Возможность таргетирования инфляции в России
Не смотря на то, что выгоды от политики таргетирования инфляции очевидны, нет ясности в том, стоит ли проводить данную политику в России. Теоретически существует ряд условий того, что политика таргетирования окажется успешной, и что центральный банк не потеряет контроль над инфляцией. Лучше всего данные условия рассмотрены в работе «Establishing Initial Conditions in Support of Inflation Targeting» (2002)Carare A., Schaechter A., Stone M., Zelmer M. Для России существует работа «Предпосылки и последствия таргетирования инфляции в России» (2005) А.Улюкаева, О. Замулина и М. Куликова, в которой проведен качественный анализ факторов, оказывающих влияние на успех перехода на политику таргетирования инфляции. Следуя Carare (2002), они подчеркивают важность следующих факторов:
1) Независимость Центрального Банка, выражающаяся в фактической возможности использовать инструменты денежной политики для достижения установленных целей.
2) Таргетирование инфляции должно доминировать над таргетированием других номинальных переменных.
Кроме вышеприведенных основополагающих факторов, авторы отмечают необходимость включения в денежную политику следующих элементов:
· Явное определение инфляционной цели на некоторый период вперед
· Однозначное указание на то, что достижение заявленной цели является приоритетом
· Построение адекватной макроэкономической модели экономики
· Использование четких принципов реагирования на возникающую инфляцию и ее ожидания.
Тем не менее, выполнение вышеприведенных условий является желательным, но не необходимым, для осуществления успешной политики таргетирования инфляции. Среди развивающихся стран, успешно перешедших к таргетированию, можно найти целый ряд стран, в которых несколько из описанных условий не выполнялись.
В уже упомянутой работе А.Улюкаева, О. Замулина и М. Куликова авторы следующим образом оценивают соответствие текущей ситуации в России желательным условиям успешного перехода к политике таргетирования инфляции:
1. Независимость ЦБ: авторы не находят причин считать политику ЦБ зависимой, однако подчеркивают наличие некоторого общественного давления по поводу противостояния реальному укреплению рубля.
2. Доверие к ЦБ: тот факт, что ЦБ не уложился в объявленные рамки по инфляции за 2005 год (из-за высоких цен на нефть), позволяет авторам говорить о недостаточном доверии к ЦБ, так как его сначала нужно заслужить. Учитывая то, что в 2006 году ЦБ справился со своей задачей, можно говорить об улучшении данного фактора.
3. Стабильность в бюджетной сфере: отдельно отмечается риск шока от возможного расходования стабфонда.
Таким образом, особых причин, значительно препятствующих России перейти к политике таргетирования обнаружено не было.
Следует отметить, что объявляя определенные цели-прогнозы на следующий год, и пытаясь оправдать сформированные таким образом ожидания, ЦБ России уже делает определенные шаги в сторону таргетирования инфляции.
Вопросы для обсуждения:
1. В чём состоит суть политики таргетирования инфляции? Почему определение целевых значений инфляции способно снизить её уровень в стране?
2. Чем отличается уровень цен от уровня инфляции?
3. Как цель таргетирования инфляции сочетается с другими макроэкономическими целями?
4. В чём состоят причины перехода к подобной политике?
5. В чём состоят преимущества и недостатки политики таргетирования инфляции?
6. Что такое базовая инфляция?
7. Почему при расчёте индекса потребительских цен исключаются некоторые товары?
8. Почему при расчёте таргетируемого индекса потребительских цен исключается влияние на цены косвенных налогов?
9. Почему не приемлем нулевой уровень инфляции?
10. Почему сложно предсказать ожидаемый уровень инфляции?
11. Почему эффект от таргетирования уровня номинального ВВП ниже, чем от тагетирования уровня инфляции?
12. Оцените перспективы перехода к политике таргетирования инфляции в России?
13. что такое институциональные издержки отклонения от цели при таргетировании инфляции?