет вклю­чена в консолидированный баланс группы, инвестиции в €10 000 будут разделяться на активы и обязательства АМС на дату приобретения и отражаться в соответствующем разделе консолидированного баланса группы. Давайте предположим, что на момент приобретения стоимость чистых активов была €7439, что оставило бы сумму €2561 вне анализа. Эта сумма называется гудвиллом и отражается в балансе группы DaimlerChrysler как нематериальный актив в разделе «Основные сред­ства». Следует обратить внимание, что эта позиция будет появляться в балансе каждый год, пока АМС остается частью группы:

Стоимость акций в АМС 10 000

Чистые активы (активы минус обязательства) 7439

Гудвилл €2561

На этом этапе полезно показать различия между гудвиллом и премией, выплаченной при приобретении. Обе концепции иллюстрирует рис. 1.2.

¹ Другими нематериальными активами являются патенты, франшизы и не­материальные пенсионные активы.

Рис. 1.2. Сопоставление гудвилла и премии при приобретении

Премия при приобретении представляет собой излишек, заплачен­ный за инвестиции в АМС сверх рыночной стоимости (рыночная капитализация) акций АМС сразу перед приобретением. Она не име­ет отношения к гудвиллу и не учитывается нигде, за исключением, может быть, учетных книг старых акционеров АМС, но маловероят­но, что даже они имели на своих балансах эти акции отраженными точно по рыночной капитализации на день перед объявлением о на­мерении приобрести фирму.

Как гудвилл исчезает из баланса?

Компании сталкиваются с несколькими ключевыми решениями в бух­галтерской политике, когда возникает гудвилл. Они показаны на рис. 1.3, который иллюстрирует типовые методы обращения с гуд­виллом в различных странах мира.

На рис. 1.3 выделены четыре метода, которые обобщены в табл. 1.5.

Методы 1 и 2, несмотря на их широкое применение во всем мире, не приветствуются регулирующими органами в сфере бухгалтерского учета, поскольку они являются формой так называемого резервного бухгалтерского учета. Эта форма недавно была запрещена в Велико­британии без эффекта обратной силы.

По методу 1 гудвилл, как только он возникает, сразу поглощается капиталом, в то время как метод 4 держит его на балансе бессрочно. При применении методов 2 и 3 сумма гудвилла на балансе будет умень­шаться с течением времени. Наиболее предпочтительным является

Рис. 1.3. Трактовка гудвилла

метод 3, и он применяется DaimlerChrysler. Сумма, показанная в ба­лансе, на самом деле является гудвиллом за вычетом начисленной амортизации. Из приложения к ежегодному отчету DaimlerChrysler (здесь не приводится) видно, что показанные в отчете €2561 появи­лись следующим образом:

Полная стоимость гудвилла 4301

Минус: начисленная амортизация 1704

Нетто-гудвилл €2561

Начисленная амортизация представляет собой сумму, которая была списана в отчете о прибылях и убытках на кумулятивных принципах. Эта сумма за текущий год составила €255, что уменьшит прибыль на эту сумму.

В примечании 10 (не приведенном здесь), относящемся к балансу, можно увидеть, что гудвилл амортизируется в течение трех-четырех лет. Даже если принят конкретный метод трактовки гудвилла, период, в течение которого он амортизируется, может изменяться в широких пределах и соответственно оказывать значительное влияние на отчет­ные цифры. Рассмотренные методы и их влияние на различные эле­менты финансовой отчетности обобщены в табл. 1.5.

Несмотря на то что различные подходы по-разному влияют на ба­ланс и отчет о прибылях и убытках, все они оказывают одно и то же воздействие на отчет о движении денежных средств; оно проявляется только в год покупки. Однако только метод 3 вызывает несоответствие между показанной в отчете чистой прибылью и движением денежных средств в ходе основной деятельности. Как правило, различные мето­ды трактовки гудвилла не влияют на налогообложение.

Отражает ли гудвилл в балансе общую величину гудвилла группы?

Нет. Гудвилл на балансе относится только к гудвиллу при покупке, в то время как баланс основывается по существу на принципе фактической

Грубая оценка общей величины гудвилла для DaimlerChrysler на 31 декабря 1998 г. составляет €53 345. Это предполагает, что общая сум­ма, за которую может быть приобретена DaimlerChrysler, составляет €83 742, рыночная капитализация этой компании на 31 декабря 1998 г.

Как на самом деле возникает эта разница €53 345 между учетной стоимостью чистых активов (капитала) и рыночной стоимостью этих активов (рыночной капитализацией)?

Ответом, безусловно, является то, что баланс, публикуемый фир­мой, не содержит целого ряда важных, часто нематериальных, акти­вов, которые имеют отношение к будущим потокам денежных средств предприятия и, следовательно, к его сегодняшней ценности.

Примерами активов, не включенных в отчетность, являются: зна­ния, торговые марки, сотрудники, другая интеллектуальная собствен­ность и многие другие позиции; все эти активы пропущены в балан­сах, и не делается попытки сообщить о них.

Следовательно, баланс, составленный на основе принципа учета по фактической стоимости приобретения, не дает верной оценки пред­приятия. Он предназначен только для того, чтобы быть одним из ис­точников информации, хотя и наиболее важным, который может быть полезен тем, кто. захочет оценить фирму.

С другой стороны, фондовая биржа старается дать оценку всем ак­тивам. Процесс определения такой оценки является центральной за­дачей этой книги. Рыночная капитализация DaimlerChrysler на дату составления баланса 1998 г. была €83 742, она основана на рыночной цене акции в €83,60 и 10001,7 млн выпущенных акций.

• ⇐ Назад
• 123
• 4
• 5
• 6
• 7
• 8
• 9
• 10
• 11
• 12
• 13
• 14
• 15
• 16
• Далее ⇒