Корпоративная облигация как финансовый инструмент позволяет

• аккумулировать и перераспределять капитал в денежной форме между различными отраслями хозяйства;

• обеспечивать получение инвесторами процентного дохода в заранее установленной форме и возврат основной суммы долга;

• предоставлять инвесторам дополнительные права и гарантии (например, первоочередность при получении процентного дохода, обеспеченность облигационного займа имуществом эмитента и др.).

Вместе с тем облигация - это рисковое долговое обязательство, требующее проведения взвешенной инвестиционной политики со стороны эмитента.

При начислении дохода по облигациям в форме процентов эмитент указывает кредиторскую задолженность по проданным заемным обязательствам с учетом причитающегося к оплате на конец отчетного периода процента по ним. Начисление причитающегося дохода (процентов или дисконта) по размещенным облигациям эмитент отражает в составе операционных расходов в тех отчетных периодах, к которым относятся данные начисления

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, оценивают на основе ставки купонного процента, формирующего сумму периодических купонных выплат. Если облигацию продают на иных условиях, базой оценки выступает сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении.

Привлечение заемного капитала путем выпуска облигаций обеспечивает акционерному обществу следующие преимущества:

1. Эмиссия облигаций не приводит к утрате контроля над управлением обществом (как в случае с выпуском акций).

2. Облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечены имуществом общества и имеют приоритет в выплате процентов (за счет прибыли до налогообложения).

 

 

Под финансовой устойчивостью понимается такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие имеет возможность, свободно маневрируя своими денежными средствами, обеспечивать бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также расширения и модернизации производства. Финансово устойчивым можно считать такой хозяйствующий субъект, который имеет достаточные для формирования активов собственный капитал и собственные оборотные средства, не допускает излишней дебиторской и кредиторской задолженности, расплачивается по своим долгам в установленные сроки и обеспечивает покрытие всех затрат за счет полученных доходов. Отправной точкой в анализе финансовой устойчивости является анализ динамики, состава и размещения активов предприятия и источников их формирования. В оперативном порядке финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта можно оценить с помощью системы показателей, характеризующих: 1) соотношение между собственными и заемными средствами; 2) состояние оборотных средств; 3) состояние основных средств. В состав первой группы показателей входят: - показатель удельного веса общей суммы собственного капитала в итоге всех средств, авансированных предприятию, получивший название коэффициента автономии:

Кавт = СК : В ,

где СК - собственный капитал, тг.; В – валюта баланса, тг. Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 0,5. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений и наоборот; - коэффициент финансовой зависимости (Кз) является обратным коэффициенту автономии и рассчитывается по формуле

Кз = (СК + ОБ) : СК;

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств (квота собственника), являющийся производным от коэффициента автономии. Он определяется как отношение всего привлеченного капитала к собственному капиталу

Кз.с. = ОБ : СК ,

где ОБ – обязательства. Он показывает степень превышения собственными средствами заемных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Для характеристики показателей второй группы, характеризующих состояние оборотных средств, применяются следующие показатели: - коэффициент обеспеченности товарно-материальных запасов собственными оборотными средствами:

Ко.м.з. = СОС : ТМЗ,

где СОС – собственные оборотные средства; ТМЗ – запасы. Этот показатель характеризует то, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств; - коэффициент маневренности собственных оборотных средств: Км.с.о.с. = СОС : СК.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей использовать его для формирования оборотных средств, т.е. свободно маневрируя им. Обеспечение текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Некоторые авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5, а для показателя обеспеченности собственными оборотными средствами материальных запасов предлагается критерий на уровне не ниже 0,6 . Коэффициент маневренности собственных оборотных средств зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких;

- коэффициент маневренности функционального капитала (Км.ф.к.), представляющий собой долю товарно-материальных запасов в функциональном капитале. Функциональный капитал - это разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами. Он также называется термином «собственные текущие активы».

Км.ф.к. = ТМЗ : (КА - КО),

где КА - текущие активы; КО - текущие обязательства. Его значение должно быть больше 1. Третья группа коэффициентов представлена показателями, характеризующими состояние основных средств. К ним относятся: - индекс постоянного актива – коэффициент, характеризующий долю внеоборотных активов в источниках собственных средств:

Кп.а. = ДА : СК,

где ДА – долгосрочные активы. Желательно, чтобы это соотношение не превышало 0,5; - коэффициент реальной стоимости имущества (стоимость производственного потенциала). Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства труда и предметы труда. Данный коэффициент частным от деления суммарной величины реальных активов на валюту баланса: Кр.с.и. = РА : В,

где РА - реальные активы (основные средства по остаточной стоимости, производственные запасы и незавершенное производство). С помощью этого коэффициента оценивают уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства, что представляется особенно важным для установления договорных отношений с новыми партнерами – поставщиками или покупателями. Нормальным считается ограничение, когда реальная стоимость имущества составляет более 0,5 от общей стоимости активов; - коэффициент накопления амортизации. Он равен отношению суммы износа по внеоборотным активам (И) к сумме первоначальных стоимостей соответственно основных средств и нематериальных активов (Сперв.): Кн.а. = И : С перв.

Абсолютная величина этого показателя совсем не означает, что предприятие очень устарело. Значительная величина этой доли от первоначальной стоимости (более 25%) либо свидетельствует о том, что оборудование, здания и сооружения компании сильно изношены и требуют обновления, либо является результатом проводимой предприятием политики ускоренной амортизации; - коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости (Кт.а.н.). Он определяется как частное от деления стоимости текущих активов на стоимость долгосрочных активов:

Кт.а.н. = КА : ДА.

Признаком финансовой стабильности является выполнение условия: коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости больше коэффициента отношения заемных средств к собственному капиталу.