Подходы и типы дивидендной политики
Практическое использование различных теорий позволило выработать три основных подхода к формированию дивидендной политики:
- консервативный
- умеренный
- агрессивный
Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.
Таблица – Типы дивидендной политики АО
| Подход к формированию дивидендной политики | Используемые типы дивидендной политики |
| 1. Консервативный подход | 1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат |
| 2. Умеренный подход | 3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды |
| 3. Агрессивный подход | 4. Политика стабильного уровня дивидендов (например, 2% от прибыли) 5. Политика постоянного возрастания размеров дивидендов |
Особенности рассмотренных типов дивидендной политики
1) Остаточная политика дивидендных выплат используется обычно на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности
2) Политика стабильного размера дивидендных выплат обладает следующим преимуществом – она создает чувство уверенности у акционеров в неизменности текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств. Недостатком такой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.
3) Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды является наиболее оптимальной. Ее преимуществом является стабильные гарантированные выплаты дивидендов и связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.
4) Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. Основным недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли.
5) Политика постоянного возрастания размеров дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Преимуществом является обеспечение высокой рыночной стоимости акций предприятия, а недостатком – отсутствие гибкости в проведении такой политики, если рост коэффициента дивидендных выплат больше, чем рост суммы прибыли.
Факторы, определяющие дивидендную политику предприятия
Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики можно разделить на следующие группы:
1) Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия:
- стадия жизненного цикла предприятия
- необходимость расширения инвестиционных программ
- степень готовности отдельных инвестиционных проектов
2) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:
- достаточность собственного капитала
- стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала
- стоимость привлечения дополнительного заемного капитала
- доступность кредитов на финансовом рынке
3) Факторы, связанные с объективными ограничениями:
- уровень налогообложения дивидендов
- достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением собственного и заемного капитала
- фактический размер получаемой прибыли, коэффициент рентабельности собственного капитала
4) Правовые факторы:
- ФЗ «Об АО»
5) Прочие факторы:
- конъюнктурный цикл товарного рынка
- уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами
- неотложность платежей по ранее полученным кредитам
- возможность утраты контроля над управлением предприятием
- интересы акционеров
- наличие денежных средств
- другие факторы