С12-С13. Анализ стоимости и структуры капитала
Вопросы для обсуждения:
1. Что означает понятие «стоимость источника средств»?
2. В каких единицах и каким образом определяется стоимость источников средств?
3. Дайте экономическую интерпретацию терминов «стоимость капитала», «оценка капитала», «стоимость фирмы», «рыночная капитализация».
4. Охарактеризуйте основные источники финансирования деятельности коммерческой организации с позиции их стоимости. Зависит ли их состав от вида организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта?
5. Какую роль играет стоимость различных источников капитала при принятии решений долгосрочного характера? Как рассчитывается стоимость капитала в отношении отдельных источников финансирования? Можно ли упорядочить источники по стоимости капитала? Если да, то сделайте это и приведите соответствующие аргументы.
6. Справедливо ли, на ваш взгляд, утверждение: «значения стоимости различных источников определенным образом взаимосвязаны»? Прокомментируйте это утверждение.
7. Приведите примеры платных и бесплатных источников финансирования.
8. Какой капитал дороже - собственный или заемный - и почему?
9. Что такое средневзвешенная стоимость капитала? От каких факторов зависит значение WACC? Можно ли управлять ее значением? Какая тенденция в отношении WACC рассматривается как благоприятная?
10. Как соотносятся между собой понятия средневзвешенной и предельной стоимости капитала?
11. Можно ли наращивать стоимость фирмы путем изменения структуры источников финансирования? Дайте сравнительную характеристику подходов, разработанных в теории финансов в отношении данной проблемы.
12. Поясните основные положения теории Модильяни-Миллера. В чем смысл предпосылок этой теории? Насколько реалистичны эти предпосылки?
13. Что такое резервный заемный потенциал фирмы? Связано ли это понятие с WACC?
14. Каким образом идеи, развитые в теории оценки стоимости капитала, увязаны с политикой предприятия в отношении источников краткосрочного финансирования? Как классифицируются эти источники с позиции платности?
15. Каким образом система скидок используется для оптимизации расчетов между контрагентами по товарным операциям? Дайте характеристику этой системы с позиции обеих участвующих в операции сторон. Какие обстоятельства должен учесть покупатель, принимая решение о том, чтобы воспользоваться или не воспользоваться скидкой?
16. Опишите схемы текущего банковского кредитования на условиях регулярного, дисконтного и добавленного процента. Какая схема и почему наиболее выгодна для заемщика?
Литература:
1) Бланк И.А. Управление денежными потоками. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2002. - 736 с.
2) Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х томах/ Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. - Экономическая школа, 2001.
3) Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2004.
4) Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2000.
5) Леонтьев В.Е. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004.
6) Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. 2-е изд./ Под ред. Стояновой Е.С. - М.: «Перспектива», 2003.
7) Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 237 с.
С14. Выбор дивидендной политики
Вопросы для обсуждения
1. Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики; как эти цели достигаются?
2. Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории?
3. Сформулируйте различия в отношении источников выплаты дивидендов: а) определенные российским законодательством; б) известные в мировой практике.
4. Объясните экономическую природу факторов, определяющих дивидендную политику компании.
5. Может ли налоговая политика государства влиять на дивидендную политику компаний? Приведите примеры.
6. Охарактеризуйте различные методы выплаты дивидендов сформулируйте их позитивные стороны.
7. По итогам истекшего года компания получила непредвиденно большую прибыль и имеет возможность выплатить солидные экстра-дивиденды. Сформулируйте позитивные и негативные моменты подобного решения в случае его принятия.
Литература:
1) Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х томах/ Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. - Экономическая школа, 2001.
2) Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2004.
3) Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2000.
4) Леонтьев В.Е. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004.
5) Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. 2-е изд./ Под ред. Стояновой Е.С. - М.: «Перспектива», 2003.
ВОПРОСЫ К ЭКЗАМЕНУ
1. Понятие и структура активов предприятия.
2. Предмет и метод финансового менеджмента.
3. Цели и задачи управления финансами в контексте современных теорий организации бизнеса.
4. Особенности финансов предприятий различных организационно-правовых форм.
5. Сущность и функции финансового менеджмента.
6. Значение финансовых рынков для достижения целей и задач финансового менеджмента.
7. Историческая эволюция финансового менеджмента (основные теории).
8. Основные направления финансового менеджмента на предприятии.
9. Фундаментальные концепции финансового менеджмента: значение и характеристика.
10. Классификация финансовых рынков.
11. Финансовые активы и финансовые инструменты.
12. Прогнозно-аналитические методы финансового анализа.
13. Основные модели финансового анализа и прогнозирования.
14. Информационная база принятия финансовых решений. Основные источники информации.
15. Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспечения финансового менеджмента.
16. Операции наращения и дисконтирования.
17. Понятие процентной ставки, простого и сложного процента и области их применения.
18. Понятие и значение приведенной стоимости.
19. Эффективная годовая процентная ставка.
20. Дисконтирование денежного потока.
21. Учет инфляции в управлении финансами предприятияЦели и задачи управления активами предприятия.
