Сдвиги в практике менеджмента в Европе

В самом деле, в течение длительного времени и до сегодняшнего дня в Европе происходило следующее: предприятия тратили свои денеж­ные средства на непродуманные операции по диверсификации, риско­ванные и дорогостоящие поглощения, сложное перекрестное участие и слабые и плохо управляемые стратегии расширения — на все что угод­но, только не на возврат денег акционерам. Сегодня европейские ак­ционеры — как физические, так и юридические лица — меняются в со­ответствии с американским образцом. Они начинают отказываться как от плохого управления финансами и промежуточной оптимизации своих ресурсов на уровне малодоходных остатков денежных средств,

¹ Этот раздел взят из Betronechc, M., «Share-buybacks: The European and
Japanese experience», Harvard Business School, 9-298-134.

² «Share buy-backs: the fifth element», MS Dean Witter, 11 Febr. 1998.

Источник:J. P. Morgan, «GlobalM&A Review» January 1999. Рис. 6.7. Выкуп акций в Европе

так и от фанатичного и агрессивного процесса растрачивания капита­ла, включая диверсификацию, объединения и вертикальную интегра­цию, когда размеры становятся более важны, чем рентабельность. Они считают, что они сами могут принимать наилучшие решения по пово­ду использования своих остатков денежных средств. Таким образом, выкуп акций является существенным звеном процесса, в ходе которо­го капитал перетекает от зрелых компаний с ограниченными возмож­ностями инвестирования к молодым предприятиям с огромным по­тенциалом роста и огромными финансовыми потребностями.

Обратный выкуп акций может также помочь ликвидировать взаим­ные перекрестные владения, предназначенные для укрепления дело­вых отношений и создания некой системы основных акционеров, осо­бенно значительной в таких странах, как Франция, Германия и Италия, а также значительного снижения доли владения акциями государством и организациями, находящимися в собственности государства: «Пере­крестные владения пакетами акций и государственная собственность

оказались скорее помехой для эффективности функционирования ак­ционерного капитала, чем поддержкой»¹.

• ⇐ Назад
• 26
• 27
• 28
• 29
• 30
• 31
• 32
• 33
• 34
• 35
• 36
• 37
• 383940
• 41
• Далее ⇒