Показатели оценивания инвестиционных проектов

IRR – internal rate of return – внутренняя норма доходности (дословно внутренняя норма возврата). Вычисленный для денежных потоков одной фирмы на определенном временном интервале, данный показатель получил название внутрифирменной нормы прибыли (рентабельности). Встречаются и такие названия данного показателя, как внутренний коэффициент окупаемости инвестиций, барьерный коэффициент и др.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR) – технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е.NPV (r =IRR)=0.

 

NPV – net present value - в финансовом анализе - чистая текущая стоимость или чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV) представляет собой дисконтированный показатель стоимости проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

 

В современной литературе по финансовому анализу показатели внутренней нормы доходности и чистой дисконтированной стоимости часто считаются взаимозаменяемыми и дающими одно и то же решение в задачах выбора и принятия финансовых решений. Однако это не совсем так. Ведь если учитывать, что ставка дисконтирования есть по существу стоимость капитала, то показатель внутренней нормы доходности может выступать в качестве средней прогнозируемой на интервале действия инвестиционного проекта стоимости капитала во времени. Этот показатель и будет определять весь доход, который получает инвестор от вложения средств в проект заемщика. При этом решение о финансировании или заимствовании может приниматься при попадании значения IRR в заданный интервал норм дисконтирования, определяемый точностью прогноза.

Показатель чистой дисконтированной стоимости фактически носит характер "страхового запаса" от неточности прогноза средней нормы дисконтирования. Поэтому в случае реализации "пессимистического" прогноза он просто позволяет одной из сторон избежать дополнительных потерь. Однако при реализации "оптимистического" варианта прогноза, чистая дисконтированная стоимость фактически становится сверхприбылью одной из договаривающихся сторон.

Индексы доходности (Profitability Index – PI) или индексы прибыльности или рентабельности. Индекс рентабельности также, как и чистая текущая стоимость, показывает непосредственное соотношение между будущими инвестициями и будущими доходами в текущий (начальный) момент договора.

Периодом окупаемости (PP – payback period) проекта называется минимальное количество периодов возврата инвестиций, после которых недисконтированная денежная сумма приведенного потока возврата превысит текущую сумму кредита.

 

Дисконтированным периодом окупаемости (DPP – discount payback period)инвестиционного проекта называется минимальная продолжительность инвестиционного проекта при которой его текущая сумма превысит заданную величину.

Или

Дисконтированный срок окупаемости (DPP – discount payback period)равен продолжительности наименьшего периода при завершении которого чистый дисконтированный доход становится и продолжает оставаться отрицательным.

Данный критерий аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и выгод. Значение срока окупаемости не должно превышать срока жизни проекта.

Для того чтобы проект был признан эффективным, необходимо и достаточно выполнение одного из следующих условий:

  1. NPV>=0
  2. IRR>= r при условии, что IRR – единственный положительный корень уравнения NPV=0
  3. PI>=1
  4. Срок окупаемости с учетом дисконтирования tок < T

При выборе проектов для финансирования не следует использовать максимальные значения IRR и PI и минимальные t.