22. Понятие и виды финансовых активов.
23. Понятие временной ценности денежных средств и ее значение для управления активами предприятия.
24. Теоретические подходы к оценке финансовых активов: фундаменталистский, технократический, теория «ходьбы наугад».
25. Виды стоимостных оценок финансовых активов.
26. Долговые ценные бумаги и их оценка: облигации.
27. Долевые ценные бумаги и их оценка: акции.
28. Понятие доходности финансовых активов, ее виды и оценка.
29. Доходность и риск инвестиционного портфеля.
30. Взаимосвязь риска и доходности финансового актива.
31. Принципы и модели формирования портфеля инвестиций. Модель САРМ. b-коэффициент.
32. Варианты и классификация инвестиционных проектов.
33. Критерии оценки инвестиционных проектов и методы их расчета.
34. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками.
35. Влияние продолжительности на выбор инвестиционного проекта.
36. Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции и риска.
37. Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений.
38. Цели и задачи управления денежными потоками.
39. Понятие денежного потока. Исторические аспекты возникновения концепции денежных потоков.
40. Принципы классификации и виды денежных потоков.
41. Денежные средства как элемент оборотных активов предприятия.
42. Понятие, значение и структура оборотного капитала предприятия и его кругооборот. Постоянный и переменный оборотный капитал.
43. Цели управления оборотными активами. Отраслевые особенности структуры текущих активов.
44. Задачи и модели оптимизации уровня денежных средств: модель Баумоля и модель Миллера-Орра.
45. Источники финансирования текущих активов: соотношение долгосрочных и краткосрочных источников финансирования.
46. Этапы обращения денежных средств. Понятие операционного и финансового цикла и методы их расчета.
47. Методы сокращения продолжительности операционного цикла и финансового цикла, а также методы увеличения поступления (сокращения оттока) денежных средств.
48. Логика модели оптимальной партии заказа (EOQ) и ее значение для оптимизации продолжительности обращения производственных запасов.
49. Анализ движения денежных средств: назначение и модели.
50. Содержание и структура «Отчета о движении денежных средств».
51. Источники поступлений и расходов денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
52. Структурный анализ движения денежных средств.
53. Анализ движения денежных средств в разрезе видов деятельности: прямой метод расчета денежных потоков, его достоинства и недостатки.
54. Анализ взаимосвязи прибыли и движения денежных средств: косвенный метод расчета денежных потоков, его достоинства и недостатки.
55. Прогнозирование денежных потоков: назначение и процедура.
56. Содержание и структура платежного календаря. его использование в процессе управления денежными потоками.
57. Планирование наличного денежного оборота. Содержание и структура наличной сметы.
58. Содержание процесса бюджетирования на предприятии
59. Прогнозирование и бюджетирование денежных средств. Технология составления бюджета движения денежных средств.
60. Модели среднесрочного и краткосрочного финансирования.
61. Чистый оборотный капитал: порядок определения и экономический смысл
62. Оценка и управление дебиторской задолженностью.
63. Понятие и структура источников средств предприятия.
64. Источники собственных средств, их виды и характеристики.
65. Источники привлеченных средств, их виды и характеристика.
66. Внешние источники финансирования и их характеристики.
67. Понятие инвестиционного налогового кредита.
68. Порядок осуществления эмиссии ценных бумаг и ее законодательное регулирование в РФ.
69. Дополнительные источники финансирования.
70. Финансовые рынки и их значение в процессе управления источниками средств предприятия.
71. Источники капитала предприятия и их стоимость.
72. Средневзвешенная стоимость капитала.
73. Предельная стоимость капитала.
74. Оптимизация структуры капитала предприятия.
75. Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования.
76. Оптимизация структуры капитала с позиции производственного и финансового риска.
77. Понятие и значение дивидендной политики.
78. Цели и задачи оптимизации дивидендной политики.
79. Теории оптимизации дивидендной политики. Факторы, определяющие дивидендную политику.
80. Порядок выплаты дивидендов.
81. Виды дивидендных выплат и их источники.
82. Методы искусственного регулирования курса акций и их влияние на политику выплаты дивидендов.
83. Принципы и логика анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
84. Показатели и модели оценки имущественного и финансового положения предприятия и их значение в системе управления финансами.
85. Планирование в системе управления предприятием.
86. Сущность, содержание и виды планов; этапы их разработки.
87. Основные финансовые показатели в системе бизнес-планирования. Функции и этапы бизнес-планирования.
88. Финансовое планирование и бюджетирование деятельности предприятия.
89. Управление финансами предприятия в условиях инфляции.
90. Прогнозирование банкротства предприятия.
Темы контрольных работ
для студентов заочной формы обучения
Темы для теоретической части контрольной работы
1. Формирование и развитие финансового менеджмента как науки во второй половине 20 века.
2. Цели финансового менеджмента в контексте существующих теорий организации бизнеса.
3. Управление финансовыми активами предприятия.
4. Управление оборотными активами предприятия.
