Вопрос 3. Цена и структура капитала организации
С позиции финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Характеристики капитала:
- капитал является основным фактором производства;
- капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно в виде ссудного капитала, приносящего финансовой сфере деятельности доход;
- капитал является главным источником формирования благосостояния его собственника;
- капитал является главным измерителем рыночной стоимости предприятия;
- динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности.
Систематизация видов капитала предприятия по основным классификационным признакам.
Принадлежность к предприятию:
а) собственные;
б) заемные.
Цель использования:
а) производственный;
б) ссудный;
в) спекулятивный.
Рисунок 2 – структура капитала предприятия
Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Такая оценка капитала исходит из того, что капитал имеет определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Рассмотрим основные сферы использования показателей стоимости капитала в деятельности предприятия:
1) стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции. Этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия.
2) показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования, то есть ВНД должна быть больше стоимости капитала.
3) стоимость капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования (при оценке эффективности финансовых инструментов базой сравнения выступает обычно показатель стоимости капитала предприятия).
4) показатель стоимости капитала выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования лизинга или приобретения в собственность основных производственных фондов.
Процесс оценки стоимости капитала происходит по следующему алгоритму:
1. Вначале поэлементно оценивается стоимость капитала. В процессе этой оценки необходимо разложить отдельные составляющие элементы стоимости капитала и оценить поэлементно стоимость капитала.
2. Производится обобщенная оценка стоимости капитала. Обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала (ССК) – главный критерий оценки стоимости капитала:
Где:
Сi – стоимость отдельных элементов капитала в процентах;
yi – удельный вес отдельных элементов капитала в общей его сумме.
3. Сопоставляется оценка стоимости собственного и заемного капиталов. В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса имеют несопоставимые количественные значения. Если представленный в балансе заемный капитал и оценивается по текущим рыночным ценам, то обычно стоимость собственного капитала по отношению к текущим рыночным ценам занижен.
Рисунок 3 – Цели определения цены капитала