Расчет необходимого уровня премии за риск

По трем акциям

 

Варианты акций Средняя норыа доходности на фондовой рынке, % Безршсывшя норна доход­ности и» фондо­вой рынке, % бета-коэффи­циент по акцяян Уровень прейти за рыск (определенный по формуле), %
Акция 1 Акция 2 Акция 3 12,0 12,0 12,0 5,0 5,0 5,0 0,8 1,0 1,2 5,6 7,0 8,4

Результаты расчета показывают, что уровень пре­мии за риск возрастает пропорционально росту бета-ко­эффициента, т. е. уровня систематического риска.

2. При определении необходимой суммы премии за риск исполь­зуется следующая формула:

где — сумма премии за риск по конкретному финансовому (фон­довому) инструменту в настоящей стоимости;

— стоимость (котируемая цена) конкретного финансового

(фондового) инструмента;

— уровень премии за риск по конкретному финансовому (фон­довому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

Пример: Исходя из котируемой цены трех акций на фондовом рынке и результатов расчета уровня премии за риск по ним (см. предыдущий пример) определить сумму этой премии по каждой акции. Исходные данные и результаты расчета представлены в табл. 3.6.

 

 

Таблица 3.6.

Расчет необходимой суммы премии за риск по трем акциям

Варианты акций Котируемая цена акций на фондовом рынке, усл. цен. единиц Уровень премии за риск Сумма премии за риск (определенная по формуле), усл. ден. единиц
Акция 1 Акция 2 Акция 3 100 70 90 0,056 0,070 0,084 5,6 4,9 7,6

 

3. При определении (необходимого) общего уровня доходнос­ти финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

где — общий уровень доходности по конкретному финансово­му (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

— безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

— уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

Пример: Следует рассчитать необходимый общий уро­вень доходности по трем видам акций. Исходные данные и результаты расчета приведены в табл. 3.7.

Таблица 3.7.

Расчет необходимого общего уровня доходности

По трем акциям

Варианты акций Везрисковая норма доходности на фондовом рынке, % Уровень премии за риск, % Необходимый общий уровень доходности (определенный по формуле), %
Акция 1 Акция 2 Акция 3 5,0 5,0 5,0 5,6 7,0 8,4 10,6 12,0 13,4

 

Изложенный выше методический инструментарий формирова­ния необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска построен на „Ценовой Модели Капитальных Активов", разработанной Г. Марковичем и У. Шарпом (за разработку этой Мо­дели они были удостоены в 1990 году Нобелевской премии). Графи­ческую интерпретацию этой Модели составляет график „Линии на­дежности рынка" (рис. З.2.).

Отдельные точки на „Линии надежности рынка" показывают не­обходимый уровень доходности по ценной бумаге (с учетом премии

 

за риск) в зависимости от уровня систематического риска по ней, измеряемого бета-коэффициентом.

III. Методический инструментарий оценки стоимости денеж­ных средств с учетом фактора рискадает возможность осущест­влять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспе­чением необходимого уровня премии за риск.

1. При оценке будущей стоимости денежных средств с уче­том фактора риска используется следующая формула:

где — будущая стоимость вклада (денежных средств), учиты­вающая фактор риска;

— первоначальная сумма вклада;

— безрисковая норма доходности на финансовом рынке,

выраженная десятичной дробью;

— уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный деся­тичной дробью;

— количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном перио­де времени.

Пример: Необходимо определить будущую стоимость вклада с учетом фактора риска при следующих условиях: первоначальная сумма вклада составляет 1000 усл. ден. ед.; безрисковая норма доходности на финансовом рынке состав­ляет 5%;

уровень премии за риск определен В размере 7%; общий период размещения вклада составляет 3 года при начислении процента один раз в год.


Подставляя эти показатели в вышеприведенную фор-мулу, получим: будущая стоимость вклада, учитывающая фактор риска =

усл. ден. ед.

2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:

где – настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска;

— ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств);

— безрисковая норма доходности на финансовом рынке,

выраженная десятичной дробью;

— уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный деся­тичной дробью;

— количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном перио­де времени.

Пример: Необходимо определить настоящую сто­имость денежных средств с учетом фактора риска при сле­дующих условиях:

ожидаемая будущая стоимость денежных средств — 1000 усл. ден. ед.;

безрисковая норма доходности на финансовом рынке состав­ляет 5%;

уровень премии за риск определен в размере 7%; период дисконтирования составляет 3 года, а его интер­вал — 1 год.

Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим: настоящая стоимость денежных средств с учетом фактора

риска усл. ден. ед.

Проведенный обзор показывает, что методический инструмен­тарий учета фактора риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать мно­гообразные задачи в этой сфере финансового менеджмента. Более глубокое изложение вопросов управления финансовыми рисками рас­сматривается в специальном разделе.


КОНЦЕПЦИЯ