5. Оптимизация оборотных средств предприятия.
6. Управление дебиторской задолженностью предприятия.
7. Управление денежными потоками в системе финансового менеджмента предприятия.
8. Методы сокращения финансового цикла предприятия.
9. Управление портфелем инвестиций предприятия.
10. Формирование бюджета капиталовложений предприятия.
11. Финансовые инструменты валютного рынка РФ.
12. Финансовые инструменты рынка золота в РФ.
13. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг РФ.
14. Финансовые инструменты и современное состояние срочного рынка РФ.
15. Эмиссия ценных бумаг в России: проблемы и перспективы.
16. Деятельность финансовых институтов рынка ценных бумаг РФ.
17. Вексель как инструмент кредитования деятельности предприятия.
18. Источники заемного капитала в РФ и их стоимость.
19. Источники краткосрочного финансирования деятельности предприятия в РФ и их стоимость.
20. Оптимизация дивидендной политики предприятия.
21. Управление структурой капитала предприятия.
22. Бизнес-планирование в системе финансового менеджмента.
23. Финансовое планирование на предприятии.
24. Инвестиционное финансовое планирование деятельности предприятия.
25. Оценка эффективности инвестиционных проектов.
26. Финансовые аспекты антикризисного управления.
27. Инвестиционный налоговый кредит: становление в РФ.
28. Коммерческий кредит в РФ: проблемы и перспективы.
29. Банковское кредитование в РФ: проблемы и перспективы.
30. Факторинговые операции в системе кредитования предприятия.
31. Форфейтинговые операции в системе кредитования предприятия.
32. Лизинговые операции в РФ: проблемы и перспективы.
33. Франчайзинговые операции в РФ: проблемы и перспективы.
34. Международные источники финансирования деятельности российских предприятий.
Задание для расчетной части контрольной работы
ЗАДАНИЕ
Действующее предприятие - домостроительный комбинат планирует запуск новой линии по производству строительного кирпича. Для организации данного производства предполагается осуществить капитальные вложения.
Предполагаемая дата начала выпуска новой продукции: декабрь 2006 г. – план, 2007 г. – для расчетов.
Период планирования: 7 лет; 2005-2011 гг. включительно.
Капитальные вложения финансируются за счет заемных средств – банковского кредита.
Текущие затраты финансируются за счет собственных средств.
Ставка дисконтирования –14%.
Используя ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ разработать финансовый план по организации производства новой продукции для предприятия, находящегося на территории Ленинградской области.
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ
Предполагается, что на новой линии будут выпускаться следующие виды кирпича (Таблица 1):
| Таблица 1. Планируемый ассортимент и объемы выпуска кирпича | ||||
| Наименование ассортиментной позиции | Объем производства, млн. шт. в год | |||
| 1 вариант | 2 вариант | 3 вариант | 4 вариант | |
| Лицевой пустотелый кирпич красный | 15,0 | 20,0 | 25,0 | 8,0 |
| Лицевой пустотелый кирпич белый | 20,0 | 15,0 | 8,0 | 20,0 |
| Лицевой пустотелый кирпич цветной | 25,0 | 8,0 | 20,0 | 25,0 |
| Строительный полнотелый кирпич | 8,0 | 25,0 | 3,5 | 15,0 |
| Лицевой полнотелый кирпич белый | 3,5 | 5,0 | 15,0 | 2,0 |
| Лицевой полнотелый кирпич цветной | 3,5 | 2,0 | 3,5 | 5,0 |
| Итого | 75,0 | 75,0 | 75,0 | 75,0 |
| Таблица 2. Прогноз средних цен на кирпич без НДС, евро/тыс. шт. (для всех вариантов) | ||||
| Вид продукции | Цена сравнения, руб./тыс. | База сравнения | Прогнозный индекс увеличения цены | Цена[9], евро/тыс.шт. |
| Лицевой пустотелый кирпич красный | 5914,4 | Лицевой красный кирпич НПО «Керамика» | 1,0 | рассчитать |
| Лицевой пустотелый кирпич белый | 7028,2 | Лицевой белый двухслойный кирпич НПО «Керамика» | 1,1 | рассчитать |
| Лицевой пустотелый кирпич цветной | 13268,6 | Лицевой цветной двухслойный кирпич НПО «Керамика» | 1,1 | рассчитать |
| Строительный полнотелый кирпич красный | 6739,2 | Существующий уровень цен на качественный полнотелый кирпич | 1,0 | рассчитать |
| Лицевой полнотелый кирпич белый | 15429,6 | Существующий уровень цен на качественный полнотелый кирпич | 1,0 | рассчитать |
| Лицевой полнотелый кирпич цветной | 15426,9 | Существующий уровень цен на качественный полнотелый кирпич | 1,0 | рассчитать |
План продаж
Предполагается, что в первый год запуска оборудования (2007 г.) на новой линии может быть произведено 70% от планируемой производственной мощности, а начиная с 2008 – 100% (для всех вариантов). Планируемая структура продаж по типам изделий представлена в Таблице 1.